文章核心观点 - 华尔街分析师认为Circle Internet Group和The Trade Desk两只股票被深度低估 预计未来一年股价有三位数涨幅的潜力 [1] - 投资者可以以110美元的价格同时购买这两只公司的股票 [2] Circle Internet Group (CRCL) 投资要点 - 公司股价较历史高点下跌73% 当前股价为69.72美元 市值160亿美元 [1][8] - 公司是稳定币USDC和EURC的发行商 USDC是市值第二大的稳定币 [3] - 公司绝大部分收入来自储备资产的利息收入 储备资产以现金或短期国债形式持有 [4] - 公司正在向支付领域扩张 Circle Payments Network已有29家金融机构加入 潜在合作管道公司达500家 [5] - 公司预计未来USDC流通量将以每年40%的速度增长 华尔街预计其收入至2027年将每年增长33% [6] - 公司当前市销率为6.5倍 Seaport Research分析师Jeff Cantwell给出的目标价为280美元 意味着300%的上涨空间 [6][7] The Trade Desk (TTD) 投资要点 - 公司股价较历史高点下跌71% 当前股价为40美元 [1] - 公司是开放互联网领域领先的需求方平台 帮助品牌规划和优化数字广告活动 [8] - 公司在联网电视广告领域占据主导地位 这是广告市场中增长最快的类别之一 [9] - 公司的关键优势在于其独立性 不拥有媒体内容或广告库存 避免了与Meta和谷歌类似的利益冲突 [10] - Grand View Research预计广告技术支出至2030年将以每年14%的速度增长 华尔街预计公司调整后收益未来三年将每年增长15% [11] - 公司当前市盈率为22倍 Stifel分析师Mark Kelley给出的目标价为90美元 意味着125%的上涨空间 [7][11]

Ark Invest投资组合调整 - 公司通过出售特斯拉股票并增加金融科技和加密货币持仓来重新平衡投资组合[1] - 出售约3030万美元特斯拉股份涉及超过71000股特斯拉股票[3][7] - 投资策略从传统科技转向去中心化金融和金融科技创新[7] 对Circle的战略投资 - 公司斥资3000万美元收购约353000股Circle股票[2][3] - 投资分布在三只主要ETF中ARK Innovation ETF获得最大分配比例[3] - 投资时机选择在Circle股价因财报下跌12%后进行[4] Circle业务发展状况 - Circle旗下USDC稳定币流通量达到737亿美元较去年同期增长108%[5] - 公司推出Circle Payments Network提升金融机构间结算速度[5] - 首席财务官表示公司在低利率环境下仍保持良好增长态势[6] 对其他加密货币资产的投资 - 公司增持240000股BitMine股票价值约200万美元[9] - BitMine股价在增持后上涨765%至4023美元年内累计涨幅超400%[10] - 同时收购238000股Bullish交易所股票价值约1200万美元[11] 金融科技行业趋势 - 稳定币在新兴市场扩张速度超出预期正成为新型支付系统核心[12] - 行业趋势从传统加密货币转向具有实际应用场景的项目[13] - 区块链应用正从投机性工具转变为重塑金融体系的实用工具[14] 投资策略转型 - 公司降低比特币敞口优先关注支付和资产代币化等实用型资产[13] - 投资方向聚焦结合区块链、人工智能和金融包容性的技术[12] - 投资组合调整反映区块链 adoption 已进入实际应用阶段[14]

