股价表现 - 李宁股价上涨4%至17.92港元，成交额达3.22亿港元 [1] 产品与营销动态 - 韦德之道12LUX x AAPE联名系列定于11月22日发售 [1] - 10月底发布2026年米兰冬奥会中国体育代表团领奖装备，相关奥运与科技主题营销活动正在有序开展 [1] 机构观点与公司战略 - 公司持续聚焦于提升品牌力，为市场注入乐观情绪 [1] - 公司被认为行进在正确的战略方向上，当前对品牌力提升与专业产品研发的投入将为未来业绩改善奠定基础 [1] - 机构看好公司长周期品牌市场表现回暖，认为其举措有助于巩固专业品牌形象及行业龙头地位 [1]

股价表现 - 李宁股价上涨4%，报17.92港元，成交额达3.22亿港元 [1] 产品与营销动态 - 韦德之道12 LUX x AAPE联名系列将于11月22日发售 [1] - 公司10月底发布了2026年米兰冬奥会中国体育代表团领奖装备，相关营销活动正有序开展 [1] 机构观点与战略方向 - 公司持续聚焦品牌力提升，为市场注入乐观情绪 [1] - 公司被认为在正确的战略方向上行进，当前对品牌力提升与专业产品研发的投入将为未来业绩改善打下基础 [1] - 机构看好公司长周期品牌市场表现回暖，认为其巩固了品牌专业形象及龙头地位 [1]

崇礼冰雪产业发展 - 万龙滑雪场2025年开板时间为10月21日，是其成立23年来最早的一次开板[8] - 崇礼已建成9家国际水准滑雪场，拥有雪道219条、总长178公里，是国内规模最大的高端滑雪集聚区[10] - 云顶滑雪公园因自然降雪将开板时间提前至11月1日，比去年提前20天，并将在新雪季举办四场顶级赛事[12] - 2024-2025雪季崇礼已接待游客523.5万人次，其中京津冀地区游客占相当大比例[12] - 新雪季崇礼将承办10项国际级与10项国家级高水平赛事，并组织百余项大众赛事和80多场文艺活动[12] - 京津冀协同发展战略使冰雪经济成为区域活力关键支点，推动旅游业向高端冰雪度假升级并催生一系列就业岗位[14] 东北地区冰雪经济动态 - 辽宁省将在2025-2026雪季举办125项冰雪赛事活动，包括1项国际级、15项国家级，预计直接参与人数近50万人次[16] - 吉林长白山和平滑雪场于11月2日开板，上千名滑雪爱好者参与，北大湖、松花湖等度假区将在未来几周陆续开板[18] - 第二十七届哈尔滨冰雪大世界园区规模将扩大至历届之最，10月中旬以来其在美团平台的日均搜索量环比上涨163%[18][20] - 第七届长春冰雪新天地升级为第三代冰雪综合体，推出“中国雪里屯”品牌概念，并与天定山滑雪场推出“双景联票”[20] 中国冰雪产业宏观数据与趋势 - 2024年中国冰雪经济总规模为9800亿元，同比增长8.0%，增速远超部分传统行业[22] - 冰雪消费成为年轻人与家庭休闲娱乐新选择，冰雪旅游领域表现突出，“冰雪运动+”正成为驱动冰雪经济的新引擎[22] - 行业正朝着2030年1.5万亿元的总规模目标稳步前进[22] 米兰冬奥会中国代表团备战情况 - 谷爱凌在U型场地项目保持统治力，坡面障碍同样具备夺金实力，并与李方慧、刘梦婷组成自由式滑雪冲金团体[26] - 苏翊鸣完成世界首个“背靠背”1980度空翻，将与杨文龙冲击单板滑雪领奖台[26] - 中国代表团目标冲击2010年温哥华冬奥会5金2银4铜的境外最佳参赛战绩[28] - 中国奥委会与李宁品牌联合发布2026年米兰冬奥会中国体育代表团领奖装备[28] - 阿里巴巴与国际奥委会在双十一期间推出“天猫双11超级发布·米兰冬奥超级发布”活动，首发10余种特许商品系列[30]

