以下文章来源于经济观察报 ，作者陈月芹 经济观察报 . 经济观察报是专注于财经新闻与经济分析的全国性综合财经类媒体，创办于2001年。聚焦商道、商技和 商机，以锐度、悦度、广度、深度的报道形成了权威的媒体公信力和影响力。 来源 丨经济观察报 （ eeo-com-cn ） 作者 丨陈月芹 图源 丨图虫创意 2025年7月9日，影石Insta360正满十岁。 十年时间，影石从最初六七人的小团队发展到今天超3000人的规模。一个月前，影石成功在科创板 上市。 多名员工用"随性"形容影石创始人刘靖康。 按照MBTI（性格测试）的分类，"J人"喜欢条理清晰的 计划，"P人"倾向于随心而动，刘靖康的MBTI应该是PPPP。 上市当天，刘靖康想穿蜡笔小新的T恤上台敲钟，被交易所"婉拒"；不想用常规的小锤敲锣，就用X5 相机砸出哐哐响；6月21日，刘靖康出席母校南京大学毕业典礼并发言，人是自己去的，发言稿是自 己熬夜写的，助理和对外传播相关部门是看了小红书才知道的…… 频频整活引起关注后，有网友好奇这是不是公司层面的策划，影石员工只能"扶额"回应："没有人策 划得了他。" 影石自2023年入局运动相机以来，就和大疆展开正面竞 ...

公司发展历程 - 公司成立于2015年7月9日，2025年7月9日将满十周年 [2] - 从最初6-7人团队扩张至超3000人规模，近期成功登陆科创板 [3] - 早期办公场地仅两间几十平米办公室，一年内扩租至整层，现总部大楼位于深圳前海 [38][39] 创始人管理风格 - 创始人刘靖康被员工形容为"PPPP"型MBTI性格，决策风格随性且充满创意 [1][4] - 采用扁平化管理模式，每天参与8-9个会议，要求团队带问题和方案参会，15分钟至1小时快速决策 [7][8][9] - 晚上常提出天马行空的产品创意，如6-7米高的佐助泡沫雕塑、营销方案调整等 [10][11] 产品战略与竞争 - 2023年推出Ace系列运动相机，直接对标GoPro Hero系列和大疆Action系列 [13] - 与大疆竞争进入白热化，双方计划互相切入对方优势领域（全景相机vs无人机） [4] - 通过"街拍套装"配件使Ace Pro 2销量超预期10倍，推动专业设备大众化 [21][22][23] 组织管理创新 - 2025年推行"夏雨计划"，通过内部市场化机制分配500万元资源，支持跨部门协作 [26][27] - 建立矩阵型组织架构，横向按职能划分、纵向按产品线划分，实现端到端产品闭环 [20] - 将员工发展置于首位，202名高管及核心员工持股计划市值约5亿元 [40] 产品开发方法论 - 早期产品Nano因未明确用户场景导致增长乏力，后通过ONE X系列转向运动全景相机赛道 [14][15][16] - 建立用户反馈SOP体系，量化分析需求价值与功能满足度，避免幸存者偏差 [34][35] - 设计部门将技术参数转化为用户叙事，通过标准化流程替代主观创意决策 [32] 企业文化建设 - 核心价值观聚焦用户导向、团队协作、勇敢坚韧三点，强调解决复杂工程问题的韧性 [36] - 十周年纪念视频收录多个创业初期场景，如凌晨加班改方案、共享单车拍摄等具象化记忆 [38] - 设计部门负责人张米设计的Logo历经10年仍在使用，成为公司视觉标识 [39]

