市场整体观点与策略 - 面对权益和商品市场的高位高波局面，长钱长投是较为理性的选择，推动行情的核心驱动因素未发生根本改变，相关资产仍具中长期投资价值 [3][5] - 市场本周整体呈现高位震荡走势，前半周在4150点附近横盘，后半周贵金属高位巨震导致相关板块筹码松动，今日市场探底回升，日线收出金针探底 [3][5] - 今日A股探底回升，上证指数下跌0.96%报4117.95点，深证成指下跌0.66%，创业板指上涨1.27%，两市成交额约2.86万亿元，较昨日缩量近4千亿元 [5] 商品市场中长期逻辑 - 弱法币时代下资源为王成为共识，贵金属、工业金属等实体资源因稀缺性和价值稳定性成为资本规避货币贬值风险的核心选择 [6] - 特朗普政府对美联储决策的干预加快了商品涨价逻辑的演绎速度，2025年初至今美元指数下跌超10% [7] - 支撑黄金的中长期逻辑坚实，美国经济滞涨风险发酵、美联储独立性受挑战导致美元信用体系松动，以及地缘政治紧张，均为黄金提供支撑 [4][22][23] 权益市场（A股）核心逻辑 - 推动A股上涨的核心逻辑在于中美综合国力此消彼长导致的资本流动和价值重估，具备核心竞争力的优质标的迎来价值重估 [9] - 牛市二阶段的主旋律或是交易基本面，反内卷+科技是推荐的核心方向，基本面过硬的优质标的将成为资金布局核心 [12] 煤炭行业分析 - 煤炭板块今日较为抗跌，一度涨超3%，煤炭ETF近5日有4日录得净流入，共计流入超6亿元 [4][13] - 短期来看，动力煤现货价格重回上涨通道，环渤海5500K煤价较去年底反弹，秦港库存较去年下降超20%，对行业近端业绩提供支撑 [4][15] - 中长期来看，反内卷等政策有望从供给和需求两侧支撑煤价，同时进口煤量或延续高位回落态势，煤炭作为高股息代表受中长线资金青睐 [4][17] 黄金市场近期表现与资金流向 - 本周黄金呈现过山车走势，伦敦金现货价格一度刷新历史新高逼近5600美元/盎司，但随即大幅跳水，今日盘中跌破5000美元/盎司，振幅超10% [4][18] - 黄金ETF国泰近五日均录得净流入，共计约39亿元 [4][20] 宏观与地缘政治展望 - 美国可能采取收缩式掠夺政策，通过掌控全球核心资源与金融命脉以维持霸权，这将加剧全球经济失衡和地缘政治博弈 [10] - 对中国而言，大宗商品价格上涨带来的输入性通胀有望打破国内价格负反馈螺旋，加速反内卷进程，国内经济企稳回升进度可能超预期 [11]

市场行情与走势 - 今日A股探底回升，上证指数收报4117.95点，下跌0.96%，深证成指下跌0.66%，创业板指上涨1.27% [1][20] - 个股层面涨跌互现，2400余家上涨，接近2900家下跌，沪深两市成交额约2.86万亿元，较昨日缩量近4000亿元 [1][20] - 板块层面多数下跌，通信、芯片等板块领涨，近期强势的有色、矿业等板块出现回调 [1][21] - 本周市场整体呈现高位震荡走势，前半周在4150点附近横盘，下半周贵金属高位巨震导致相关板块筹码松动 [1][21] - 今日盘中回调是年内有效突破以来市场第一次自发性回调，日线收“金针探底”走势，显示较强抗跌属性 [5][21] 权益市场核心驱动逻辑 - 推动A股上涨的核心逻辑在于中美综合国力此消彼长导致的资本流动和价值重估 [4][24] - A股中具备核心竞争力的优质标的此前估值长期处于合理偏低区间，随着中国国力提升与产业优势凸显，正迎来价值重估 [5][24] - 全球资本持续流入为A股上涨提供了支撑 [5][24] - 面对市场“高位高波”局面，“长钱长投”是较为理性的选择 [1][21] 商品市场核心驱动逻辑 - “弱法币”时代下，“资源为王”逐渐成为全球共识，贵金属、工业金属等实体资源成为资本规避货币贬值风险的核心选择 [2][22] - 特朗普政府对美联储决策的频繁干预，加快了商品涨价逻辑的演绎速度 [2][22] - 2025年初至今，一年有余的时间内美元指数下跌超10% [2][22] 宏观展望：中美政策路径 - 美国可能采取“收缩式掠夺”政策，通过收缩非关键区域投入、集中力量掌控全球核心资源与金融命脉，以更低成本维系霸权 [6][25] - 中国经济可能借大宗商品“输入性通胀”的势头打破价格负反馈螺旋，加速“反内卷”进程，经济企稳回升的进度可能超出预期 [7][26] - 输入性通胀带来的温和涨价势头，有望打破企业盈利预期偏弱、投资意愿不足、居民消费保守的恶性循环 [7][27] 行业与板块分析：通信与科技 - 今日通信板块（如光模块）成为场内外资金的共同选择，主要因临近业绩预披露节点，前期热门板块存在业绩兑现压力，而通信板块具有充沛成长弹性和一定业绩确定性 [5][24] - “反内卷+科技”是推荐的核心投资方向，科技成长板块政策支持力度较强 [8][28] 行业与板块分析：煤炭 - 今日煤炭板块较为抗跌，一度涨超3%，被视为“最具进攻性的红利行业” [8][28] - 煤炭ETF（515220）近5日有4日录得净流入，共计流入超6亿元 [8][28] - 短期看，动力煤现货价格重回上涨通道，环渤海5500K煤价较去年底反弹，秦港库存较去年下降超20%，供需共振支撑近期业绩 [10][29] - 