公司股价表现与高管回应 - AMD 因业绩指引缺乏亮点，股价在周三收盘下跌 17.31%，创下自 2017年5月以来的最大单日跌幅 [1] - AMD 掌门人苏姿丰就股价波动公开发声，重申 AI 芯片需求依旧强劲 [1] - 苏姿丰表示，从公司内部角度看，人工智能正在以无法想象的速度加速发展 [1] AMD 业务与市场动态 - AMD 的数据中心业务从第四季度到第一季度明显提速 [1] - 随着企业为 AI 企业级应用迅速加大算力投入，AMD 的中央处理器（CPU）需求正在“爆发式增长” [1] - 受 AI 需求拉动，服务器 CPU 市场供应趋紧，AMD 计划于 2026 年上调相关产品售价 10 至 15 个百分点 [1] 行业趋势与资本投入 - 当前全球 AI 算力需求持续攀升，行业基建投资热度不减 [1] - 谷歌近期宣布，其 2026 年资本支出指引达到 1750 亿美元至 1850 亿美元，较 2025 年翻倍 [1] - 服务器 CPU 市场供应趋紧，英特尔与 AMD 均计划于 2026 年上调相关产品售价 10 至 15 个百分点，反映出市场需求的强劲态势 [1]

美股市场整体表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一 道指涨260.31点或0.53%至49501.30点 纳指跌350.61点或1.51%至22904.58点 标普500指数跌35.09点或0.51%至6882.72点 为连续第二个交易日下跌 [1] - 比特币下跌3% 一度跌破73000美元水平 进一步强化了市场避险情绪 [3] 宏观经济数据 - 美国1月ADP私营企业就业人数仅增加2.2万 远低于市场预期的4.5万增幅 [1][4] - 数据显示1月美国劳动力市场几乎停滞不前 呈现“低招低裁”局面 新增就业人数甚至低于已经相当温和的市场预期 [5][6] - 1月ADP数据低于去年12月经下修后的3.7万个新增岗位 若非教育与医疗服务行业意外增加7.4万个岗位 整体就业将出现负增长 [6] - 美国劳工统计局将2026年1月的非农就业报告推迟至2月11日公布 原计划为2月6日 市场预期1月非农就业人数增加5.5万人 失业率持稳于4.4% [6][7] - 美国劳工统计局将1月消费者价格指数报告的发布时间调整至美东时间2月13日上午8:30 [8] 科技股板块动态 - 科技股再遭抛售 科技板块成为标普500指数中表现最差的板块 跌幅超2% [2][8] - 大型科技股多数下跌 超威半导体跌超17% 甲骨文跌超5% 阿斯麦跌超4% 博通、特斯拉、英伟达、Meta跌超3% 台积电、亚马逊跌超2% 谷歌-A、英特尔跌超1% [11] - 超威半导体收跌17.31% 创2017年以来的最大单日跌幅 成交218.17亿美元 疲弱业绩展望令其受挫 [10][11] - 公司CEO苏姿丰为其疲弱的业绩展望辩护 表示近几个月已看到需求明显回升 人工智能发展速度超出此前想象 市场需求持续超过计算能力的供给 [11] - AMD数据中心业务从2025年第四季度到2026年第一季度持续加速 其中央处理器需求正“迅猛增长” [11] - 公司2025年第四季度财报超出华尔街预期 但部分分析师认为其未来前景偏弱 导致利好被市场忽视 [12] - 奈飞、微软小幅上涨 高通、波音涨超1% 苹果涨超2% [11] 其他板块及个股表现 - 金融股多数上涨 瑞穗金融涨超4% 美国国际集团涨超3% 好事达保险、旅行者保险、地区金融涨超2% 高盛涨超2% 巴克莱涨超3% 德意志银行涨超4% 瑞银集团涨超5% [12] - 能源股多数上涨 帝国石油、阿帕奇石油、斯伦贝谢、西方石油涨超3% 埃克森美孚、康菲石油涨超2% 雪佛龙、壳牌涨超1% [12] - 热门中概股多数下跌 纳斯达克中国金龙指数收跌1.95% 金山云跌超7% 哔哩哔哩跌超6% 网易、携程跌超5% 百度、富途控股跌超4% 阿里巴巴、蔚来、小鹏汽车跌超2% 京东、拼多多跌超1% [12] 市场背景与事件 - 周二美股收跌 主要原因是投资者撤离高风险成长股并转向沃尔玛等消费股 [8] - 繁忙的财报周正在进行中 Alphabet定于周三公布业绩 亚马逊预计周四发布财报 本周共有超过100家标普500指数成份公司公布财报 [9]