冰雪经济宏观数据 - 2024年中国冰雪经济总规模达到9800亿元人民币，同比增长8.0% [2][15] - 行业正朝着2030年1.5万亿元人民币的目标稳步前进 [2][15] - 冰雪消费展现出蓬勃生机，成为驱动经济的新引擎 [15] 崇礼地区冰雪产业发展 - 崇礼已建成9家国际水准滑雪场，拥有雪道219条，总长178公里，是国内最大高端滑雪集聚区 [5] - 2024-2025雪季崇礼全区已接待游客523.5万人次，其中京津冀地区游客占相当大比例 [7] - 各大雪场进行软硬件升级，如万龙滑雪场因造雪管线升级使开板时间创23年来最早记录 [3][5] - 新雪季将承办20项国际级和国家级高水平赛事，并组织百余项大众赛事及80多场文艺活动 [5][7] - 京津冀协同发展使冰雪经济成为区域活力关键支点，带动旅游业升级并催生大量就业岗位 [9] 东北地区冰雪产业动态 - 辽宁省2025-2026雪季将举办125项冰雪赛事活动，预计直接参与人数近50万人次 [10] - 吉林长白山和平滑雪场作为该省本雪季首家开板雪场，开板当日吸引上千名滑雪爱好者 [12] - 哈尔滨冰雪大世界景区在美团平台的日均搜索量环比上涨163% [12] - 长春冰雪新天地升级为第三代冰雪综合体，并与天定山滑雪场推出“双景联票” [13] 米兰冬奥会备战与市场活动 - 中国冬奥代表团目标冲击2010年温哥华冬奥会5金2银4铜的境外最佳参赛战绩 [18] - 谷爱凌在U型场地项目保持统治力，苏翊鸣完成世界首个“背靠背”1980度空翻 [16] - 李宁品牌发布2026年米兰冬奥会中国体育代表团领奖装备 [18] - 阿里巴巴与国际奥委会合作，在天猫首发10余种特许商品系列，包括奥运会史上首个首饰系列 [20]

品牌营销活动 - 公司于10月28日在上海参与天猫双11超级发布活动 [1] - 活动特别设置“米兰闪耀”环节，结合2026年米兰冬奥会倒计时100天节点，传递奥林匹克精神与文化 [1] - 天猫吉祥物与2026年米兰冬奥会吉祥物同台互动，公司品牌获得重要曝光 [3] 新产品线发布 - 公司正式发布“金标”系列产品线，定位多场景、高品质生活 [3] - 新产品线以品牌积淀的中国体育精神为内核，融合顶尖鞋服科技与简约设计理念 [3] - “金标”系列大秀以“心火 荣耀”为主题，2026年米兰冬奥会中国体育代表团领奖装备在秀中压轴亮相 [3]

品牌活动与营销 - 公司于10月28日在上海参与天猫双11超级发布活动，并特别设置“米兰闪耀”环节以庆祝2026年米兰冬奥会倒计时100天 [1] - 公司携手国际奥委会全球合作伙伴天猫，共同传递奥林匹克精神与文化，中国奥委会市场开发部主任出席见证并致辞 [1][8] - 活动中天猫吉祥物身着公司92年领奖服复刻版，与米兰冬奥会吉祥物同台互动，进行奥运文化对话 [1] 新产品系列发布 - 公司依托天猫平台首次亮相最新定位多场景、高品质生活的“金标”系列产品线 [3][10] - “金标”系列以“心火 荣耀”为主题完成大秀，旨在成为品牌传递体育精神的重要载体 [3][10] - 该系列以品牌积淀的中国体育精神为内核，融合顶尖鞋服科技与简约设计理念 [10] 2026米兰冬奥会领奖装备 - 2026年米兰冬奥会中国体育代表团领奖装备在主题大秀上压轴亮相，该装备由中国奥委会与公司联合发布 [3][5] - 领奖装备设计运用中国传统纹样“双胜纹”，并创新演绎出“双胜雪花纹”，主色调为“中国红”与“雪山白” [5] - 装备融合航天锁温棉、玄武岩远红外、防水透湿膜等顶尖运动科技，实现“锁温、透湿、防护”三大性能突破 [5][6] - 国家体育总局官员指出该设计将冬季冰雪运动灵感与中国传统文化结合，并以先进航天科技为运动装备赋能 [8] 战略合作与行业地位 - 公司作为中国奥委会及中国体育代表团官方体育服装合作伙伴，正全力服务和支持中国体育 [12] - 公司是2025-2028年中国奥委会及中国体育代表团官方体育服装合作伙伴 [12] - 作为最早支持奥运会中国体育代表团的本土运动品牌，公司始终与中国体育事业并肩同行 [12]

