核心观点 - 先进制程成本呈指数级上升且边际效益下降 推动产业重心向先进封装转移 一颗2nm芯片的设计成本约7.25亿美元 是65nm的25倍 5nm晶圆厂建设投资约为20nm的5倍 [14] - 芯粒（Chiplet）+先进封装成为提升性能/瓦/美元的关键路径 通过“混合制程”匹配最优工艺节点 实现IP复用 良率改善及缩短上市周期 相较单一大芯片 在系统复杂度提升时具备更优的良率与综合能效优势 [14] - AI计算放大了先进封装的重要性 通过芯粒+异构集成突破光刻机reticle尺寸限制 使AI加速器在控制成本的同时实现“做大做强” 满足数据中心对高带宽 低功耗互连的需求 [14] - 技术演进核心在于互连I/O数量与带宽密度持续提升 从第一代高密度电子互连向第二代引入光互连的“Chiplets + 异构集成 + 光学I/O”演进 以缓解AI时代的带宽与功耗瓶颈 [14] - 2024年中国先进封装市场约967亿元 占全球31% 预计2029年达1888亿元 年复合增长率14.3% 全球占比提升至36% 受Si中介层 硅桥及HBM等高复杂度工艺驱动 先进封装单位价值量显著提升 [14] 国际股市概况 - 欧洲市场：德国DAX30收涨0.57% 报24490.41点 法国CAC40收涨0.69% 报8168.15点 英国富时100收涨0.75% 报9940.71点 [6][11] - 美股市场：道琼斯指数跌0.2% 报48367.06点 标普500指数跌0.14% 报6896.24点 纳指跌0.24% 报23419.08点 [6][11] - 亚太市场：恒生指数涨0.86% 报25854.6点 恒生科技指数涨1.74% 报5578.38点 日经225指数下跌0.37% 报50339.48点 韩国综合指数下跌0.15% 报4214.17点 [6][11] - 中概股行情：纳斯达克中国金龙指数跌0.27% 万得中概科技龙头指数涨0.11% 热门中概股中 亿航智能涨超5% 老虎证券涨逾4% 百度集团涨超4% 叮咚买菜跌超7% 唯品会跌约7% 华住集团跌逾2% 晶科能源跌逾2% [6][13] 国际新闻 - 印度称其GDP已达4.18万亿美元 超越日本成为世界第四大经济体 并有望在未来两到三年内取代德国成为全球第三大经济体 预计到2030年GDP将达到7.3万亿美元 [6][10] - 韩国央行宣布将对货币和流动性统计数据进行全面修改 将股票基金 债券基金 ETF和其他受益证券排除在M2之外 纳入金融机构流动性 在新标准下 10月份M2的同比增长率从旧标准下的8.7%降至5.2% [6][10] - 欧洲之星宣布英法海底隧道铁路交通因供电故障暂停 正值新年出行高峰 致使欧洲最繁忙的跨境铁路干线之一全线停运 [6][10] 国内新闻 - 国家主席习近平对做好“三农”工作作出重要指示 强调要锚定农业农村现代化 扎实推进乡村全面振兴 推动城乡融合发展 毫不放松抓好粮食生产 全面开展第二轮土地承包到期后再延长三十年整省试点 [6][12] - 2025年中国汽车制造商的全球销量有望超越日本成为世界第一 其全球销量有望同比增长17% 达到约2700万辆 而日本车企的合计销量预计与上年持平 为2500万辆左右 [6][12] - 工信部等四部门印发《汽车行业数字化转型实施方案》 目标到2027年整车标杆企业智能制造能力成熟度等级提升一档 鼓励建设汽车行业5G工厂 推广“5G+工业互联网”典型应用场景 探索建设汽车行业公共算力基础设施 推动智能机器人在焊接 喷涂 总装等环节规模化应用 [6][12] - 2025年我国数字经济增加值有望达49万亿元 占GDP比重约35% 数字经济核心产业增加值占GDP比重预计同比还会增长 我国建成高质量数据集超10万个 规模超890PB [6][12] 重要公司情况 - **Manus**：AI智能体平台Manus被Meta收购 这是Meta成立以来第三大收购 花费仅次于WhatsApp（190亿美元）和ScaleAI（143亿美元） [6][13] - **软银**：软银集团已完成对OpenAI的400亿美元投资承诺 投后估值约为3000亿美元 这笔交易成为有史以来规模最大的私募融资之一 另外 软银集团宣布以40亿美元现金收购Digital Bridge [6][13] - **特斯拉**：分析师平均预计该公司第四季度将交付422850辆汽车 同比下降15% [6][13] - **中芯国际**：拟向国家集成电路基金等5名股东发行股份 购买中芯北方49%股权 交易价格406亿元 交易完成后 中芯北方将成为公司全资子公司 国家集成电路基金将获配3.57亿股A股 交易后合计持股比例达8.66% [6][13] - **兆丰股份**：公司计划将“年产30万套新能源车载电控建设项目”尚未使用的募集资金用于“具身智能机器人和汽车智驾高端精密部件产业化项目” 达产后 可实现新增年产50万只人形机器人滚珠丝杠 100万只人形机器人滚柱丝杠 150万只智能驾驶转向系统丝杠以及600万只智能驾驶制动系统丝杠的产能 [6][13] - **盛新锂能**：公司拟通过全资子公司以现金20.8亿元收购四川启成矿业有限公司30%股权 交易完成后 公司将持有启成矿业100%股权 [6][13] 先进封装技术路径与市场 - 硅桥封装作为2.5D方案替代传统硅中介层 通过在基板或模塑体中嵌入硅桥实现芯片互连 具备成本与良率优势 制约2.5D互连密度的主要因素包括焊料桥接 IMC及底部填充工艺 [14] - 3D封装通过直接键合与混合键合实现“去焊料化” 将互连间距由20μm提升至10μm以下 [14] - 在工艺路径上 晶圆对晶圆键合成熟度最高 芯片对晶圆键合适用于高性能异构集成但吞吐受限 协同芯片对晶圆键合兼顾效率与已知合格芯片优势 [14] - 相关公司涵盖设备（拓荆科技 中微公司 盛美上海 北方华创等） 材料（鼎龙股份 安集科技等）及OSAT（长电科技 深科技等） [14]

