投资评级 - 投资评级为“买入”，评级维持 [13] 核心观点 - 天赐材料主业盈利持续改善，随着六氟磷酸锂价格上涨，公司在紧缺周期中除获得弹性外，市场份额有望显著提升 [3][12] - 公司的磷酸铁业务有望在2026年迎来供需拐点，贡献扭亏和盈利增厚 [3][12] - 公司固态电池业务进展积极，绝缘胶等新材料价值量大，依托电解液、固态电池和新材料业务有望带来远期利润和估值弹性 [3][6][12] - 考虑到固态电池和新材料业务提供远期市值折现，天赐材料在六氟磷酸锂涨价预期下的标的中性价比凸显 [12] 主业与盈利预测 - 预计公司2025年、2026年归母净利润分别为12亿元、51亿元 [12] - 在悲观情形假设下，预计2025年、2026年归母净利润分别为10.9亿元、40.5亿元 [117] 固态电池业务布局与市场前景 - 固态电池通过将“电解液+隔膜”替换为固态电解质，有望从根本上解决热失控问题，并兼容更高能量密度的材料，被视为未来终极电池解决方案 [23] - 产业形成“2027年装车、2030年量产”的共识，全固态电池产业化预计在2027-2028年开始 [29] - 假设2030年全固态电池装机量达到100GWh，对应硫化物电解质需求约4.44万吨，硫化锂需求约1.78万吨，UV胶需求约0.44万吨，MOFs材料需求约0.33万吨 [30][32][33] 硫化物电解质 - 硫化物电解质因其高离子电导率和低密度成为当前主流技术方案，但其对水敏感、空气不稳定的特性是规模化应用的挑战 [6][39] - 天赐材料推出LPSX系列固态电解质，具备成熟工艺，能精准调控粒径分布，产品分为超细颗粒型（D50≤0.5μm，离子电导率≥6mS/cm）和小颗粒型（D50=2~3μm，离子电导率≥8mS/cm） [39][43] - 公司已构建覆盖材料、结构、界面和稳定性的专利组合，拥有8项核心发明专利，形成技术壁垒 [44] 硫化锂（关键原材料） - 硫化锂是硫化物固态电池发展的核心降本点，在当前材料成本中占比超过50% [50][56] - 高纯度、特定粒径和低含水量是下游客户的核心要求，杂质会影响离子电导率并带来安全隐患 [52][58] - 液相复分解法具备长期降本潜力，技术壁垒在于“提纯” [7][63] - 天赐材料基于电解液提纯技术，实现了液相法制备高纯硫化锂的技术突破，有望形成低成本规模化制备 [7][67] 凝胶态电解质 - 凝胶聚合物电解质平衡了安全性与电化学性能，具备高离子电导率与优异机械强度 [8] - 天赐材料的凝胶电解质常温离子电导率大于5 mS/cm，电化学窗口大于4.8V，并具有阻燃特性 [68][71] UV固化绝缘胶 - UV绝缘胶用于在固态电池极片或电解质边缘形成支撑和绝缘层，防止正负极直接接触造成内短路，提升生产良率 [9][82] - 天赐材料自主研发的UV固化胶具备秒级快速固化（20秒）、工艺兼容性好、化学稳定性高、含水量极低（<50ppm）等优势 [82][84] MOFs材料 - 金属有机框架材料具备高比表面积、孔隙率和结构可调性，适合作为锂离子电池的电极材料或隔膜改性材料 [10][85] - 该材料可用于正极包覆以抑制金属离子溶出，或用于隔膜以吸附阴离子、提高锂离子迁移数 [89][90] - 天赐材料已实现MOFs材料的公斤级生产规模和客户送样测试 [10][92] 其他新材料布局 - **PEEK材料**：公司积极开发耐高温、高性能的热塑性特种工程塑料，目前产品处于中试验证阶段，已有小批量订单供应，主要应用于动力/储能电池的箱盖盖板 [11][105] - **热管理材料**：公司依托聚合物技术平台，以胶粘剂为支点，推动在人工智能、汽车电驱电控、新能源电池等产业链的融合发展 [11][113]