品牌营销活动 - 公司于10月28日在上海天猫双11超级发布活动中亮相，活动特别设置“米兰闪耀”环节以呼应2026年米兰冬奥会倒计时100天 [1] - 公司作为中国奥委会官方合作伙伴，携手国际奥委会全球合作伙伴天猫，共同传递奥林匹克精神与文化 [1] - 国家体育总局体育器材装备中心主任、中国奥委会市场开发部主任于建勇出席活动并致辞 [1][6] 新产品线发布 - 公司依托天猫双11超级发布平台，首次推出最新定位多场景、高品质生活的“金标”系列产品线 [3][8] - “金标”系列以品牌积淀的中国体育精神为内核，融合顶尖鞋服科技与简约设计理念 [8] - 该系列旨在为消费者提供多场景、高品质生活的选择，并将成为公司传递体育精神的重要载体 [8] 2026米兰冬奥会领奖装备 - 2026年米兰冬奥会中国体育代表团领奖装备在主题大秀上压轴亮相，该装备此前在2025中国户外运动产业大会上联合发布 [3][5] - 领奖装备设计运用中国传统纹样“双胜纹”，并创新演绎出“双胜雪花纹”，主色调为“中国红”与“雪山白” [5] - 装备融合航天锁温棉、玄武岩远红外、防水透湿膜等航天动态保暖科技，实现“锁温、透湿、防护”三大性能突破 [5] 品牌战略与行业合作 - 公司是2025-2028年中国奥委会及中国体育代表团官方体育服装合作伙伴，始终与中国体育事业并肩同行 [9] - 公司通过携手阿里巴巴和天猫推广奥运文化、复刻经典领奖服、推出新系列等方式，展现坚定的体育精神表达与创新产品实力 [9] - 本土企业正发挥自身资源与平台优势，让优质产品走进大众生活，为推广冰雪运动与传播奥林匹克文化搭建桥梁 [6]

品牌活动与营销 - 公司于10月28日在上海天猫双11超级发布活动中亮相，并特别设置了“米兰闪耀”环节以配合2026年米兰冬奥会倒计时100天 [1] - 活动通过天猫吉祥物身着李宁92年领奖服复刻版与米兰冬奥会吉祥物互动，进行奥运文化对话 [1] - 公司作为中国奥委会官方合作伙伴，携手国际奥委会全球合作伙伴天猫，共同传递奥林匹克精神与文化 [1][6] 新产品系列发布 - 公司依托天猫双11平台首次亮相最新定位多场景、高品质生活的“金标”系列产品线 [1][5] - “金标”系列以品牌积淀的中国体育精神为内核，融合顶尖鞋服科技与简约设计理念，旨在为消费者提供多场景选择 [5] - 该系列以“心火荣耀”为主题完成大秀，鼓励每个人点燃心中热情火焰 [1] 奥运领奖装备设计 - 2026年米兰冬奥会中国体育代表团领奖装备在主题大秀上压轴亮相 [1] - 领奖装备设计运用了中国传统纹样“双胜纹”，并融合四重寓意，创新演绎出“双胜雪花纹” [2] - 设计以“中国红”与“雪山白”为主色调，融合航天锁温棉、玄武岩远红外等顶尖运动科技，实现锁温、透湿、防护三大性能突破 [2] 战略合作与行业影响 - 公司是2025-2028年中国奥委会及中国体育代表团官方体育服装合作伙伴 [6] - 国家体育总局官员指出，本土企业正发挥自身资源与平台优势，让优质产品走进大众生活，为推广冰雪运动搭建桥梁 [4] - 作为最早支持奥运会中国体育代表团的本土运动品牌，公司通过复刻经典、推出新系列等方式，全力服务和支持中国体育 [6]