公司发展历程 - 公司成立十年间从六七人团队扩张至超3000人规模，并于2025年6月登陆科创板上市 [2] - 早期办公条件简陋，从深圳龙光世纪大厦两间小办公室起步，一年内扩租至整层，现总部位于深圳前海地标建筑 [19] - 员工构成以90后为主，202名高管及核心员工通过资管计划持有290万股（市值约5亿元），占发行股份7.07% [19] 创始人管理风格 - 创始人刘靖康性格随性（MBTI倾向PPPP），决策风格快速高效，要求团队带解决方案参会，单次会议15分钟至1小时，超时需罚款 [5][6] - 采用"白天具体+晚上抽象"工作模式：白天处理8-9场产品研发会议，夜间提出天马行空的创意需求（如6-7米高达雕塑、营销方案等） [5][8] - 管理哲学强调"员工发展第一、客户价值第二、股东回报第三"，正在试验理想化组织管理模式 [20] 产品战略与竞争格局 - 2023年切入运动相机市场后与大疆正面竞争，双方计划互相渗透对方优势领域（大疆推全景相机Osmo 360，公司拟发布无人机） [3] - 核心产品Ace系列（广角运动相机）直接对标GoPro Hero系列和大疆Action系列，2024年Ace Pro 2因镜头起雾问题暂停发货，后因"街拍套装"配件意外热销（销量超预期10倍）扭转局面 [9][11][13] - 产品迭代关键转折：2018年ONE X系列发现用户将全景相机用于摩托车等剧烈运动场景，由此确立"运动+全景"差异化路线 [10] 组织管理创新 - 推行"夏雨计划"内部市场化机制：部门可通过"开支票"形式跨团队调动资源（设计/人力/优先级），截至7月9日已发放500万元激励资金 [14][15] - 建立矩阵型组织架构：横向按职能（研发/营销等）、纵向按产品线划分，5年实践后已具备独立完成产品全链路能力 [12] - 推动经验SOP化：设计部门将创意流程标准化（从堆人提案到用户测试），产品部门建立用户需求量化分析模型，减少决策随机性 [16][17] 品牌与技术发展 - 设计部门将技术参数转化为用户叙事，通过标准化流程确保传播准确性（如避免"自嗨式"表达） [17] - 品牌价值观聚焦"用户导向、团队协作、勇敢坚韧"，尤其强调在600多个工种的超长协作链中解决扯皮问题 [18] - 技术研发曾因误判市场需求走过弯路（如2016年Nano全景相机仅吸引科技爱好者），后通过用户场景洞察调整方向 [9][10] 行业挑战 - 面临大疆等强劲对手的细分领域渗透，同时需应对出海地缘政治风险及内部规模扩张带来的管理复杂度 [4] - 影像行业用户需求持续变化（如滑雪/潜水用户需求迭代），要求产品经理动态更新方法论 [17]

公司概况 - 公司致力于成为全球领先的智能影像解决方案提供商，品牌为"Insta360 影石"，主要产品包括全景相机和运动相机 [1] - 产品通过线上和线下渠道销往全球60多个国家和地区，核心零部件外采，依托电子产业集群外协生产 [1] - 2019-2024年收入CAGR为56.81%，2024年收入占比最高的地区为中国大陆(23.65%)、美国(23.38%)、欧洲(23.36%)、日韩(7.76%) [1] - 主要产品系列为ONE X/GO/Ace系列 [1] 行业分析 - 2023年全球手持智能影像设备市场规模为364.7亿元，中国运动相机在户外运动人群中的渗透率约为2%，市场渗透空间较大 [1] - 智能影像行业细分赛道多，应用广泛，各赛道产品均有优化空间，需通过技术积累解决痛点 [1] - 公司在全景运动相机领域具备显著先发优势，份额领先，预计未来与大疆共同占据运动相机市场 [1] - 公司技术可应用于智能数码相机、云台相机、穿戴相机、全景安防相机、航拍无人机等品类，下游应用空间广阔 [1] 竞争优势 - 公司依托国内成熟高效的消费电子供应链进行核心零部件外采，部分芯片依赖进口，并依托国内电子产业集群进行低成本外协生产，中国企业优势优于海外品牌 [2] - 公司具备消费电子品牌建设的综合能力，包括产品定义、技术研发、社交媒体营销、全球化全渠道铺设 [2] - 核心技术团队均为软件专家，核心技术聚焦全景+防抖+AI处理等，显著领先同行，并拓展无人机+安防相机+智能数码相机+穿戴式相机技术能力圈 [2] 增长驱动 - 公司基于运动相机在全球渗透的大盘，通过推出新产品持续抢占市场份额 [2] - 研发拓展智能数码相机、云台相机、穿戴相机、全景安防相机、航拍无人机等更多品类，驱动持续增长 [2] - 预计2025-2027年归母净利润为12.49亿/16.27亿/21.32亿元，相对估值为57.3/44.0/33.6xPE [2]