论坛与案例背景 - 第二十届中国经济论坛在广州南沙举行，主题为“中国式现代化与‘十五五’中国经济展望”[1] - 论坛平行会议“2025大湾区科技与金融创新发展大会”吸引政府部门、上市公司、金融机构等200余位代表参与[1] - 中油资本旗下中油气候和昆仑保险经纪的两项金融创新案例入选“十四五”金融创新优秀绿色创新案例[1] 中油气候MOFs碳捕集技术案例 - 案例服务主体为北京蓝壳洁能环保技术有限公司，是中油气候管理的OGCI昆仑气候投资基金在2023年的投资企业[2] - 蓝壳洁能携手新疆油田、昆仑信托建成国内首套MOFs碳捕集与利用设施——风城油田作业区超稠油开采伴生气综合资源化利用项目[2] - 公司建成百吨级MOFs材料工业合成装置，实现材料制备成本的数量级下降[4] - 开发的多款MOFs材料具备吸附容量大、选择性高、解吸温度低的优势，应用于油田伴生气脱碳、天然气乙烷分离等多个高价值场景[4] - 截至2025年9月底，风城油田项目累计处理油田伴生气3200万立方米，实现吨CO2捕集能耗≤1.0GJ，安全稳定运行超过20个月[4] - 2025年10月，诺贝尔化学奖授予金属有机框架（MOFs）材料的三位开创者，提升该类材料全球关注度[4] - 中油气候表示将发挥“投早、投小，投长期、投硬科技”优势，依托中国石油产业资源推动MOFs商业化进程[5] 昆仑保险经纪CCUS保险案例 - 昆仑保险经纪创新推出CCUS碳资产损失保险，旨在转移CCUS项目运行风险[6] - 公司是中国石油集团资本和金融子集团成员企业，中国内地第二家劳合社注册经纪人，业务覆盖保险经纪、公估、风险咨询[6] - 2023年9月1日承保中国石油乃至石油石化行业首单CCUS碳资产保险——吉林油田CCUS碳资产损失保险，保险金额达150万元[8] - 该保险有效保障了企业CCUS设备稳定运行，降低了碳资产损失风险，标志着创新保险产品在行业内实现零的突破[8] - 公司计划总结项目经验，加大推广力度，为中国石油CCUS规模化发展提供风险保障[8] 案例影响与推广 - 两项绿色金融创新将作为国家金融创新成果重要载体，向政府部门、监管机构、金融机构等定向推送，具有较高政策价值和行业影响力[9]

公司研发进展 - 公司MOFs材料目前处于研发阶段 [1]

公司研发进展 - 公司MOFs材料目前处于研发阶段 [1]

公司技术能力与知识产权 - 公司已建设100吨/年的MOFs材料中试生产装置 [1] - 公司具有多种MOFs材料的自主知识产权 [1] 产品特性与应用前景 - MOFs材料可通俗理解为"分子级别的乐高积木" [1] - MOFs材料应用领域广泛 [1] 商业化进展与销售渠道 - 公司控股子公司湖南立泰已将部分MOFs材料上架淘宝网店"立泰新材料" [1] - 公司成功实现MOFs材料的线上销售 [1]

公司MOFs产品进展 - 公司已建设100吨/年的MOFs材料中试生产装置 [1] - 公司控股子公司湖南立泰已将部分MOFs材料上架淘宝网店"立泰新材料"并实现线上销售 [1] - 公司具有多种MOFs材料的自主知识产权 [1] MOFs材料特性与应用 - MOFs材料可通俗理解为"分子级别的乐高积木" [1] - MOFs材料应用领域广泛 [1]

文章核心观点 - 金属有机框架材料因其原子级“乐高积木”特性，在碳捕集、气体分离与储存等领域具备革命性应用前景，其获得2025年诺贝尔化学奖标志着该材料加速迈入商业化阶段[2][6] - 公司通过材料合成、气体分离工艺和商业化工程应用三大创新，成功推动MOFs材料产业化，并建成了全球最大规模的MOFs碳捕集项目[4][5][6][8][11] - 公司以“材料创新+产业迭代”的双轮驱动模式，致力于成为深度脱碳技术领跑者，为石化产业的高端化、绿色化转型提供科技动力[9][10][13] MOFs材料行业意义 - MOFs材料被誉为“21世纪关键材料”，其“目标功能可编辑”的特性将为世界带来前所未有的机遇，是解决全球性挑战的“利器”[2][6] - 2025年诺贝尔化学奖授予MOFs领域科学家，标志着全球科学界与产业界对该材料巨大潜力达成共识，商业化进程加速到来[2][6] 材料合成技术创新 - 公司通过联合国内顶尖技术团队进行材料合成技术迭代，于2025年建成百吨级MOFs材料工业合成装置，实现了材料成本的数量级下降[5] - 该创新扫清了MOFs材料因高昂制备成本而面临的产业化首要障碍[5] 气体分离工艺创新 - 公司开发出全球首创的MOFs浆液法气体分离技术，显著降低气体分离能耗[6] - 针对中低浓度CO₂气体，其变温解吸工艺能耗为0.8-1.0 GJ/t CO₂，仅为传统胺法工艺能耗的50%[6] - 针对中高浓度和高浓度CO₂气体，其变压解吸+变温解吸工艺的热耗为0.05-0.22 GJ/t CO₂，远低于传统工艺[7] 商业化工程应用创新 - 2023年公司携手新疆油田建成国内首套MOFs碳捕集与利用项目，该项目亦是全球最大单体MOFs碳捕集项目[8][11] - 截至2025年9月底，该项目累计处理油田伴生气3200万立方米，利用65℃工业余热实现吨CO₂捕集能耗≤1.0 GJ的极致能效[6][8] - 项目成功解决了气体组分复杂、气量波动大等核心工程挑战，并实现了长时间的安全稳定运行[8] - 2023年，油气行业气候倡议组织昆仑股权投资基金完成对公司的战略投资，加速了其技术商业化进程[8] 未来发展战略 - 公司未来将推动二氧化碳捕集与甲烷分离技术持续创新，以应对中国到2035年全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%~10%的目标[9] - 公司已完成以MOFs工艺为核心的乙烷分离技术研发，助力石化产业实现轻质原料制备乙烯的产业升级和乙烷供应的国产替代[9] - 公司利用MOFs材料的可设计性，实现烷烃、烯烃等高附加值气体的精准分离，推动石化产业向高端化学品制造转型升级[10]