RTX (NYSE:RTX) Q3 2025 Earnings Call October 21, 2025 08:30 AM ET Company ParticipantsNeil Mitchill - CFOSeth Seifman - Executive DirectorChris Calio - CEO and ChairmanPeter Arment - Managing DirectorDoug Harned - Managing DirectorNathan Ware - VP of Investor RelationsRob Stallard - PartnerScott Deuschle - DirectorKen Herbert - Managing DirectorMyles Walton - Managing DirectorKristine Liwag - Executive DirectorSheila Kahyaoglu - Managing DirectorGavin Parsons - Director of Aerospace and Defense Equity Resea ...

RTX (NYSE:RTX) Q3 2025 Earnings Call October 21, 2025 08:30 AM ET Speaker0Good day, and welcome to the RTX Third Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. My name is Desiree, and I will be your operator for today. As a reminder, this conference is being recorded for replay purposes. On the call today are Chris Scalio, Chairman and Chief Executive Officer Neil Mitchell, Chief Financial Officer and Nathan Weir, Vice President of Investor Relations. This call is being webcast live on the Internet an ...

财务数据和关键指标变化 - 二季度调整后销售额216亿美元，调整和有机基础上均增长9%；商业售后市场增长16%，商业原始设备增长7%，国防业务增长6% [4][16] - 部门运营利润27亿美元，增长12%，综合部门利润率扩张30个基点 [16] - 调整后每股收益1.56美元，增长11%，包含约0.06美元的关税成本增加 [16] - GAAP基础上，持续经营业务每股收益1.22美元，包含0.28美元的收购会计调整和0.06美元的重组及其他项目 [17] - 自由现金流流出7200万美元，包含约2.5亿美元的粉末金属相关补偿和1.75亿美元的关税影响 [17] - 全年调整后销售额展望提高至847.5 - 855亿美元，有机销售额增长6 - 7% [17] - 全年调整后每股收益展望为5.8 - 5.95美元 [19] - 全年自由现金流预计为70 - 75亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 柯林斯（Collins） - 二季度销售额76亿美元，调整和有机基础上均增长9% [21] - 商业售后市场销售额增长13%，其中改装和升级增长20%，零部件和维修增长12%，供应增长9% [21] - 国防业务销售额增长11% [21] - 商业原始设备销售额增长1% [22] - 调整后运营利润12亿美元，较上年增加1.04亿美元 [22] - 全年销售额预计调整后中个位数增长，有机高个位数增长；运营利润预计增长2.75 - 3.5亿美元 [22] 普惠（Pratt and Whitney） - 二季度销售额76亿美元，调整和有机基础上均增长12% [23] - 商业售后市场销售额增长19% [23] - 商业原始设备销售额增长15% [23] - 军事发动机销售额持平 [24] - 调整后运营利润8亿美元，较上年增加7100万美元 [25] - 全年销售额预计调整和有机基础上低两位数增长；运营利润预计增长2 - 2.75亿美元 [25] 雷神（Raytheon） - 二季度销售额70亿美元，调整和有机基础上均增长6% [25] - 