AI算力网络向全光互联演进 - 当前AI算力网络正经历向全光互联演进的关键期，NPO技术凭借在信号完整性、功耗及可维护性上的出色平衡，成为突破带宽物理瓶颈的理想折中方案 [1][7] - 以阿里和腾讯为代表的科技巨头正加速推进NPO架构落地与标准化，标志着该技术已迈入规模商用阶段 [1][7] - 这一底层硬件变革正驱动光通信产业链深刻重构，促使厂商从单一模块组装向硅光集成等高附加值环节跨越 [1][7] NPO技术的优势与驱动因素 - 在生成式AI浪潮下，大模型架构从Dense向MoE演进，对Scaleup互连网络的带宽密度与通信时延提出极端挑战 [2][8] - 随着底层SerDes技术向224G甚至448G演进，传统的铜线或长距离PCB走线所带来的信号衰减已逼近物理极限 [2][8] - 相较于高功耗的传统可插拔光模块与面临高维护难度及制造壁垒的CPO方案，NPO展现出极强的“最大公约数”特征 [2][8] - NPO通过将光引擎移至靠近交换芯片的同一基板上，大幅缩短电信号传输距离、降低功耗，同时保留了光引擎的独立可更换性，兼顾了信号完整性与可维护性 [2][8] 科技巨头推进NPO落地与标准化 - 头部CSP厂商正加速推进NPO相关方案的落地应用 [3][9] - 阿里巴巴发布了《UPN512技术架构白皮书》，旨在通过单层以太网光互连构建512颗xPU的全互联系统，预计可将光互连成本降低30%以上 [3][9] - 作为架构核心，阿里已成功点亮3.2T NPO模块，该模块支持硅光与VCSEL技术，典型TDECQ仅为1.9dB，功耗仅20W，并已率先应用于新一代国产四芯片交换机中 [3][9] - 腾讯正积极探索基于硅光技术的NPO演进，并联合阿里在ODCC发起标准化项目，预计相关样机将于2026年Q3实现系统级点亮 [3][9] 光模块产业链的重构与机遇 - 阿里、腾讯等互联网巨头的加速布局，标志着NPO技术正式进入规模化商用阶段，这将深刻重构光通信行业的商业模式与供应链格局 [4][10] - NPO要求光模块厂商具备极强的硅光集成能力、高精度封装工艺以及与芯片厂商的深度协同能力，推动厂商从“提供模块”向更高技术壁垒的“光互联解决方案”跨越 [4][10] - 国内头部企业正紧抓此历史性机遇：中际旭创已展示OpenSocket NPO方案并预计2027年规模化部署；新易盛推出了基于VCSEL的NPO光引擎以提升空间利用率；华工科技的3.2T NPO光引擎也预计于2026年实现大规模商业化应用 [4][10] 投资前景与行业评级 - 在AI大模型向MoE架构演进的背景下，算力集群对Scaleup网络的极致要求使得NPO技术成为全光互联的破局关键 [6][12] - 阿里与腾讯等科技巨头正加速押注该路线，这一技术演进正深刻重构产业链，赋予了早期布局者极高的技术溢价 [6][12] - 在AI产业持续高景气及巨头积极推进NPO落地的双重催化下，国内光通信龙头有望凭借在高速互联领域的深厚积累占据先发优势，实现价值量与盈利能力的双升 [6][12] - 维持通信行业“强于大市”评级 [1][6][7][12]

行业投资评级 - 通信行业评级为“领先大市-A”，且评级为“维持” [1] 报告核心观点 - 国产大模型在春节档密集推新，C端流量入口争夺白热化，将推动Token非线性增长并维持资本开支刚性，同时算力供不应求将加速国产GPU的导入与适配 [3][4] - 光通信行业在2月底至3月催化剂密集，包括英伟达与博通业绩发布、GTC2026、OFC2026等，技术创新与订单披露有望回击“AI泡沫论”，NPO（近封装光学）和柜内光是重要增量方向，值得重点关注 [5][9] 周观点和投资建议总结 - **国产大模型进展**：春节期间，字节豆包大模型2.0系列上线，强化多模态与Agent能力，其seedance2.0支持60秒生成电影级多镜头视频；阿里千问Qwen3.5 plus性能超越前代；智谱AI发布GLM-5开源大模型，参数量扩至744B；Minimax上线并开源原生Agent模型M2.5；DeepSeek将上下文窗口升级至1M Token [3][15] - **投资建议逻辑**： 1. GLM5、M2.5等旗舰Agentic模型的开源属性，将拉动互联网大厂、央国企“AI+”行动及地方智算中心的资本开支 [4][16] 2. 春节期间主流AI APP排队现象严重，算力供不应求将成为2026年主旋律，加速国产推理芯片导入，例如GLM5已原生适配昇腾、摩尔线程、海光、寒武纪等多家国产芯片 [4][16] 3. 旗舰Agentic模型部署需要Scaleup（纵向扩展），例如GLM5采用8节点的EP64+DP64推理部署，将推动超节点渗透率快速提升 [4][16] - **光通信技术趋势**： 1. 随着超节点规模扩展至百卡以上并向分布式资源池架构演进，“光进铜退”成为唯一选择，NPO是可维护性与性能提升的折中选择 [5][17] 2. 阿里云宣布全球首款基于OIF标准封装的3.2T NPO模块成功点亮，标志着Scaleup光进入工程落地新阶段，该模块采用两颗16通道硅光芯片及2D封装工艺 [5][17] 3. Scaleup光引擎将成为光模块之后的巨大增量市场，硅光芯片设计封装能力是关键；无源器件方面，NPO/CPO的高基数设计将提升对高芯数FAU、MMC插芯等产品的需求 [9][17][18] - **建议关注的板块与公司**： 1. 