财务业绩 - 第三季度营收达到157.8亿美元，超出市场预期的155.8亿美元，同比增长9.1% [6] - 调整后每股收益为1.86美元，超出市场预期的1.78美元 [6] - 调整后税息折旧及摊销前利润为50.7亿美元，利润率为32.2%，超出市场预期 [6] - 按固定汇率计算的营收同比增长8.4% [6] - 公司下调全年调整后每股收益指引至10.63美元，下调幅度为11.3% [6] - 运营利润率为12.1%，较去年同期的26.5%大幅下降 [6] 业务板块表现 - 免疫学和神经科学产品组合持续增长，是营收增长的主要驱动力 [1] - Skyrizi和Rinvoq的销售增长以及神经科学产品的两位数扩张是关键贡献因素 [1] - 美学业务板块持续面临阻力 [1] 管理层评论与市场关注 - 管理层承认具有挑战性的经济状况影响了可自由支配支出，并强调公司在核心治疗领域的执行力 [1] - 市场对运营利润率急剧下降和美学板块的持续阻力反应负面 [1] - 管理层强调公司对不断变化的药房福利管理模型和《通货膨胀削减法案》价格谈判的适应能力 [6] - 管理层指出，IL-23市场的类别扩张使Skyrizi受益，并强调免疫学之外的多元化增长 [6] - 对于Skyrizi和Rinvoq的长期指引可能被超越，同时承认美国美学市场的疲软 [6] 产品管线与竞争格局 - 在帕金森病产品组合中，VYALEV具有差异化优势，tavapadon在仿制药众多的领域显示出安全性和疗效优势 [6] - 消费者信心和新产品发布被视为美学业务复苏的潜在领先指标 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益为1.86美元，比指导中点高出0.10美元 [5] - 第三季度总净收入接近158亿美元，反映出高个位数销售增长，比预期高出约3亿美元 [5] - 第三季度调整后毛利率为销售额的83.9%，研发费用占销售额的14.3%，销售及行政管理费用占销售额的21.6% [31] - 第三季度调整后运营利润率为销售额的30.9%，其中包括收购的在研产品权利费用带来的17%不利影响 [31] - 公司将2025年全年调整后每股收益指导上调至10.61美元至10.65美元之间，并将总净收入预期提高至约609亿美元 [32] - 公司预计2025年全年调整后毛利率为销售额的84%，研发费用为90亿美元，销售及行政管理费用为135亿美元，调整后运营利润率约为销售额的41% [33] - 公司预计第四季度净收入将超过163亿美元，调整后每股收益在3.32美元至3.36美元之间 [34] - 截至9月底，公司现金余额超过56亿美元，前九个月产生了约130亿美元的自由现金流 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 免疫学业务总收入约79亿美元，按运营基础计算增长11.2% [11] - SKYRIZI全球销售额达47亿美元，按运营基础计算增长46% [11] - RINVOQ全球收入接近22亿美元，按运营基础计算增长34.1% [11] - HUMIRA全球销售额为9.93亿美元，按运营基础计算下降55.7% [15] - 肿瘤学业务总收入近17亿美元，与去年同期相对持平 [15] - 美学业务全球销售额约12亿美元，按运营基础计算下降4.2% [16] - BOTOX美容全球收入为6.37亿美元，JUVÉDERM全球销售额为2.53亿美元，两者增长率均按运营基础计算下降 [16] - 神经科学业务总收入超过28亿美元，按运营基础计算增长19.6% [18] - VRAYLAR总销售额为9.34亿美元，增长6.7% [18] - VYALEV总销售额为1.38亿美元，环比增长40% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 在克罗恩病治疗中，SKYRIZI和RINVOQ在美国所有疗法线中占据了约50%的新转换患者份额 [11] - 在溃疡性结肠炎治疗中，SKYRIZI和RINVOQ在美国所有机制中占据了近三分之一的新转换患者份额 [11] - SKYRIZI在美国银屑病生物制剂市场中占据了50%的在用患者份额 [14] - RINVOQ在类风湿关节炎治疗中 across lines of therapy 取得了领先的在用患者份额 [14] - 美学业务在美国面临挑战，毒素市场相对平稳，填充剂市场出现双位数下滑 [63] - BOTOX在美国市场份额保持在60%左右，透明质酸填充剂份额稳定在45%左右 [64] - VYALEV在国际市场的接受度超出预期，在用患者捕获率约为80%-85% [74] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划未来10年在美国投资至少100亿美元资本，包括在芝加哥北部新建原料药生产基地以及扩大伍斯特的生物制剂制造和研发能力 [9] - 公司宣布季度现金股息增加5.5%，从2026年2月支付的股息开始 [9] - 公司致力于通过投资研发和外部创新来推动长期增长，2025年调整后研发费用预计为90亿美元 [7] - 公司拥有约90个处于不同开发阶段的项目，预计未来两年将有多个重要里程碑 [7] - 公司近期交易活动包括收购Gilgamesh公司的bretisilocin和Capstan Therapeutics，以增强精神病学和免疫学研发管线 [8] - 在免疫学领域，公司专注于SKYRIZI和RINVOQ的组合方法以及新平台技术，如口服肽和B细胞耗竭方法 [60] - 在神经科学领域，公司致力于建立精神病、偏头痛和帕金森病领域的领导地位，并开发阿尔茨海默病和情绪障碍的新疗法 [61] - 在肿瘤学领域，公司对Temab-A在多种实体瘤、etentamig在多发性骨髓瘤等方面的管线感到兴奋 [62] - 公司已执行约30笔交易，并继续评估所有关键增长领域的外部创新机会 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务表现持续超出预期，并第三次上调2025年展望 [5] - 由于近期没有重大的专利到期事件，公司的增长平台为未来十年的增长提供了清晰的可见性 [6] - 美学业务面临具有挑战性的市场状况，特别是在美国，对经济和通胀的担忧影响了可自由支配支出 [17] - 公司对领先的美学产品组合的长期潜力感到兴奋，并正在投资于推广和产品创新以支持市场复苏 [17] - 管理层对神经科学业务的 exceptional performance 感到非常满意 [18] - 公司认为，如果PBM模式发生变化，其将能够有效适应，因为其业绩是由差异化药物驱动的 [39] - 公司对SKYRIZI和RINVOQ的长期指导充满信心，并预计将超过该指导 [59] - 公司预计，随着HUMIRA侵蚀的绝对美元金额减少，增长将加速，并对在本十年实现高个位数增长保持极度自信 [83] 其他重要信息 - 公司预计IMBRUVICA的IRA定价将于明年生效，HUMIRA的侵蚀将持续，但绝对水平不会像2025年那样高 [54] - 公司预计VYALEV在美国的覆盖范围将很快扩大，这预计将在明年带来进一步的收入拐点 [19] - RINVOQ在斑秃和白癜风的III期试验中取得了积极的顶线结果，监管提交计划于今年晚些时候和明年年初进行 [22] - Temab-A在多种实体瘤中显示出持久的疗效和可控的安全性，计划在晚期结直肠癌、胰腺癌和MET扩增实体瘤中启动新的研究 [25] - tavapadon用于帕金森病的监管申请已提交给FDA [28] - bretisilocin在重度抑郁症的II期概念验证研究中显示出强劲疗效，预计明年将启动针对抑郁症的额外II期研究 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新的PBM模式对业务的潜在影响以及IRA价格谈判的评论 [38] - 管理层认为，无论PBM模式如何变化，公司都能有效适应，因为其业绩是由差异化药物驱动的 [39] - 公司经常与Cigna沟通，并相信如果PBM模式发生变化，其将能够很好地适应 [42] - 关于IRA，虽然价格尚未公开，但政府在今年这一轮中实现更大幅度降价的重点是明确的，但VRAYLAR和LINZESS的结果不会影响公司的长期指导 [44] 问题: 关于IL-23市场竞争动态以及2026年初步看法的讨论 [47] - 公司对SKYRIZI的增长感到满意，并认为IL-23类别的扩张非常迅速，这不是一个零和游戏 [48] - 公司对竞争地位非常有信心，并且RINVOQ在胃肠病学领域的适应症增强使其地位显著加强 [49] - 关于2026年，公司业务继续表现异常良好，其增长势头应能使其在面临HUMIRA侵蚀和IMBRUVICA IRA定价阻力的情况下仍实现强劲增长 [52] - 神经科学投资组合的表现，特别是VRAYLAR、偏头痛特许经营权（包括BOTOX