中长期看，反内卷政策有望约束行业供给，房地产政策加码、基建投资和工业复苏有望带动需求，同时进口煤量或延续高位回落，均对煤炭价格形成支撑 [11][31] - 煤炭作为相对稳定高股息的代表，受到中长线配置资金的青睐 [11][32] 行业与板块分析：黄金 - 本周伦敦黄金现货价格呈现过山车走势，一度刷新历史新高逼近5600美元/盎司，但随即大幅跳水，今日盘中跌破5000美元/盎司，振幅超10% [12][32] - 黄金ETF国泰（518800）近五日均录得净流入，共计约39亿元 [14][34] - 支撑黄金的中长期逻辑坚实，回调或是加仓良机 [12][32] - 实体经济方面，美国12月ISM制造业PMI为47.9，低于预期且创14个月新高，美国经济面临“滞胀”风险，提升黄金作为保值资产的吸引力 [16][36] - 地缘政治方面，中东、俄乌等地局势紧张，市场避险情绪高企，支撑金价 [17][37] - 货币因素方面，美联储独立性受到挑战动摇美元信用体系，叠加美联储进入扩表周期，支撑黄金价格 [17][37] - 中长期看，美国再通胀乃至“滞涨”风险、经济走弱、全球主权债务超发及地缘政治风险均对贵金属价格形成长期利好 [18][38] 投资策略与思路 - 牛市二阶段的主旋律或是“交易基本面”，在乐观情绪下积极参与，同时聚焦具有基本面支撑的公司和行业 [8][27] - 交易操作和投资逻辑的久期必须匹配，看好黄金长期逻辑则不应追涨杀跌，追求短期交易机会则需及时止盈止损 [16][36]

市场表现与下跌概况 - 2026年1月30日，多只黄金及有色金属相关ETF出现大幅下跌，其中黄金股票ETF（517400）单日跌幅达-10.01%，有色60ETF（159881）跌-9.86%，矿业ETF（561330）跌-9.83%，黄金ETF国泰（518800）跌-7.33% [1] - 尽管当日大跌，但上述ETF年初至今涨幅依然可观，黄金股票ETF（517400）年初至今上涨37.93%，有色60ETF（159881）上涨21.95%，矿业ETF（561330）上涨24.44%，黄金ETF国泰（518800）上涨18.56% [1] - 同期国内期货市场贵金属价格亦大幅下挫，SHFE黄金跌-4.71%，SHFE白银跌-6.03%，SGE黄金T+D跌-5.91%，GFEX铂跌-11.79% [2] 下跌原因分析 - 直接触发因素是全球宏观情绪退潮，导致有色板块大跌，现货黄金日内振幅近500美元，最终收跌0.85%至5377.16美元/盎司，现货白银同步剧烈波动 [1] - 市场此前已处于情绪与资金共振的极致阶段，出现加速赶顶信号，获利回吐与技术性调整是昨夜大跌的重要原因 [3] - 芝商所再次增加黄金期货保证金比例，使得部分短线与高杠杆资金的做多情绪降温，放大了短期价格波动 [3] - 截至2026年1月29日，黄金隐含波动率已达46.02%，位于2009年9月18日以来的99.9%分位数，预示短期内仍可能经历大幅波动 [3] - 市场参与者可能开始对贵金属后续涨势产生怀疑，或预示短期加速行情接近尾声，部分投资者将国际现货金银比作“网红股票”，认为其表现更像疯狂投机而非价值储存 [3] 中长期驱动因素与后市展望 - 黄金的长周期走势核心由其金融属性与信用风险主导，目前仍处于大的上行周期中，货币宽松、避险属性及全球去美元化趋势仍是支撑黄金的中长期利好因素 [4] - 预计美联储年内仍可能继续降息，在当前通胀有所回落的环境下，不生息资产将更具吸引力 [4] - 全球“去美元化”进程或正在加速，多国投资机构如丹麦学术养老基金、瑞典最大养老基金Alecta、加拿大安大略省教师退休基金等宣布减持或抛售美债 [4] - 印度持有的美国长期国债已降至1740亿美元，较2023年峰值下降26%，柬埔寨、印尼、埃及、印度等国宣布将黄金储备存至上海/香港金库或转移回本国 [4] - 自2023年至今，全球央行持续增持黄金且毫无降温迹象，中国央行12月末黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），为连续14个月增持 [5] - 2026年1月20日，波兰央行批准购买150吨黄金的计划，希望将黄金持有量上限从550吨提高到700吨 [5] - 桥水基金创始人达里奥曾提出，美国总统的相关政策可能引发资本战争，导致各国投资者减少对美国的投资，并建议将黄金作为重要的对冲工具与资产储备工具 [5] - 近期伊朗及中东的地缘风险加剧，预计后续仍将带来持续扰动，提振市场避险情绪 [6] - 在没有宏观转折点之前，黄金的结构性牛市或仍然稳固，每一次技术性回调都可能在增量资金涌入和避险需求催化下迅速修复 [6] - 金银中长期驱动因素依然清晰，中期维度大概率还会走出更高价格，但短期波动率可能有所放大 [6] - 中国市场即将迎来春节长假，部分资金为回避节日影响可能倾向于回笼，或导致未来流动性变差，盘面波动更加剧烈 [6] 相关产品与策略建议 - 建议投资者结合自身风险偏好与交易水平，理性参与中长期投资机会，可关注直接投资实物黄金的黄金ETF国泰（518800） [7] - 金价企稳后有望带来黄金股票估值修复机会，黄金股票ETF（517400）或更具弹性 [8] - 可关注聚焦上游、在2025年有色类ETF涨幅排名第一的矿业ETF（561330） [8]