政策环境与内容周期 - 第十五个五年规划强调文化繁荣是中国式现代化的重要标志，需提升文化原创能力，推动新闻出版、广播影视等领域精品创作[2] - 游戏行业在版号发放常态化下供给侧明显回暖，行业内容丰富度持续提升，贡献公司基本面弹性[2] - 剧集行业供给侧从调整期迈向企稳，但长剧生产周期需1.5~2年，容错率不高，持续产出创新优质内容是平台留住用户的核心抓手[2] - 判断2026年~2028年将成为内容创新与机制优化的关键观察窗口期，季播模式成熟化与边审边播模式探索有望为行业注入活力[3] AI技术应用与产业融合 - 第十五个五年规划建议全面实施"人工智能+"行动，加强人工智能同产业发展、文化建设等相结合[6] - AI在影视剧集领域已在P端、B端广泛应用，渗透提升推动商业化加速[6] - AI在游戏领域已渗透代码生成、美术建模、游戏测试和买量等环节，Google Genie 3等模型发行有望长期推动复杂游戏场景建模降本增效[6] - AI在广告领域应用于素材制作、审核、推荐算法和自动投放，推动多家公司点击率、转化率及eCPM提升[6] - 社交社区厂商通过AI素材生成平台降低UGC内容生成门槛，优化推荐模型实现用户时长提升[6] - 预计AI技术成熟将推动多领域实现AI原生渗透与内容生成高度自动化，游戏、广告等内容制作或实现进一步自动化[7] 文化出海与全球化发展 - 第十五个五年规划鼓励提升中华文明传播力影响力，推动更多文化企业和优秀文化产品走向世界[9] - 游戏出海从粗放内容输出转向具文化内核的精品为核心模式，网易等头部厂商实现全球化发行，点点互动等通过深耕细分赛道取得良好出海成绩[9] - 网文与短剧有望与游戏精品化增长形成合力，网文翻译击穿多语种壁垒向本地用户渗透，短剧通过精品化叙事+本土化适配配合AI降本实现出海规模化[9] IP经济与业态融合 - 第十五个五年规划建议大力提振消费，扩大优质消费品和服务供给，推动业态融合[11] - 观众对文娱内容消费需求持续向精品化、系列化倾斜，IP经济指以IP为驱动通过多元商业开发实现价值延伸的经济模式[11] - IP经济可分为IP内容、IP消费品、IP服务与体验三类，构成IP商业化关键路径[11] - 2025年以来内容IP公司逐步加码IP战略，通过衍生品开发、跨媒介叙事拓展商业空间，以长生命周期IP运营平滑单项目利润波动风险[11] - 国内IP产业链各环节逐步成熟，IP经济有望继续繁荣，IP产业价值迎来系统性重估，内容生产工业化、IP运营矩阵化、收入结构多元化为重要发展趋势[11]

文章核心观点 - 2026年传媒行业将呈现四大趋势：政策友好推动新内容周期、AI技术进入新阶段、华流内容出海深化、需求升级催化IP价值重估 [3] - 行业投资建议优先关注数字媒体、网络游戏、社交社区等领域，其商业模式受益于政策、AI及出海优势 [4] 趋势一：政策友好下迎来新内容周期 - 游戏行业版号发放常态化推动供给侧回暖，内容创新提升行业丰富度，为游戏公司贡献基本面弹性 [6] - 剧集行业从调整期迈向企稳，广电新规细则落地和长剧生产周期使2026年成为内容创新与机制优化的关键窗口期 [6] 趋势二：AI发展迈入新阶段 - 2025年AI在影视、游戏、广告等领域实现突破：AI视频在P端和B端广泛应用（如可灵2Q25收入超2.5亿元），游戏领域渗透至代码生成、美术建模等环节，广告领域提升点击率与转化率 [8] - 2026年AI技术成熟将推动内容生成高度自动化，AI赋能的优质内容有望吸引用户并优化变现 [8] 趋势三：华流内容出海扬帆 - 文化出海从粗放式输出转向精品化模式，游戏头部厂商（如网易）通过全球化发行和细分赛道深耕实现出海突破 [11] - 网文与短剧协同游戏精品化战略，网文翻译击穿多语种壁垒，短剧通过本土化适配与AI降本实现规模化出海 [11] 趋势四：需求升级催化IP价值重估 - 观众需求向精品化、系列化内容倾斜，IP公司通过衍生品开发、跨媒介叙事拓展商业空间，平滑单项目利润波动 [13] - IP产业链各环节成熟推动价值重估，内容生产工业化、IP运营矩阵化及收入多元化成为发展趋势 [13] 投资建议 - 数字媒体、网络游戏、社交社区行业因政策友好、AI赋能及出海优势，盈利能力稳定释放 [4] - 营销广告行业关注优质媒体份额获取与AI效率提升，影视院线关注广电新规边际变化及渠道整合 [4] - 图书出版行业需应对入学人口挑战，关注高股息价值；有线广电行业聚焦增值服务与政策机遇 [4]

行业与公司 * 行业为人工智能算力（AI 算力）产业，并与传统通信（4G/5G）产业进行对比 [1][2][5] * 提及的公司包括上游硬件供应商如英伟达（NVIDIA）[11][13]、谷歌（Google）[2][7][12]、OpenAI [1][6]、Meta [9]；以及产业链公司如光模块和PCB龙头企业（例如旭创）[2][14] 核心观点与论据 **AI算力相比4G/5G的显著优势** * AI算力天花板更高：AI通过数据飞轮驱动，token调用量呈指数增长，例如Open Router平台一年内调用量增长28倍，而移动互联网流量十年仅增长60% [1][3] * AI算力投资回报期更短：采用按使用量计费模式，上线即可变现，高利用率下现金回笼快；而4G/5G需先覆盖后变现，回本周期长达8-10年 [1][3][8][9] * AI算力软硬件协同迭代周期更快：为12-18个月，快于传统通信设备18-24个月的周期，快速迭代刷新单位算力成本并催生新需求 [1][5][11] * AI硬件产业链格局更优：市场格局集中，上游企业主导，话语权和利润集中度高，龙头企业通过规模效应和高端产品放量实现盈利提升；而电信设备长期受强买方与监管压制 [1][5][13] **AI算力产业的成长性驱动因素** * 创造增量价值：通过新技术和新应用场景带来全新价值，例如OpenAI的POS功能使AI从被动应用转向主动赋能用户 [1][6] * 广泛应用潜能：许多潜在场景尚未完全开发，未来技术进步和应用普及将挖掘更多新场景 [6] * 飞轮效应加速发展：模型、数据、应用之间形成自我强化机制，例如谷歌Gemini和GPT的持续迭代带来更多用户参与和新场景开拓 [7] * 高算力需求持续增加：例如Google Genie 3模型生成一分钟360度全景视频需要520万个token，远超现有LLM的TPS能力，表明对高带宽、高算力的需求巨大 [2][12] 其他重要内容 **市场表现与趋势** * 2025年上半年海外AI算力需求增加，光模块和PCB龙头企业毛利率呈上升趋势，即使抵消价格年降因素，同比毛利率仍增加，表明市场良性增长 [2][14] * 技术迭代推动需求增长而非下降，新应用场景不断涌现，对硬件算力提升仍有很大空间 [12] **投资价值评估** * AI算力是当前科技板块中成长性最高、天花板最高的环节，其对社会创造价值的能力使得发展顶端难以预见，板块具有很高的跟踪和投资价值 [4][15] * AI算力投资见效快，例如NVIDIA H100 GPU单卡成本约3万美元，约400天即可覆盖成本，后续大部分收入为毛利 [9][10]

