估值分析 - 摩根大通给予Circle"减持"评级 目标价80美元较当前180美元股价下调56% [1][3] - 目标价基于2027年调整后每股收益1 56美元的45倍市盈率 外加10美元"投资者热情溢价" [6] - 当前股价已反映乐观假设 包括2036年稳定币市场达1 8万亿美元 USDC份额提升至40% [7] - IPO迄今涨幅482% 市值达400亿美元 估值被推至"舒适区之外" [2] 商业模式风险 - 97%收入依赖储备金收益 盈利能力高度受货币政策波动影响 [1][14] - 分销成本持续上升 约三分之二收入需支付给推广伙伴 毛利率或从39%降至34% [9][12] - 利率每下降100基点 将冲击储备收入6亿美元和调整后EBITDA 2亿美元 [15] - Coinbase作为最大分销伙伴 2024年分成达9 08亿美元占储备收入55% [12] 竞争格局 - USDC市值617亿美元 占美元稳定币市场25%份额 仅次于Tether [16] - 新进入者通过提供收益率争夺份额 代币化货币市场基金蚕食使用场景 [17] - 稳定币转换成本低 "赢家通吃"格局可能被打破 [1][17] 增长机会 - 美国《GENIUS法案》有望7月通过 将利好合规程度最高的Circle [18] - 高通胀国家如阿根廷、土耳其推动USDC作为价值储存工具 渗透率每提升1%可增140亿美元流通量 [18] - Circle Payments Network(CPN)瞄准37万亿美元B2B跨境支付市场 有望成为"稳定币版Swift" [19][20][22] - CPN若成功 50亿美元余额可支撑1万亿美元年化交易量(占全球跨境支付3%) [23] 核心优势 - USDC是监管合规程度最高的稳定币 完全符合欧盟MiCA法规 [16] - 与Coinbase、Binance等建立强大分销网络 85%储备资金由贝莱德管理 [16]

估值与股价表现 - 摩根大通给予Circle"减持"评级，目标价80美元，较当前180美元股价大幅下调56% [1] - 自6月4日IPO以来，Circle股价已飙涨482%，市值达到400亿美元 [2] - 目标价基于2027年调整后每股收益1.56美元的45倍市盈率，外加10美元的"投资者热情溢价" [5] 商业模式与盈利能力 - 公司97%的收入来自储备金收益，盈利能力高度依赖利率变化 [1] - 约三分之二收入需支付给推广USDC的合作伙伴，分销成本上升将导致毛利率从39%下降至34% [6] - Coinbase是最大分销伙伴，2024年获得9.08亿美元分成，占Circle储备收入的55% [9] - 利率每下降100个基点，将对储备收入和调整后EBITDA分别造成约6亿美元和2亿美元的年化冲击 [11] 市场竞争与行业格局 - Circle面临新进入者通过提供收益率争夺市场份额的威胁，稳定币业务转换成本较低 [1] - USDC市值约617亿美元，在美元稳定币市场占据约25%份额，仅次于Tether的USDT [13] - 新进入者和代币化货币市场基金产品正在蚕食传统稳定币的使用场景 [13] 增长前景与战略转型 - 低利率环境可能刺激稳定币需求增长，推动USDC使用量增加 [12] - 国际化提供增长空间，USDC在高通胀国家渗透率每提升1个百分点，流通量将增加约140亿美元 [14] - Circle Payments Network（CPN）瞄准2023年37万亿美元的B2B跨境支付市场，被视为战略转型关键 [15] - 公司有望从即将出台的美国稳定币监管框架《GENIUS法案》中受益 [13]

公司概况 - Circle Internet Group (CRCL) 近期成为华尔街最热门的股票之一 公司于6月5日进行首次公开募股(IPO) 发行3400万股 发行价31美元 开盘价69美元 目前股价已飙升290%至270美元 [1] - 公司是稳定币USDC的发行方 致力于通过无摩擦价值交换改善全球金融体系 目标是构建全球最大的稳定币网络 提供比传统方式更快更便宜的支付服务 [3] - 公司发行与美元挂钩的USDC(市值第二大稳定币)和与欧元挂钩的EURC 两种稳定币均由等值法币储备资产支持 [4] 财务表现 - 第一季度收入增长59%至5.79亿美元 主要由于USDC流通量大幅增加抵消了储备回报率下降 调整后EBITDA增长60%至1.22亿美元 [6] - 过去12个月总收入19亿美元 当前市值570亿美元 市销率达30倍 在标普500成分股中仅有3家公司市销率高于此水平 [12] 业务模式与风险 - 目前大部分收入来自储备资产利息 对利率波动非常敏感 公司计划通过支付业务多元化收入来源 从交易费中获利 [5] - 近期推出Circle Payments Network平台 允许银行和金融机构实时处理全球支付 分析师认为该服务可能在供应商付款、汇款和工资发放等领域具有颠覆性 [11] 监管环境 - 欧盟近期实施MiCA框架 对稳定币发行方提出行为义务 USDC是目前唯一符合MiCA的前十大稳定币 EURC也符合但未进入前十 [7][8] - 美国参议院通过GENIUS法案 要求稳定币发行方必须完全由美元和短期国债支持 每月披露储备 每年审计 目前法案已提交众议院 [9] 行业前景 - 分析师预计稳定币总市值将从目前的2600亿美元增至2026年的5000亿美元 最终可能达到2万亿美元 [10] - 预计公司长期年收入增长率可达25%-30% 主要受益于稳定币在全球金融体系中日益重要的作用 [11] 估值与投资建议 - Seaport Research分析师给出目标价235美元 较当前270美元有13%下行空间 [13]

