行业投资评级 - 行业评级为看好（维持）[1] 报告核心观点 - 谷歌2026年I/O大会显示其发展重心从模型侧向Agent等应用侧倾斜，模型调用量高速增长，AI对核心广告业务收入提振效果显著[4] - 谷歌云业务收入及订单积压规模大幅增长，强化了AI投资回报率的市场信心，并预示其数据中心基础设施建设将持续，带动相关产业链需求[4] - 报告建议关注由谷歌AI基础设施投资驱动的三大方向：液冷、光通信/OCS（光电路交换机）及HVDC（高压直流）电源[4][5] 谷歌AI业务进展与影响 - 谷歌模型每月处理的Token数量达到3200万亿，同比增长7倍[4] - 在AI技术加持下，谷歌广告收入从25Q1到26Q1连续4个季度同比加速增长，增长率分别为8.5%、10.4%、12.7%、13.6%、15.5%[4] - 2026年I/O大会重点推出个人Agent助理Gemini Spark，旨在整合Gmail、Photos等高频服务，成为个人任务调度层[4] - 谷歌云业务26Q1营收同比增长60%以上，云订单积压规模较上季度近乎翻倍，达到4600亿美元[4] 液冷产业链投资机会 - 谷歌TPU芯片功耗持续提升，TPU V7功耗为980W，TPU V8单芯片功耗达1300W，推动液冷从“可选项”变为高性能算力基础设施的“强制标配”[4] - 全球液冷数据中心市场持续高速增长[4] - 报告提及的液冷产业链相关公司包括：英维克、申菱环境、高澜股份、宏盛股份、飞龙股份、奕东电子、中石科技、远东股份等[5] 光通信/OCS产业链投资机会 - 随着谷歌TPU放量，OCS及其上游有望继续放量，谷歌MEMS OCS预计将从2025年的128端口升级至2026年的300端口交换机[4] - 以TPU V7为例，一个Pod（包含9216颗TPU芯片）需要13824个光口，与48台300端口OCS交换机总端口数匹配，TPU与光模块的比例大约为1:1.5[4] - 报告提及的光通信产业链相关公司包括：长芯博创、赛微电子、腾景科技、炬光科技、光库科技、德科立等[5] 电源/HVDC产业链投资机会 - +/-400V HVDC架构综合了0-400V和0-800V的优势，以Sidecar模式连接TPU机柜，有望加速应用[4] - 报告提及的电源产业链相关公司包括：欧陆通、中恒电气、麦格米特、锐明技术等[5]