品牌营销与战略合作 - 公司于10月28日亮相上海天猫双11超级发布活动，并设置“米兰闪耀”环节，携手国际奥委会全球合作伙伴天猫共同传递奥林匹克精神与文化 [1] - 公司作为中国奥委会及中国体育代表团官方体育服装合作伙伴，是2025-2028年中国奥委会及中国体育代表团官方体育服装合作伙伴 [2][6] - 公司携手阿里巴巴和天猫共同推广奥运文化，复刻92年领奖服致敬经典，以坚定的体育精神表达与创新的产品实力服务和支持中国体育 [6] 新产品发布与定位 - 公司依托天猫双11超级发布平台，首次亮相最新定位多场景、高品质生活的“金标”系列产品线 [1][5] - “金标”系列以品牌积淀的中国体育精神为内核，融合顶尖鞋服科技与简约设计理念，旨在成为公司传递体育精神的重要载体 [5] - 公司在活动中以“心火 荣耀”为主题完成大秀，鼓励每个人点燃心中热情火焰，创造属于自己的荣耀 [1] 2026米兰冬奥会领奖装备 - 2026年米兰冬奥会中国体育代表团领奖装备在主题大秀上压轴亮相，该装备曾于2025中国户外运动产业大会上联合发布 [1] - 领奖装备设计运用中国传统纹样“双胜纹”，并创新演绎出“双胜雪花纹”，以“中国红”与“雪山白”为主色调 [2] - 装备融合航天锁温棉、玄武岩远红外、防水透湿膜等航天动态保暖科技，实现“锁温、透湿、防护”三大性能突破 [2] 产品设计与科技实力 - 领奖装备的设计融合了冬季冰雪运动灵感与中国传统文化，并通过先进的航天科技转化为运动装备赋能 [4] - 公司正发挥自身资源与平台优势，让优质产品走进大众生活，为推广冰雪运动与传播奥林匹克文化搭建重要桥梁 [4] - 产品设计寓意“同心之胜”、“和谐之胜”、“无尽之胜”与“突破之胜”，旨在全方位护航中国健儿冬奥征程，展现东方美学与中国专业运动科技实力 [2]

核心观点 - 公司发布2025年第三季度经营数据，全渠道流水同比下降中单位数，但电商和童装表现相对更优 [1] - 公司维持2025年全年业绩指引，即收入持平，净利润率高单位数 [3] - 公司持续深耕运动赛道，短期注重产品打磨与品牌积累，中长期竞争力有望通过奥运营销和科技发布得到巩固 [3] 经营业绩 - 2025年第三季度李宁（不含李宁YOUNG）全渠道流水同比下降中单位数 [1] - 线上电商渠道流水实现高单位数增长，线下渠道流水下降高单位数 [1] - 线下渠道中，直营渠道流水下降中单位数，批发渠道流水下降高单位数 [1] - 李宁YOUNG（童装）今年以来保持双位数增长 [1] 运营指标 - 三季度全渠道折扣率同比加深低单位数，环比第二季度折扣力度也有所加大 [1] - 直营和电商渠道折扣同比加深低单位数，批发渠道折扣略微加深 [1] - 截至三季度末，全渠道库销比为5-6个月，环比同比均上升，主要因提前为销售旺季备货 [1] - 库存整体情况及库龄健康可控，公司有信心在年底将库销比恢复到4-5个月 [1] 品类表现 - 跑步和健身品类在专业产品驱动下，均实现低单位数增长 [2] - 户外品类因行业景气及新品推出获得较好增长，但体量规模尚小 [2] - 篮球品类流水下滑超过20%，运动生活品类销售承压，仍在恢复中 [2] 渠道发展 - 截至2025年9月30日，李宁销售点（不含YOUNG）共6132个，较上一季末净增33个，本年迄今净增加15个 [2] - 在净增加的15个销售点中，直营渠道净减少46个，批发渠道净增加61个 [2] - 李宁YOUNG销售点共计1480个，较上一季末净增加45个，本年迄今净增加12个 [2] - 全年开店计划不变：李宁大货直营店净关10-20家，批发净增50家，童装净开50-60家，中国李宁净关10家，李宁1990净关10家 [2] 未来展望与战略 - 公司成为中国奥委会官方合作伙伴，联合发布2026年米兰冬奥会中国体育代表团领奖装备 [3] - 计划于11月发布与领奖服同款的航天动态保暖科技、超科技鞋底技术平台，并应用于后续新品 [3] - 篮球领域将打造杨瀚森专属产品包，以期改善篮球品类销售 [3] - 专业聚焦下核心跑鞋、健身等产品持续引领增长，羽毛球、户外新品类拓展有望贡献增量 [3]