涉及的行业与公司 * **行业**：光通信行业，具体涉及数据中心内部光互联技术 [1] * **公司**： * **上游供应商**：Marvell、Samtec、ZTE、Global Foundry、Tower Jazz、台积电 [21][47] * **光模块/光引擎厂商**：旭创、新易盛、Coherent、Cloudlet、博创、唐兴盛、讯畅、新胜、天孚科技、上海赛力斯 [1][10][30][31][48] * **下游客户/系统厂商**：谷歌、亚马逊、微软、Meta、阿里巴巴、腾讯、英伟达、Arista [1][14][15][28] 核心观点与论据 1. AOC（有源光缆）市场与应用 * **应用场景**：主要用于机柜内及 scale-out 第一层网络连接，适用于跨机柜连接和机柜到交换机的连接，传输距离可达30-50米 [1][4] * **市场预测**：预计2025年行业总发货量约1,000万只，其中800G产品约300万只，400G产品约500万只 [1][6] * **产品价格**：800G、30米AOC价格在1,000美元以上，400G、10-30米AOC价格在500-600美元之间 [1][7] * **技术形态**：AOC光模块外形尺寸与传统光模块相同，但光纤不可插拔，且仍需配备DSP [3] * **客户差异**：谷歌在长距离传输中使用单模LC替代AEC，而其他客户则普遍采用多模LC进行短距离传输 [1][5] * **技术挑战**：在1.6T速率下，传统多模WCS技术不成熟，200G通道速率会导致传输距离缩短到10米左右，且目前尚无成熟方案实现200G VSCEL量产 [8] 2. LPO（线性驱动可插拔光模块）技术与发展 * **技术特点**：与传统光模块主要区别在于去掉了DSP，BOM可以共享，目前最远可支持500米传输，多基于硅光平台，用于scale-out层次网络连接 [1][11] * **价格对比**：LPO光模块价格大约是DSP模块价格的60% [2][16] * **客户导入与需求**：谷歌正在导入LPO，预计新易盛将在2026年向谷歌提供大量LPO产品 [1][11] 预计谷歌2027年LPO需求量约为200万只，初期主要由旭创供应 [2][13] * **市场前景**：2027年北美市场LPO总量预计三四百万只，2028年预计至少翻一倍，随着谷歌的大批量导入，其他客户如亚马逊、微软和Meta也会跟进 [2][14] * **竞争格局**：旭创与谷歌在LPO方面合作紧密，谷歌第一代LPO方案采用了旭创的技术 [1][12] 市场集中度越来越高，新进玩家机会不多 [20] 3. NPO/NPU（近封装光学/近封装光引擎）技术与方案 * **技术特点**：与传统光引擎差异显著，形态上没有外壳，尺寸更紧凑且功耗更低，不需要集成DSP，通常用于GPU配套 [2][22][23] 既能用于Scale Up，也能用于Scale Out，可以替换现有可插拔光模块，具有功耗低、成本低、系统延时低等优势 [2][29] * **应用与客户**：产品可以直接销售给云厂商，也可以卖给设备商，如英伟达或Arista等公司 [28] 英伟达在开发NPU时依赖供应商资源，由供应商提供定制化解决方案 [49][50] * **规格与方案**：旭创公司的NPO解决方案可以支持1.6T（8×200G通道）和3.2T（16×200G通道）两种规格 [2][37] 目前1.6T 200G解决方案已经非常成熟，不论是采用硅光还是EML技术 [2][39] * **成本测算**：单个NPU管理平台成本中，硅光芯片成本约为20到30美元，driver和TIA加在一起约为40美元，高速interposer（陶瓷材质约十几美元，PCB约两三美元），CW激光器成本约8美元（两个Stabilizer支持八个通道） [43] * **发展预测**：国内头部厂商如讯畅和新胜推进NPL项目较快，预计2027年上半年送样 [2][30] 2027年NPU试验可能会采用1.6T的方案，但要实现大规模放量，可能需要3.2T的方案 [40] 4. 