新股发行与审核 - 2025年9月北交所发行新股4只，募资金额10.89亿元[5] - 2025年1-9月累计发行新股16只，合计募资金额50.27亿元[5] - 9月7家企业注册、4家企业上会通过、2家企业终止[5] - 截至9月末，已过会未注册企业9家拟募资25.88亿元，已注册未发行企业6家拟募资12.10亿元[5] 申购与市场热度 - 9月新股网上中签率中值为0.02%，单批冻结资金中值为7161.31亿元，环比下降2.11%[5] - 9月新股首发市盈率中值为11倍，环比上升7.36%[5] - 北交所二级市场月均市盈率为54-63倍，一二级市场估值差距显著[29][32] 上市表现与收益 - 9月上市3只新股首日涨幅中值为304.65%，三协电机/世昌股份/锦华新材涨幅分别为736.78%/304.65%/120.34%[3] - 2025年1-9月北交所新股申购理论累计收益率为+1.75%（发行14只新股）[3] - 2024年全年新股申购累计收益率为+4.01%（发行23只新股）[3] 收益预测与关键假设 - 中性预测2025年全年发行30只新股，合计募资75亿元，首日涨幅300%，网上中签率0.038%[6][78] - 中性预期下，500万/1000万/1500万/2000万资金申购收益率分别为3.46%/3.46%/2.88%/2.16%[6][80] - 若询价重启，将对新股申购收益率造成极大影响[6] 后备项目与投资建议 - 截至9月末，已过会未发行企业累计达15家，全市场在审未发行企业293家中北交所占176家[6] - 战配新规实施后，战配家数明显扩容，建议关注如蘅东光等兼具发行体量和估值空间的新股[6][90] - 报告从行业赛道、业绩、技术等角度筛选出18只优质在审标的供投资者参考[90]

IPO申报基本信息 - 烟台九目化学股份有限公司北交所IPO于9月18日获受理 [2] - 公司保荐机构为中信证券，会计师事务所为中勤万信会计师事务所 [2] - 公司成立于2005年，注册资本为1.875亿元 [2] 公司业务与行业地位 - 公司主要从事OLED前端材料的研发、生产和销售 [2] - 公司是国家级重点专精特新“小巨人”企业 [2] - 公司是国家工信部评定的OLED材料领域制造业单项冠军 [2] 股权结构与控制关系 - 公司实际控制人为中国节能，控股股东为万润股份，万润股份直接持股45.33% [4] - 中国节能的出资人为国务院国有资产监督管理委员会 [4] - 公司董事长兼总经理为崔阳林 [4] 核心管理团队 - 董事长兼总经理崔阳林，1970年10月出生，专科学历，正高级工程师，任职至2026年3月 [5] - 崔阳林拥有丰富行业经验，自2005年公司成立起即担任总经理等核心职务 [5] - 管理团队包括多名具有硕士、博士学历及工程师、教授职称的专业人士 [5] 财务业绩表现 - 2022年至2024年营业收入分别为7.06亿元、8.78亿元、9.62亿元，呈现增长趋势 [6] - 2022年至2024年扣非净利润分别为1.97亿元、2.03亿元、2.46亿元，持续增长 [6] - 2025年第一季度营业收入为2.08亿元，扣非净利润为4648.63万元 [6] 客户与市场分布 - 公司销售收入高度依赖境外市场，报告期内境外销售收入占比分别为82.15%、88.51%、92.69%和89.69% [6] - 客户集中度较高，向前五名客户的销售收入占比分别为72.93%、71.40%、77.45%和67.93% [6]

公司分拆上市进展 - 万润股份控股子公司九目化学北交所IPO申请获正式受理 [1] - 万润股份直接持有九目化学8500万股股份 持股比例达45.33% [3] - 分拆上市后万润股份仍保持控股股东地位 不会对持续经营造成实质性不利影响 [3] 子公司业务概况 - 九目化学主营OLED前端材料研发生产 系国家级专精特新"小巨人"企业 [4] - 2024年全球OLED前端材料市场占有率约23% 为工信部评定制造业单项冠军 [4] - 主营业务收入以外销为主 2024年境外销售收入占比达92.69% [5] 财务表现与研发投入 - 2022-2024年营业收入分别为7.06亿元、8.78亿元、9.62亿元 2025年Q1达2.08亿元 [5] - 同期扣非净利润分别为1.97亿元、2.03亿元、2.46亿元 2025年Q1为0.46亿元 [5] - 研发费用持续增长 2022-2024年分别为5877.75万元、6560.83万元、8303.21万元 营收占比8.33%-8.63% [5] 客户结构与行业前景 - 客户集中度较高 2022-2024年前五名客户销售收入占比72.93%-77.45% [5] - 核心客户包括三星SDI、杜邦、出光兴产等全球知名化学及电子材料企业 [5] - OLED面板渗透率提升带动上游材料需求增长 智能手机及可穿戴设备市场持续扩张 [4] 母公司战略布局 - 万润股份主营四大产业领域：环保材料、电子信息材料、新能源材料及生命科学医药 [4] - 公司通过化学合成技术积累先后涉足液晶材料、沸石环保材料及OLED材料等领域 [4] - 九目化学分拆上市标志万润股份资本市场布局取得关键进展 [4]

IPO进展 - 烟台九目化学股份有限公司北交所IPO已获受理 [1] 公司业务 - 公司主要从事OLED前端材料的研发、生产和销售 [2] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入持续增长，分别为7.06亿元、8.78亿元、9.62亿元 [2] - 2022年至2024年净利润持续增长，分别为2.04亿元、2.10亿元、2.54亿元 [2] - 2024年公司营业收入增长9.57%，净利润同比增长20.94% [2] - 2024年扣除非经常损益后归属母公司所有者净利润为2.46亿元 [2] - 2024年基本每股收益和稀释每股收益均为1.35元 [2] - 2024年加权平均净资产收益率为25.96% [2] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为2.63亿元，较2023年的1.81亿元显著改善 [2]

公司上市进展 - 烟台九目化学股份有限公司披露北交所上市辅导工作完成报告，辅导机构为中信证券 [3] 公司基本情况 - 九目化学成立于2005年，注册资本为1.875亿元 [3] - 公司主要从事OLED前端材料的研发、生产和销售 [3] - 公司是国家级重点专精特新"小巨人"企业，并被国家工信部评定为OLED材料领域制造业单项冠军 [3] - 公司实际控制人为中国节能，控股股东为万润股份，万润股份直接持股45.33% [5] - 公司董事长兼总经理为崔阳林 [5] 公司财务表现 - 2024年公司实现营业收入9.62亿元，同比增长9.57% [6] - 2024年公司净利润为2.54亿元，同比增长20.94% [6] - 2024年公司最大客户"A"贡献了47.37%的收入 [6]