公司近期动态 - 公司将于2026年1月29日至31日在法国巴黎举行的国际衰老科学大师课程2026世界大会上展示十份海报，内容涵盖其广泛的医美产品组合的最新进展 [1] - 展示的产品组合领域包括再生生物刺激、透明质酸和神经调节剂治疗 [1] - 公司还将通过包括两场研讨会、一场现场解剖学研讨会和多个大师班在内的一系列活动，展示其在社群教育领域的领导力 [1]

涉及的行业与公司 * 公司为Bioventus 一家专注于肌肉骨骼疾病治疗的医疗技术公司[1] * 公司业务横跨疼痛治疗、手术解决方案和修复疗法三大领域[3] 核心观点与论据 **公司转型与财务基础** * 公司已完成转型 解决了过去执行力不一致和杠杆率过高等问题[4] * 公司年收入超过5.5亿美元 市场总机会超过60亿美元[3] * 公司毛利率在行业中领先 维持在70%以上[4] * 公司EBITDA利润率扩大了约700个基点[4] * 过去两年产生了超过1亿美元的运营现金流[5] * 债务已降至3亿美元以下 杠杆率降至2.5倍以下[16] * 2025年现金流几乎比前一年翻了一番[16][34] **增长战略与四大增长驱动力** * 公司战略是点燃四大增长驱动力 以加速未来增长[2][5] * 目标是建立一个规模超过10亿美元、增长强劲、利润率高、现金流充裕的领先医疗技术公司[5] * 业务组合分为核心、扩张和新兴增长平台[5] * 核心业务（HA、骨移植替代品、骨折护理）贡献了大部分收入 利润率高 现金流强 增长持续高于市场[6] * 扩张平台包括超声骨刀和国际业务 预计将加速增长并在未来贡献更多收入[6][7] * 新兴增长平台包括周围神经刺激和富血小板血浆 是早期业务但预计将成为主要增长动力[7] * 2026年 仅PNS和PRP两项业务预计将为公司整体增长贡献200个基点[10] * 目前扩张和新兴平台占公司总收入不到25% 未来预计将占投资组合的一半 从而提升公司的加权平均市场增长率[12] * 公司将从今年开始对扩张和新兴增长平台进行不成比例的投资[13] **四大增长驱动力详情** * **周围神经刺激**：市场规模超过2.5亿美元 年增长率约24%[7] 公司平台是市场上唯一专为周围神经设计的技术 具有更强能量和最小可穿戴设备等优势[8] 试点启动反馈积极 正转向全面发布[22] * **富血小板血浆**：市场规模约4亿美元 年增长率超过10%[9] 公司技术只需单次离心旋转 节省时间 并允许医生在一个系统内精确定制治疗[9][27] * **超声骨刀**：过去几年增长最快的驱动力[10] 技术主要用于脊柱手术中的骨骼切割 具有精度高、组织损伤小等优势 目标是成为该领域的护理标准[10][25] * **国际业务**：市场规模超过20亿美元 是巨大的未开发机会[11] 公司历史上以美国为中心 现已加强战略聚焦和资源配置 重点拓展EMEA和APAC地区 采取有针对性的国家进入策略[11][29][30] **财务目标与资本配置** * 公司预计今年调整后每股收益的增速将达到收入增速的2到3倍[15] * 资本配置的首要任务是继续偿还债务 目标是将杠杆率降至2倍以下[17][32] * 同时会考虑并购机会 但标准很高 要求高度协同并符合严格的财务指标[17] * 也可能考虑通过股票回购向股东返还现金[17] * 强劲的现金流和降低的杠杆率为未来资本配置提供了重要的灵活性[16][17] 其他重要内容 **运营与宏观环境** * 公司拥有出色的研发团队 将继续投资于产品创新 特别是超声骨刀和PNS领域[14] * 所有投资决策都将通过严格的投入资本回报率视角进行[14] * 2025年公司设定了年初指引 并成功克服了500万美元的关税和外汇逆风[35][36] * 对于2026年 公司计划应对100万至200万美元的已公布关税影响 外汇规划汇率假设美元保持当前水平[36][37]

