新材料50ETF表现 - 新材料50ETF（159761）涨超1 1% 淡季筑底旺季提价预期渐强 [1] 新材料行业发展驱动因素 - 行业在政策支持和技术突破双重驱动下迎来发展机遇 [1] - 生物基材料受国家政策大力扶持 企业加速技术突破与产业化 国产化生态逐步成形 [1] - AI服务器爆发性增长带动电子级聚苯醚（PPO）需求 国内厂商实现技术突破并量产 进入头部供应链 国产替代提速 [1] - OLED材料在政策推动和技术优化下加速国产化进程 全尺寸渗透提速 [1] - 润滑油添加剂国内企业加速技术突破 多款高端产品通过国际认证 进出口结构逆转 国产替代进入快车道 [1] - 合成生物学技术进步拓宽天然代糖发展空间 全球减糖政策及健康意识提升推动渗透率持续提高 [1] - 新材料作为基础性和支柱性战略产业 在制造业高质量发展中扮演关键角色 政策持续加码支持前沿材料研发与应用 [1] 新材料指数构成 - 新材料50ETF跟踪新材料指数（H30597） 由中证指数有限公司编制 [2] - 指数从A股市场选取涉及高性能复合材料 新型金属材料等领域的上市公司证券作为样本 全面反映行业整体表现 [2] - 指数聚焦具有创新性和成长潜力的新材料细分领域 较好体现行业投资价值和发展趋势 [2] 相关投资产品 - 无股票账户投资者可关注国泰中证新材料主题ETF发起联接A（014908）和C（014909） [2]

报告公司投资评级 - 行业为电子/电子化学品Ⅱ，6个月评级为持有（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 莱特光电2024年营收4.72亿元、归母净利润1.67亿元，2025年一季度营收1.45亿元、归母净利润0.61亿元，均实现同比增长 [1] - 2024年和2025年一季度OLED终端材料收入高速增长，2024年利润同比翻倍，2025年一季度收入、利润和毛利率创新高 [2] - 多款材料通过客户验证，Red Prime、Green Host稳定量产供货，Red Host实现国产替代，Green Prime进入量产测试，蓝光系列验证进展良好 [3] - OLED材料发展前景好，面板厂商加速高世代线布局，上调2025 - 2027年净利润预期为3.17/4.49/6.06亿元 [4] 财务数据和估值 - 2023 - 2027E年，营收从3.01亿元增长至15.55亿元，归母净利润从7705万元增长至6.06亿元，EPS从0.19元增长至1.51元 [5] - 2023 - 2027E年，市盈率从120.29降至15.29，市净率从5.46降至3.33，市销率从30.82降至5.96，EV/EBITDA从45.09降至10.54 [5] 基本数据 - A股总股本4.02亿股，流通A股股本1.79亿股，A股总市值93.20亿元，流通A股市值41.54亿元，每股净资产4.59元，资产负债率15.30% [7] 财务预测摘要 资产负债表 - 2023 - 2027E年，货币资金先降后升，应收票据及应收账款有波动，存货整体呈上升趋势 [12] - 流动资产合计、非流动资产合计、资产总计、负债合计、股东权益合计均呈上升趋势 [12] 利润表 - 2023 - 2027E年，营业收入、营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用均逐年增长 [12] - 营业利润、利润总额、净利润、归属于母公司净利润逐年增长，毛利率、净利率、ROE、ROIC逐年提升 [12][14] 现金流量表 - 2023 - 2027E年，经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流有波动，现金净增加额有正有负 [12] 主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润增长率较高 [12][14] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC逐年提升 [14] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债率有波动，流动比率、速动比率较稳定 [12][14] - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率逐年提升 [12] - 每股指标方面，每股收益、每股经营现金流、每股净资产逐年增长 [12] - 估值比率方面，市盈率、市净率、EV/EBITDA逐年下降 [12][14]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1][3][48] 报告的核心观点 - 2025年一季度基础化工行业盈利能力同比恢复，石油石化行业盈利能力保持稳健，随着经济复苏、需求端向好，行业景气度有望回升，当前板块估值较低，维持“强于大市”评级 [1] - 中长期推荐关注新材料领域、油气开采板块、龙头公司及高景气度子行业的投资机会 [48][49] 各部分总结 基础化工行业 营收及业绩 - 2025Q1基础化工板块营收及归母净利润同比提升，实现近三年首次同比正增长，营收5345.71亿元，同比提升5.58%，归母净利润342.59亿元，同比提升13.33% [3][4] - 33个子行业中，22个子行业营收同比提升，其他化学原料、复合肥增幅居前；11个子行业营收同比下滑，纯碱、锦纶下降幅度居前 [3][5] - 20个子行业归母净利润同比增长，氯碱、氟化工等增幅较大；13个子行业同比下降，粘胶板块业绩同比转亏 [3][8] - 2025年一季度营收及归母净利润同比均增长的子行业有氯碱、氟化工等16个 [3][10] 盈利能力 - 2025Q1基础化工行业毛利率、净利率分别为16.91%、6.63%，同比分别提升0.20pct、0.37pct，ROE（摊薄）为1.85%，同比提升0.15pct，盈利能力触底企稳略回升 [3][11] - 除粘胶外，33个子行业均实现盈利，食品及饲料添加剂、橡胶助剂等板块ROE（摊薄）居前 [16] - 17个子行业毛利率同比提升，氟化工板块提升幅度居前；16个子行业同比下降，纯碱板块下滑幅度最大 [16] - 20个子行业ROE（摊薄）同比增长，食品及饲料添加剂板块提升最为明显 [16] - 钾肥、其他化学原料等子行业毛利率、ROE（摊薄）、应收账款周转率、存货周转率同比均有所改善 [16] 在建工程与固定资产 - 2025年一季度基础化工行业在建工程为3631.64亿元，同比减少6.04%，为近5年首次同比负增长 [3][20] - 33个子行业中，16个子行业在建工程同比上升，氮肥、其他塑料制品等增速居前；17个子行业同比下降，其他化学原料、钛白粉等降幅居前 [22] - 2025年一季度末基础化工行业固定资产总额为13427.60亿元，同比增长15.81%，增幅较2024年一季度末有所降低 [23] 石油石化行业 营收及业绩 - 2025Q1石油石化行业营收及归母净利润小幅下滑，营收19318.25亿元，同比下降6.78%，归母净利润1036.51亿元，同比下降6.35% [3][27] - 2025Q1油田服务子行业归母净利润增长强势，同比增长29.82%至19.30亿元；油气开采、炼油化工、油品石化贸易行业营收及归母净利润均同比下滑 [3][30] 盈利能力 - 2025Q1石油石化行业毛利率、净利率分别为19.19%、5.74%，较2024年同期分别+0.23pct、-0.08pct，ROE（摊薄）为2.82%，较2024年同期小幅下降0.32pct，近三年毛利率稳步提升，净利率、ROE（摊薄）相对稳健 [3][33] - 除油气及炼化工程毛利率小幅下降外，各子行业毛利率均提升，油品石化贸易提升幅度最大；油田服务ROE（摊薄）同比提升幅度最大 [38] - 2025Q1各子板块应收账款周转率同比均下降；除油品石化贸易板块外，各子板块存货周转率同比均有所提升 [38] 在建工程与固定资产 - 剔除中国海油会计准则调整影响后，2025年一季度末石油石化行业在建工程金额同比提升8.23%至5827.24亿元 [40] - 截至2025年一季度末，石油石化行业固定资产19764.88亿元，同比增长3.61%，增长幅度较2024年一季度末有所下降 [41] 投资建议 - 中长期推荐投资主线包括新材料领域、油气开采板块、龙头公司及高景气度子行业 [48][49] - 推荐中国石油、中国海油等公司；建议关注中海油服、海油发展等公司 [3][50]

