投资评级 - 强推（维持） 目标价112.61元 当前价83.28元[2][4] 核心观点 - DDR5 SPD芯片销量和收入同比高增 汽车级EEPROM芯片收入高速增长 有效对冲消费电子需求波动影响[8] - 受益于高附加值产品销售占比提升 2025年上半年毛利率60.25%（同比+5.55个百分点） 净利率34.45%（同比+7.69个百分点）[8] - 海外原厂退出DDR4生产带动DDR4大幅涨价 PC OEM加速导入DDR5方案 进一步带动DDR5 SPD销量高速增长[8] - 国内唯一可提供成熟系列化汽车级EEPROM芯片的供应商 成功导入多家全球领先汽车电子Tier1供应商 国产替代空间广阔[8] - 上调2025-2027年归母净利润预测至4.45/6.24/7.86亿元（原2025/2026E为4.00/5.03亿元） 给予2025年40倍PE估值[8] 财务表现 - 2025年上半年营收5.75亿元（同比+11.69%） 归母净利润2.05亿元（同比+43.5%） 扣非归母净利润1.77亿元（同比+22.47%）[2] - 2025年第二季度营收3.14亿元（同比+17.32% 环比+20.20%） 归母净利润1.06亿元（同比+15.02% 环比+6.22%）[2] - 预测2025-2027年营业总收入1429/1823/2216百万元 同比增速39.0%/27.5%/21.6%[4] - 预测2025-2027年归母净利润445/624/786百万元 同比增速53.4%/40.1%/26.1%[4] - 预测2025-2027年每股收益2.82/3.94/4.97元 市盈率30/21/17倍[4] 业务亮点 - DDR5 SPD芯片与澜起科技合作研发 奠定市场领先地位 受益于DDR5内存模组渗透率持续提升[8] - 2024年为全球第三、国内第一的EEPROM芯片供应商 汽车EEPROM加速向汽车电子和工业设备核心部件领域渗透[8] - 总市值131.68亿元 每股净资产15.03元 资产负债率5.04%[5]

社会服务行业 - 古茗具备向低线城市门店两日一配短保质期鲜果和鲜奶的核心竞争力，成本优势明显[1] - 古茗采用区域加密策略，前8大关键规模省份门店占比近80%[1] - 茶饮行业头部效应加剧，具备三位一体综合能力的品牌将最终胜出[6] - 古茗中期开店天花板为2万家以上，有望成为10-15元价格带领先龙头[8] - 古茗预计2025/2026/2027年收入分别为116/140/169亿元，归母净利润分别为21/26/32亿元[8] 电子行业 - 聚辰股份预计2025/26/27年营收分别为13.09/17.95/24.03亿元，归母净利润4.42/6.32/8.67亿元[2] - 聚辰股份DDR5 SPD产品已实现放量，PC端渗透率低于服务器端，未来需求空间接近5亿颗[12] - 聚辰股份车规级EEPROM产品2024年营收占比已接近10%[12] - 聚辰股份智能手机摄像头EEPROM全球份额最高达42.7%[12] - 聚辰股份目标市值170.73亿元，目标价107.98元[11] 宏观数据 - 7月CPI同比持平，核心CPI同比增长0.8%创一年多新高[15][16] - 7月PPI环比下降0.2%，同比降幅收窄至3.6%[16] - 食品CPI同比下降1.6%，猪肉价格同比下降9.5%[15] - 家用器具价格环比增长2.2%，同比增长2.8%[16] - "反内卷"政策发力，下半年物价可能企稳回升[17] 电力设备行业 - 华明装备2025H1归母净利润3.68亿元，同比+17.17%[19] - 华明装备电力设备业务收入占比提升至85.50%，毛利率60.48%[19] - 华明装备电力设备出口业务收入同比增长45.21%[20] - 华明装备预计2025-27年归母净利7.38/8.44/9.43亿元，同比+20.1%/+14.4%/+11.8%[21] - 华明装备成为国内首家实现特高压分接开关交付投运的企业[20] 基础化工行业 - 新洋丰2025H1营收93.98亿元，同比+11.63%，归母净利9.51亿元，同比+28.98%[23] - 新洋丰磷复肥板块营收89.86亿元，毛利率18.21%，同比+2.48pct[24] - 国光股份2025H1营收11.19亿元，同比+7.33%，扣非净利2.27亿元，同比+6.15%[27] - 国光股份农药板块毛利率51.04%，同比+1.12pct[27] - 新洋丰15万吨磷酸铁项目一期进展达90.82%[25] 计算机行业 - GPT-5发布，幻觉率小于等于1%，API定价每百万token输入1.25美元，输出10美元[61] - 国内AI应用渗透率仍较低，商业化有望提速[60] - 中芯国际总产能94.8万片/月(折合8英寸)，华虹公司25Q2产能利用率达108.3%[63] - 苹果宣布将在美国追加1000亿美元投资[64] - 推荐关注AI算力链、半导体Fab厂和果链相关标的[62][64] 电力设备行业动态 - 2025世界机器人大会开幕，人形机器人产业链企业数量创新高[66] - Meta扩建AI数据中心，融资290亿美元[66] - 上汽发布全新MG4，半固态电池有望年内批量上车[67] - 广西北海启动1.95GW海上风电项目竞配[67] - 山东省明确光伏竞价下限0.123元/千瓦时[68]