大数据ETF紧密跟踪中证云计算与大数据主题指数，中证云计算与大数据主题指数选取50只业务涉及提 供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司证券作为指数样本，以反映云计算与 大数据主题上市公司证券的整体表现。 数据显示，截至2025年10月31日，中证云计算与大数据主题指数(930851)前十大权重股分别为中际旭创 (300308)、新易盛(300502)、科大讯飞(002230)、中科曙光(603019)、金山办公(688111)、浪潮信息 (000977)、紫光股份(000938)、润和软件(300339)、恒生电子(600570)、拓维信息(002261)，前十大权重 股合计占比61.58%。 大数据ETF(159739)，场外联接(A：021090；C：021091；I：022882)。 截至2025年11月26日 13:18，中证云计算与大数据主题指数(930851)强势上涨，成分股中际旭创(300308) 上涨14.48%，新易盛(300502)上涨10.61%，石基信息(002153)上涨10.00%，浪潮信息(000977)，中科曙 光(603019)等个股跟涨。大数据ETF(1 ...

行业需求与预测 - 头部龙头企业将2026年1.6T光模块总需求预测从700-1000万只大幅上调至2000万只，并存在继续上修的可能性 [1] - 光模块产业技术迭代周期显著缩短，从800G到1.6T的升级周期预计缩短至不到2年，远快于此前100G向400G升级所需的4-5年 [1] - 需求上修将推动头部企业利润较市场预期大幅跃升 [1] 受益环节与市场表现 - 在1.6T光模块放量背景下，主要受益环节包括光模块、光引擎和光芯片 [1] - 中证云计算与大数据主题指数强势上涨3.31%，其成分股中际旭创上涨10.01%，新易盛上涨6.86% [1] - 大数据ETF(159739)上涨3.45%，最新价报1.5元 [1] 指数成分与构成 - 中证云计算与大数据主题指数(930851)选取50只业务涉及云计算服务、大数据服务及相关硬件设备的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年9月30日，该指数前十大权重股合计占比60.8%，包括中际旭创、新易盛、科大讯飞等公司 [2]

A股科技板块市场地位 - 目前A股科技板块市值占比超过1/4，显著高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比 [1] - 市值前50名公司中科技企业数量从“十三五”末的18家提升至当前的24家 [1] - 近年来新上市企业中九成以上是科技企业或科技含量较高的企业 [1] 公募基金投资方向与规模变化 - 博时基金投资科技公司的总市值5年间增长约50%，布局科技方向的权益类公募产品数量5年间增长2倍多，占公司全部权益类公募产品约一半 [3] - 景顺长城基金持有科技类股票规模达831亿元，占公司整体持仓规模比例44% [4] - 诺安基金旗下“科技超市”产品规模达357亿元，整体科技板块投资金额约占公司总投资的69.82% [4] 科技投资的方法论与思维转变 - 科技投资需要从观察供需关系的“线性思维”转变为复杂、复合的“系统思维”，需为成长估值、为创新定价 [1] - 科技投资不仅通过创新实现供给，还会创造需求，要求研究和投资进行大升级 [4][5] - 投研人员需具备工科背景以理解底层技术，投资更注重产业逻辑和业绩超预期的左侧前瞻性预判 [5][6] 基金公司投研体系建设 - 景顺长城基金科技研究员数量达17位，较2020年末增长70%，并组建了12位基金经理的“科技军团”以加强能力建设 [6] - 博时基金搭建科创投研一体化小组，并提出“成长溢价理论”解决不同生命周期科创企业的估值难题 [7] - 投研体系强调深度研究、长期跟踪，容忍短期波动，聚焦具有核心竞争力和清晰商业化路径的企业 [6] 科技主题产品布局策略 - 产品布局采取主动权益与被动指数双线发展策略，主动产品旨在挖掘产业链核心标的，被动产品用于广泛覆盖细分主线 [7][8] - 富国基金旗下科技产品包括富国新材料新能源、富国中小盘精选等主动产品，以及港股通互联网ETF等被动产品 [8] - 永赢基金在主动权益领域依托专业团队深耕产业链上下游，力求在产业发展早期发掘潜力个股 [8] 未来重点投资方向 - 重点关注以人工智能、半导体、新能源、生物医药为核心的科技板块基本面强兑现周期 [8] - 具体机会集中在科技自立自强（如芯片制造、高端仪器仪表）和人工智能（如大模型应用、算力、AI硬件）领域 [9] - 看好全球AI人工智能大模型创新、半导体先进制程、以及有强劲基本面支撑的港股科技龙头三大主线 [9]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：基于微观的风格轮动模型[3][8] * **模型构建思路**：从80个基础微观因子出发，构造大量微观特征，并利用风格指数作为股票池来定义风格收益标签，最终通过随机森林模型进行风格择时和打分，构建月频轮动策略[3][8] * **模型具体构建过程**： 1. **基础因子选择**：选取80个底层微观因子，涵盖估值、市值、波动率、动量等基础风格[8]。 2. **特征构造**：基于80个基础微观指标，构造出640个微观特征[3][8]。 3. **风格收益标签定义**：使用常用指数作为风格股票池，以此取代按风格因子绝对比例划分的传统方法，并构建新的风格收益作为模型训练的标签[3][8]。 4. **模型训练与预测**：使用随机森林模型对单个风格进行择时。通过滚动训练的方式有效规避过拟合风险，并优选特征。模型输出每种风格的当期得分[3][8]。 5. **组合构建**：根据随机森林模型的择时结果与风格打分结果，综合构造最终的投资组合，进行月度的风格轮动[3][8]。 模型的回测效果 1. **基于微观的风格轮动模型**（回测区间：2017/01/01-2025/08/31）[9][10] * 年化收益率：17.08%[9][10] * 年化波动率：20.07%[9][10] * 信息比率(IR)：0.85[9][10] * 月度胜率：55.77%[9][10] * 历史最大回撤：-29.89%[10] 2. **基于微观的风格轮动模型（对冲市场基准后）**（回测区间：2017/01/01-2025/08/31）[9][10] * 年化收益率（超额）：10.42%[9][10] * 年化波动率（超额）：13.03%[9][10] * 信息比率(IR)（超额）：0.80[9][10] * 月度胜率（超额）：56.73%[9][10] * 历史最大回撤（超额）：-9.57%[10] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：估值因子[3][8] * **因子构建思路**：作为基础风格因子之一，用于刻画股票的估值水平[3][8] 2. **因子名称**：市值因子[3][8] * **因子构建思路**：作为基础风格因子之一，用于刻画股票的市值大小[3][8] 3. **因子名称**：波动率因子[3][8] * **因子构建思路**：作为基础风格因子之一，用于刻画股票价格的波动情况[3][8] 4. **因子名称**：动量因子[3][8] * **因子构建思路**：作为基础风格因子之一，用于刻画股票价格的动量效应[3][8] 最新模型输出 1. **2025年9月风格择时方向**：成长、大市值、动量、高波[1][17] 2. **2025年8月模型收益率**：7.85%[1][16]

