行业与公司 * 纪要主要讨论美股市场及AI科技行业 并涉及港股市场[1] * 重点分析公司包括英伟达 以及消费股如沃尔玛[11] * 同时提及生物医药、创新药、光伏、锂电、房地产等相关行业[14][15][16] 核心观点与论据 **1 2026年美股AI泡沫风险** * 美股AI泡沫叙事自2025年10月初开始出现 导致科技股整体回调并影响恒生科技指数 该叙事预计持续至2026年并可能带来市场风险[2] * 泡沫破裂的根本原因通常是货币政策从宽松转向紧缩 例如1972年美联储大幅加息抑制经济过热及1973年石油危机 以及2000年3月至5月美联储大幅加息导致纳指从5,048点下跌到1,114点 跌幅达80%[3][5] * 2026年最大的风险来自宏观和政治周期 而非估值等因素 刺破泡沫的“针”可能会在晚些时候出现[6] **2 当前美股AI泡沫阶段判断** * 当前美股科技状况处于狂热初期 大致对应1998年科网泡沫时期[4] * 判断依据是标普100估值已达历史35年的95%分位以上 与2000年极值水平相当 但IPO活动尚未达到2000年火爆程度 且整体资本支出仍偏低迷[4] **3 美联储政策的影响与市场预期** * 美联储未来降息政策可能引发两种情景 一是鸽派立场多次降息超过经济所需 导致经济不着陆转为扩张 引发通胀风险增加和加息预期再起 最终在2026年结束降息周期并刺破泡沫 二是保持独立性仅小幅降息 若下半年不再降息 效果类似变相加息[7] * 市场对12月美联储降息预期存在较大分歧 从10月底的98%概率降至40%左右 反映出美联储官员的鹰派立场和对进一步宽松的谨慎态度[8] **4 短期市场表现与影响因素** * 近期AI相关科技股表现波动 例如上周纳斯达克指数下跌0.5% 主要受AI质疑和避险情绪影响[11] * 美国政府停摆持续43天 对美元流动性造成扰动 但政府重新开门后TGA金额下降将有助于缓解流动性紧张情况[9][10] * 高频数据显示美国消费韧性强劲 加之英伟达等公司财报和消费股业绩将提供更多信号 短期内科技股问题不大[11] **5 2026年全球及主要市场展望** * 2026年全球股市将呈现经济和科技共振趋势 中美经济有望同步扩张 投资者应关注科技成长和顺周期主线 以及降息背景下的利好方向如创新药领域[14] * 对2026年美股整体走势持乐观态度 当12月是否降息的不确定性消除后 美股可能迎来积极反弹 中长期将回归经济基本面和企业盈利韧性的主导轨道[12] * 港股与美股交易节奏相似 2025年四季度均面临调整 为2026年交易做准备 预计港股短期调整以震荡行情为主 可能在12月下旬结束 若英伟达业绩超预期则可能提前反弹[13][19][20] 其他重要内容 **1 具体投资方向** * 美股方面 除科技板块外 应重视顺周期行业及房地产领域 2025年房地产整体收益表现良好 2026年在降息背景下预计有更多企业和地产投资启动 美国地产复苏将带动相关出口投资机会[15] * 港股方面 应重点关注生物医药和创新药领域 这些行业具备较大弹性和周期性 且处于全球持续共振逻辑中 同时 中国资产中的独特稀缺资产如光伏、锂电等也值得持续关注[16] **2 黄金市场预期** * 2026年黄金整体动能可能相对2025年减弱 主要基于对美元指数走势的预期 2025年美元指数从110跌至90多 2026年预计呈现震荡态势 可能导致黄金价格出现阶段性超预期变化 但总体涨幅有限[17]

活动概况 - 2025第18届全国三维数字化创新设计大赛（3D大赛）系列活动于11月14日至16日在北京石油化工学院举行 [2] - 活动涵盖多项赛事与论坛，为机械工业的数字化智能化发展及高素质数智人才培养搭建平台 [2] - 系列活动包括2025第18届3D大赛命题赛专项赛全国总决赛、2025第6届全国高校教师教学元宇宙数字化技术创新大赛全国总决赛以及2025数智赋能高校学科专业建设与新质生产力发展高峰论坛 [2] 行业趋势与战略重点 - 3D大赛是机械工业结合3D技术与人工智能技术进行专业升级改造的生动实践，人工智能和数字化智能化发展为传统机械工业赋予新力量 [2] - 大赛在赛题设计上着重强调产教深度融合，以培育发展新质生产力所需的高素质数智人才 [2] - 增减材复合制造及数字孪生技术创新应用专项赛赛题紧密结合当下低空经济，与实际工艺和设计流程一致，考验选手的设计能力及空气动力学仿真能力 [3] 人才培养方向 - 人工智能作为技术无法独立构成产业，其可持续发展依赖于人才培养，需同时培养算力、算法、数据和模型基础研究人才以及具有理念创新的应用型人才 [3] - AI时代需要新型的+AI、AI+人才，高校学生将成为原生AI打工人 [3] - AMD为此公布高校春雨计划，涵盖助力AI教育在高校普及等多个方面 [3] 主要参与方 - 此次活动由国家制造业信息化培训中心、全国3D技术推广服务与教育培训联盟、北京光华设计发展基金会联合北京石油化工学院、华教智成(北京)科技有限公司、超威半导体产品（中国）有限公司（AMD）等共同举办 [4]