公司战略转型 - 公司正从单一产品（USDC）公司演变为一个完整的数字货币平台，旨在成为数字货币的“经济操作系统”[1] - 公司战略核心是构建一个模块化基础设施，包括提供流动性的USDC、提供即时结算轨道的Circle Payments Network以及使货币可编程的Arc区块链[5][6] - 公司愿景是抽象化全球资金流动的摩擦，使发送美元像发送数据一样无缝，类似于早期互联网协议对网络通信的简化[8] 平台产品与服务 - 旗舰产品USDC由超过730亿美元的隔离现金储备支持[5] - Circle Payments Network已在8个国家推出，拥有29家已注册金融机构、55家正在审核中以及500家正在洽谈中，基于过去30天活动，其年化交易量达34亿美元[10] - 公司于10月28日推出Arc公共测试网，作为其战略核心，被描述为全球商业的“可编程金融基础设施”，已有超过100家公司参与启动[11] 市场表现与竞争格局 - 尽管季度盈利超预期，公司股价在财报发布日下跌约7%，主要原因是管理层提高了年度支出预期，表明将加大增长投资[7] - 在稳定币市场中，Tether的USDT在绝对规模上仍占主导地位，但其市场份额在受监管环境中正被USDC侵蚀[13] - 公司预计USDC流通量在未来几年将保持40%的复合年增长率[14] 行业趋势与CEO观点 - 稳定币长期架构雄心在传统金融中愈发不容忽视，特别是在跨境资金流动和资本市场领域[3] - 越来越多涉及跨境资金流动的公司希望利用稳定币基础设施的速度、资本效率和成本效率[4] - 稳定币网络具有网络效应，成功关键在于集成密度，这是一个赢家通吃的市场结构[12]

财报预期与业绩表现 - 公司计划于2025年11月12日公布第三季度财报 [1] - 第三季度营收市场一致预期为7.0892亿美元，每股收益预期为0.17美元，该预期在过去30天内上调了0.05美元 [2] - 在上一季度（2025年第二季度），公司公布的调整后每股收益为1.02美元，大幅超出市场预期的0.29美元 [3] - 公司当前季度（9月2025）每股收益预期为0.17美元，较30天前的0.12美元有所上调 [3] 核心业务运营指标 - 公司的主要稳定币USDC在第二季度末流通量为613亿美元，到2025年8月10日已增至652亿美元 [6] - 第二季度链上USDC交易量接近6万亿美元，是去年同期的5.4倍，活动在7月份进一步增加，交易量达2.4万亿美元 [6] - 持有超过10美元USDC的有效钱包数量同比增长68% [6] - 机构客户使用量增加，公司平台内持有的USDC较去年增长10倍，在第二季度占USDC总流通量的10% [7] 产品创新与市场拓展 - 公司推出的Circle Payments Network已在香港、巴西、尼日利亚和墨西哥上线，超过100家金融机构表示有兴趣加入 [8] - 公司于2025年7月推出Circle Gateway，帮助用户更轻松地在不同区块链间转移USDC [9] - 公司宣布推出Arc，一个为支付、外汇和其他金融应用场景构建的新Layer-1区块链 [9] 合作伙伴与行业竞争 - 公司在第二季度扩大了与主要交易所（如Binance和OKX）的合作关系，增加了USDC和钱包技术在大交易平台上的使用 [18] - 公司与大型支付基础设施公司（如FIS、Corpay和Matera）签署了协议，这些公司为数万家银行服务，有助于将稳定币技术引入传统金融系统 [18] - 公司面临来自已确立地位的公司（包括Coinbase、PayPal和Fiserv）的激烈竞争 [19] 股价表现与估值 - 自2025年6月5日上市以来，公司股价已上涨20.2%，表现优于Zacks金融-杂项服务行业1.8%的涨幅 [10] - 同期，公司表现优于Coinbase Global（上涨15.4%）、PayPal（下跌8.9%）和Fiserv（下跌62.5%） [10] - 公司股票的前瞻12个月市销率为8.18倍，显著高于行业平均的3.25倍 [12] - 与同行相比，公司市销率较高，目前PayPal和Fiserv的市销率分别为1.83倍和1.67倍 [16]