公司股价表现 - "稳定币第一股"Circle隔夜股价飙升逾20%至240 28美元 自IPO以来累计涨幅超650% [1] - 6月20日股价连续第二个交易日大涨 受美国参议院通过GENIUS法案推动 [1][3] - 自6月5日IPO以来 股价从31美元发行价飙升至240 28美元 累计涨幅达675% [3] 监管与市场环境 - 美国参议院以68-30票数通过GENIUS法案 为美元稳定币建立联邦监管框架 [3] - 法案要求稳定币发行商持有国债等安全资产作为储备 消息推动Circle股价单日暴涨近30% [3] - 监管环境改善和加密货币接受度提升 预计将推动稳定币市场爆发式增长 [3] 行业前景与市场份额 - 稳定币市场总市值预计从当前2600亿美元增长至2026年5000亿美元 长期或达2万亿美元 [4] - 增长主要由DeFi 跨境支付和电商等领域推动 [4] - USDC当前市场份额为29% 仅次于Tether的USDT [4] 商业模式与收入结构 - 收入95%-99%来自储备资产的利息收入 USDC规模增长是核心收入驱动力 [5] - 每25个基点降息将削减2026年EBITDA约1亿美元 需稳定币采用率增长10%才能抵消 [5] - 需向Coinbase等合作伙伴支付USDC分销费用 对利润率构成压力 [5] 竞争优势与增长潜力 - 作为"顶级加密颠覆者" 有望实现年化25%-30%的收入增长 [3] - 正在构建金融基础设施 Circle Payments Network在跨境支付等领域具颠覆潜力 [4] - 当前市场类似2016年金融科技行业 处于发展早期阶段但机会巨大 [6] 估值与市场定位 - Seaport Research Partners给予买入评级 目标价235美元 [3] - 是少数纯粹稳定币概念标的 缺乏直接可比上市公司 [6] - 当前估值主要由行业前景预期驱动 而非基本面显著改善 [6]

Uber Technologies is reportedly considering using stablecoins to transfer money among different countries.By completing this form, you agree to receive marketing communications from PYMNTS and to the sharing of your information with our sponsor, if applicable, in accordance with our Privacy Policy and Terms and Conditions .Complete the form to unlock this article and enjoy unlimited free access to all PYMNTS content — no additional logins required.Stablecoins are appealing to global companies because they c ...

公司上市与市场表现 - Circle以股票代码"CRCL"在纽交所上市，首日股价从IPO定价31美元飙升至83.23美元，涨幅达168%，公司估值超180亿美元[3][4] - 上市首日因波动剧烈触发熔断机制，显示市场对受监管数字资产的强烈需求[4] - 成为继Coinbase等之后少数在美国上市的纯加密货币公司之一[5] 业务与财务数据 - 2024年营收达17亿美元，主要来自储备金利息收入及USDC在全球支付和机构客户中的采用[9] - USDC稳定币市值约610亿美元，位居全球第二，累计处理交易量超25万亿美元[6][7] - 新推出的Circle Payments Network(CPN)支持稳定币跨境支付，拓展业务边界[13] 行业地位与竞争优势 - USDC以透明度和合规性著称，被视作比USDT更受监管青睐的选择[7] - 上市获得高盛、摩根大通等顶级投行承销，增强华尔街对稳定币作为可投资金融产品的认可[10] - 公开上市后需遵守SEC披露要求，可能为行业树立透明度和治理新标准[11] 市场挑战与竞争格局 - 面临传统银行(如摩根大通、花旗等)联合发行稳定币的潜在竞争[12] - 稳定币融入主流金融体系仍存在消费者保护、系统性风险等未解决问题[13] - 行业处于从边缘向机构化转型阶段，Circle上市标志稳定币进入成熟应用阶段[5][14] 战略愿景 - 公司定位为互联网金融系统的核心基础设施，推动全球金融体系升级[1][8] - 通过上市强化"受信任、合规、透明"的品牌形象，吸引传统金融机构合作[9][11] - 稳定币从实验性产品转变为未来货币体系的核心组成部分[14]