公司概况 - 影石创新成立于2015年，是全景相机、运动相机等智能影像设备龙头，"Insta360影石"品牌产品畅销全球，全景相机品牌即品类 [1] - 2024年公司营收55.7亿元，22-24CAGR65.3%，接近GoPro(2024年8.0亿美元，折合57.6亿元)，2025Q1超过GoPro [1] - 公司上市即大幅上涨，当前高估值已充分反映发展潜力 [1] 行业需求 - 户外运动(骑行、滑雪、潜水等)和Vlogger(生活记录、旅拍等)对智能影像设备需求快速增长，全景相机/运动相机具有防抖性好、视角宽阔等性能优势 [2] - 全景相机"先拍摄后取景"功能解决运动爱好者无法分心取景的痛点 [2] - 智能影像设备应用场景多元，包括可穿戴摄影设备、无人机航拍、宠物监测等，2B领域应用于智能汽车、无人机、机器人等 [2] 全景相机市场 - 2023年全球全景相机市场规模50.3亿元/196万台，2017~2023CAGR12.3%/14.2%，预计2027年达78.5亿元/316万台，2023~2027CAGR11.8%/12.7% [3] - 公司2023年全球全景相机市占率67.2%排名第一，ONEX系列2024年销量110.4万台，收入占比52.3%，均价2642元/台 [3] - ONEX4支持5.7K全景视频拍摄，具备"子弹时间"等特效功能，相比GoPro具有质价比优势 [3] 运动相机市场 - 2023年全球运动相机市场规模314亿元/4461万台，2017~2023CAGR14.5%/21.2%，预计2027年达514亿元/6907万台，2023~2027CAGR13.0%/11.5% [4] - 公司2023年全球运动相机排名第二定位高端，2024年销量不足110万台，市占率估计不足3% [4] - GO系列和Ace系列2024年销量42.4万/26.6万台，收入占比16.2%/10.4%，均价2124/2169元/台 [4] 业务结构 - 2024年中国、美国、欧洲、日韩收入占比分别为23.6%、23.4%、23.4%、7.8%，线上线下渠道占比48%/52% [5] - 消费级产品占收入85.9%，销量223万台，均价2148元/台 [5] - ONEX系列、GO系列、Ace系列收入占比分别为52.3%、16.2%、10.4% [5] 财务表现 - 预计2025-2027年归母净利润11.8/16.2/22.8亿元，2024-2027CAGR31.9%，EPS分别为2.94/4.03/5.69元 [6] - 过去归母净利润高增长，21-24CAGR55.3%，当前股价对应2025年PE59倍 [6]

公司发展历程 - 创始人刘靖康1991年出生于广东中山，从小展现出对计算机技术的浓厚兴趣，大学期间通过"标准脸"程序与腾讯合作，并因破译周鸿祎手机号引发关注[1][2][3] - 2014年8月创立影石Insta360，初期聚焦全景相机研发，首款产品Nano第一个月销售额达2000万元但后续销量下滑[17][19][20] - 2017-2018年推出Insta ONE和Insta X系列全景运动相机，击败三星、理光等传统厂商[27] - 2020年启动科创板IPO，2024年8月完成上市，市值达45亿元[16][32][36] 产品与技术突破 - 首创手机配件型全景相机Nano，采用"软硬结合"方案解决实时拼接难题，但初期因续航和场景定位问题遭遇瓶颈[19][20] - 通过用户行为洞察转型运动相机领域，开发隐形自拍杆、AI剪辑等差异化功能，形成"硬件+APP"生态闭环[21][25][28] - 产品矩阵覆盖Insta360 ONE/X系列运动相机、Go系列拇指相机、Link会议相机等，全球市占率超60%[27][28] 融资与资本运作 - 2014年9月获IDG资本65万美元天使轮投资，累计完成8轮融资，总额超10亿元[15][16] - 投资方包括启明创投、迅雷、苏宁、中信证券等机构，2024年IPO募资4.64亿元[16] 市场与营销策略 - 海外收入占比超70%，2018年进入苹果全球零售体系，与Adobe/Google/徕卡达成深度合作[29] - 采用"品牌大使+极限运动内容+社交平台运营"组合拳，在Instagram等平台日均更新内容[29][31] - 针对细分场景举办摄影大赛，覆盖科技/摄影/户外运动类KOL实现精准营销[29] 行业竞争格局 - 全球全景相机市场形成"影石向上，GoPro下滑"格局，但面临大疆、追觅等新进入者挑战[27][38] - 美国市场遭遇GoPro知识产权诉讼，需应对老牌厂商的专利壁垒[38] - 未来可能拓展微单/单反市场，探索全焦全景技术路线[38]

