智通财经APP获悉，瑞银表示耐克的转型已在进行中，但这些变革至少需要一年时间才能转化为可持续 的收入增长。该行维持对耐克(NKE.US)的"中性"评级，目标价63美元。 瑞银指出，"耐克的转型正在推进，但速度可能不会快于投资者预期，"市场正期待其恢复"中个位数百 分比收入增长并保持健康的息税前利润率"。 该行指出，"考虑到耐克全球业务的规模，全面实施和执行埃利奥特·希尔的变革可能至少还需一年或更 长时间。" 分析师列举三大因素：新团队需要时间适应角色、复杂的全球业务需要跨地域和产品类别精细协调、超 过一年的产品交付周期延缓对消费者的影响。 瑞银总结称，尽管耐克取得实质性进展，但复苏速度可能不会超越投资者预期。 此番评论基于一系列专家访谈，聚焦于首席执行官埃利奥特·希尔领导下的组织架构、产品与营销变 革。瑞银强调，特许经营权管理的改善是关键进展。专家指出，此前数年耐克产品团队过度利用经典特 许产品系列(如Air Force 1、Dunks和Air Jordan 1)，这以创新为代价。 瑞银称，"导致核心经典系列分销过度，公司正在修正这一问题。" 专家观点认为，希尔对耐克战略方向的明确将提升运营效率和企业文化。尽 ...

品牌历史与辉煌 - 2004年雅典奥运刘翔夺冠后耐克迅速推出广告片，精准捕捉中国对"第一"的渴望与自豪[1][2] - 耐克曾连续二十个季度实现双位数增长，在中国市场长期处于"躺赢"状态[8] - 创始人菲尔·奈特定义的"鞋狗"文化体现了品牌对运动本质的执着与热爱[18] 市场表现下滑 - 最新财季大中华区营收同比下滑21%至14.8亿美元，电商业务下滑31%，批发渠道下滑24%，自营门店下降6%[4] - 品牌与时代的"共谋感"逐渐消退，曾经的优等生成绩迅速滑坡[4] - 炒鞋热潮退潮后需求回归正常，但耐克未能重拾增长[28] 战略失误与组织问题 - CEO约翰·多纳霍主导的DTC改革使DTC营收比重从32%提升至43%，但削弱了渠道触达能力[15][17] - 组织架构从运动类别重构为性别类别，导致品牌精神消解[23] - 全球集权架构压制区域反应力，在舆论危机中表现出严重迟钝[28][30][31] 自救与改革措施 - 2024年启动Win Now战略，召回老将艾略特·希尔修复品牌文化[36][38] - 中国区启用本土高管董炜，放权本地创意中心Icon Studios[38] - 将ACG全球子品牌控制权交给中国区负责人，强化本地适应性[46] - 减少经典鞋款过度发售，重新聚焦专业技术鞋款[43][45] 行业趋势变化 - 中国消费者偏好从竞技转向生活方式，耐克缺席运动消费迁徙[45] - 安踏等本土品牌趁机崛起，耐克面临市场份额流失风险[45] - 渠道体系从分销转向DTC过程中失去下沉市场触达能力[23]

公司业绩表现 - 耐克股价在第四季度财报发布后单日大涨16%，创下多年最大单日涨幅 [1] - 第四季度营收下降12%至111亿美元，高于预期的107.2亿美元，毛利率收缩440个基点至40.3% [3] - 每股收益0.14美元，低于去年同期的0.99美元，但略高于预期的0.12美元 [3] - 公司预计第一季度营收将下降中个位数，毛利率将收缩350-425个基点 [4] 管理层与战略调整 - 前CEO John Donahoe主导的DTC战略转型失败导致公司业绩下滑 [2] - 新任CEO Elliott Hill推动运营转型，包括重组管理团队和简化领导结构 [8] - 公司重新平衡经典运动鞋品牌如Air Force 1和Air Jordan 1的规模 [8] - 改善与Dick's Sporting Goods和JD Sports等批发合作伙伴的关系 [10] 业务亮点 - 跑步品类业务实现高个位数增长 [9] - A'ja Wilson首款签名鞋在北美Nike Digital平台3分钟内售罄 [9] - 训练系列和Air Max 95等产品在欧洲市场销售增长 [10] - 洛杉矶After Dark跑步系列活动帮助提升品牌热度 [10] 未来展望 - 分析师普遍上调评级和目标价，HSBC将评级上调至买入 [11] - 公司预计2024年关税将增加10亿美元成本 [5] - 计划推出Caitlin Clark签名鞋和为北美世界杯准备新产品 [13] - 尽管股价反弹，但仍较历史高点下跌近60% [12] - 公司可能需要数年时间才能恢复至历史业绩水平 [12][13]

股价表现 - 公司股价周五飙升17% 因管理层表示最困难时期已过去[1] - 财报发布后盘后交易时段股价一度下跌 但在高管电话会议后反弹超10%[3] - HSBC将评级上调至买入 目标价80美元隐含28%上涨空间[5] 财务业绩 - 第四季度销售额下降12% 净利润暴跌86% 利润率收缩[2] - 经典鞋款(Air Force 1/Air Jordan 1/Dunks)销售额同比下滑超20% 第四季度加速至30% 影响近10亿美元收入[9] - 当前季度销售额预计中个位数下滑 符合华尔街7%降幅的预期[7] 转型战略 - "Win Now"重组计划已初见成效 预计业务将逐步改善[3] - 清理滞销库存导致利润率承压 需依赖深度折扣和清仓渠道[8] - Dunk系列库存清理将持续影响2026财年上半年利润[9] 业务发展 - 重启亚马逊销售渠道 系2019年以来首次[4] - 在200多家女性主题店铺推出新品 WNBA联名系列3分钟售罄[5] - 重点拓展女性消费者市场 重建批发商合作关系[4] 管理层展望 - 预计2026财年上半年利润仍受压 下半年将改善[10] - 拒绝给出恢复收入增长的具体时间表 强调全面复苏需要时间[11] - 承认当前业绩未达公司标准 但强调转折点已至[3] 行业环境 - 面临消费者信心减弱 债务上升 关税等宏观经济挑战[7] - 中国和越南等制造中心关税增加构成持续不利因素[1]