iPhone定价与成本策略 - 苹果对iPhone 18系列的定价策略是“尽可能不涨价”，至少起始价不动，以利于营销宣传 [2] - 苹果已意识到，除内存和T-glass外，未来可能还有其他零组件因AI服务器产业影响而供应短缺 [2] - 苹果的策略是趁内存市场混乱时，通过锁定供应与吸收成本的优势提升市场占有率，后续再用服务业务赚回利润 [2] 内存供应与成本压力 - 苹果iPhone的内存报价现在是按季度谈判，而非半年，预计2026年第二季度报价还会再涨一次，环比涨幅约与一季度接近 [2] - 绝大部分非AI产业的品牌客户即使愿意付钱也未必能得到内存供应保证，苹果能谈成上述结果“已经算很强了” [2] - 此前消息称，三星电子要求LPDDR内存季度涨幅超80%，SK海力士提出近乎翻倍的涨价诉求 [2] - 内存报价上涨会影响iPhone的毛利率，且成本上升议题是投资人与分析师对苹果本周电话会的关注重点之一 [2][3] 苹果近期财务表现与市场预期 - 苹果将于1月29日美股盘后公布2026财年第一季度业绩，预计实现稳健增长 [3] - 市场预计苹果该季营收将同比增长11.3%至1384.2亿美元，净利润将同比增长8.4%至393.8亿美元，每股收益将同比增长11.2%至2.67美元 [3] - 大摩发布的前瞻报告显示，短期内苹果基本面或承压，持谨慎态度 [3] - iPhone 17需求持续强劲意味着营收有望超预期并上调指引，但内存成本压力及市场对运营支出的模型误判可能限制每股收益的正向修正空间 [3] - 大摩预计苹果在财报发布后股价将横盘震荡或小幅下跌 [3] 苹果长期发展催化剂 - 着眼长期，大摩认为苹果将在2026年跑赢市场，下半财年将迎来多重催化剂 [3][4] - 下半年的催化剂包括Siri重启、折叠屏iPhone推出、2纳米工艺iPhone 18发布，将推动下半年表现向好 [3][4]

行业与公司 * 涉及的行业为防水材料行业[1] * 涉及的公司为科顺公司[1] 核心观点与论据 * **涨价背景与目的** * 工程项目减少导致市场需求下降，行业经营压力大[2] * 市场竞争激烈，价格战频繁，尤其在东北地区[1][2] * 科顺公司为摆脱低价竞争、提升品牌形象和市场定位、实现更好的利润空间而逆势提价[1][2][3] * 涨价主要因终端销售价格过低导致毛利率下降，需通过提价保证利润空间以维持企业良性发展[17] * **涨价策略与执行** * 涨价策略非全国统一实施，仅在部分区域执行，效果需进一步观察[1][14] * 防水涂料已基本涨价，卷材产品涨幅较小[1][13] * 选择在传统淡季的一二月提价，执行难度较大，需要时间逐步消化[5] * 公司对涨价策略有信心，视其为深思熟虑的市场营销策略，旨在匹配行业领导者的品牌价值[17] * **市场与竞争格局** * 当前市场整体规模较前两年有所缩小[10] * 部分中小品牌已退出市场，大品牌间竞争依然激烈[11] * 科顺公司希望通过竞争淘汰小型企业，避免恶性价格竞争，但对中等规模且具竞争力的企业希望共存[1][23][24] * 提升市场占有率被视作在缩小的市场中维持利润水平的关键[10] * **下游客户与经销商** * **经销商反应**：普遍对涨价持抵触态度，但因长期合作关系和产品质量过硬，预计将逐步接受[1][6] * **价格传导**：经销商需通过缓冲期将涨价逐步传导至终端客户[1][6] * **盈利状况**：经销商利润率普遍下降，但可通过薄利多销维持一定盈利，回款情况是利润关键[1][7] * **客户结构变化**：地产客户显著减少（因开发商倒闭），目前主要依赖市政和公建类项目[4][18] * **业务开拓**：经销商处于“饥不择食”状态，有项目就做以维持生存[19] * **财务与回款** * 整体付款条件和回款周期相比前几年有所恶化，源于整体经济环境不佳导致的资金流动性限制[1][8] * 市政和公建项目的回款情况不理想，甚至比房地产项目还差[4][18] * 科顺公司根据客户资金实力和回款情况灵活调整出厂价格，以平衡提价与回款压力[4][25] * 与经销商的价格落实主要依据授信时间长短，授信期短、回款快则价格较低，目前多数授信期限为三个月[1][12] 其他重要信息 * **公司经营策略** * 科顺公司计划开发高端项目，并与实力代理商合作，以实现可持续发展[1][2] * 公司坚持品牌意识和质量保证，认为品质决定价格，并通过提高品质维持较高定价[4][15] * 公司提供从开工到竣工再到后期维护的全方位服务，并计划继续深化此模式[4][16] * **业绩目标与展望** * 2026年初，科顺公司对经销商的年度指标基本与2025年持平，甚至略有下降，完成率要求有所放松[1][9] * 某区域销售规模约1，000多万元，2025年完成率85%[20] * 2026年销售目标基本与2025年持平，公司对完成率要求已有一定松动[21] * 科顺公司对未来市场持乐观态度[1][10]，但个人对2026年整个行业需求端持谨慎态度，认为整体经济环境不容乐观[22]