昇腾链：烽火通信、华丰科技、华工科技、深南电路、飞荣达 [9][19] 2. 国产GPU：寒武纪、海光信息、沐曦股份、摩尔线程、天数智芯 [9][19] 3. 光引擎：天孚通信、中际旭创、新易盛、环旭电子、鸿腾精密 [9][19] 4. 柜内无源光：天孚通信、致尚科技、长芯博创、太辰光、光库科技、蘅东光 [9][19] 行情回顾总结 - **市场整体表现**：节前一周（2026.02.09-2026.02.13），主要指数普涨，科创50指数涨3.37%，申万通信指数涨2.81%，深圳成指涨1.39%，创业板指涨1.22%，上证综指涨0.41%，沪深300涨0.36% [10][19] - **细分板块表现**：周涨幅前三的板块为光缆海缆（+24.88%）、液冷（+13.52%）、连接器（+8.24%） [10][19] - **个股表现**： - 涨幅前五：华丰科技（+27.90%）、网宿科技（+25.60%）、天孚通信（+23.17%）、长飞光纤（+22.10%）、曙光数创（+18.91%） [10][30] - 跌幅前五：通宇通讯（-11.66%）、震有科技（-10.84%）、鼎通科技（-9.70%）、信科移动-U（-9.32%）、中国卫星（-4.75%） [10][30]

**涉及行业与公司** * **行业**：全球人工智能（AI）产业链，特别是AI算力基础设施、光通信、大模型及应用[1][2][3] * **公司**： * **海外科技公司**：英伟达、Meta、OpenAI、谷歌、Anthropic、微软、亚马逊[1][2][3] * **中国科技公司**：阿里云、字节跳动（豆包、火山引擎）、智谱AI、深度求索（DeepSeek）、MiniMax[2][3] * **光通信/芯片公司**：Lumentum、Coherent、AXT、AAOI、中际旭创、新易盛[1][3] **核心观点与论据** * **AI算力投资与建设加速**：全球头部科技公司正大力投入AI算力基础设施建设[1] * 英伟达与Meta签署**数十亿美元**的多年期协议，Meta将部署**数百万颗**英伟达芯片（包括Blackwell、下一代Rubin架构GPU及Grace CPU）[2] * OpenAI计划到2030年实现总计约**6000亿美元**的算力支出，并推进可能超过**1000亿美元**的融资计划，英伟达正就最多投资**300亿美元**入股进行磋商[2] * 谷歌云业务的积压订单同比增长了一倍，达到**2400亿美元**[3] * 印度政府计划今后数年内斥资**2000亿美元**建设数据中心以促进AI发展[3] * **光通信产业链受催化，市场反应积极**：AI算力需求直接拉动光通信等底层硬件产业[1] * 在2.16-2.22一周内，重点光通信美股标的股价大幅上涨：Lumentum (**+18.66%**)、Coherent (**+14.25%**)、AXT (**+22.44%**)、AAOI (**+16.24%**)[1] * **AI技术迭代与产品发布密集**：大模型及AI应用在春节期间持续快速演进[2] * **模型发布**：谷歌发布Gemini 3.1 Pro；Anthropic发布Claude Sonnet 4.6（性能接近Opus但价格仅为五分之一）；智谱AI发布GLM-5（**745B**参数，编程能力接近Claude Opus 4.5）；字节跳动发布Seedance 2.0视频生成模型及豆包2.0通用大模型；DeepSeek将上下文长度从**128K**升级至最高**1M Token**；MiniMax上线M2旗舰编程模型[2] * **硬件发布**：英伟达CEO预告将在3月15日GTC大会发布全新芯片[2] * **技术突破**：阿里云宣布全球首款基于OIF标准封装的**3.2T NPO模块**成功点亮，采用CPO技术，尺寸较传统方案缩小约**67%**，功耗降低约**40%**，时延降低约**30%**[3] * **AI应用规模化落地，用户参与度高**：AI应用在春节期间实现大规模、高并发的实际应用[3] * 字节跳动豆包AI在除夕当天互动总数达**19亿次**，生成超过**5000万张**新春主题头像、超过**1亿条**新春祝福，峰值推理吞吐量达到**633亿 tokens/分钟**[3] * 2026年央视春晚首次由AI驱动全民实时创作互动，火山引擎作为独家AI云合作伙伴提供支持[3] **其他重要内容** * **行业领袖对AI发展的判断**：谷歌核心管理层将当前的AI浪潮比作“速度快**10倍**的工业革命”，并认为实现AGI（通用人工智能）至少还需要**5到10年**[3] * **地缘政治与供应链风险**：美国国防部曾短暂发布一份包含中际旭创、新易盛等中国光模块企业的1260H清单草案，但随后在正式版中将其移除，白宫称草案存在“风险评估不完善”问题，下次常规更新预计在**2027年1月**[3]