公司核心业务进展 - 公司推出名为Arc的新型开放Layer-1区块链 专为链上金融应用和企业采用而构建 目前已开放公共测试网 [1] - Arc区块链支持可编程资本市场、全球支付和代币化资产 具有以美元计价的可预测费用、亚秒级最终确定性、可选隐私功能 并能原生集成Circle的平台产品（包括USDC） [2] - 已有超过100家全球合作伙伴（包括金融机构、资产管理公司、金融科技公司、交易所和区块链基础设施提供商）开始在Arc上部署和测试应用程序 [2] USDC稳定币发展态势 - 公司的USDC稳定币可按1:1比例兑换美元 并由高流动性、价格稳定的现金及现金等价物储备支持 流通量截至10月16日达到758.6亿美元 [3] - 监管环境改善（例如GENIUS法案的通过）为USDC等稳定币提供了法律背景 为更广泛的企业采用铺平道路 [3] - 公司积极推动稳定币在支付领域的应用 Circle Payments Network是一个供金融机构使用稳定币进行支付的平台 已有超过100家机构在筹备中 [4] - 公司于7月推出的Circle Gateway实现了无缝跨链USDC使用 目前获得8个新区块链合作伙伴的支持 [4] 合作伙伴与生态系统扩展 - 公司不断扩大的合作伙伴基础（包括Kraken、Binance、Corpay、FIS、Fiserv、OKX、Finastra和Fireblocks等）在扩大其支付业务覆盖范围方面发挥关键作用 [4] 市场竞争格局 - 公司在加密货币领域面临激烈竞争 主要竞争对手包括Strategy (MSTR) 和 IREN Limited (IREN) [5] - Strategy是全球最大的比特币国库公司 截至2025年10月12日持有640,250枚比特币 并假设比特币价格在年底达到15万美元 预期可实现30%的比特币收益率和200亿美元的收益 [5] - IREN Limited是全球成本最低的比特币矿商之一 在2025财年第三季度实现了326%的哈希率同比增长 并通过从英伟达额外购买4.2千块Blackwell B200 GPU 将其总GPU数量翻倍至约8.5千块英伟达GPU [6] 股价表现与市场估值 - 公司股价在过去一个月上涨2.6% 表现优于Zacks金融板块同期0.6%的跌幅 [7] - 公司股票交易存在溢价 其价值评分为F [11] - 市场对2025年每股收益的共识预期为亏损1.94美元 但较过去30天前的亏损2.13美元显著收窄 [11] 业绩预期趋势 - 当前季度（2025年9月）每股收益共识预期为0.17美元 高于30天前的0.12美元 [13] - 下一季度（2025年12月）每股收益共识预期为0.15美元 高于30天前的0.11美元 [13] - 当前财年（2025年12月）每股亏损共识预期为1.94美元 较30天前的亏损2.13美元有所收窄 [13] - 下一财年（2026年12月）每股收益共识预期为0.92美元 高于30天前的0.76美元 [13]

合作核心 - 瑞士短期流动性提供商Arf将加入Circle Payments Network (CPN) 为合格用户提供按需信贷 从而消除预融资需求[1] - 此次整合由Huma Finance的PayFi网络提供支持 旨在使跨境稳定币结算更快、资本效率更高[2] - 该合作通过在一个主要的稳定币网络内启用按需信贷 促进当日USDC结算 帮助机构释放营运资本、降低成本和加速支付[4] 行业背景与挑战 - 发展解决了跨境金融的一个基本挑战 即如何快速跨境转移资金而无需锁定大量资本进行预融资 预融资会限制灵活性并增加成本[3] - 支付巨头Visa也在研究该问题 并正通过其实时支付平台Visa Direct启动一项针对稳定币使用的预融资试点[3] - 实时稳定币支付和减少预融资障碍一直是加密和金融科技行业的长期目标[5] 市场与采用情况 - USDC是市值第二大的稳定币 其市场价值为732.6亿美元[2][6] - 根据Payments Consulting Network的数据 90%的金融机构已积极整合稳定币 近一半已将其用于支付[7] - 传统银行优先考虑跨境支付的可能性是其两倍 其中58%的银行专门将稳定币用于国际转账[7] - 根据Treasury & Risk的数据 稳定币整体市场预计到2028年将达到3万亿美元[7]