公司业务与市场地位 - 公司通过子公司科之杰新材料（海南）有限公司和健研检测集团（海南）有限公司在海南开展业务 [1] - 公司在海南的业务模式为外加剂新材料和综合技术服务“双引擎”驱动 [1] - 公司外加剂新材料业务在海南市场的市占率已超过30% [1] 公司发展战略 - 公司深耕海南本土市场多年 [1] - 公司积极参与海南的建设与发展 [1] - 未来公司将紧跟政策导向和市场需求，主动把握潜在发展机遇 [1]

核心事件概述 - 特斯拉于12月31日下调了在韩国市场销售的汽车价格，降价幅度最高达940万韩元，旨在确保价格竞争力并扩大市场占有率 [1] 具体车型价格调整 - **Model 3 高性能全轮驱动版**：新售价为5999万韩元，较原价6939万韩元下调940万韩元，降幅约13.5% [1] - **Model Y 高性能全轮驱动版**：新售价为5999万韩元，较原价6314万韩元下调315万韩元，降幅约5.0% [1] - **Model Y 后轮驱动版**：新售价为4999万韩元，较原价5299万韩元下调300万韩元，降幅约5.7% [1]

公司业务布局 - 公司业务主要涵盖制药、医疗器械与医学诊断、医疗健康服务三个板块 [1] - 药品、器械及诊断产品的主要市场包括中国、美国、欧洲及新兴市场在内的多个国家和地区 [1] 市场竞争地位 - 由于业务范围广、产品结构多元，难以以单一指标概括整体市场占有率 [1] - 从公司在重点治疗领域的产品渗透度以及持续增长的海外收入占比来看，公司在国内同行业中保持稳固竞争地位 [1] - 公司在国际市场不断提升影响力、扩宽布局 [1]

公司市场地位 - 公司负极材料产品2025年上半年市场占有率约12.2% [1] - 公司市场占有率位居行业前三 [1] 数据来源 - 市场占有率数据根据高工产业研究院（GGII）统计数据计算得出 [1]

市场成交总额 - 过去12个月（去年11月至今年10月）港交所总成交额约为45.99万亿港元[1] - 过去12个月平均每月成交额约为3.83万亿港元[1] - 10月份总成交额为4.41万亿港元[2] 各经纪组别市场占有率月度变化 - 2024年10月，A组经纪行（排名前14位）市场占有率为70.62%，较9月的71.31%下降0.69个百分点[1] - 2024年10月，B组经纪行（排名第15至65位）市场占有率为25.67%，较9月的24.95%上升0.72个百分点[1] - 2024年10月，C组经纪行（排名第65位以后）市场占有率为3.71%，较9月的3.74%下降0.03个百分点[1] 各经纪组别市场占有率年度趋势 - A组经纪行市场占有率在过去12个月中最高达74.15%（4月），最低为69.61%（12月）[2] - B组经纪行市场占有率在过去12个月中最高为26.89%（12月），最低为22.75%（4月）[2] - C组经纪行市场占有率在过去12个月中最高为3.84%（7月），最低为3.10%（4月）[2] 月度成交额波动 - 过去12个月中，单月最高总成交额出现在9月，达5.34万亿港元[2] - 过去12个月中，单月最低总成交额出现在12月，为2.24万亿港元[2] - 10月份平均每日成交额为2204.36亿港元[2]