市场表现 - 上证科创板人工智能指数(950180)上涨0 69%，成分股中邮科技(688648)上涨10 88%，乐鑫科技(688018)上涨3 38%，天准科技(688003)上涨2 20%，石头科技(688169)上涨2 00%，寒武纪(688256)上涨1 30% [2] - 科创AIETF(588790)上涨0 87%，最新价报0 58元，盘中换手6 22%，成交1 83亿元 [2] - 科创AIETF近1年日均成交2 80亿元，排名可比基金第一 [2] 行业动态 - AI智能体平台Manus开放注册，与阿里通义千问通过"底层能力+上层应用"模式协同优化 [2] - 腾讯发布混元图像2 0模型，实现实时生图与交互革新，生成速度与质量领先行业，支持多图融合的实时绘画板功能 [2] - 美国通过政策法规构筑技术外溢"防火墙"，中国科技巨头加大AI领域资本开支，探索多元化算力获取途径并补足先进芯片短板 [3] 基金数据 - 科创AIETF近1周规模增长3536 33万元，新增规模位居可比基金2/6 [3] - 科创AIETF近1周份额增长1 86亿份，新增份额位居可比基金1/6 [3] - 近5个交易日合计资金流入1 10亿元，本月融资净买额达104 97万元，最新融资余额6016 72万元 [4] - 科创AIETF成立以来最高单月回报15 59%，最长连涨涨幅26 17%，月盈利概率60 00%，历史持有3个月盈利概率68 75% [4] - 科创AIETF成立以来相对基准回撤0 40% [5] 基金结构与费率 - 科创AIETF管理费率0 50%，托管费率0 10%，为可比基金中最低 [6] - 近2月跟踪误差0 013%，跟踪精度较高 [6] - 上证科创板人工智能指数前十大权重股合计占比70 68%，包括澜起科技(10 47%)、芯原股份(9 01%)、金山办公(8 88%)等 [6] - 权重股澜起科技涨0 31%，芯原股份涨0 81%，金山办公涨0 48%，石头科技涨2 00%，寒武纪涨1 30% [8]

市场表现 - A股早盘高开低走 沪指涨0.08% 深证成指跌0.24% 创业板指跌0.23% 逾3400股下跌 [1] - 银行板块护盘 浦发银行等多股续创历史新高 [1] - 光伏赛道爆发 欧晶科技等多股涨停 [1] - 出海概念延续强势 服装、家居方向领涨 [1] - 港口航运板块走高 宁波海运涨停 [1] - AI智能体概念拉升 酷特智能、南兴股份涨停 [1] - 军工板块回调 贵金属、汽车链、半导体等板块跌幅居前 [1] 光伏板块 - 光伏概念震荡走强 硅料方向领涨 通威股份、欧晶科技等涨停 大全能源、东方日升、海优新材等跟涨 [2] - 光伏行业盈利能力明显回落 但报表端底部已出现 四季度大量固定资产减值及一季度东南亚双反影响已体现至报表 预计盈利能力进一步恶化概率较小 [2] 港口航运板块 - 港口航运板块震荡走高 宁波海运涨停 国航远洋、宁波远洋、中远海控、连云港纷纷冲高 [3] - 集运指数(欧线)主力合约日内涨超10% 美国供应链库存需求或集中增长 带动货量需求超预期改善 当前运力供给下运价有上行可能 [3] AI智能体概念 - AI智能体概念拉升 酷特智能、南兴股份涨停 立方控股、汉得信息、新开普、鼎捷数智等跟涨 [4] - AI智能体平台Manus宣布开放注册 此前价格曾炒至10万且一码难求 [4] 机构观点 - 华金证券：降低关税大超预期 经济基本面预期和市场情绪可能大幅改善 短期A股延续震荡偏强走势 可能突破上行 建议关注消费电子、算力、军工、机器人、计算机、传媒及家电、食品饮料、医药、电新等 [5] - 光大证券：沪指再创本轮反弹新高 市场信心持续修复 叠加《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布 市场有望延续震荡向上态势 关注AI眼镜概念 [6] - 华福证券：中美关税互降与金融政策支持相结合 形成"贸易减负-资金输血-预期修复"链条 短期对出口链、科技制造等形成直接催化 长期推动经济高质量发展 建议关注关税敏感型出口链、科技自主可控、高成长赛道等 [7][8]

行业动态 - AI智能体平台Manus宣布向所有人开放注册 此前价格曾炒至10万元且一码难求 [1] - AI智能体概念板块早盘出现拉升行情 多家相关企业跟涨 [1] 公司表现 - 酷特智能早盘涨停 [1] - 南兴股份早盘涨停 [1] - 立方控股、汉得信息、新开普、鼎捷数智、蓝色光标等企业同步跟涨 [1]