文章核心观点 - 加密货币行业受益于美国前总统特朗普的自由政策以及机构采用率提升，比特币和稳定币需求增长 [2] - 在两家受关注的加密货币相关公司中，IREN Limited 因其快速增长的AI云业务和低成本比特币挖矿，目前被认为更具优势 [18] Circle Internet (CRCL) 业务与增长动力 - 公司提供与美元1:1锚定的USDC稳定币，由高流动性现金及现金等价物储备支持 [1] - 截至9月11日，USDC流通量达723.6亿美元，较8月10日的652亿美元和2025年第二季度末的613亿美元显著增长 [2] - 2025年第二季度，USDC链上交易量同比增长5.4倍，接近6万亿美元，持有超过10美元USDC的有效钱包数量同比增长68% [2] - 公司推出Circle Payments Network，为金融机构提供稳定币支付平台，已有超100家机构在筹备中，活跃支付走廊包括香港、巴西、尼日利亚和墨西哥 [3] - 公司推出Circle Gateway实现跨链USDC使用，并获得8个新区块链合作伙伴支持，同时推出专为稳定币金融构建的Arc区块链 [3] - 合作伙伴基础不断扩大，包括Binance、Corpay、FIS等，近期与Fireblocks的合作将增强跨境财资和资产代币化结算能力 [4] - 2025年第二季度，公司总收入和储备收入为6.581亿美元，同比增长53% [5] - 市场对Circle 2025年第三季度收入的共识预期为6.864亿美元，2025年全年预期为26.3亿美元 [5] IREN Limited (IREN) 业务与增长动力 - 公司是全球最大、成本最低的比特币矿商之一，并致力于发展AI云业务 [1] - 公司目标实现12.5亿美元的年化收入，其中约10亿美元来自比特币挖矿，2亿至2.5亿美元来自AI云业务（截至2025年12月） [6] - 公司计划在未来几个月内将GPU数量从1.9千台扩展至10.9千台，包括空气冷却和液冷等多种型号 [6] - 公司正在不列颠哥伦比亚省部署超6万台NVIDIA Blackwell GPU，并认识到其Horizon 1站点1.9万台GB300的潜力，正将160兆瓦的比特币挖矿业务向AI转型 [7] - 公司AI云业务扩张迅速，超1万台GPU已上线或即将投产，并已获得NVIDIA Preferred Partner地位 [7] - 公司目前运营810兆瓦数据中心，已签约电网连接电力增至2,910兆瓦，增长超35%，并已开始建设其首个直接芯片液冷AI数据中心Horizon 1及西德克萨斯州的2吉瓦数据中心枢纽Sweetwater [9] - 市场对IREN 2026财年第一季度收入的共识预期为2.367亿美元，对2026财年全年预期为11.3亿美元，同比增幅分别为335.21%和120.93% [10] 财务表现与市场表现 - 在过去一个月中，IREN股价飙升83.8%，而Circle股价上涨1.9% [8][13] - 市场对IREN 2026财年每股收益的共识预期为1.08美元，过去30天内下调了6.1%，其2025财年报告的每股收益为0.04美元 [11] - 市场对Circle 2025年每股亏损的共识预期为2.53美元，远高于过去30天前的0.33美元亏损预期 [12]

股价表现 - 过去一周股价下跌13.3% 表现逊于行业下跌0.7%和金融板块上涨0.1% [1] - 自6月4日IPO以来累计上涨70.1% 显著超越Coinbase(25.2%)、PayPal(-4.4%)和Fiserv(-16.6%) [4] 股票增发 - 宣布以每股130美元价格增发1000万股A类普通股 其中800万股由现有股东出售 [2] - 增发引发投资者对长期增长前景的担忧 导致股价承压 [2] 业务运营 - 流通USDC规模达652亿美元(截至8月10日) 较去年同期增长90% [9][11] - 二季度链上交易量同比增长5.4倍至近6万亿美元 [11] - 当季铸造422亿美元USDC(同比增21%) 赎回408亿美元(同比增17%) [12] - 持有超10美元的USDC钱包数量同比增长68% [12] 财务表现 - 二季度总收入6.581亿美元(同比增53%) 超市场预期1.97% [13] - 扣除分销成本收入(RLDC)2.51亿美元(同比增38%) 但利润率收缩408个基点至38% [13] - 2025年RLDC利润率预期维持在36%-38% [13] 估值水平 - 价值评分F级显示估值过高 远期市销率11.14倍显著高于行业平均3.38倍 [7] - 2025年收入预期25.5亿美元 每股收益预期1.10美元 [18] 产品创新 - 5月推出Circle支付网络 已对接超100家金融机构 [14] - 7月推出Circle网关支持跨链USDC使用 新增8个区块链合作伙伴 [15] - 推出专为稳定币金融设计的Arc Layer-1区块链 [15] - 新增收益代币USYC 可在数字资产和传统市场作为抵押品 [16] 合作伙伴 - 与Binance扩大合作使USYC成为抵押品 [16] - 合作伙伴包括Binance、Corpay、FIS、Fiserv和OKX等知名机构 [16] 行业环境 - GENIUS法案通过为稳定币提供法律框架(7月18日) [12] - 面临Coinbase与Shopify合作推广USDC支付、Fiserv推出FIUSD稳定币平台的竞争压力 [20] 成本控制 - 2025年运营费用预期4.75-4.9亿美元 同比增长20-24% [21] - 预计短期内利润率将继续承压 [21]