调整后运营利润9亿美元，较上年增加1亿美元 [26] - 二季度订单额94亿美元，订单出货比1.35，积压订单635亿美元；滚动12个月订单出货比1.49 [26] - 全年销售额预计调整后低个位数增长，有机中个位数增长；运营利润预计增长2.25 - 3亿美元 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业航空领域，上半年原始设备生产强劲，符合预期，预计下半年继续增长；全球收入客公里（RPKs）预计全年增长超5%，支持低退役率和强劲的商业售后市场需求，如V2500动力飞机机队今年迄今退役率为1% [6] - 国防领域，对核心国防产品的需求空前增长；美国预算和解立法包含超1500亿美元的额外国防开支，约500亿美元用于“金穹顶”和弹药；北约盟友同意未来十年将核心国防开支提高到GDP的3.5%，更加注重综合防空和导弹防御 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行承诺方面，GTF机队管理计划财务和技术展望与之前一致，等温锻造产量同比增长12%，环比增长10%，支持PW1100维修周转次数（MRR）产出本季度同比提高22%，预计全年提高超30%；雷神团队利用核心操作系统提高多个领域的产量，本季度GemT和Coyote产量同比翻倍 [10][11] - 创新促增长方面，自主和人工智能是公司跨公司技术路线图的重要部分，本月宣布与Shield AI合作，将基于人工智能的传感器和目标识别能力集成到部分雷神产品中；雷神还与康斯伯格合作共同开发Ghost Eye雷达子组件 [11][12] - 利用公司规模和广度方面，实施专有数据分析和人工智能平台，加速积压订单处理并提高运营效率，如柯林斯航空电子业务工程师使用该平台将软件开发时间缩短约30%；出售柯林斯的西蒙斯精密产品业务和作动业务，专注核心能力投资，所得款项用于加强资产负债表；本季度股息提高8%，预计到今年年底向股东交付370亿美元资本 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在上半年表现出色，各终端市场需求强劲，支持业务持续增长；贸易方面情况多变，但关税影响展望有所改善，公司有能力减轻关税逆风 [4][8] - 对下半年充满信心，专注于执行积压订单、控制成本和投资创新 [28] 其他重要信息 - 公司财报电话会议中提及的业绩和现金流预期等前瞻性声明受风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异 [2] - 公司在二季度达成多项重要订单，普惠获得超1000台GTF发动机订单，雷神获得超50亿美元的综合防空和导弹防御奖项 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：雷神的多年展望、将积压订单转化为收入的机会和挑战 - 雷神需求强劲，自2023年底积压订单增长约25%，核心领域需求旺盛；今年重点是产能和供应链提升，投资2.5亿美元用于产能建设；虽无法推测如“金穹顶”项目何时转化为销售和订单，但公司有重大机会且定位良好 [34][37][38] 问题2：二季度与一季度相比关税情况的细节及对美国航空公司需求的影响 - 关税预期从8.5亿美元降至5亿美元，一半来自税率降低和暂停，一半来自改善的缓解措施；目前未看到关税影响需求，商业售后市场上半年有机增长18%，各业务渠道需求强劲，宏观层面消费者信心指数上升，失业率低，航空公司环境稳定 [45][47][48] 问题3：关税假设及和解法案中研发资本化逆转的具体好处 - 5亿美元的关税预期考虑了当前税率，若税率上升，约两个月影响将体现在损益表，其余将计入年末库存，公司认为有能力吸收；税收方面，很高兴看到研发费用永久恢复全额扣除，今年有损益表逆风但通过其他运营税收项目抵消，有效税率保持19.5%，预计今年有现金收益，未来几年也将持续受益 [52][54][56] 问题4：2026年关税净影响是否会下降及对现金和EBIT的影响 - 公司正在积极采取缓解策略，如利用USMCA条款、军事免税豁免、定价行动等，虽无法给出具体数字，但旨在减轻关税逆风，避免2026年出现更大的同比逆风 [61][62] 问题5：普惠核心业务售后市场的展望、GTF和V2500的情况及销量利润传导 - 对GTF - 1100维修周转次数产出增长22%感到满意，这有助于下半年降低飞机停场（AOG）数量；V2500项目表现出色，长期来看即使维修次数可能下降，内容也会增加；普惠售后市场预计增长中两位数，公司在平衡交付方面取得进展 [66][67][69] 问题6：原始设备生产速率情况及空客相关情况 - 波音窄体和宽体飞机生产速率趋于稳定并提升，柯林斯预计下半年增长，虽有宽体机混合逆风但整体乐观；空客A320继续爬坡，发动机方面要平衡维修和生产的材料分配 [72][75][77] 问题7：RTX在联邦航空管理局（FAA）升级中的机会 - FAA现代化至关重要且获两党支持，和解法案中有125亿美元资金；公司在雷达、自动化、飞机装备等方面有机会，柯林斯有相关套餐可助力 [83][84][85] 问题8：PAC - 3导弹预算增加对LTAMDS长期生产产出的影响 - 爱国者导弹在“金穹顶”项目中很重要，有机会部署库存中的爱国者导弹并进行回填；LTAMDS今年初进入生产阶段，已交付约6套给美国政府，陆军计划未来十年采购更多，其与爱国者的集成潜力巨大 [89][90][91] 问题9：2027年及以后自由现金流是否至少达到100亿美元 - 对今年70 - 75亿美元的自由现金流展望有信心，下半年将从普拉特罢工恢复、交付里程碑、应收账款回收、合同授予等方面获得现金流增长；长期来看，考虑粉末金属相关补偿后运营自由现金流超调整后净收入的100%，因OE增长、售后市场强劲、国防积压订单多等因素，预计未来几年自由现金流有顺风 [95][97][98] 问题10：雷神利润率达到12%以上的轨迹 - 二季度雷神利润率表现良好，得益于销售组合改善、生产率提高和新订单利润率较高；外国订单在积压订单中的占比同比提高2个百分点，新订单利润率更高，供应链持续改善，这些因素将推动利润率向12%以上迈进 [103][104][105] 问题11：GTF Advantage在原始设备和售后市场的情况及供应链更新 - GTF Advantage已开始生产，计划今年晚些时候交付，切换将在几年内完成以管理风险和确保供应链稳定；热段加包件明年进入维修市场；供应链整体持续改善，普拉特的结构铸件增长超20%，雷神连续九个季度材料增长，柯林斯逾期订单减少约25% [110][111] 问题12：GTF AOG数量下半年下降的量化情况及本季度非经常性项目 - AOG数量已稳定，预计下半年将显著下降，主要依靠维修周转次数产出持续增长和车间周转时间改善；普拉特的航空公司客户破产，公司继续与其合作并预留款项；柯林斯正在进行重大转型，一季度有较大规模的重组费用，后续工作包括调整业务规模、减少后台和占地面积、提高自动化等 [119][121][123] 问题13：GTF热段加套餐客户改装成本承担方及对利润率的影响 - 热段加套餐的客户改装成本将根据客户和合同情况确定，公司希望从投资中获得价值；该套餐将带来显著的在翼时间效益；GTF利润率为正，过去几年平均为两位数，公司在处理合同时谨慎，长期合同已考虑一定的在翼时间因素，若有额外效益将在合同后期体现 [127][128][130] 问题14：普拉特中期利润率及GTF服务利润率扩张、原始设备发动机亏损、备件组合等情况 - 普拉特利润率正在扩大，克服了关税逆风；原始设备方面未来几年会有一定逆风，但售后市场将持续盈利增长且高于当前综合利润率；V2500维修次数和组合改善，预计未来几年售后市场有持续收入和利润；普拉特长期是低到中个位数的利润率业务，GTF Advantage将在本十年后期逐渐取代V2500 [136][137][138] 问题15：售后市场维修能力是否有阶跃式改善及研发现金和自由现金流的情况 - GTF维修周转次数产出增长得益于增加产能和提高现有车间的效率和速度；研发方面，今年约25%的自由现金流顺风来自新法规实施，未来几年研发支出将可在税收上扣除，带来持续的现金税收效益 [148][149][146]

公司动态 - 珠海摩天宇金湾厂区向中国南方航空成功交付首台维修发动机，标志着该厂区正式投入运营[1] - 金湾厂区由中国南方航空与德国摩天宇合资成立，3月已正式运营[1] - 首台发动机交付代表厂区硬件设施完全启用，先进工艺流程和生产管理系统升级成功[5] 产能规划 - 金湾厂区2023年计划交付超50台发动机，全面投产后年维修能力达260台[2] - 保税区厂与金湾厂区合计年维修能力将超700台，有望成为全球最大MRO厂[5] 战略意义 - 金湾厂区提升南航在发动机MRO领域能力，提供更多维修机位、更好品质、更短周期[2] - 厂区高效运营并持续提升产能，支持GTF发动机MRO网络建设[2] - 厂区毗邻香港、广州、深圳、澳门，地理优势显著[5] 业务范围 - 公司服务覆盖CFM国际的CFM56/LEAP发动机、IAE的V2500发动机、普惠PW1100G-JM发动机[5]