核心观点 - 中科闻歌与网龙旗下创奇思达成战略合作 推动中国AI技术出海 并共同研发面向境外市场的AI解决方案[1][8][9] - 飞猪AI旅行助手"问一问"功能升级 新增热力地图查看目的地客流功能 并增强行程规划能力[2][9][10] - 暑期外国游客在华旅游呈现"深度游"趋势 机票预订覆盖144个城市 高铁出行需求显著增长[3][11][12] - 投资建议聚焦"AI+"及新兴消费主线 推荐互联网科技与内需消费领域龙头企业[4] 行业动态与公司合作 - 中科闻歌投资创奇思 双方在中国大陆以外地区独家合作 共同推广人工智能服务 创奇思成为中科闻歌境外市场唯一独家出海平台与商业化伙伴[1][8][9] - 合作领域覆盖公共服务、金融、医疗及商业 中科闻歌将向创奇思投入AI技术资源[1][9] - 网龙副董事长梁念坚博士表示 此次合作是中国AI技术出海与香港创科实力融合的典范 将推动"雅意"大模型等顶尖AI技术在海外落地[9] 产品创新与功能更新 - 飞猪AI"问一问"新增热力地图功能 基于真实地图信息与第三方权威数据 通过AI预测生成目的地客流热度[2][9] - 功能支持精准查看景点级客流信息 如公园、博物馆及标志性建筑物 并可通过"继续问"进行行程规划、机票查询及酒店推荐[2][10] - "问一问"行程规划能力增强 新增"人少指数"、"清凉指数"、"性价比指数"等指标 综合考量客流量、气温及用户预算[10] - 该产品于2025年4月推出 已历经多次迭代 7月入选"2025中国最具价值AGI创新机构TOP 50"[10][11] 旅游市场趋势与数据 - 暑期外国游客机票预订量覆盖144个城市 同比增加16个 新增目的地多为自然景观优美且凉爽的小城 如四川甘孜、甘肃张掖等[3][11][12] - 山西大同外国游客机票预订量同比增长9倍 浙江义乌同比增长2.6倍[3][11] - 印尼游客高铁预订量同比增长2.5倍 马来西亚、澳大利亚、加拿大及英国游客高铁票预订量同比增长均超100%[3][12][14] - 美国、俄罗斯、加拿大为暑期两次及以上购买高铁票的Top3客源地 远程游客更倾向深度游[3][12][14] - 外国游客在义乌"扫货"带动"中国购"热潮 越南及印尼游客前往义乌的机票预订量同比增长超3倍[12][13] 市场表现与指数数据 - A股主要指数本周大幅上涨 创业板指数涨幅5.85% 深证成份指数涨幅4.57% 上证综合指数涨幅3.49%[3] - 港股恒生指数上涨0.27% 恒生科技指数上涨1.89% 恒生中国企业指数上涨0.45%[16][17] - 中概股纳斯达克中国金龙指数上涨3.65% 中资股日常消费行业指数上涨8.94% 中资股可选消费行业指数上涨4.15%[26][27] - 港股通涨幅前五包括中兴通讯(+34.25%)、九方智投控股(+24.98%)及名创优品(+22.02%)[20] 其他行业资讯 - 美团旅行上线"美团好品"服务保障计划 针对小团游产品提供"放心退"和"遇坑赔"保障 上半年小团游搜索量同比增超30%[41][42] - 德胧集团旗下曼居品牌进驻印尼大雅加达地区 推出以"入住时长"计算积分的会员体系 深化东南亚战略布局[49][50] - 福建省2025年上半年接待旅游总人数3.29亿人次 入境游客214.78万人次 旅游花费24.57亿美元[40] - DeepSeek发布新一代大语言模型DeepSeek-V3.1 支持混合推理架构并提升Agent能力[53]

Meta的AI战略布局 - Meta CEO马克·扎克伯格曾与视频初创公司Runway AI讨论收购事宜，但谈判未进入正式报价阶段且已终止 [1] - 公司积极招募顶级AI人才并投资相关企业，包括对Scale AI的数十亿美元投资及与Perplexity等初创公司的收购谈判 [1] - 扎克伯格近期重点面见AI领域顶尖人物，表现出对AI公司及员工大规模投资的意愿 [1][2] Runway AI的技术与市场地位 - Runway AI估值超过30亿美元，其AI技术可生成逼真视频，自2023年以来为行业领导者 [1][2] - 最新模型Gen-4能生成角色与物体连贯的视频，解决多数AI服务的难题 [3] - 技术应用于狮门影业、亚马逊剧集及麦当娜演唱会，显示商业化落地能力 [3] AI视频行业竞争格局 - 行业竞争加剧，OpenAI和Pika等公司相继推出类似服务 [2] - AI视频技术已发展到与实拍画面真假难辨的程度 [2] - Runway作为早期领军者推动AI视频生成器热潮，但面临新兴竞争者挑战 [2] Meta的其他AI投资动态 - 公司曾试图以1亿美元签约奖金挖走OpenAI部分员工 [2] - 与前GitHub首席执行官Nat Friedman及Safe Superintelligence CEO Daniel Gross洽谈加盟事宜 [2] - 投资开发提升用户创造力的AI技术，服务于社交网络及广告客户 [3] 初创公司估值与行业影响 - Perplexity最新估值达140亿美元，由CEO Aravind Srinivas领导 [2] - Meta收购数据标注初创企业Scale 49%股份并聘用其CEO [1] - AI领域初创公司估值显著增长，反映行业资本热度 [1][2]