2025年第四季度及2026年第一季度业绩表现 - 2025年第四季度营收为102.7亿美元，创单季新高，同比增长34% [1] - 2025年第四季度调整后每股收益为1.53美元，同比增长40% [1] - 数据中心收入增至创纪录的54亿美元 [1] - 公司预计2026年第一季度营收在95亿至101亿美元之间，区间中值约98亿美元，略高于分析师共识预期的93.9亿美元 [1] 市场反应与股价表现 - 尽管第四季度业绩强于华尔街预期，但因一季度营收指引令部分投资者失望，公司股价盘后跌幅扩大，收跌约1.7%的AMD盘后跌超8% [1] - 部分更乐观的分析师对一季度的预期曾超过100亿美元 [1] - AMD股价过去一年翻倍上涨，进入2026年以来截至周二收盘累涨13% [3] - 经历股价大涨后，不够“爆炸性”的好消息可能让公司遭遇获利回吐 [3] 数据中心与AI业务展望 - 公司总裁兼首席执行官表示，服务器CPU需求“非常强劲”，AI业务正在加速 [2] - 十大AI公司中有八家使用AMD的Instinct芯片支持生产工作负载 [2] - 预计未来三到五年数据中心收入每年增长60% [2] - 预计到2027年，AI收入将达“数百亿美元” [2] - 公司预计2026年下半年，为OpenAI和其他客户推出的新型高端AI服务器的销量将迅速增长 [3] - 公司表示全球内存芯片短缺不会影响其计划，不认为会有供应问题 [3] 当前季度业务构成与挑战 - 预计2026年下半年新型高端AI服务器的销售增长，并不在公司对当前第一季度的预测之内 [3] - 这意味着其其他芯片，如中央处理器，将需要在未来几个月支撑大部分销售增长 [3]

核心观点 - 研调机构集邦科技示警 2025年第一季度全球笔记本电脑出货量将季减14.8% 且将2025年全年出货量预期从年减5.4%下修至年减9.4% 主要因关键零组件成本全面上涨及供应短缺 [1] - 华硕 宏碁等笔记本电脑品牌面临沉重的出货与成本压力 产品配置和出货节奏受到干扰 [1] 行业出货与市场预期 - 2025年第一季度全球笔记本电脑出货量预计季减14.8% 表现不如厂商预期 [1] - 2025年全球笔记本电脑出货量衰退幅度预期从年减5.4%扩大至年减9.4% 主要因供给端瓶颈及品牌策略未明 [1] 关键零组件成本与供应分析 - **中央处理器**：CPU占笔记本电脑整机物料清单成本约15%至30% 英特尔低端处理器价格上调且供给缺口可能持续至3月以后 对品牌的产品配置和出货节奏造成额外压力 [1] - **存储**：预计本季笔记本电脑用DRAM合约价季增80%以上 SSD合约价季增70%以上 涨幅高于预期 同时品牌在存储原厂的供货满足率下降 限制了开发货源的弹性并影响生产排程 [2] - **印刷电路板**：PCB成本因设计复杂度提高及铜价飙涨而上升 随着中高端笔记本电脑主板层数增加 PCB成本走高将成为结构性趋势 [2] - **电池与电源管理IC**：笔记本电脑规格提升推高单机电池成本 锂电池材料价格回温亦带动电池报价提高 同时CPU NPU功耗上升增加了电源管理IC的配置需求 [2] - **其他组件**：WiFi 7 USB 4等新规格的导入垫高了相关芯片与连接器的成本 这些零组件的单一价格涨幅虽不及存储或CPU 但加总后对毛利偏低的笔记本电脑品牌形成实质负担 [2] 品牌厂商状况 - 笔记本电脑品牌厂先后面临存储涨价 CPU缺货并调升价格 以及PCB 电池 电源管理IC等零组件成本上扬的冲击 [1] - 华硕 宏碁等笔记本电脑品牌出货压力沉重 面临下修压力 [1]