公司业绩表现 - 公司第二季度调整后每股收益为1.02美元，超出Zacks共识预期的29美分 [1] - 总收入和储备收入达6.581亿美元，同比增长53%，超出Zacks共识预期1.97% [1] - 尽管业绩强劲，但股价自第二季度财报公布后下跌14.7%，反映市场对前景的担忧 [1] 收入结构 - 储备收入占总收入的96.4%，同比增长50%至6.343亿美元 [2] - 其他收入为2380万美元，较上年同期的680万美元显著增长 [2] USDC稳定币数据 - 流通中的USDC同比增长90%至613亿美元，截至2025年8月10日进一步增长6.4%至652亿美元 [3] - 平均流通USDC同比增长86%至610亿美元 [3] - 公司铸造USDC价值422亿美元（增长21%），赎回408亿美元（增长17%） [3] - 持有超过10美元USDC的钱包数量同比增长68%，显示全球采用率持续扩大 [3] 交易与产品创新 - 第二季度USDC链上交易量同比增长5.4倍至近6万亿美元 [4] - 公司5月推出Circle Payments Network，已有超100家金融机构参与 [4] - 推出专为稳定币金融设计的Layer-1区块链Arc [4] 财务指标 - 收入减去分销成本（RLDC）同比增长38%至2.51亿美元，但利润率同比下降408个基点至38% [5] - 调整后EBITDA同比增长52%至1.26亿美元，利润率扩大463个基点至50% [5] 资本市场活动 - 6月完成12亿美元IPO，发行1990万股A类普通股，每股31美元，净融资5.83亿美元 [6] - 宣布以每股130美元公开发行1000万股A类普通股，其中公司发行200万股，股东出售800万股 [7] 2025年展望 - 预计USDC流通量年复合增长率（CAGR）为40% [10] - 其他收入预期在7500万至8500万美元之间 [10] - RLDC利润率预计在36%-38%，调整后运营费用预计4.75亿至4.9亿美元 [10]

公司业绩表现 - Circle Internet Group Inc (CRCL) 公布第二季度财务业绩 作为上市公司首次财报表现突出 [1] - CRCL股价在Q2财报发布后上涨 [1] USDC稳定币增长 - 截至6月30日 USDC流通量达613亿美元 [2] - Q3进一步加速增长 截至8月10日流通量达652亿美元 同比增长约90% [3] - Q2链上交易量同比增长5.4倍 接近6万亿美元 [3] - 7月单月链上交易量达2.4万亿美元 [3] 主流采用与基础设施 - 链上交易量证明跨行业对稳定币金融的网络级需求 [4] - 推出Circle Payments Network和Arc区块链基础设施 Arc专为机构设计 提供简化可预测的费用模型 [4] - 产品成熟度、企业需求和政策环境改善同时出现 公司正在构建完整的稳定币生态系统 [5][6] 行业趋势 - 金融系统正处于大规模采用稳定币的转折点 企业争相构建相关基础设施 [5] - 现有区块链基础设施无法满足大型金融机构需求 Arc旨在解决这一痛点 [5]