财务表现 - 2025年1-3月实现营业收入13.55亿元，同比大幅提升40.70% [1] - 2025年1-3月归母净利润1.76亿元，同比小幅下降2.5% [1] - 预计2025年1-6月营业收入32.14亿元-38.15亿元，同比增长32.38%~57.10% [1] - 预计2025年1-6月扣非净利润4.69亿元~5.54亿元，同比变动-4.64%~12.63% [1] - 净利润下降主要系研发投入同比提升3.21%，销售费用率同比提升3.18% [1] 产品结构 - 消费级产品占比公司营收近85% [2] - X系列全景相机占比2024年营收52.74% [2] - Go系列广角相机占比2024年营收16.30% [2] - Ace系列广角相机占比2024年营收10.44% [2] - X系列全景相机特色为全景拍摄，适用于多种户外运动场景 [2] - Go系列产品轻便小巧，可搭配配件实现第一视角记录 [3] - Ace系列翻转触控萤幕便于构图，适用于vlog和运动场景 [2] 市场地位 - 2023年全球消费级全景相机市场份额67.2%，位居第一 [4] - 预计2024年全球市场份额达到81.7% [4] - 主要竞争对手为日本理光(12.4%)和GoPro(9.2%) [4] - 产品配件覆盖8大应用场景，满足多样化拍摄需求 [4] 供应链 - 核心供应商包括文晔科技(IC)和弘景光电(镜头模组) [5] - 2024年IC采购金额8.22亿元，占比采购成本28.82% [5] - 2024年镜头模组采购额7.12亿元，占比24.93% [5] - 弘景光电镜头模组采购占比从2022年39.95%提升至2024年74.08% [6] - 文晔科技IC采购占比从2021年51.33%提升至2024年68.80% [6] 业绩预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为13.08亿、16.40亿、22.26亿元 [7] - 对应EPS分别为3.26、4.09、5.55元 [7] - 对应PE分别为62.62倍、49.94倍、36.79倍 [7]

影石Insta360 创始人兼董事长 刘靖康 "你的底层不是战争，而是 YOLO（你只活一次）。" 文 丨 程曼祺 编辑 丨 宋玮 他设计和制造的相机，拍下过无数次雪场贴地回转、碧海人鱼共游，它们记录下赵朔的西行漫记，捕 捉了银河与地球的同框，随雄鹰俯瞰荒原，最近又被气流卷到 8500 米的高空，在零下 40 度里挺了 30 分钟，证明一名滑翔伞爱好者曾经来过。 可是他自己， 影石Insta360 的创始人刘靖康，却既不会滑雪、潜水，也没时间旅行。 从 24 岁到 34 岁，过去十年里，他把自己的绝大部分精力、热情、创造力与情绪，都投入了另一项极 限运动——创业。而且是在没有太多资源积累时，一毕业就创业。 当刘靖康这批 90 后开始集中创业的 2015 年-2020 年，没有什么东西是别人没做过的，没有什么需求 是前人未涉足的。像 70 后、80 后创业者那样做拓荒者的空间已所剩无几，刘靖康找到了一种属于后 来者的创业方式：不断进入需求已被证明的市场，挑战头部；赚到钱，更重要的是 "赚到能力"。 2023 年夏天我们与刘靖康的访谈中 ，他描述了这条路有多难： "我觉得这是地狱模式。因为进入一个红海垂类时，你吃 ...