核心交易与投资 - 英伟达向AI云计算公司CoreWeave追加投资20亿美元，以每股87.20美元的价格购买其A类普通股 [1][9] - 此次投资旨在加快CoreWeave到2030年新增超过5吉瓦人工智能计算能力的计划，并加速其“AI工厂”建设 [1][9] - 英伟达此前已是CoreWeave的投资方，并曾同意在2032年之前从CoreWeave采购超过60亿美元的服务 [1][9] 市场反应与公司估值 - 消息公布后，CoreWeave盘前股价直线拉涨9% [2][10] - 具体盘前交易数据显示，股价上涨9.010美元，涨幅达9.69%，至101.990美元 [3][11] - CoreWeave总市值约为463.34亿美元 [3][11] 合作战略与行业定位 - 英伟达与CoreWeave将合作满足市场对“英伟达AI工厂”的巨大需求，英伟达CEO黄仁勋称此为“AI工业革命的基础” [5][14] - CoreWeave将成为首批部署英伟达即将推出的存储系统及新款中央处理器（CPU）等产品的公司之一 [1][9] - 合作计划包括：由CoreWeave开发运营AI工厂；利用英伟达财务实力加速采购土地、电力等基础设施；测试验证CoreWeave的AI原生软件；在CoreWeave平台率先部署多代英伟达基础设施（如Rubin平台、Vera CPU、Bluefield存储系统） [8][17] 公司业务与财务背景 - CoreWeave是一家面向AI服务的专业化云计算提供商，以“新型云”（neocloud）著称，于2024年上市，是2024年规模最大的股票发行之一 [5][14] - CoreWeave目前仍处于亏损状态，资本开支远超收入，依赖债务融资推进数据中心建设 [6][15] - 英伟达的20亿美元投资将增强CoreWeave的财务实力，并有助于缓解市场对其高成本数据中心扩张的担忧 [5][14] 扩张计划与行业影响 - CoreWeave计划新增超过5吉瓦的AI计算能力，5吉瓦相当于5座大型核反应堆的发电量，1吉瓦电力在任意时刻大致足以为约75万户美国家庭供电 [6][15] - CoreWeave首席执行官表示，英伟达的20亿美元资金大约占公司计划新增基础设施投入总额的2%，并称未来三年基础设施交付速度将继续加快 [6][15] - 英伟达将协助CoreWeave采购数据中心所需的土地与电力，并向其云合作伙伴及大型企业客户推广CoreWeave的AI软件和架构设计 [6][15]

英伟达对CoreWeave的追加投资与合作 - 英伟达向AI云服务提供商CoreWeave追加投资20亿美元，以加速其到2030年新增超过5吉瓦人工智能计算能力的计划[2] - 英伟达以每股87.20美元的价格购买了CoreWeave的A类普通股[2] - 作为合作的一部分，CoreWeave将成为首批部署英伟达即将推出的存储系统及新款中央处理器（CPU）等产品的公司之一[2] - 英伟达此前已是CoreWeave的投资方，并已同意在2032年之前从CoreWeave采购超过60亿美元的服务[2] 市场反应与公司背景 - 投资消息公布后，CoreWeave盘前股价一度上涨9.69%至101.990美元[3][5] - CoreWeave于去年上市，是2025年规模最大的股票发行之一，公司以面向AI服务的专业化“新型云”著称[8] - CoreWeave目前仍处于亏损状态，资本开支远超收入，依赖债务融资推进数据中心建设[9] 