供应不确定性 - Adnoc在7月Murban原油供应上发出矛盾信号 最初宣布削减供应量 但部分买家随后收到全额配额通知 [1] - 5月底公司意外削减未来几个月出口量 距离发布2026年出货量初步预测仅几天时间 [1] - 供应问题导致标普全球商品洞察现货交易窗口活动锐减 上月仅成交三船整船原油 且无Murban品种 远低于正常水平 [1] 市场反应与影响 - 交易商批评Adnoc缺乏供应可预测性 认为这威胁实体交易框架稳定性 [1] - 部分交易商转向长期合同寻求供应保障 但亚洲炼厂因Murban是主力油种而难以替代 [2] - 7月供应混乱导致部分交易商对冲头寸与预期供应错配 造成交易亏损 [2] 战略定位与声誉风险 - 阿布扎比正推动Murban成为区域性基准原油 四年前已推出相关期货合约 [1] - 行业专家指出供应反复变动会削弱市场对Adnoc信心 带来声誉风险 [1] - 公司发言人强调始终履行对合作伙伴和客户的供应承诺 [2]

原油市场 - 欧佩克+可能在8月3日会议上批准9月再次增产约55万桶/日 [1] - 美国允许7月7日或之前装船的委内瑞拉液化石油气在9月5日前卸载 [1] - 阿联酋ADNOC将8月Das原油价格定为较Murban原油基准贴水0.60美元/桶 [1] - 阿联酋ADNOC将8月Murban原油官方销售价格定为69.81美元/桶 [1] 其他大宗商品 - 胡塞武装自去年12月以来首次袭击红海商船 [2] - 日本7-9月钢铁产量预计环比下降0.4%至2011万吨 出口量预计同比下降11.5%至609万吨 [2] - 印尼与美国公司达成340亿美元协议 包括购买美国大豆、玉米和能源产品 [2] - 印尼棕榈油协会预计美国关税措施将导致棕榈油对美出口下降15%-20% [2] - 泰国新贸易提议对90%美国进口商品提供关税减让 大部分将免征关税 [2]

原油定价 - 阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC将8月Das原油价格定为较Murban原油基准每桶贴水0.60美元 [1]

原油定价 - 阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC将8月Murban原油官方销售价格定为每桶69.81美元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - Brent三季度有机会挑战85美元/桶（较上周上修5美元/桶），中长期油价下行压力较大，年内Brent或考验50美元/桶 [6] - 短期中东地缘升级，叠加OPEC+增产低于预期、伊朗供应收缩、库存绝对值低、美国页岩油供应增幅放缓及中美元首通话情绪利好，油价或继续反弹；若OPEC+较好执行增产，中长期过剩压力加大，叠加贸易战不确定性，年内或有更深跌幅 [6] - 策略上单边多单持有并酌情止盈，正套酌情止盈 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 美债长端利率大幅波动，金油比高位回落 [12] - 海外通胀继续回落，中美“贸易”关系缓和 [18] - 人民币汇率继续走强，社融回升 [19] 供应 - 中东局势紧张或持续炒作断供，委内瑞拉因美国制裁产量受影响，哈萨克斯坦超产，伊拉克履行减产补偿有改善，阿联酋投资上游产能且调整生产目标，沙特预计是增产主要驱动力，俄罗斯闲置产能受限且质疑加速增产 [7] - 美国2025年原油产量增长1.6%达历史峰值，2026年产量将下降0.3%，钻井活动萎缩；伊朗5月产量达2018年8月以来最高，面临供应中断威胁；OPEC+转向市场份额战略，加速解除减产计划，但部分成员国对增产有质疑 [8] - 展示了OPEC+核心成员国月度、周度出口量及非OPEC+周度出口量情况 [21][30][47] - 美国页岩油钻井数量、产量继续回落 [55] 需求 - 关注季节性需求爆发，亚洲方面中国原油需求增长平缓，印度是全球需求增长贡献最大国家；美洲方面美国进口虽强劲但从伊朗进口量大幅下降；欧洲方面部分买家因价格上升减少需求；非洲方面尼日利亚炼油厂多样化原油来源 [10] - 美欧开工率或逐步季节性回升，中国主营炼厂开工率回升，地炼开工率企稳 [57] 库存 - 美国商业库存下滑，库欣地区库存企稳且大幅低于历史均值 [61] - 欧洲原油库存反弹，柴油、汽油去库 [65] - 国内成品油毛利修复 [68] 价格及价差 - 北美基差小幅反弹 [72] - 月差反弹 [73] - SC弱于外盘，月差回落，估值低位 [74] - 净多头持仓企稳 [76]

原油出口调整 - 阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC将8月份Murban原油的出口预测从177万桶/日下调至170 5万桶/日 下调幅度为6 5万桶/日 [1]

OPEC+供应配额提高与Murban原油交易活动 - OPEC+提高供应配额导致阿联酋旗舰原油Murban的交易活动飙升至历史最高水平 阿布扎比国际期货交易所数据显示 其期货全曲线的未平仓合约本月升至8 1万手 创2021年3月推出以来的纪录 [1] - 今年以来OPEC+快速增加产量 即使油价跌至四年低点仍持续提升整体产出 标普全球大宗商品资讯管理的定价窗口显示 本月已有34船货物交付 其中约三分之二为Murban原油 而4月32笔交易中仅一半为该品种 [4] Murban原油的市场定位与特性 - Murban原油是中东迪拜原油基准价的设定品种之一 其特性为轻质低硫 与区域内主流的重质高硫原油形成鲜明对比 [4] - Energy Aspects分析师指出 轻质原油供应充足推动Murban货物融合量创纪录 这一过程正将迪拜基准逐渐转变为轻质原油基准 [4] 供需动态与价格影响 - OPEC+配额提高导致阿联酋原油供应增加 叠加炼油厂停产削弱需求 使轻质原油价格承压 [5] - ICE全球石油市场主管表示 Murban原油正发展成为全球原油定价的核心基准之一 已被用于对冲布伦特 WTI及迪拜原油合约 反映市场对不同品种供需变化的应对 [5]