公司发展历程与战略 - 创始人刘靖康从24岁开始创业，选择进入需求已被证明的市场挑战头部，通过"赚能力"而非仅赚钱的方式实现增长[4] - 公司采取"地狱模式"进入红海市场，要求技术和方案上的突破性创新才能超越头部品牌[5] - 2023年登陆科创板，开盘大涨285%，市值一度突破700亿元人民币[6] - 2024年营收和归母净利润分别接近56亿元和10亿元，近三年营收复合增长率超65%[13] 产品策略与创新 - 全球全景相机市占率达80%，运动相机市场份额接近GoPro并有反超之势[5] - 产品策略从"猎人寻找猎物"进化为"全焦段、全场景"的包围式进攻[16][24] - 创新分为三个层次：替代型创新、增量需求创新和创造全新品类创新[19] - Ace系列广角运动相机解决了夜间画质和风噪收音等痛点，预录功能延长至1分钟以上[22] - X5系列将玻璃保护镜集成到镜头本体，改善用户体验但牺牲了3600万年配件收入[36] 市场竞争与应对 - 面临大疆即将进入全景相机市场的竞争压力，采取积极应对策略[13][26] - 竞争被视为提升基本功的机会，公司有40亿元流动资产储备应对挑战[13][30] - 影像市场被定义为"开放世界的市场"，需求差异化大，创新空间广阔[39][42] - 消费电子产品被认为有门槛但难有壁垒，需要成为"十二边形战士"[39] 组织管理与文化 - 公司从300人扩展到近3000人，建立矩阵式组织应对多产品开发[63] - 管理理念从"先事后人"转向"先人后事"，注重员工发展和知识传承[67][68] - 采用Netflix工作法，通过context而非control提升团队决策质量[52][53] - 建立SOP体系避免重复踩坑，并通过跨部门评价机制识别权责缝隙[59][62] - 目标打造"员工发展第一"的学习型组织，通过发展人来发展业务[66][69] 创始人理念 - 核心驱动力是YOLO(You Only Live Once)理念，追求创造世界级产品[10][74] - 选择最难的发展路径，通过竞争快速提升能力而非追求安逸[73][77] - 重视产品创新和用户体验，如家庭记录场景的产品开发[83][84] - 承认在授权、长期思考和家庭投入方面存在不足[85]

影石创新是科创板2025年第一家拿到批文的企业，也是2025年第7家科创板上市的企业。1991年出生 的刘靖康创始人走进上交所敲钟，从台下走到台上，用了16步，也走到了90后创业者的前列，给2014 年和2015年前后开始创业的90后正了名，他们不是玩票。 10年就能带领公司走上IPO舞台，而且净利润近10亿元的刘靖康是幸运的，在2014年开始的创业大潮 中，曾经的90后学生创业者很多已经不见踪影。成功完成第一步的年轻人屈指可数，比如深鉴科技联 合创始人姚颂（2017年深鉴科技3亿美金被收购），以及今年年初大火的独角兽公司宇树科技王兴 兴。更多人在路上…… 6月11日的凌晨，刘靖康还在酒店里忙碌，早上才匆匆看了一眼上市发言稿。前几天他也经常忙到凌 晨，给亲朋好友和投资人发的邀请微信，都是在凌晨3点发出。 6 月 11 日，影石创新（影石 Insta360 ，以下简称影石）登陆科创板，刘靖康也还是这身装扮。唯 一的不同是，脸上少了副眼镜，手里的话筒换成了 Insta360 X5 ，这是影石刚发布的最新全景相 机，刘靖康就是拿着这款产品敲的钟。 影石成立于2015 年，主要产品有运动相机、 VR 摄影机、全景运动 ...