合作的具体计划与目标 - 合作计划包括由CoreWeave开发并运营采用英伟达加速计算平台技术的“AI工厂”[7] - 英伟达将利用其财务实力，协助CoreWeave采购建设AI工厂所需的土地、电力与厂房壳体[7][9] - 双方将测试与验证CoreWeave的AI原生软件与参考架构，以实现更深层的互操作性[7] - CoreWeave将在其平台部署多代英伟达基础设施，包括率先采用Rubin平台、Vera CPU以及Bluefield存储系统[8] - 英伟达将向其云合作伙伴及大型企业客户推广CoreWeave的AI软件和架构设计[9] 行业观点与扩张规模 - 英伟达CEO黄仁勋表示，AI正推动人类历史上规模最大的基础设施建设，与CoreWeave的合作是为了满足对“AI工厂”的巨大需求[8] - CoreWeave的扩张目标激进，计划新增的5吉瓦计算能力相当于5座大型核反应堆的发电量，1吉瓦电力在任意时刻大致足以为约75万户美国家庭供电[9] - CoreWeave CEO表示，英伟达的20亿美元投资大约占公司计划新增基础设施投入总额的2%，并称未来三年基础设施交付速度将继续加快[9] - 黄仁勋认为，新技术的采用速度非常快，投资已开始产生回报，当前唯一的障碍是算力供给不足[9]

投资与战略合作 - 人工智能芯片龙头英伟达向云服务提供商CoreWeave进一步投资20亿美元 [1][3] - 投资旨在帮助CoreWeave加快步伐，目标在2030年前新增超过5吉瓦的AI算力 [1][3] - 英伟达以每股87.20美元的价格买入CoreWeave的A类普通股 [1][3] 合作细节与商业关系 - 作为合作的一部分，CoreWeave将成为首批部署英伟达即将推出的存储系统及新款中央处理器（CPU）等产品的企业之一 [1][3] - 英伟达已是CoreWeave的现有投资者，并且先前已同意在2032年前从该公司购买价值超过60亿美元的服务 [1][3] - 英伟达首席执行官表示，合作更侧重于进一步契合两家公司的工程研发工作，并推动算力尽快上线 [1][3] 市场反应 - 消息公布后，CoreWeave股价在周一盘前上涨9%，报101.32美元 [2][4] - 同期，英伟达股价下跌不到1% [2][4]

第一资本收购布雷克斯 - 美国第一资本投资国际集团于周四宣布以51.5亿美元收购企业信用卡初创公司布雷克斯，交易方式为现金加股票各占一半 [2][11] - 此次收购为布雷克斯作为独立公司的历程画上句号，该公司创立九年，曾扬言要颠覆美国运通 [2][11] - 布雷克斯及其主要竞争对手兰普的创始人曾认为，美国运通、第一资本等老牌金融机构忽视了部分企业客户的需求 [2][11] 布雷克斯经营与估值状况 - 截至去年9月，布雷克斯距离实现盈利还差一到两个季度 [3][12] - 2022年风险投资遇冷导致其初创企业客户开支缩减，公司采取了成本削减措施 [3][12] - 去年9月，布雷克斯的年化营收刚突破7亿美元，年增长率超过45% [3][12] - 51.5亿美元的收购价不到其2022年初123亿美元峰值估值的一半，部分投资者面临账面损失 [3][12] - 据凯普莱特公司数据，布雷克斯在二级市场的估值仅为39亿美元，收购价优于二级市场抛售 [3][12] 交易背景与影响 - 布雷克斯此前被视为今年有望冲击IPO的企业之一，但董事会可能因去年IPO市场惨淡而认定上市并非最佳途径 [3][12] - 消费金融科技公司奇姆当前股价与去年6月上市时持平，作为参考案例 [3][12] - 根据协议，布雷克斯联合创始人兼首席执行官佩德罗・弗朗切斯基将加入第一资本任职 [4][13] - 对第一资本而言，此交易规模相对较小，收购金额仅占其当前约1490亿美元市值的3.5% [4][13] - 第一资本首席执行官理查德・费尔班克强调了布雷克斯的技术价值 [4][13] - 第一资本去年以353亿美元的价格收购了发现金融服务公司 [4][13] 特斯拉自动驾驶进展 - 特斯拉人工智能业务负责人周四透露，公司首次在部分自动驾驶出租车上取消随车安全员，并向客户开放载人服务 [8][16] - 此次试点在得克萨斯州奥斯汀市开展，是特斯拉追赶字母表旗下韦莫的关键一步 [8][16] - 目前，韦莫已在美国6座城市部署超过2000辆无安全员自动驾驶出租车 [8][16] 阿里巴巴芯片部门上市计划 - 阿里巴巴集团正筹备旗下芯片研发部门平头哥半导体的上市事宜 [8][16] - 当前市场对人工智能芯片企业投资需求旺盛，此举旨在减少中国市场对英伟达芯片的依赖 [8][16] 加密货币企业比特高上市 - 加密货币托管机构比特高成为2026年首家上市的加密货币企业，周四在纽约证券交易所挂牌上市 [8][16] - 其首日股价上涨25% [8][16] 英特尔第四季度财报 - 芯片巨头英特尔周四发布财报，第四季度营收同比下滑4%，处于公司业绩指引的上限区间 [8][16] - 营收下滑主要受最大业务板块拖累，该板块主营个人电脑及其他消费产品用中央处理器（CPU），营收同比下降7% [8][16] - 英特尔股价在财报发布后的盘后交易中下跌6.6% [8][16] 贝宝收购电子商务初创公司 - 贝宝（PayPal）周四宣布，将收购电子商务初创公司辛比奥 [8][16] - 辛比奥开发的软件可帮助品牌商将产品目录对接至人工智能搜索应用及智能体平台 [8][16] 埃隆・马斯克达沃斯论坛表现 - 埃隆・马斯克与贝莱德首席执行官拉里・芬克在达沃斯论坛进行炉边谈话，内容被评价为平淡无奇 [5][6][14][15] - 马斯克宣扬了殖民火星构想，并为特斯拉产品设定雄心勃勃的期限，包括将于明年年底前推出擎天柱机器人并开售 [6][14] - 马斯克并未如往常般激烈抨击达沃斯论坛，反而讲起了笑话 [6][14] 前FTX相关人物出狱 - 前阿拉米达研究公司首席执行官、山姆・班克曼-弗里德前女友卡罗琳・埃利森已于周三出狱 [8][16] - 埃利森因在2023年承认参与FTX交易所破产欺诈案，被判处两年监禁 [8][16]

文章核心观点 - 在2026中国首席经济学家论坛年会上，多位首席经济学家认为，政策确定性、产业创新活力与资本市场支持三重合力，正推动中国资产从“海外可选”变为“全球不可回避”，迈入系统性重估的新周期 [1] 政策定调：确定性筑牢发展基石 - 政策的高度确定性是中国资产的核心支撑，2025年已成为中国叙事的重要转折之年，海外投资者的观念已转变为“中国资产不可回避”，核心在于中国通过五年计划稳步推进的战略目标均已实现 [3] - “十五五”规划建议对未来方向更加明确、部署更加具体，从八大传统产业、四大新兴产业到六大未来产业，现代化产业体系展现出清晰的演进逻辑与强大内生动力 [3] - 未来财政领域的融资需求仍将对市场形成较大支撑，基础设施建设等传统领域融资需求在2026年之后有望总体保持平稳并逐步改善 [4] - 未来最关键的变化在于资本市场发展，新质生产力培育催生实体经济对资本市场的持续需求，政策对资本市场、股票市场的支持力度空前，包括类平准基金等政策工具，预计2026年及更长时期内资本市场将形成良好运行态势 [4] 产业破局：创新生态激活增长动能 - 中国资产的另一核心逻辑在于中国完备的产业生态与高效的创新转化能力，强大的传统制造业是孕育新兴产业链的基础 [6] - 在AI革命下半场，中国的独特优势在于：软件生态层面，开源大模型与基座模型正成为全球AI应用开发的重要选择；硬件与融合层面，拥有强大制造能力能生产高性价比硬件载体，通过将AI生态嵌入端侧设备销往全球，可实现资本回流并收集场景数据反哺AI系统，产出数字资产以开启新的信用扩张周期 [8] - 通过国家产业基金引导、市场化专业机构运作的“耐心资本”模式，被视为中国产业崛起的关键经验 [8] 资本聚力：重估浪潮催生投资新机 - “十五五”开局之年的投资重点可概括为三个关键词：发展、人民和安全。