寒武纪业绩与市场表现 - 公司发布全年收入指引50-70亿元 但今日盘中股价回调近7% [1] - 高盛报告给出2025年营收预测60多亿元 与公司指引范围一致 并设定目标价1800元 [1] 国产算力发展机遇 - 机构认为国产算力迎来"DeepSeek时刻" 三大支撑因素包括国家科技自立决心、大厂供应链安全诉求及全产业链技术迭代动力 [1] - DeepSeek完成编程任务成本仅为专有系统的六十分之一 凸显显著性能-成本优势 [1] - 面对英伟达AI芯片升级 国内头部企业有望加速技术突破 [1] AI芯片竞争格局 - DeepSeek主要对应华为昇腾920和寒武纪690芯片 两家企业稳居国内AI芯片第一梯队 [1] - 国产GPU需求空间刚刚打开 算力军备竞赛中无企业愿落后 [1] 产业链投资机会 - 除GPU/ASIC芯片外 国产芯片供应商（铜箔/CPOPCB/电子布等）和下游AI应用将受益 [1] - 科创芯片ETF588920覆盖GPU芯片（寒武纪+海光）+ASIC芯片（芯原股份）+晶圆代工（中芯国际+华虹半导体） [1] - 半导体ETF159813包含GPU芯片（寒武纪+海光）+晶圆代工（中芯国际）+半导体设备（北方华创） [1] - 大数据ETF159739和电信ETF基金560690均覆盖CPO+数据中心+AI软件领域 [1]

机构持股情况 - 截至2025年8月27日，27家机构投资者合计持有石基信息A股6.20亿股，占总股本比例22.72% [1] - 前十大机构投资者包括淘宝中国软件、中央汇金、全国社保基金114组合等，合计持股比例达22.55% [1] - 前十大机构持股比例较上一季度上升1.27个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期新披露13只公募基金，包括银河智联混合A、融通中证云计算与大数据指数A、大数据ETF等产品 [2] - 本期未再披露5只公募基金，包括南方中证500ETF、华安智增精选混合、兴银策略智选混合A等 [2] 外资机构持仓变化 - 香港中央结算有限公司本期未再披露外资机构持仓 [3]

市场表现 - 证券ETF龙头(159993 SZ)上涨2 03% 其关联指数证券龙头(399437 SZ)上涨1 90% [1] - 主要成分股东方财富上涨2 59% 中信证券上涨1 62% 广发证券上涨2 94% 东方证券上涨3 39% 兴业证券上涨3 11% [1] 行情分析 - 东方证券研究所分析当前为横盘震荡逐级走强行情 突破3674点后需大资金支持才能冲击3900-4200点 [1] - 行情动力源于国家治理和科技引领预期提升 [1] - 券商板块将持续受益于低风险的大金融主线 头部券商或迎来改善预期 [1] 行业研究 - 兴业证券指出消费金融产业链有望受益于《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》发布 [1] - 长江证券分析显示2016年1月至2018年1月保险指数涨幅达129 9% 超额收益显著且先于行业启动 [1] - 金融蓝筹在供给侧改革主导的慢牛行情后期呈现补涨特征 [1] 关联产品 - 主要关联产品包括证券ETF龙头(159993) 半导体ETF(159813) 大数据ETF(159739) 机器人ETF鹏华(159278) 科创生物医药ETF(588250) 科创芯片ETF指数(588920) 银行ETF指数(512730) 香港医药ETF(513700) 香港银行LOF(501025) [2] 成分个股 - 核心成分股包含东方财富(300059) 中信证券(600030) 华泰证券(601688) 广发证券(000776) 招商证券(600999) 国泰海通(601211) 东方证券(600958) 兴业证券(601377) 光大证券(601788) 财通证券(601108) [2]