报告行业投资评级 - 维持化工行业“强于大市”评级 [1][70] 报告的核心观点 - 2024年基础化工行业盈利能力降至近年低位部分子行业业绩改善，石油石化行业收入、业绩保持稳健，随着经济复苏、需求端向好，行业景气度有望回升，当前板块估值较低 [1] - 中长期推荐投资主线包括新材料领域公司发展空间广阔、油气开采板块高景气度持续、政策加持需求复苏关注龙头公司业绩弹性及高景气度子行业 [70][71] 相关目录总结 基础化工 - 2024年营收略改善，归母净利润降幅收窄，四季度归母净利润同环比下降；多数子行业营收同比增长，氯碱、纺织化学品等子行业盈利增长幅度较大；盈利能力降至近年低位，或已触底趋稳；行业扩产进一步放缓 [6][14][34] - 2024年实现营业收入22199.83亿元，同比上升2.66%；归母净利润1088.74亿元，同比下降8.18%；毛利率、净利率分别为16.27%、5.13%，较2023年分别同比下降0.40pct、0.64pct；ROE（摊薄）为6.03%，同比下降0.78pct [5][26] - 33个子行业中，23个子行业营业收入同比正增长，17个子行业归母净利润同比正增长；2024年营收及归母净利润同比均增长的子行业有13个；有12个子行业毛利率同比提升，15个子行业ROE（摊薄）同比增长 [5][14] - 截至2024年末，在建工程为3806.40亿元，同增10.83%，固定资产金额为13063.99亿元，同增11.84%；有19个子行业在建工程增加，聚氨酯、煤化工子行业在建工程占行业比重均超过10% [5][34] 石油石化 - 2024年归母净利润保持稳健，盈利能力仍处于近年相对高位；多数子行业营收及归母净利润增长，油品石化贸易收入业绩波动较大；净利率稳中小幅提升；行业在建工程及固定资产增长 [44][51][58] - 2024年实现营业收入79413.98亿元，同比下降2.81%；归母净利润3721.35亿元，同比增长0.58%；毛利率、净利率、ROE（摊薄）分别为19.10%、5.04%、10.44%，较2023年分别-0.30pct、+0.12pct、-0.47pct [5][44] - 6个子行业中，4个子行业营收及归母净利润同比增长，炼油化工、油品石化贸易子行业营收及归母净利润同比下滑 [45] - 截至2024年末，在建工程为7359.65亿元，同比增加38.67%，剔除中国海油会计准则调整影响后，同比增加10.70%至5875.11亿元；固定资产19974.63亿元，同比增长3.74% [58][63] 投资建议 - 推荐中国石油、中国海油、中国石化等公司；关注中海油服、海油发展、海油工程等公司 [72]

公司财务表现 - 2024年公司实现营收14 59亿元 同比增长20 74% 归母净利润2 52亿元 同比增长87 60% 扣非后归母净利润2 37亿元 同比增长103 43% [2] - 2024Q4单季度营收3 65亿元 同比增长32 25% 环比减少8 68% 归母净利润6642万元 同比增长83 86% 环比减少26 18% [2] - 2025Q1单季度营收3 44亿元 同比增长4 83% 环比减少5 83% 归母净利润4563万元 同比增长32 90% 环比减少31 30% [3] 毛利率与费用率 - 2024年整体销售毛利率44 2% 同比提升9 0pct 其中显示材料业务毛利率43 1% 同比提升9 9pct 医药中间体业务毛利率57 8% 同比提升1 9pct 电子材料业务毛利率18 2% 同比提升2 4pct [4] - 2025Q1销售毛利率42 5% 同比提升6 3pct [4] - 2024年销售费用率提升0 83pct 财务费用率提升0 45pct 管理费用率下降1 28pct 研发费用率下降0 45pct 2025Q1销售期间费用率22 99% 同比提升2 55pct [4] 业务板块发展 - OLED业务成为公司第一大板块 显示材料业务2024年营收12 76亿元 同比增长23 7% 公司以7640万元增资出光电子 持股20% 强化与全球OLED蓝光材料领导者出光兴产的战略合作 [5] - 医药中间体业务2024年营收1 54亿元 同比增长13 6% 截至2024年底医药管线271个 较2023年净增64个 其中创新药项目145个 仿制药项目34个 [5][6] - 原料药注册进展顺利 5个国内品种和3个国外品种注册申请获受理 1个国内品种已获生产资质 2个通过现场核查 1个正在进行GMP检查 [6]