“发展”指着力发展新质生产力，涵盖战略性新兴产业、未来产业及亟待转型升级的传统产业；“人民”指坚持“投资于人”，推动共同富裕、提升民生福祉；“安全”指涉及供应链、数据、生物、能源、金融等各领域的全方位安全保障体系 [10] - 从投资与产业层面，建议重点关注四大机遇：反内卷背景下的并购重组与产业整合机会；企业出海深化催生的“中国漂亮50”资产；科技创新加速对应的VC及科技股机会；资产盘活进程中的REITs及类REITs机会 [10] - 当前股市核心主线依然围绕科技板块，可概括为“以红利资产构筑基础仓位，借科技板块获取弹性收益”，科技赛道细分领域包括存储芯片、中央处理器（CPU）、液冷技术、可控核聚变及新能源等，各方向均具备独立产业逻辑支撑 [11]

行业与公司事件 - 美国联邦贸易委员会已核准英伟达与英特尔价值50亿美元的合作协议 [1][3] - 根据协议，英伟达将以每股23.28美元的价格买入价值50亿美元的英特尔股票，双方将共同开发AI与芯片技术 [3] - 合作旨在整合英伟达的GPU与英特尔的CPU技术，并与台积电、超微等对手竞争 [3] - 英伟达在数据中心GPU市场的占有率约为85%至95%，此项交易可能进一步巩固其市场地位 [3] 人工智能发展态势与需求 - AI应用已带来明显的成本节省，麦肯锡调查显示受访者认为使用AI可减少9%至11%的成本 [4] - AI技术的发展对部分劳动者就业产生冲击，更多受访者认为AI将加剧企业职能人员的减少 [4] - 算力需求持续增长，训练端算力需求明年有望持续，推理端爆发可期 [7] - 谷歌Gemini 3 Pro的性能突破源于预训练表现超预期，打破了关于预训练规模效益边际递减的认知 [7] - 视频生成模型方面，谷歌使用自回归方法生成图片和视频，使内容更具一致性，此做法可能在业界推广 [7] - 大模型已具备很强使用价值，推理端的规模化发展空间很大 [9] - 硬件进化将持续推动算力成本降低，促进大模型广泛推广和密集算力场景落地，加速推理市场放量 [9] 算力产业链与市场前景 - 展望2026年，算力依然是科技方向最为景气的方向之一，算力芯片整体仍处在上涨通道中 [9] - A股光模块、服务器等厂商“卖铲人”逻辑较强，或将持续受益 [9] - 大模型赋能云厂商传统业务增长，自2023年来云商业绩展现出较高景气度，相关收入增长可反哺资本开支 [9] - 光模块作为数据中心组网必须配件，2026年市场规模有望倍增，2027年后仍有望维持较高增速 [9] - 在AI算力、存力、运力、电力四大方向中，与北美AI链条运力强相关的通信赛道展现出业绩高增趋势 [10] 相关金融产品表现与构成 - 通信ETF（515880）在消息面刺激下开盘拉升超4%，近5日资金净流入超12亿元 [1] - 截至撰稿时，通信ETF（515880）年内涨幅超120%，居全市场ETF涨幅第一 [1] - 通信ETF（515880）规模超130亿元，在同类15只产品中排名第一 [10][11] - 该ETF持仓中，光模块占比近50%（具体为48.26%），服务器占比超20%（具体为20.04%），叠加光纤（8.24%）、铜连接（2.73%）等环节，合计占比达76.83% [10][11]