公司业绩表现 - 新材料板块上半年营业收入10.38亿元 同比增长43.75% [2] - 增长主要受PPS产品量价齐升及HA项目共同推动 [2] 业务发展策略 - 公司计划根据市场需求适时推进PPS扩建项目 [2] - 公司计划推进HA项目的规模化生产 [2] 行业前景展望 - 新材料板块在新能源、半导体、高端制造等领域需求增长显著 [2] - 新材料板块市场前景广阔 [2]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入111亿元人民币 同比增长12.76% [3] - 归属于上市公司股东的净利润36.03亿元人民币 同比增长63.46% [3] - 扣非净利润36.79亿元人民币 同比增长70.50% [3] - 营养品/香精香料/新材料收入同比分别增长7.78%/9.35%/43.75% [3] - 新材料板块上半年营业收入10.38亿元人民币 [3] 产能与项目进展 - 18万吨/年液体蛋氨酸项目已产出合格产品 9月初计划停产检修3-4周 [3] - 天津尼龙新材料项目计划2027年建成 已取得海域权证/能评/环评批复 [3] - 黑龙江基地聚焦生物发酵产品 包括维生素C/辅酶Q10/维生素B5/B12及氨基酸类产品 [3][4] - 储备千亩土地规划建设香料项目 [4] 战略规划 - 坚持"化工+"和"生物+"双战略主航道 [4] - 新材料板块将推进PPS扩建项目和HA规模化生产 [3] - 未来增长点来自营养品/香精香料/高分子新材料/原料药的新产品规划 [4] - 通过技术创新/全球化布局/数智化提升综合竞争力 [5] 股东回报 - 2025年半年度拟每10股派现2元 合计派发现金红利6.12亿元人民币 [4] - 未来将根据经营发展情况积极推行多次分红政策 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入111亿元 同比增长12.76% [1] - 利润总额42.29亿元 同比增长56.68% [1] - 归属于上市公司股东的净利润36.03亿元 同比增长63.46% [1] 项目进展 - 18万吨/年液体蛋氨酸项目进入试生产阶段 计划9月初停产检修3-4周 [2] - 新材料板块上半年营业收入10.38亿元 同比增长43.75% PPS量价齐升且HA项目有贡献 [2] - 天津尼龙新材料项目处于报批阶段 已取得海域权证等批复 预计2027年投产 [2] - 香料香精板块上半年营业收入21.05亿元 山东新项目处于前期筹备阶段 [2] - 草铵膦进行中试验证 精草铵膦进行环评审批 [2] 业务布局 - 产品销往100多个国家和地区 2025年上半年外销占比58.04% [3] - 业务范围从营养品、氨基酸扩展至香料、新材料等品类 [3] - 未来投资重点聚焦新材料板块 维生素板块将推出新生物发酵类产品 [3] 股东回报 - 累计分红155亿元 分红金额占当年净利润30%-50% [3] - 2025年半年度拟每10股派发现金红利2元 合计派现6.12亿元 [3] 发展战略 - 通过技改提升优化营养品产能负荷 [3] - 加速出海业务本土化落地 [3] - 支持反内卷政策以优化竞争环境 [3]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入111亿元，同比增长12.76% [3] - 利润总额42.29亿元，同比增长56.68% [3] - 归属于上市公司股东的净利润36.03亿元，同比增长63.46% [3] - 上半年外销占比58.04% [6] - 累计分红金额达155亿元，募集资金总额64.52亿元 [7] 新材料板块 - 上半年新材料板块营业收入10.38亿元，同比增长43.75% [4] - PPS量价齐升，HA项目有贡献 [4] - 规划推进PPS剩余8000吨扩建项目和HA规模化生产 [4] - 天津尼龙新材料项目预计2027年投产，已取得海域权证、能评和环评批复 [4] 蛋氨酸项目 - 18万吨/年液体蛋氨酸项目进入试生产阶段，已产出合格产品 [3] - 计划9月初停产检修3-4周 [3] - 国内外销售稳步推进中 [3] 香料香精板块 - 上半年香料板块营业收入21.05亿元 [4] - 产品包括芳樟醇系列、柠檬醛系列、薄荷醇等 [4] - 在山东启动千亩土地布局新产品 [4] 生物发酵与植保 - 黑龙江基地生产维生素C、辅酶Q10、氨基酸等产品 [6] - 草铵膦中试验证中，精草铵膦项目进行环评审批 [5] - 践行"生物+"战略，产品线涵盖营养品、氨基酸、香料和新材料 [6] 海外战略与投资 - 产品销往100多个国家和地区 [6] - 正加速海外销售、研发本土化落地 [6] - 未来投资重点在新材料板块，包括天津尼龙、HA及PPS项目 [6] - 储备千亩土地用于香料项目建设 [6] 股东回报 - 拟2025年半年度每10股派发现金红利2元，合计6.12亿元 [8] - 分红金额占净利润比例维持在30%-50% [7] 发展战略 - 坚持一体化、系列化、协同化发展战略 [8] - 聚焦"化工+"和"生物+"战略主航道 [8] - 积极应对"反内卷"政策，促进行业有序发展 [8]

公司活动信息 - 投资者关系活动类别为其他（策略会） [2] - 活动时间为2025年5月29日下午，地点在上海浦东香格里拉酒店，形式为现场交流 [3] - 上市公司接待人员为证券部部长王晓碧，参与活动的还有中信证券刘畅等众多机构人员 [2][3] 产品产销与产能情况 维生素E - 以50%粉计年产能为6万吨，2024年已实现满产满销，计划2025年6月上旬开始对生产线进行10 - 12周常规性检修 [3] 蛋氨酸 - 现有固体蛋氨酸年产能30万吨，一季度以来市场价格上涨，产能利用率维持高位，销售表现强劲 [3] - 与中石化镇海炼化合作的年产18万吨液体蛋氨酸项目正在做试产前准备工作 [3] 牛磺酸 - 设计年产能3万吨，生产基地位于浙江上虞，市场需求持续升温，产销情况稳健向好 [3] 新材料 - PPS报批产能3万吨，已建设2.2万吨，2024年实现满产满销，纤维级和树脂级销售趋势良好 [3] - PPA处于中试规模，有1000吨产能 [3] - HA项目包括IPDA2万吨/年、ADI4000吨/年、HDI多聚体3000吨/年 [3] 项目投资与进展 天津尼龙新材料项目 - 计划总投资额为100亿元，规划年产50万吨己二腈、己二胺，后续延伸至下游产业链打造尼龙66一体化生产体系 [4] - 一期项目规模为年产10万吨己二腈、己二胺，目前项目报批进展顺利，待合法性报批手续完成后开工建设 [4] 新和成杭州总部 - 为顺应业务规模扩大和未来发展需要，计划在杭州投资建设总部，借助当地优势提升公司综合实力 [4] 公司板块情况 生命健康产业园 - 专注于人类营养产品研发与生产，主要产品有维生素A、维生素D3、维生素E、β - 胡萝卜素等，营养品板块去年实现增长 [4] 合成生物板块 - “化工 +”和“生物 +”是两大技术平台和产业平台，黑龙江基地定位为生物发酵产品，践行“生物 +”战略 [4] - 目前产品包括维生素C、辅酶Q10、维生素B族系列、氨基酸类产品等，设生物发酵研究院，布局新产品，品类将扩展到香料、新材料 [4] 黑龙江基地 - 2024年通过技改提升和管理创新降本增效，采取多项举措提高产能利用率，实现大幅减亏 [4] - 未来借助原材料产地区位优势，布局前沿生物科技，丰富产品线，提升综合竞争力 [4] 资本开支与回购计划 资本开支 - 拟建项目有天津尼龙新材料项目、香精香料新项目、PPS新材料项目、氨基酸类产品等 [5] - 近两年产品投资主要定位于技改提升，各基地设研究院，各领域产品项目有储备，未来根据市场等情况择机推进 [5] 股份回购 - 拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额3亿元 - 6亿元，用于股权激励或员工持股计划 [5] - 截至5月6日，首次回购股份数量为45.64万股，占公司总股本的0.0148%，成交总金额为999.86万元（不含交易费用） [5] - 回购期间每月前三个交易日内披露截至上月末的回购进展情况 [5]