Therapeutic）和VYALEV，将是2026年的重要增长动力 [54] 问题: 关于SKYRIZI和RINVOQ的长期展望以及美国美学市场最新动态的评论 [58] - 公司已上调SKYRIZI和RINVOQ的2025年指导超过17亿美元，并合理预计将超过其长期指导 [59] - 公司已证明在专利到期后迅速恢复增长，其2025年销售展望比之前的峰值高出近30亿美元 [59] - 关于美学市场，美国毒素市场相对平稳，填充剂市场出现双位数下滑，但公司的份额保持稳定，并且正在投资于消费者活动和培训中心以重振市场 [63][64] 问题: 关于bretisilocin未来研究设计及其在抑郁症治疗范式中的潜力的细节 [68] - 公司对这种方法的短持续时间感到兴奋，这不会成为应用的障碍，并且在一次或两次剂量后疗效持续时间长可能意味着"重新连接"的潜力 [69] - 关键是在抑郁症中研究不同的剂量和持续时间范式，并将在II期研究中探索抑郁症的不同疗法线以及其他情绪障碍的机会 [70] 问题: 关于VYALEV的接受度和竞争动态，以及tavapadon的销售潜力和市场定位的讨论 [73] - VYALEV的在用患者捕获率约为80%-85%，由于其24小时覆盖范围、低运动障碍发生率、低镇静率和无需止吐治疗等优势，在与竞争对手相比中表现出色 [74][76][77] - tavapadon将作为单药疗法和辅助疗法，其一日一次的给药方式、长半衰期、接近左旋多巴/卡比多巴的疗效以及良好的安全性特征（低冲动控制障碍、镇静、运动障碍和外周水肿发生率）使其有望与现有口服仿制药区分开来 [78][79] 问题: 关于随着HUMIRA绝对美元下降幅度减小，增长加速的前景，以及未来6个月内最重要的研发管线数据读出的评论 [82] - 随着HUMIRA侵蚀的绝对美元金额减少，公司将看到增长加速，并且对其在本十年实现高个位数增长的能力仍然极度自信 [83] - 未来重要的数据读出包括免疫学中与SKYRIZI的联合疗法数据、肿瘤学中Temab-A在头颈癌和卵巢癌的数据、etentamig在多发性骨髓瘤的数据、神经科学中VRAYLAR后续药物的数据以及肥胖症中amylin资产的I期和Ib期数据 [85][87] 问题: 关于IRA折扣是否会影响2026年展望，以及RINVOQ在化脓性汗腺炎中的III期研究时间表更新的原因 [91] - VRAYLAR和LINZESS的IRA价格在2027年才生效，因此不会影响2026年展望 [92] - RINVOQ在化脓性汗腺炎中的双盲第16周数据仍预计在明年年底获得，临床试验官网的更新可能源于患者随访时间的变化 [93] 问题: 关于RINVOQ在非节段性白癜风中的机会规模，以及ELAHERE在英国定价的评论 [96] - RINVOQ在斑秃、白癜风、化脓性汗腺炎和狼疮等新适应症的峰值收入潜力至少为20亿美元，并且随着数据读取和市场发展，这一预测将继续完善 [98] - ELAHERE在英国的建议零售价与美国相同，但最终净价将取决于NICE的评估，公司希望看到欧洲国家的定价改革，使药品价值得到更充分的体现 [101] 问题: 关于免疫学中CAR-T和口服肽平台的下一步计划，以及先进疗法在成熟适应症中的最终市场渗透潜力 [105] - Capstan的体内CAR-T平台下一步是继续I期人体研究剂量探索，然后可能在类风湿关节炎和狼疮等风湿病领域开展研究，其优势包括无需淋巴细胞清除 [106] - Nimble的口服肽平台专注于提高效力和延长半衰期，先导候选药物包括口服IL-23和TL1A [107] - 免疫学市场生物制剂渗透率和疗法线扩展方面仍有很大空间，例如克罗恩病生物制剂渗透率超过50%，而特应性皮炎则是个位数，新技术的突破将有助于提升疗效天花板 [109][110] 问题: 关于口服IL-23竞争的看法，以及拥有多种资产组合在肥胖症领域的重要性 [113] - 公司对SKYRIZI的竞争优势充满信心，其数据强劲（如PASI 90达80%）、季度给药方便、对掌跖、头皮和生殖器等部位有效，并能延缓银屑病关节炎的影像学进展 [114][116] - 在肥胖症领域，公司认为拥有组合疗法是有益的，重点是提高耐受性和持久性，因为目前只有约30%的患者在使用肠促胰岛素一年后仍继续治疗 [119] 问题: 关于公司与政府达成正式协议的预期，以及美学市场复苏的领先指标 [122] - 公司继续积极与政府就改善患者可及性和可负担性以及保护美国在医疗创新领域的领导地位进行接触，并已在投资美国制造业和药品定价方面采取行动 [129] - 美学市场复苏的领先指标包括消费者信心、中产阶级消费者对毒素新治疗的态度以及透明质酸填充剂市场情绪的稳定，新产品TrenibotE的推出也是一个重要催化剂 [131][132] 问题: 关于公司未来5年美国与非美国业务比例的变化，以及RINVOQ标签变更带来的扩张机会的量化 [136] - 公司未公开披露长期美国与非美国业务组合，但产品组合是主要驱动因素，历史水平（HUMIRA之前约为2/3美国，1/3国际）可作为参考 [137] - RINVOQ在炎症性肠病领域的标签增强显然是一个净增量积极因素，其益处将随着时间的推移而建立，具体规模尚未完全量化 [138] 问题: 关于并购的最新想法，包括近期收购后的优先领域和进行大型交易的意愿 [141] - 公司的并购重点仍然是能够驱动下一个十年及以后增长的资产，并有财力追求后期机会，但当前投资组合已为未来十年增长提供清晰可见性，因此更侧重于新型机制和平台技术 [142] - 重点领域是核心治疗领域：免疫学、神经科学、肿瘤学、美学以及新增的肥胖症，预计将继续为研发管线增加深度以驱动长期增长 [144]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为2.46美元，高于指引中点0.10美元，总净收入超133亿美元，比预期高近5.5亿美元 [7] - 调整后毛利率为销售额的84.1%，调整后研发费用为销售额的15.4%，调整后销售、一般和行政费用为销售额的24.6%，调整后运营利润率为销售额的42.3% [46] - 净利息费用为6.27亿美元，调整后税率为14.2% [46] - 上调全年调整后每股收益指引至12.09 - 12.29美元，预计总净收入约597亿美元，增加7亿美元 [47] - 预计第二季度净收入约15亿美元，调整后运营利润率约49.5%，调整后每股收益在3.26 - 3.30美元之间 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 免疫学 - 季度总收入超62亿美元，Skyrizi和Rinvoq本季度销售额达51亿美元，增长超65% [14] - 上调Skyrizi全年销售额指引至165亿美元，增加6亿美元；上调Rinvoq全年销售额指引至82亿美元，增加3亿美元 [48] 肿瘤学 - 总收入16亿美元，Imbruvica全球销售额7.38亿美元，下降11.9%；Venclexta全球收入6.65亿美元，增长12.3% [20][21] - Elahere全球销售额1.79亿美元，Teliso - V预计未来几个月获批并商业化 [22] 美学 - 全球销售额11亿美元，下降10.2%，BOTOX Cosmetic全球收入5.56亿美元，下降10.7%；Juvederm销售额2.31亿美元，下降20% [23] - 下调全年美学产品销售指引，预计全球销售额51亿美元 [50] 神经科学 - 总收入约23亿美元，增长17%，VRAYLAR全球销售额7.65亿美元，增长10.3% [26] - BOTOX Therapeutic全球收入8.66亿美元，增长17%；UBRELVY全球销售额2.4亿美元，增长18%；QLIPTA全球收入1.93亿美元，增长48.3% [27] - VYALEV全球销售额6300万美元，Tavapadon预计今年提交监管审查，2026年商业化 [28][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划未来十年在美国投资超100亿美元，支持业务增长和拓展新领域，如肥胖症 [10] - 持续推进内部管线项目，通过战略交易增加管线深度，如收购Nimble Therapeutics和与Gubra达成许可协议 [11] - 免疫学领域，Skyrizi和Rinvoq表现出色，公司对其在各适应症的市场前景有信心，不惧竞争 [14][65] - 美学领域，虽短期市场条件具挑战性，但长期前景因消费者兴趣高和面部注射剂渗透率低而有吸引力 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩出色，多个治疗领域超预期，有望在Humira美国专利到期后的第二年超过此前峰值收入 [6][8] - 公司基本面强劲，未来至少八年有明确增长路径，到2029年有望实现高个位数的收入复合年增长率 [13] - 虽面临关税等潜在风险，但公司积极准备应对，有信心实现业务增长 [53][77] 其他重要信息 - 公司在研发方面取得进展，如Rinvoq获欧洲GCA批准，预计很快获FDA批准；Teliso - V预计第二季度获加速批准 [31][33] - 肥胖症项目ABBV - 295的多剂量递增研究第一阶段有积极中期结果，第二阶段正在进行 [42] 问答环节所有提问和回答 问题1: Skyrizi和Rinvoq增长归因及竞争格局，Humira的后续情况 - Skyrizi增长6亿美元，其中银屑病2亿美元，炎症性肠病4亿美元；Rinvoq增长3亿美元，各获批适应症均有贡献 [60][61] - 公司对Skyrizi和Rinvoq在免疫学领域的表现有信心，认为该领域增长并非零和游戏，不惧竞争 [65] - Humira因生物类似药竞争份额流失加速，预计2026年影响将减弱 [66][67] 问题2: 关税的缓解策略及IP属地变更考虑，ABBV - 295剂量、疗效和样本量情况 - 短期可采取库存管理、确保替代API来源、提高成本效率等措施；长期将增加美国制造产能 [75][76] - 公司认为自身IP结构与同行相似，关税对公司影响不大，期待基于2017年税改的税收政策鼓励美国制造业发展 [79][82] - ABBV - 295研究可将剂量提高数倍，延长给药时间至12周，样本量会在正式2b期增大，预计明年有数据用于设计正式2b期研究 [83][86] 问题3: 对美国以外药品定价政策的预期和行动，BoNT/E与BOTOX联合使用对市场的影响 - 公司支持平衡解决药品可负担性和鼓励创新的政策，希望政府考虑国际参考定价对美国医疗行业和创新的危害，认为税改有利于公司投资和创新 [91][95] - BoNT/E可刺激市场，与BOTOX联合使用可能重塑市场，有机会推出优质毒素或替代产品 [97][100] 问题4: 美国库存能否支持产品供应，BoNT/E的定价策略 - 因缺乏关税政策细节，暂不推测影响，有信息后会适时沟通 [104][105] - 目前讨论BoNT/E定价尚早，会在接近上市时进行严格定价分析，考虑新患者终身价值等因素 [106][108] 问题5: 对Gubra项目的策略，是否作为单药使用 - 该项目有作为单药的机会，可解决现有药物耐受性问题，为不耐受患者提供后续治疗选择，其配方中性pH值利于联合用药 [112][114] 问题6: 公司对emraclidine的分析，制造布局及美国工厂利用率 - 公司认为emraclidine有潜力，今年将启动多剂量递增研究，根据结果逐步推进后续阶段 [120][121] - 公司制造策略注重保障供应，美国制造网络强大，未来将根据需求和税收政策在美国投资，增加产能 [123][127] 问题7: 公司如何与华盛顿领导层沟通改变政策议程，除关税外考虑的贸易政策变化 - 公司通过政府事务组织与立法者和政府就税收改革、IRA、340B和患者医保可负担性等政策优先事项沟通，已取得积极成果 [133][135] - 公司与FDA就多个项目积极沟通，目前未遇时间线延迟情况 [136] - 提到的贸易政策变化仅指潜在的制药行业关税 [137] 问题8: 美学产品是否受关税影响及市场份额动态 - 美学产品有部分受关税影响，约3000万美元，已包含在指引中 [141][142] - 美国市场毒素份额有损失但已部分恢复，填充剂份额稳定；中国市场毒素和填充剂份额有积极增长 [144][146] 问题9: Skyrizi和Rinvoq长期增长驱动因素，组合试验结果时间和看好的组合 - 预计明年开始看到Skyrizi和Rinvoq组合试验的早期数据 [150] - 看好的组合包括alpha - 4 beta - 7、Lutikizumab、TREM1和长效TL1A [151][152] - Skyrizi和Rinvoq需求强劲，Rinvoq在本十年末有新适应症，两产品至少未来八年有增长空间 [154][155] 问题10: 免疫学产品价格和销量动态 - Skyrizi和Rinvoq第一季度受需求驱动增长，有少量价格利好，全年仍预计有负价格逆风；Humira销量因份额流失和分子压缩下降，价格受应计项目和回扣动态影响 [162][165] 问题11: PBM改革的主要元素期望，是否需增加治疗领域 - 公司支持有助于患者医保可负担性的PBM改革 [169] - 公司看好现有五个关键增长领域，积极投资神经科学，新增肥胖症领域，认为该领域有吸引力且公司有独特优势 [170][175] 问题12: 限制药品广告的现实依据，是否对GLP - 