公司新定点项目 - 公司近期获得某国外品牌客户定点通知，为其某平台EPB产品供应商，项目生命周期5年，预计2027年三季度量产，生命周期销售总金额约6.8亿元 [1] - 2025年2月6日获得国内某大型汽车集团定点，为其两款新能源车型提供集成制动控制模块产品，生命周期5年，预计2026年一季度量产，生命周期销售总金额约10亿元 [1] - 2025年3月31日获得国外某新客户定点，为其新平台提供前卡钳和鼓式制动器产品，生命周期7年，预计2027年量产，生命周期销售总金额约8亿元 [1] - 2025年6月3日获得国内某大型汽车集团定点，为其某款新能源车型提供集成制动控制模块产品，生命周期销售总金额约2亿元 [2] - 2025年6月10日获得国内某大型汽车集团定点，为其某新能源汽车平台提供后制动卡钳总成产品，生命周期销售总金额约3.6亿元 [2] - 年内累计获得五个定点通知，生命周期销售总金额达30.4亿元 [3] 公司业务能力 - 公司作为一级零部件系统供应商可提供底盘系统部件、汽车电子、线控制动及轮毂电机等产品与技术 [3] - 公司的线控制动系统和线控转向可为整车智能化、自动驾驶提供最佳执行系统方案 [3] 财务表现 - 2024年实现营收42.60亿元，同比增长9.96%，净利润2.13亿元，同比增长119.62% [3] - 2025年一季度营收12.58亿元，同比增长23.15%，净利润1亿元，同比增长65.35% [3] 研发投入与成果 - 2020-2024年研发费用分别为1.59亿元、1.7亿元、1.94亿元、2.37亿元、3.15亿元，五年累计10.75亿元 [3] - 截至2024年末研发人员367人，占比13.23% [3] - 截至2024年末共获得有效专利766项，其中发明专利134项，实用新型专利620项，外观专利12项 [3]

沪市重要公告： 中信建投：发行不超60亿元科技创新债券获许可 中信建投（601066）公告，中国人民银行同意公司在全国银行间债券市场发行不超过60亿元的科技创新 债券，专项用于支持科技创新领域投融资，行政许可有效期为2025年6月11日至2027年6月10日，公司在 有效期内可自主选择分期发行时间。 华泰证券：发行不超100亿元科技创新公司债券获得证监会注册批复 华泰证券（601688）公告，近日，公司收到中国证监会《关于同意华泰证券股份有限公司向专业投资者 公开发行科技创新公司债券注册的批复》文件。根据该批复，中国证监会同意公司向专业投资者公开发 行面值总额不超过100亿元科技创新公司债券的注册申请。该批复自同意注册之日起24个月内有效，公 司在注册有效期内可以分期发行科技创新公司债券。 中国能建：中标江阴苏龙2×66万千瓦四期扩建项目工程EPC总承包项目 中国能建（601868）公告，公司所属子公司中国能源建设集团江苏省电力设计院有限公司（联合体牵头 人）、中国能源建设集团江苏省电力建设第三工程有限公司和中国能源建设集团安徽电力建设第二工程 有限公司组成的联合体，中标江阴苏龙2×66万千瓦四期扩建项目工程 ...

公司公告 - 公司收到某国外品牌客户的定点通知，成为该客户某平台EPB产品的供应商 [1] - 项目预计2027年三季度开始量产，生命周期5年，销售总金额约为6 8亿元 [1] - 项目定点将提升公司电子产品的开发实力和质量品牌，增强市场竞争力 [1] - 预计本年度收入及利润暂无重大影响 [1]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 投资评级，给予 2025 年 30 倍估值，6 个月目标价 75.3 元 [5][8] 报告的核心观点 - 2025Q1 伯特利营收增长强劲，线控制动产品持续放量，归母净利润和扣非后归母净利润同比均有增长 [1] - 下一代制动技术 EMB 法规进展超预期，公司是 EMB 赛道核心标的 [3] - 公司全球客户拓展提速，墨西哥工厂产能持续扩张 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025Q1 公司营收 26.38 亿元，同比 +41.83%；归母净利润 2.70 亿元，同比 +28.79%；扣非后归母净利润 2.66 亿元，同比 +38.61% [1] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 15、20、27 亿元，对应当前市值，PE 分别为 23.5、17.7 和 13.2 倍 [5] - 2023 - 2027 年主营收入预计分别为 74.7、99.4、131.9、170.9、201.5 亿元；净利润预计分别为 8.9、12.1、15.2、20.2、27.1 亿元等多项财务指标有相应预测 [14] 业务板块 - 智能电控 2025Q1 销量 146 万套，同比 +58%，主要系线控制动和 EPB 产品持续放量 [2] - 盘式制动器 2025Q1 销量 93 万套，同比 +36% [2] - 轻量化制动零部件 2025Q1 销量 344 万套，同比 +23%，主要系墨西哥子公司逐步爬产上量 [2] 毛利率与费用率 - 2025Q1 公司毛利率 17.97%，剔除会计准则影响测算同比 -2.09pct，环比 -4.24pct，主要受业务结构和下游终端竞争影响 [2] - 2025Q1 销售/管理/研发费用率分别为 0.41%/2.55%/4.87%，公司控费能力优秀 [2] EMB 进展 - GB 21670 - 2008 二次征求意见稿新增 EMB 相关技术要求，公司 EMB 首轮功能样件已研制完成并进行冬季试验验证，还募集可转债提前储备 60 万套 EMB 产能 [3] 客户与产能 - 2024 年一季度获北美某新能源车企轻量化项目定点，5 年内预计总销售收入约 1.22 亿美元；获某德系合资车企 EPB 项目定点，8 年内预计总销售收入约 6 亿元 [12] - 墨西哥一期已具备 400 万套转向节产能，对应年产值约 5 亿元，2023 年 9 月投产；二期规划多项产能 [12]