2025年第四季度及2026年第一季度业绩表现 - 2025年第四季度营收为102.7亿美元，创单季新高，同比增长34% [1] - 2025年第四季度调整后每股收益为1.53美元，同比增长40% [1] - 数据中心收入增至创纪录的54亿美元 [1] - 公司预计2026年第一季度营收在95亿至101亿美元之间，区间中值约98亿美元，略高于分析师共识预期的93.9亿美元 [1] 市场反应与股价表现 - 尽管第四季度业绩强于华尔街预期，但因一季度营收指引令部分投资者失望，公司股价盘后跌幅扩大，收跌约1.7%的AMD盘后跌超8% [1] - 部分更乐观的分析师对一季度的预期曾超过100亿美元 [1] - AMD股价过去一年翻倍上涨，进入2026年以来截至周二收盘累涨13% [3] - 经历股价大涨后，不够“爆炸性”的好消息可能让公司遭遇获利回吐 [3] 数据中心与AI业务展望 - 公司总裁兼首席执行官表示，服务器CPU需求“非常强劲”，AI业务正在加速 [2] - 十大AI公司中有八家使用AMD的Instinct芯片支持生产工作负载 [2] - 预计未来三到五年数据中心收入每年增长60% [2] - 预计到2027年，AI收入将达“数百亿美元” [2] - 公司预计2026年下半年，为OpenAI和其他客户推出的新型高端AI服务器的销量将迅速增长 [3] - 公司表示全球内存芯片短缺不会影响其计划，不认为会有供应问题 [3] 当前季度业务构成与挑战 - 预计2026年下半年新型高端AI服务器的销售增长，并不在公司对当前第一季度的预测之内 [3] - 这意味着其其他芯片，如中央处理器，将需要在未来几个月支撑大部分销售增长 [3]

核心观点 - AMD 2023年第四季度营收与盈利均超市场预期，但2024年第一季度营收指引未达部分乐观预期，叠加市场高估值环境，导致股价盘后下跌 [2][3][4] - 数据中心业务是公司增长的核心驱动力，营收创历史新高，管理层对其未来数年增长持非常乐观态度 [2][3][16] - 公司在AI芯片市场积极投入以追赶英伟达，但市场对其短期市场份额获取速度存在疑虑，且需关注美国出口限制带来的财务影响 [2][3][23][24] 财务业绩表现 - **第四季度营收**：达到102.7亿美元，创单季历史新高，同比增长34%，较分析师预期96.5亿美元高出6.4% [8] - **第四季度盈利**：调整后每股收益（EPS）为1.53美元，同比增长40%，较分析师预期1.32美元高出近16% [8] - **第四季度运营利润**：为28.5亿美元，同比增长41%，较分析师预期24.7亿美元高出15.4%；运营利润率为28.0%，高于预期的25.4% [13] - **第一季度营收指引**：区间为95亿至101亿美元，中值98亿美元，略高于分析师共识预期93.9亿美元，但低于部分超过100亿美元的乐观预期 [2][3] 业务分部表现 - **数据中心业务**：第四季度收入达54亿美元，创公司该业务单季纪录，同比增长39%，增速较第三季度的22%显著加快 [16] - **客户端与游戏业务**：第四季度收入约为39亿美元，同比增长37%，增速较第三季度的73%有所放缓，但仍保持韧性 [21] - **AI芯片销售**：第四季度Instinct MI308芯片在中国的销售收入约为3.9亿美元 [23] 运营效率与战略投入 - **研发投入**：第四季度研发支出为23.3亿美元，高于分析师预期的21.6亿美元，表明公司正持续加大对下一代CPU/GPU及AI平台（如Instinct/MI系列）的投入 [13] - **资本支出**：第四季度为2.22亿美元，略低于分析师预期的2.314亿美元 [13] - **毛利率影响**：若不考虑库存准备金释放及MI308在华销售收入，第四季度非GAAP毛利率约为55%，低于实际录得的57% [23] 未来展望与市场关注 - **数据中心增长预期**：公司CEO预计未来三到五年数据中心收入每年增长60%，并预计2027年AI收入将达到“数百亿美元” [2][3] - **市场关注点**：投资者关注公司在AI加速器（如Instinct GPU）和EPYC处理器上能否持续放量、获取市场份额以及清晰的长期利润率路径 [11][17] - **外部挑战**：美国政府的出口限制预计将对2025年业绩造成约4.4亿美元的存货及相关费用项影响 [2][23] - **股价反应因素**：在股价经历大幅上涨后，未达“爆炸性”预期的业绩指引可能引发获利回吐；同时，业绩发布日恰逢AI板块因宏观情绪出现抛售，放大了个股跌幅 [4][6]

公司业绩与展望 - AMD季度业绩及展望获华尔街机构认可，尽管中国新出口管制措施带来挑战 [1] - 管理层预计出口管制将导致2024财年收入损失7亿美元，2025财年总损失达15亿美元 [1] - 数据中心GPU业务（Instinct）季度环比增长超60%至16亿美元，2025年有望保持双位数增长 [1] 分析师观点分歧 - 摩根士丹利认为AMD数据亮眼，AI与传统服务器业务表现优异，但股价回吐涨幅令人意外 [1] - 摩根士丹利将目标价从149美元下调至121美元，反映盈利倍数收缩，但认为AI硬件仍处强劲投资周期 [1] - 杰富瑞指出AI增长是核心指标，若不及预期恐影响下半年表现，且份额回流至英特尔 [1] - Evercore ISI维持乐观态度，重申跑赢大盘评级及126美元目标价，与产业链调研相符 [1] - 富国银行认为公司需先消化一季度业绩及下季度指引，才能为投资者勾勒更清晰的增长路径 [1] AI业务竞争与挑战 - AMD需在2025年推出足够强大的MI400产品线以巩固AI硬件市场地位 [1] - MI350发布带来的2025年下半年放量尚未显现实质进展，AI增长预期被调降 [1] - 超算中心正部署Instinct芯片处理推理工作负载，长期或扩大AMD在内部工作负载占比 [1] 市场动态与行业趋势 - AI尚未转化为实质盈利但已推高估值倍数，能见度不足仍是隐患 [1] - 英伟达与ASIC厂商激烈竞速，AMD在其他领域优势稳固但AI业务前景存变数 [1] - 客户端与服务器业务超预期，但整体预期上修可能被视作低基数下的暂时利好 [1]