1领域感兴趣 - 难以预测药品直接面向消费者广告改革是否发生，若发生公司可调整投资方向，品牌仍具竞争力 [182][183] - 公司未排除与任何机制联合的可能性，ABBV - 295配方中性pH值利于联合用药 [184][185] 问题13: Skyrizi和Rinvoq业绩是否有一次性贡献，中国互惠关税是否在指引中及需求变化 - Skyrizi和Rinvoq增长主要受需求驱动，第一季度因零售商无库存清理有少量增长，影响较小 [190][191] - 中国关税对美学业务有一定影响，约3000万美元，已包含在指引中，目前未看到需求变化 [191][193] 问题14: Vyalev和Elahere表现强劲的驱动因素 - Vyalev在日本和欧洲市场接受度高，美国市场虽仅在商业市场，但反馈良好，产品优势明显 [197][198] - Elahere在美国表现良好，国际市场将逐步推出，公司通过收购获得该产品，内部发现的ADC管线也在发展 [199][202]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为2.46美元，比指引中点高出0.10美元，总净收入超过133亿美元，比预期高出近5.5亿美元 [7] - 调整后毛利率为销售额的84.1%，调整后研发费用为销售额的15.4%，调整后销售、一般和行政费用为销售额的24.6%，调整后营业利润率为销售额的42.3% [46] - 净利息费用为6.27亿美元，调整后税率为14.2% [46] - 全年调整后每股收益指引提高至12.09 - 12.29美元，预计总净收入约为597亿美元，增加7亿美元 [9][47] 各条业务线数据和关键指标变化 免疫学业务 - 第一季度总收入超过62亿美元，Skyrizi和Rinvoq本季度销售额达51亿美元，增长超65% [14] - 预计Skyrizi全球收入达165亿美元，增加6亿美元；Rinvoq全球销售额达82亿美元，增加3亿美元 [48] 肿瘤学业务 - 第一季度总收入为16亿美元，Imbruvica全球销售额为7.38亿美元，下降11.9%；Venclexta全球收入为6.65亿美元，增长12.3% [20][21] - 预计Imbruvica全球收入为28亿美元，增加1亿美元；Venclexta全球销售额为27亿美元，增加1亿美元 [49] 美学业务 - 第一季度全球销售额为11亿美元，下降10.2%，BOTOX Cosmetic全球收入为5.56亿美元，下降10.7%，Juvederm销售额为2.31亿美元，下降20% [23] - 预计全球销售额为51亿美元，BOTOX和Juvederm的总销售指引各降低约1亿美元 [50] 神经科学业务 - 第一季度总收入约为23亿美元，增长17%，VRAYLAR全球销售额为7.65亿美元，增长10.3% [26] - BOTOX Therapeutic全球收入为8.66亿美元，增长17%；UBRELVY全球销售额为2.4亿美元，增长18%；QLIPTA全球收入为1.93亿美元，增长48.3% [27] - VYALEV全球销售额为6300万美元，预计BOTOX Therapeutic全球销售额达36亿美元，增加1亿美元，口服CGRP总收入达22亿美元，增加1亿美元 [28][49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来十年计划在美国投资超100亿美元以支持业务增长和拓展新领域，如肥胖症 [10] - 通过战略交易深化产品管线，如收购Nimble Therapeutics、与Gubra达成许可协议 [11] - 持续投资肥胖症及现有五个关键增长领域 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务基本面强劲，未来八年有明确增长路径，到2029年有望实现高个位数的收入复合年增长率 [13] - 尽管近期美学市场条件具有挑战性，但长期前景仍具吸引力 [24] 其他重要信息 - 部分前瞻性声明存在风险和不确定性，公司不承担更新义务 [4] - 非GAAP财务指标用于帮助投资者理解公司业务表现，并与GAAP财务指标进行了调和 [5] 问答环节所有的提问和回答 问题1：Skyrizi和Rinvoq指引上调的归因及竞争格局，Humira的尾部情况 - Skyrizi上调6亿美元至165亿美元，其中银屑病2亿美元，炎症性肠病4亿美元；Rinvoq上调3亿美元，各获批适应症均有贡献 [60][61] - 公司对Skyrizi和Rinvoq在免疫学领域的表现满意，认为IL - 23类别有发展空间，竞争并非零和游戏 [62][65] - Humira因生物类似药竞争和分子压缩销量下滑，预计2026年对公司整体增长的逆风影响将减弱 [66][67] 问题2：关税缓解策略及库存、知识产权属地化考虑， amylin项目剂量、疗效和队列规模 - 短期采取库存管理、确保替代API来源、提高成本效率等措施；长期增加美国制造产能 [75][76] - 公司IP结构与同行相似，认为税收改革和关税政策将鼓励美国制造业发展 [79][82] - amylin项目有机会将剂量提高数倍，延长给药时间至12周，明年有望获得数据以设计正式2b期研究 [83][86] 问题3：对美国以外行动的预期和灵活性，BoNT/E和BOTOX共同给药对市场的影响 - 支持平衡解决可负担性和鼓励创新的政策，希望政府考虑国际参考定价对美国医疗行业和创新的危害 [91] - BoNT/E可刺激市场，共同给药可能重塑市场，有望推出优质毒素或替代产品 [97][100] 问题4：美国库存能否支持产品到年底及2026 - 2027年，BoNT/E定价策略 - 因缺乏政策细节，暂不推测关税影响，有信息后会适时沟通 [104][105] - 目前讨论BoNT/E定价尚早，将在接近推出时进行严格定价分析，考虑新患者的终身价值等因素 [106][108] 问题5：对Gubra的思考，是否将其作为单药用于不耐受GLP - 1的患者 - 认为amylin有作为单药的机会，可解决耐受性问题，也可与多种机制联合使用 [112][114] 问题6：emraclidine的未来分析，制造足迹策略 - 对emraclidine仍有信心，将进行多剂量递增研究，根据结果逐步推进 [120][121] - 公司制造策略注重确保供应，考虑税收影响，未来将增加美国产能以满足需求 [123][128] 问题7：公司与华盛顿领导层的互动，潜在贸易政策变化 - 公司与行业协会沟通，通过政府事务组织与立法者和政府就税收改革、IRA、340B和患者可负担性等政策优先事项进行互动，并取得积极成果 [133][135] - 目前讨论的贸易政策变化主要指制药行业关税 [137] 问题8：美学产品是否受关税影响及市场份额动态 - 美学产品有部分关税影响，约3000万美元，已包含在指引中 [141][142] - 美国毒素市场份额有所恢复，填充剂市场份额稳定；中国市场份额表现良好，将努力恢复美国毒素市场份额 [144][146] 问题9：Skyrizi和Rinvoq组合试验结果时间及看好的组合 - 预计明年开始看到早期数据，看好alpha - 4 beta - 7、Lutikizumab、TREM1、TL1A等组合 [150][152] 问题10：当前免疫学价格和销量动态 - Skyrizi和Rinvoq第一季度受需求驱动增长，全年预计有轻微负定价逆风，Humira销量因竞争和分子压缩持续下降 [162][164] 问题11：PBM改革的主要元素，是否需增加治疗领域 - 支持有助于患者可负担性的PBM改革，公司看好现有五个关键增长领域，积极投资神经科学，新增肥胖症领域 [169][174] 问题12：药物广告限制的现实依据，是否对GLP - 1领域感兴趣 - 难以预测药物广告限制是否发生，若发生公司可调整投资方向，如转向疾病认知宣传 [182][183] - 不排除与任何机制联合的可能性，现有产品的中性pH使其更适合组合 [184][185] 问题13：Skyrizi和Rinvoq的增长是否有一次性贡献，中国关税是否在指引中及需求变化 - Skyrizi和Rinvoq增长主要源于需求，第一季度因零售商无库存清理有一定增长，影响较小 [190][191] - 中国关税对美学业务有一定影响，已包含在指引中，目前未看到需求变化 [191][193] 问题14：Vyalev和Elahere表现强劲的驱动因素 - Vyalev在日本和欧洲市场表现良好，美国市场反馈佳，期待Tavapadon推出以拓展帕金森病产品线 [197][199] - Elahere在美国表现出色，国际市场即将推出，收购ImmunoGen使其ADC能力与公司结合，公司肿瘤学管线前景可期 [199][202]

