移芯通信成立于2017年，致力于世界领先的蜂窝通信基带芯片的研发和销售。公司成立8年来已量产多款NB-IoT系列芯片和Cat.1bis系列芯片，广 泛运用于智能表计、智慧安防、移动支付、共享设备、定位器、充电桩、可穿戴设备等海量品类的设备中。 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：君 11月30日，上海移芯通信科技股份有限公司（下称"移芯通信"或"公司"）向联交所提交上市申请，中信建投国际为独家保荐人。 移芯通信的A股辅导备案报告对控股股东认定结果不一致。辅导备案报告显示，移芯通信的控股股东为刘石，其直接或间接控制公司合计32.79% 的股份，持股比例与本次港股招股书所披露的完全一致。但本次港股IPO，公司未将刘石认定为控股股东，而仅披露为"最大股东集团"。 2024年及2025年上半年，移芯通信扭亏背后，净利润高度依赖政府补助、理财投资等非经常性损益，扣非净利润仍为负数，盈利质量有待商榷。 同时，移芯通信的毛利率较可比上市公司畸低，且高度依赖4G芯片销售业务，5G产品尚在研发中，暂未贡献业绩增量。而同行业5G产品已纷纷 推出，商业化卓有成效，特别是曾与公司打过官司的翱捷科技，其5G RedCap芯片平台ASR ...

公司上市与募资计划 - 上海移芯通信科技股份有限公司首次向港交所递交招股说明书，拟于主板挂牌上市，中信建投国际为独家保荐人 [1] - 公司计划将上市募资所得款主要用于丰富产品组合及拓展下游应用、加强研发能力与科技创新、国内市场品牌建设及海外市场开拓 [1] 行业地位与市场格局 - 以出货量计算，公司在蜂窝通信芯片行业稳居中国第一、全球第三，市占率为15.3% [2] - 公司NB-IoT产品全球市占率高达38.4%，稳居全球榜首，Cat.1bis产品也拿下全球第二的成绩 [2] - 全球蜂窝物联网芯片市场竞争激烈，增长迅速，集中度高，由少数关键参与者主导 [8] 产品与技术实力 - 公司的芯片产品矩阵覆盖低、中、高无线传输全速域，凭借优化PPA（功耗、性能、面积/成本）平衡的优势，芯片广泛应用于智能传感器、AI玩具、移动支付、可穿戴设备、网联汽车、工业自动化等多元场景 [2] - 公司成为业内首家实现基带、射频、PMIC、存储及功率放大器一体化设计的企业，具备全栈自研能力 [4] - 公司正在研发5G Redcap芯片及超高速5G eMBB芯片，被定位为蜂窝物联网连接解决方案的“全新世代”产品 [12] - 5G RedCap芯片支持高达220Mbps的下载速度及110Mbps的上传速度，适用于要求低延迟及高可靠性的工业物联网场景 [12] - 5G RedCap EC800型号正处于流片前验证阶段，预计于2026年推出，2026年下半年量产 [12] - EC900型号支持eMBB，预计将于2027年推出 [12] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2024年及2025年上半年，公司营收分别为4.1亿元、5.33亿元、5.52亿元、3.37亿元 [8] - 公司于2024年成功扭亏为盈，实现利润1239.5万元，2025年上半年利润进一步增长至1685.3万元 [8] - 2022年至2024年，公司毛利率从-3.6%改善至22.3% [9] - 2022年至2024年，公司研发开支占营收比例分别为25.5%、34.9%、25.1% [9] 业务结构与产品收入 - 公司收入主要来自芯片销售（NB-IoT和Cat.1bis）及许可及服务两大板块 [9] - 2022年至2024年，芯片销售占总收入比例分别为91.7%、95.8%、87.9% [11] - 受“价格战”影响，公司NB-IoT产品收入在2023年及2024年持续下滑，直至2025年才恢复增长 [10] - Cat.1bis产品收入始终保持增长态势，成功抵消了NB-IoT收入下滑的压力 [10] - 2022年至2024年，NB-IoT芯片收入占比从61.6%下降至22.6%，而Cat.1bis芯片收入占比从30.1%上升至65.3% [11] 