报告行业投资评级 - 对耐克的评级为“中性” [2] 报告的核心观点 - 报告围绕耐克展开研究，涵盖公司业务、财务、估值等方面，提出10个问题供管理层在财报电话会议解答，还给出财务预测和投资评级 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 耐克是全球最大的运动鞋销售商，设计、开发、营销和销售运动产品及服务，通过多种渠道销售，有多个运营区域，截至2023年7月20日有1032家零售店 [13] 十大问题 - 涉及与亚马逊合作、乔丹品牌销售渠道、新品发布、关税应对、库存管理、业务发展、领导团队变动、CEO成就与愿景等方面 [6][7] 财务数据 - **损益表**：2022 - 2029财年，营收、毛利、EBITDA、EBIT、净利润等指标有波动，如2025财年营收459.23亿美元，较上一年下降10.6% [10] - **资产负债表**：现金及等价物、其他流动资产、总资产、总负债及权益等项目有变化，如2025财年现金及等价物78.51亿美元，较上一年下降32.2% [10] - **现金流量表**：经营现金流、投资现金流、融资现金流等有变动，如2025财年经营现金流39.94亿美元，较上一年下降46.2% [10] 估值指标 - 包括P/E、P/CEPS、EV/EBITDA等，不同财年数值不同，如2025财年P/E（UBS，稀释）为28.3倍 [11] 预测回报 - 预测价格涨幅 -7.9%，股息收益率2.7%，股票回报率 -5.2%，市场回报假设8.9%，超额回报率 -14.1% [12] 零售行业覆盖情况 - 对零售/百货商店及专业软线行业多家公司给出评级，如PVH为“买入”，耐克为“中性”，COLM为“卖出” [8] 量化研究评估 - 对耐克在行业结构、监管环境、股票表现、EPS预期等方面进行评估，预计未来6个月行业结构和监管环境变差，6月26日有负面催化剂（4Q25财报） [16]

公司战略与数字转型 - 公司在全球在线运动服饰销售中保持前三地位，数字生态系统覆盖近190个国家，将数字化转型作为核心战略支柱，重塑市场策略并提升产品故事叙述能力[1] - 数字投资聚焦DTC模式、数据分析和AI驱动的个性化服务，旨在打造无缝连接的高端消费体验，减少促销活动并强化全价定位，如北美地区实现"零促销日"[2][4] - 由于战略调整，预计2026财年数字流量将下降两位数，2025和2026财年数字收入分别下滑1.3%和2%，但长期目标是通过全价定位实现利润率提升[3] 财务表现与运营数据 - 2025财年第三季度数字销售额同比下滑15%，拖累整体DTC收入下降10%，主要因促销活动减少（北美促销日从30+降至零），但数字渠道仍占全球总收入的40%[4][9] - 公司股价年内下跌16.3%，跑输行业16%的涨幅，远期市盈率29.33倍高于行业平均20.78倍[11][13] - 2025财年共识盈利预测同比暴跌46.1%，2026财年预计再降8.7%，但30天内2025财年EPS预测有所上调，2026财年预测则下调[14][15] 产品与市场动态 - 通过Vomero 18、Peg Premium等数字首发产品和即将推出的NikeSKIMS系列，强化文化影响力与消费者连接，注重创新叙事和个性化体验[5] - 数字战略不仅关注销售，更强调规模化传递产品能量与消费者热情的精准匹配[5] 行业竞争格局 - 主要竞争对手lululemon数字收入占比超40%，通过全渠道体验和Lululemon Studio平台争夺高收入女性客群，在瑜伽/女性训练品类与公司形成直接竞争[6][7] - adidas数字业务占比20-25%，目标2025年DTC达50%，通过adiClub会员计划在运动鞋/街头服饰领域与公司争夺Z世代消费者[8][10]

淘宝天猫战略调整 - 淘天2025年战略重点转向扶持优质品牌和商家，集中资源帮助其增长以提升平台收入[1] - 首批政策聚焦服饰、美妆、运动户外三大核心类目，采取销售额激励、联合站外流量投放等措施[1] - 用户增长目标从活跃用户数调整为购买用户数，经营理念从"平台主权"转向"生态主权"[1] 外卖平台骑手社保政策 - 京东宣布自3月1日起为全职骑手缴纳五险一金，兼职骑手提供意外险和医疗险[2] - 美团计划2025年Q2起为全职及稳定兼职骑手缴纳社保，覆盖约82万稳定骑手[2] - 美团已投入14亿元为7省市骑手缴纳职业伤害险，正搭建社保信息系统[2] 黄金市场动态 - 国内金饰价格创新高，周大生等品牌黄金价格达892元/克，单日上涨17元/克[3] - COMEX黄金价格突破2958美元/盎司，地缘政治等因素推动券商看涨预期[3] 耐克品牌合作 - 耐克与Skims合作推出NikeSKIMS女性运动品牌，首系列2026年全球推广[4] - 耐克女性业务增长潜力大，合作宣布后股价上涨4%[4] X（Twitter）融资动态 - X启动私有化后首轮融资，估值维持440亿美元[5] - 2023年广告收入减少15亿美元，同期马斯克旗下xAI寻求750亿美元估值融资[5] 韩国AI基建 - 韩国计划投资350亿美元建设全球最大AI数据中心，电力容量达3GW[6] - 项目由LG集团牵头，2028年竣工，目标成为全球三大AI领先国家[6] AI创业动态 - OpenAI前CTO穆拉蒂创立Thinking Machine Lab，团队超半数来自OpenAI[7] 上汽集团调整 - 上汽乘用车调整63名中高层，整合荣威/飞凡/名爵资源[8] - 2023年自主品牌销量274.1万辆，组建"大乘用车板块"提升效率[8] 福特成本削减 - 福特计划削减50%中层管理人员股票奖金，涉及1650人[9] - 2023年全球销量下降11.6%至390万辆，CEO预警2025年贸易政策风险[9] 美国关税政策 - 特朗普政府拟对汽车/半导体/药品征收25%进口关税，或影响丰田/本田利润[10][11] - 2023年美国进口汽车800万辆，占销量近一半[10] 中国城市经济 - 27城GDP超万亿，总量占全国40%达53.97万亿元[12] - 上海(5.39万亿)/北京(4.98万亿)/深圳(3.68万亿)居前三，长三角占9席[12]