产能与资本开支 - 公司2016年后每年资本开支不足1亿元，而年折旧和摊销超1亿元，资本开支谨慎 [2] - 安利工业园于2015年基本建成，此后大额资本支出较少，主要投入技术改造与升级 [2] - 越南子公司2条生产线于2022年底投产，剩余2条于2025年8月投产，目前公司与越南合计拥有44条生产线 [2] - 生产线具备较强通用性，可兼容不同品类聚氨酯复合材料生产，支持内部优化调配 [3] - 公司现金流充足，资产负债率健康，暂无需通过再融资补充资金 [3] 市场与成长空间 - 国内人造革合成革市场规模约900亿元，PU合成革占比约40% [4] - 公司在部分中高端细分市场占有率超20%，但综合市场占有率仍有较大提升空间 [4] - 公司是耐克、阿迪达斯、苹果、丰田等知名品牌供应商，在部分品牌客户内部份额仍有提升空间 [4] 核心竞争力 - 技术开发优势：公司是"国家重点高新技术企业""国家认定企业技术中心"，拥有"国家级博士后科研工作站"，掌握多项核心技术和专利 [5][6] - 品牌与客户优势：与众多国内外知名品牌长期合作，覆盖功能鞋材、沙发家居、汽车内饰、电子产品等多个行业，2025年获"中国消费名品"认定 [6] - 产能与成本优势：本部现有40条生产线，实现高效率柔性生产，与上游供应商稳定合作以控制成本 [6] - 生态环保优势：开发水性、无溶剂等低碳环保技术，是"国家绿色工厂""全国工业产品绿色设计示范企业"，连续6年获"安徽省环保诚信企业" [7] 财务与分红 - 近三年累计现金分红占最近三年年均归属于普通股股东净利润的96.05% [8] - 未来将结合经营业绩制定与发展阶段适配的回报方案 [8] 客户结构 - 前五大客户占比不超过20%，客户处于动态变化中，避免对单一客户过度依赖 [9] - 前五大及前二十大客户入围门槛稳步提升，客户层次升级 [9] 毛利率与定价 - 电子产品、汽车内饰品类毛利率相对较高，功能鞋材、沙发家居品类毛利率呈现"分层分化"特点 [10] - 毛利率波动受原材料价格、汇率、环保政策等多因素影响，非单一因素决定 [11][12] - 2025年前三季度毛利率为25.21%，回归正常区间；主营产品销售单价同比增长5.57% [12] - 定价策略综合客户需求、竞品情况、应用领域、目标毛利率等因素，不简单采用成本加成方式 [13]

市场数据差异 - 2025年第三季度全球全景相机市场份额出现显著差异，久谦报告显示影石份额为49%，大疆份额为43% [1] - 沙利文报告显示影石份额为75%，大疆份额为17.1%，与久谦数据形成强烈对比 [1][6] - 两份报告关键数据差异引发业内广泛关注，被形容为"真假李逵"般的争议 [1] 数据可靠性分析 - 沙利文报告因"内部数据核查"原因两度下架，截至11月7日官方渠道无法检索到最新版本报告 [9] - 久谦报告数据来源包括上市公司披露数据、主流电商平台实际销售数据及大量社媒聆听 [12] - 根据久谦报告推算，影石2024年下半年全景相机收入为16.5亿元，销售台数达61万台 [14] - 影石2024年招股说明书数据显示下半年收入约为16.5亿元，销量为62万台，与久谦数据基本一致 [14] 厂商业绩验证 - 久谦报告显示大疆第三季度全景相机出货量为29万台，销售额为8.6亿元 [15] - 大疆相关人士确认该出货量和业绩数据基本符合实际情况 [15] - 影石第三季度财报显示整体营收为29.4亿元 [16] 市场规模推算矛盾 - 若按沙利文报告的大疆17.1%市占率和8.6亿元销售额推算，第三季度全景相机市场规模将达到50.3亿元 [16] - 在此假设下，影石75%的市占率对应规模应达37.7亿元，但影石第三季度整体营收仅为29.4亿元 [16] - 数据矛盾凸显两份报告描绘出截然不同的市场图景 [16]

公司市场地位 - 公司在电力传动领域的市场占有率约为40%至50% [1]