股权架构与融资情况 - 创始人、董事长刘石直接持股16.23%，并通过两个雇员持股平台间接持股，为公司最大股东 [6] - 长谷英时和软银愿景基金控制的SVF II分别持股13.03%和8.79%，位列第二、三大股东 [6] - 自成立以来，公司已完成六轮融资，累计融资额达14.19亿元人民币 [4] - 公司投资方包括软银愿景基金、启明创投、中金资本、广发证券、深创投、招商局资本等明星机构 [4] 管理团队与研发投入 - 创始人、董事长刘石是拥有20多年经验的通信行业老兵，曾任职于华为、展讯、Marvell等行业巨头 [4] - 核心开发团队也多来自知名手机芯片厂商 [4] - 公司研发投入占营收比例超20% [4] 客户与市场风险 - 2025年上半年，公司来自前五大客户的收入占比高达87.9%，客户依赖问题较为严重 [12] - 目前公司客户群已拓展至40家以上组件客户，意味着公司仍有较大空间通过深耕现有渠道、绑定新兴领域客户来扩大客户群体 [13]

苹果采用5G RedCap技术的意义 - 苹果在2025年秋季新品发布会上首次推出采用5G RedCap技术的智能手表，包括Apple Watch Series 11和Apple Watch Ultra 3 [1] - 苹果作为全球知名品牌，其对RedCap的采用为该项技术的应用推广提供了强有力的背书，预计将刺激其他厂商跟进 [1] - 苹果本次产品使用的是联发科的5G RedCap芯片，验证了该技术在网络质量和功耗方面适合智能穿戴设备 [2] 苹果采用RedCap所展现的态度与行业背景 - 尽管苹果并非全球首家在智能穿戴设备上采用RedCap技术的厂商，但它是头部制造商中最积极的一个 [3] - 当前全球5G RedCap网络基础设施薄弱，全球644家投资5G的运营商中仅176家开始投资5G SA网络，占比27.3% [3] - 截至2025年8月，全球仅24个国家和地区的34家运营商正在投资RedCap，占比仅为0.5% [5] - 在基础设施尚不完善的背景下，苹果依然坚定采用RedCap，体现了公司对该技术前景的看好及其在穿戴设备应用的坚决态度 [3][5] RedCap技术标准的兑现与示范效应 - RedCap是3GPP R17标准制定时就提出的重点场景，其标准为可穿戴设备设定的参考带宽为下行5-50Mbps，上行2-5Mbps [6] - 苹果新发布的智能手表采用RedCap，形成了典型的示范效应，是对3GPP标准制定时场景规划的最好回应 [6] - 此举兑现了标准制定时的承诺，为整个RedCap标准的转化和未来演进提供了支持 [6] RedCap在消费级市场的应用前景 - 2025年第二季度，苹果手表全球出货量为740万台，尽管同比下降，但苹果作为头部品牌在智能穿戴市场仍具较强影响力 [8][9] - 全球智能手表年出货量已超过1亿台，其中相当部分具备蜂窝物联功能，为RedCap提供了规模化应用场景 [9] - 苹果的采用预计将推动其他穿戴品牌在发布蜂窝功能时考虑RedCap，从而进一步降低RedCap芯片和模组成本 [9] - 大批量出货将推动RedCap在其他消费级物联网产品的应用，例如多家厂商正探索将其应用于轻量级AR、VR设备中 [9] RedCap规模化应用面临的挑战与未来方向 - 苹果的支持虽能撬动消费级产品应用，但RedCap面向千行百业，各行业落地需突破大量壁垒，仅靠苹果不足以带动其整体大范围应用 [10] - RedCap的应用可分为三个阶段：聚焦5G原生应用场景、加速替代4G中速物联网、最终成为蜂窝连接主角 [10] - 当前推进重点应聚焦5G原生应用场景和5G专网领域，截至2025年8月，全国已建成5G行业虚拟专网6.4万个，应用案例累计突破13.8万个 [13] - RedCap与新型产业领域融合可形成多样化示范效应，例如在“5G上车”领域，RedCap在成本、网络演进方面对智能网联汽车具备优势 [14] - 在“人工智能+”领域，英伟达新一代计算平台Jetson Thor已完成与5G RedCap模组的验证，RedCap将成为其人形机器人平台机外通信的重要方式 [14]