ETF-FOF产品发展背景 - 随着ETF产品供给日益丰富 投资者面临选择难题 多家公募机构探索通过ETF-FOF产品解决该问题 [1] - 包括中欧基金、平安基金、兴证全球基金、上银基金等多家公募机构今年已上报ETF-FOF产品 [1][2] ETF-FOF产品优势 - 资金使用效率较高 能够及时调整资产配置 [1][3] - 总费率相对较低 提升投资者体验 [1][3] - 实现"T+1"估值披露 相比普通FOF避免申赎资金在途及延迟估值问题 [1][3] - 投资于ETF的比例要求明确 如中欧产品要求投资ETF比例不低于非现金基金资产的80% [3] 产品申报与发行进展 - 中欧积极多元配置3个月持有期混合（ETF-FOF）已获批并于5月13日启动发售 [3] - 汇添富行业轮动90天持有混合发起（FOF）将于6月3日发行 要求投资股票型ETF比例不低于基金资产的60% [3] - 产品投资范围涵盖QDII基金、香港互认基金及公募REITs 其中QDII和香港互认基金合计投资比例不超过20% [3] 历史产品表现与规模 - 2021-2022年曾成立一批投资ETF策略的FOF产品 如国泰、华夏、富国、工银等旗下产品 [4] - 工银睿智进取股票（FOF-LOF）今年A份额回报率超过9% 重仓港股通互联网ETF、科创芯片ETF、黄金ETF等 [4] - 现有FOF产品规模普遍不足2亿元 过去受市场调整影响规模扩张受限 [4][5] 市场发展机遇 - 当前权益市场估值处于低位 ETF产品覆盖宽基、行业主题、债券、跨境、商品等多品种 [5] - ETF近几年迅速扩容 为ETF-FOF发展提供土壤 [5] - 未来或迎来发展窗口期 通过多资产分散化配置改善持有体验 [5] 策略执行挑战 - 需具备强大的宏观经济研究、市场分析和资产配置能力 [6] - 难点在于如何有效进行战略战术资产配置 以及从众多ETF中选择合适投资工具 [6][7] - 要求投研团队能准确判断不同资产类别及细分领域（如行业、风格趋势和风险） [6] 能力建设方向 - 需结合"定量+定性"方式开展科学化资产配置 [1][7] - FOF团队需在宏观研究、资产配置、ETF选取、风险管理等方面具备深厚经验 [7] - 通过历史回溯和市场情况选择性价比较高的ETF资产进行配置 [7]

全球AI模型竞争格局 - OpenAI开源GPT-OSS-120B模型 性能比肩o4-mini并支持端侧部署 [1] - Anthropic强化Claude 4.1编程能力 SWE-bench测试达74.5% [1] - Google Genie 3实现720p实时3D交互世界生成 重塑游戏开发与自动驾驶训练范式 [1] 国内AI应用层发展态势 - 全球Altoken调用量年增20倍 2B订单加速落地 [1] - 亚信科技上半年AI收入同比增长76倍 [1] - 阿里与Kimi模型跻身全球第一梯队 [1] - 万兴科技凭借多模态出海战略实现收入翻倍 [1] - 博思软件以财政电子凭证SAAS占据政策红利高地 [1] 云计算与大数据指数表现 - 中证云计算与大数据主题指数(930851)上涨0.91% [1] - 成分股用友网络上涨6.47% 万达信息上涨4.55% 太极股份上涨3.53% 万兴科技上涨3.45% 泛微网络上涨2.64% [1] - 大数据ETF(159739)上涨0.70% 最新价报1.29元 [1] 数据中心设备产业链机遇 - 数据中心设备环节有望受益于AI快速发展 迎来黄金期 [2] - 大模型训练与智能应用对算力需求呈指数级增长 [2] - 云厂商与科技企业加大数据中心建设投入 带动IT设备/供配电设备/温控设备需求 [2] 指数成分与产品信息 - 中证云计算与大数据主题指数选取50只云计算与大数据相关上市公司证券 [2] - 指数前十大权重股合计占比53.85% 包括中际旭创/科大讯飞/新易盛/金山办公/中科曙光等 [3] - 大数据ETF设场外联接A(021090)/联接C(021091)/联接I(022882)产品 [4]

ETF市场表现 - 纳指科技ETF（159509）领涨2 39% [2] - 港股创新药ETF（513120）涨2 04% [2] - 恒生创新药ETF（520500）涨2 04% [2] - 国联中证500ETF（515550）领跌1 76% [2] - 大数据ETF（159739）跌1 42% [2] - 创业板人工智能ETF国泰（159388）跌1 41% [2]