其他光互联方案与对比 * **CPO（共封装光学）**：技术上与NPU同源，难度跨度不大 [27] * **CPU（可插拔光模块）**：主要用于柜外，单模传输距离可达500米 [44] 通常封装在交换机一侧，而NPO则封装在计算机机架这边 [24] * **鲁班系统方案**：前期选择正交背板加铜缆方案，但1.6T的AEC成本较高（内部使用台积电3纳米工艺芯片）且功耗大（每条接近40瓦） [2][35] NPO成本明显低于AEC加正交背板，且性能更优，未来可能成为第二代产品的解决方案 [2][36] * **OIO/OYO/OBO**：OIO和OYO（板载光学）之间没有严格的定义界限 [25] OBO方案目前应用较少，主要因为其可维护性较差 [26] 其他重要内容 1. 供应链与供应商格局 * **芯片供应商**：在Driver芯片方面，主要供应商为Marvell，占据最大份额；在TIA芯片方面，Marvell占据最大份额，我们公司占30%左右，其次是ZTE [21] 1.6T TIA目前只有Marvell一家能用 [21] * **光模块供应商**：北美市场主要供应商为旭创、新易盛，同时Cloudlet和Coherent也占据一定份额 [10] 国内市场博创和唐兴盛在阿里巴巴和腾讯等客户中LC出货量较大，但高速LC主要集中于北美市场 [10] * **硅光芯片供应链**：上游供应商主要有Global Foundry、Tower Jazz和台积电 [47] 国内公司中，旭创已经拥有自己的硅光芯片，新易盛也在进行相关设计，其他公司大多仍处于研究阶段 [48] 2. 技术发展路径与时间线 * **谷歌技术路线**：谷歌计划通过硅光技术实现单模200G LC，预计2027年开始量产，并配备DSP [1][9] * **高速模块量产**：目前800G LPM模块已量产，1.6T LPM模块预计还需两三年才能成熟 [2][17] * **800G持续需求**：2027年高端芯片（如Google V6、V7 TPU和NVIDIA G200、G300）发货量依然很大，这些芯片仍然使用800G光模块进行互联，老一代系统可平滑切换到800G LPO方案 [18][19] * **400G调制器方案**：主要有硅光、薄膜铌酸锂和磷化铟三种方案，未来3-5年的光引擎可能会集中在硅光和薄膜铌酸锂这两个方向，但薄膜铌酸锂产业链仍需进一步发展 [38] * **基板材料**：现有三种主要材质：陶瓷（氮化铝）、低成本PCB和玻璃基板，玻璃基板性能据称与陶瓷基板相当但成本更低，但尚未达到量产水平 [46] 3. 公司动态与竞争力 * **旭创**：与谷歌在LPO方面合作紧密 [12] 与Google在NPO方面合作也进展迅速 [33] 拥有自己的硅光芯片 [48] 研发能力强，能够根据需求快速设计产品 [32] * **新易盛**：预计将在2026年向谷歌提供大量LPO产品 [11] 主要集中在英伟达项目中 [33] 也在进行硅光芯片设计 [48] * **天孚科技**：作为代工厂，自身缺乏自研能力，产品由NV设计后进行生产 [31] * **光彩星辰**：与英伟达没有直接合作 [45]

公司主营业务构成 - 公司主营业务分为两大板块：移动通信设备业务与精密箱体系统业务 [2] - 移动通信设备业务主要产品包括射频器件（如滤波器、双工器）和天线（如宏基站天线、室内分布式天线），核心应用于室外宏基站领域，下游客户为中兴通讯、爱立信、大唐移动、日本电业等通信设备集成商 [2] - 精密箱体系统业务主要产品涵盖电梯轿厢系统及其他专用设备箱体系统，广泛应用于电梯制造、新能源设备、医疗设备、安检设备、节能设备、半导体设备、通信设备等领域，主要客户包括迅达、通力、赛默飞世尔、安络杰、阿诗特能源、中微公司等国内外知名企业 [2] 对外投资进展 - 公司已完成对标的公司相应股权的变更登记，目前直接持有标的公司20%的股权 [3] - 关于后期进一步提高持股比例并实现对标的公司控股的计划，相关事宜仍在筹划推进过程中，尚未签署具有约束力的协议，事项存在不确定性 [3] 增资标的公司协同效应 - 增资协同效应主要体现在三个方面：资金支持、客户资源共享和产能利用 [4] - 资金支持方面，公司增资款将为标的公司扩产发展提供资金保障 [4] - 客户资源共享方面，上市公司与标的公司可实现客户资源互补与协同 [4] - 产能利用方面，标的公司可借助世嘉科技富余产能加速扩产 [4] 标的公司主营业务 - 标的公司（光彩）是一家专注于光通信领域传输和接入技术的高新技术企业 [5] - 标的公司主营业务为光通信产品的研发、生产及销售，主要产品包括光模块、AOC（有源光缆）、AEC（有源电光缆）等 [5] - 标的公司产品矩阵覆盖100G至1.6T系列光模块 [5]