文章核心观点 - 临床阶段生物制药公司AEON Biopharma宣布任命Rob Bancroft为总裁兼首席执行官 其丰富经验有望推动ABP - 450项目发展[1][2] 公司人事变动 - 公司于2025年4月21日宣布任命Rob Bancroft为总裁兼首席执行官 4月29日生效 他还将加入董事会 前首席执行官Marc Forth将留任董事会成员[1] 新CEO介绍 - Rob Bancroft拥有超25年生命科学行业领导经验 涵盖生物制药、医疗设备和医疗技术领域[2] - 此前他担任Revance Therapeutics治疗业务总经理 领导Daxxify在颈肌张力障碍领域的推出 推动其在30亿美元肉毒杆菌毒素治疗市场的早期成功[2] - 他还曾担任Smith & Nephew生物治疗部门总裁 收购Healthpoint Biotherapeutics后实现战略转型 带来连续四年加速增长[2] - 他曾是神经影像SaaS初创公司QMENTA的首席执行官 带领公司度过疫情并完成种子轮后融资 早期在Allergan负责肉毒杆菌毒素全球战略和美国商业化[2] - 他拥有印第安纳大学生物学学士学位和南加州大学工商管理硕士学位[2] 公司业务发展战略 - 董事长认为Rob Bancroft能带领团队推进ABP - 450项目 按351(k)生物类似药监管途径发展 有望通过单一FDA批准使ABP - 450进入美国市场 用于肉毒杆菌毒素所有已批准和未来治疗适应症[2] - Rob Bancroft表示ABP - 450若获批 将为医生提供替代选择 帮助患者克服成本障碍 支持系统可负担性 公司期待2025年下半年公布与FDA生物类似药BPD 2a类型会议结果及ABP - 450开发计划下一步行动[2] 公司业务概况 - 公司专注开发肉毒杆菌毒素复合物ABP - 450 用于治疗衰弱性疾病 最初聚焦神经科学市场[3] - ABP - 450与Evolus的Jeuveau为同一复合物 由Daewoong按cGMP标准生产 生产设施获美国、加拿大和欧洲监管机构批准 产品在墨西哥和印度获批为生物类似药[3] - 公司拥有ABP - 450在美国、加拿大、欧盟、英国等地区治疗适应症的独家开发和分销权 组建了有生物制药和肉毒杆菌毒素开发商业化经验的管理团队[3] 联系方式 - 投资者联系人为Corey Davis 电话+1 212 915 2577 邮箱cdavis@lifesciadvisors.com [8]

文章核心观点 - 临床阶段生物制药公司AEON宣布领导层过渡，Marc Forth卸任总裁兼首席执行官，Jost Fischer将担任临时首席执行官，公司在ABP - 450开发上取得进展并将继续推进 [1][2] 领导层变动 - Marc Forth于2025年4月4日卸任公司总裁兼首席执行官，去寻求其他机会，但会继续担任公司董事会成员并为管理团队提供战略指导 [1] - 董事会任命现任董事长Jost Fischer在Marc Forth离职后担任临时首席执行官，董事会正在积极考虑几位合格候选人来寻找永久替代者 [1] 对Marc Forth的评价 - 董事会感谢Marc Forth过去几年对公司的宝贵贡献，他对公司执行增长战略的所有机会进行了详尽评估，使公司在351(k)生物仿制药监管途径上稳步前进，有望让ABP - 450在美国市场获批 [2] Jost Fischer履历 - Jost Fischer自2017年2月起担任公司董事会成员，是Dental Innovations BVBA的共同所有者 [2] - 他曾在Sirona、The Hoermann Group、PWA Group等公司担任高级管理职务，拥有丰富经验，还担任多家私人公司的董事会成员，拥有德国萨尔布吕肯大学经济学硕士学位 [2] 公司业务 - AEON是临床阶段生物制药公司，专注开发专有肉毒杆菌毒素复合物ABP - 450，用于治疗衰弱性疾病，最初聚焦神经科学市场 [3] - ABP - 450与Evolus的Jeuveau是相同肉毒杆菌毒素复合物，由Daewoong按照cGMP标准生产，生产设施获美国FDA、加拿大卫生部和欧洲药品管理局批准 [3] - 该产品在墨西哥和印度获批为生物仿制药，公司拥有其在美国、加拿大、欧盟、英国等地区的独家开发和分销权 [3] 公司展望 - 公司认为目前现金余额可支持其在2025年下半年与FDA进行生物仿制药BPD 2a型会议，期待公布会议结果和开发计划下一步行动 [2] 联系方式 - 投资者联系人为Corey Davis博士，来自LifeSci Advisors，电话+1 212 915 2577，邮箱cdavis@lifesciadvisors.com [8]