全球AI模型竞争格局 - OpenAI开源GPT-OSS-120B模型 性能比肩o4-mini并支持端侧部署 [1] - Anthropic强化Claude 4.1编程能力 SWE-bench测试达74.5% [1] - Google Genie 3实现720p实时3D交互世界生成 重塑游戏开发与自动驾驶训练范式 [1] 国内AI应用层发展态势 - 全球Altoken调用量年增20倍 2B订单加速落地 [1] - 亚信科技上半年AI收入同比增长76倍 [1] - 阿里与Kimi模型跻身全球第一梯队 [1] - 万兴科技凭借多模态出海战略实现收入翻倍 [1] - 博思软件以财政电子凭证SAAS占据政策红利高地 [1] 云计算与大数据指数表现 - 中证云计算与大数据主题指数(930851)上涨0.91% [1] - 成分股用友网络上涨6.47% 万达信息上涨4.55% 太极股份上涨3.53% 万兴科技上涨3.45% 泛微网络上涨2.64% [1] - 大数据ETF(159739)上涨0.70% 最新价报1.29元 [1] 数据中心设备产业链机遇 - 数据中心设备环节有望受益于AI快速发展 迎来黄金期 [2] - 大模型训练与智能应用对算力需求呈指数级增长 [2] - 云厂商与科技企业加大数据中心建设投入 带动IT设备/供配电设备/温控设备需求 [2] 指数成分与产品信息 - 中证云计算与大数据主题指数选取50只云计算与大数据相关上市公司证券 [2] - 指数前十大权重股合计占比53.85% 包括中际旭创/科大讯飞/新易盛/金山办公/中科曙光等 [3] - 大数据ETF设场外联接A(021090)/联接C(021091)/联接I(022882)产品 [4]

A股市场表现 - 上证指数8月6日涨0.45%实现三连阳 收盘价创年内新高 科创板块强势收红 [1] - 科创芯片50ETF(588750)收涨0.65% 昨日吸金1300万元 [1] 成分股表现 - 科创芯片50ETF标的指数成分股多数上涨 中船特气、睿创微纳涨超8% 澜起科技涨超6% 华虹公司、沪硅产业涨超1% [3] - 部分成分股下跌 海光信息跌超3% 寒武纪、芯原股份微跌 [3] - 前十大成分股中澜起科技涨6.74% 市值41.97亿 权重7.82% 海光信息跌3.53% 市值55.59亿 权重9.60% [3] 公司业绩与回购 - 澜起科技2025年上半年预计营收26.33亿元 同比增长58.17% 归母净利润11-12亿元 同比增长85.50%-102.36% [4] - 澜起科技首次股份回购达1.55亿元 用于员工持股或激励 第二次回购方案待首次完成后实施 [4] - 海光信息2025年上半年营收54.64亿元 同比增长45.21% 归母净利润12.01亿元 同比增长40.78% [4] 行业数据与趋势 - 2024年中国芯片出口量2981.1亿块 出口金额1594.991亿美元 同比增长18.7% 成为出口额最高单一商品 [4] - 全球半导体产业从23Q2进入上行周期 海外半导体在AI基建拉动下保持20%左右高增速 [6] - 国内半导体产业受益消费电子复苏 24H2销售额增速回落 25H1泛工业接棒进入复苏阶段 [6] AI技术发展 - OpenAI发布GPT-OSS性能与o3相似 可在手机运行 Google Genie 3可生成数分钟交互式3D环境 Anthropic Claude 4.1编程推理性能提升5-10% [5] - 下一代大模型有望以2-3倍参数规模实现近10倍智能水平 显著提升推理性价比 [5] - 大模型在逻辑推理、原生多模态、记忆系统等关键能力突破 将加速高价值复杂行业场景应用落地 [5] 投资策略观点 - AI是半导体产业最大驱动力 云端看国产替代 终端看下游增量 [6][8] - 国产算力放量趋势不可逆 最值得重视环节是先进制程 其次关注算力芯片/先进存储/上游设备 [7] - 端侧作为AI应用硬件载体成长空间可观 AI Phone/AIoT/智能驾驶等智能硬件将带来新半导体需求 [8] - 半导体处于全面反弹伊始 看好宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期三重共振下的估值扩张行情 [8]