文章核心观点 - 美股公司Credo创下史上最强季度业绩，股价单日大涨超10%，并宣布将以约32.5亿美元现金加股票收购Celestial AI，押注光子互联技术 [1] - 文章旨在梳理AEC（有源铜缆）和AOC（有源光缆）产业链相关概念股，提供其业务与市值信息 [2][3][4] AEC（有源铜缆）概念股梳理 - **鑫科材料**：流通市值73.87亿元，投建800G和1.6T高速铜连接生产线，规划年产24万根ACC/AEC通信高速铜连接 [2] - **汇绿生态**：流通市值111.84亿元，控股子公司已推出AEC系列产品并配套量产 [2] - **兆龙互连**：流通市值142.97亿元，为高速电缆龙头，单通道112G AEC产品已交付，是国际头部互联方案商核心合作伙伴 [2] - **瑞可达**：流通市值148.72亿元，公司AEC 112G、224G等项目推进顺利，产品正在认证中 [2] - **露笑科技**：流通市值152.45亿元，参股公司推出1000G-1.6T AEC相关产品，切入该赛道 [2] - **沃尔核材**：流通市值300.09亿元，子公司量产AEC专用高速芯线，产品间接供应英伟达、微软、Azure数据中心，其800G AEC产品已获英伟达GB200认证 [3] - **长芯博创**：流通市值330.18亿元，其800G高速有源铜缆（AEC）处于送样试认证阶段 [3] AOC（有源光缆）概念股梳理 - **吴通控股**：流通市值52.67亿元，子公司吴通光电智联科技主要生产面向数据中心的光互联产品，包括10G到100G多模AOC [3] - **金信诺**：流通市值76.39亿元，公司双向布局AOC和DAC产品 [3] - **冠捷科技**：流通市值129.55亿元，拥有AOC自有品牌，并依托该品牌发展显示终端相关业务 [3] - **兆龙互连**：流通市值142.97亿元，公司高速组件系列产品（DAC）在特定应用时，相较于AOC具有低成本、高可靠性优势，可用于数据存储 [3] - **太辰光**：流通市值215.95亿元，公司有源器件主要包括光模块、AOC等，并在美国OFC展会上展出400G光模块、400G DAC等有源产品 [3] - **长芯博创**：流通市值330.18亿元，子公司长芯盛是谷歌AOC核心供应商，相关业务利润贡献可观 [3] - **剑桥科技**：流通市值336.85亿元，公司产品包括AOC [3] - **欧菲光**：流通市值370.64亿元，公司实控人控制的新菲光通信技术专注于光模块和AOC，拥有全自动生产线 [3] - **长飞光纤**：流通市值451.93亿元，子公司长芯盛自研的光电转换芯片主要用于有源光缆（AOC）等相关产品 [4] - **华工科技**：流通市值752.53亿元，公司200G AOC已有批量交付 [4] - **天孚通信**：流通市值1542.01亿元，公司产品包括AOC系列无源光器件产品 [4] - **新易盛**：流通市值3342.44亿元，公司已发布800G AOC产品 [4] - **立讯精密**：流通市值4304.88亿元，公司零部件布局包括高速电连接器及线缆、光模块产品等 [4] - **中际旭创**：流通市值5937.09亿元，公司产品包括AOC [4] 技术背景与分类 - 在数据传输方式中，DAC（直连铜缆）和AEC（有源铜缆）属于铜连接，其中DAC无源，AEC有源；AOC（有源光缆）则属于光连接 [1] - AEC包含铜缆、连接器、Retimer芯片、PCB等，Retimer芯片可线性放大信号，从而延长铜缆连接距离 [1] - AOC由两端光模块和光纤组成，通过光缆传输高速信号 [1]