生成式AI与自主AI在医疗设备中的应用 - 生成式AI主要用于医疗设备领域的内容创作和设计优化 例如生成合成医学图像如MRI CT和X光 用于训练诊断工具和扩充数据集 [1] - 生成式AI还支持实时临床文档工具 如Nuance的DAX系统 可将医患对话转录为结构化临床笔记 减少行政负担并提高准确性 [2] - 自主AI使医疗设备能基于实时数据自主决策 支持MRI和呼吸机等设备的预测性维护 实现故障检测和自动服务调度 减少停机时间 [3] - 在手术领域 自主AI集成于机器人系统如Intuitive的达芬奇平台 辅助实时组织导航和器械运动 [3] 推动医疗设备AI采用的关键因素 - 精准和个性化医疗需求上升 AI算法可分析患者特异性成像数据或基因图谱 指导植入物设计 手术计划或治疗方案 改善患者预后 [5] - 美国FDA监管环境有利 已批准700多款AI医疗设备 是2020年数量的10倍以上 2024年1月发布的自适应AI系统草案指南减少开发者不确定性 [6] 重点医疗设备公司AI布局 波士顿科学(BSX) - 核心AI产品包括HeartLogic心衰诊断系统 利用AI检测植入式除颤器患者病情恶化 Rhythmia HDx系统的Rhythm AI模块可自动解读电解剖图定位心律失常电路 [7] - 2025年预计销售增长率16.4% 显著高于行业零增长 当前现金流比率26.5% 远超行业-2.6% 预计2025年盈利增长15.9% [8] - AI主要应用于诊断 成像和标测系统 提升心脏手术效果 [9] 强生(JNJ) - MedTech部门开发Ottava下一代手术机器人平台和VELYS数字手术系统 利用AI进行手术规划 Polyphonic数字生态系统通过AI识别手术视频关键事件 [10] - 历史盈利增长率5.5% 高于行业2.8% 净利率24.4% 优于行业18.6% 2025年预计销售增长2.8% [11] GE医疗(GEHC) - 拥有80项FDA批准的AI医疗设备 CleaRecon DL提升锥束CT图像质量 Invenia ABUS Premium 3D超声整合AI实现快速可重复的乳腺筛查 [12] - 2025年预计销售增长3.2% 高于行业水平 当前现金流比率9.7% 显著优于行业-2.6% [13]

公司业务与产品组合 - Intuitive Surgical的核心产品是da Vinci机器人手术系统，包括多孔Xi和X系统以及新一代da Vinci 5，用于通过小切口实现高精度手术，覆盖泌尿科、妇科、普外科和胸外科等领域 [1] - da Vinci SP单孔平台专为狭窄通道手术设计，进一步减少患者创伤和恢复时间 [1] - Ion内窥镜系统通过机器人支气管镜技术瞄准早期肺癌诊断市场，为公司收入提供多元化来源 [2] - 公司还提供EndoWrist手术工具、SureForm吻合器、SynchroSeal血管闭合器和Firefly荧光成像等配套设备，提升手术效率和效果 [2][7] 数字化与生态系统 - My Intuitive应用、SimNow虚拟模拟器和Intuitive Hub实时分析工具构成数字化支持体系，用于提升外科医生技能和医院工作流程优化 [3] - 全球已累计完成超过1200万例da Vinci手术，安装系统数量超过1万台，巩固了公司在微创手术领域的领先地位 [3] 行业竞争格局 - 强生通过其MedTech部门Ethicon大力投资微创手术领域，包括VELYS骨科机器人辅助系统和正在临床试验的Ottava软组织机器人系统 [4] - Edwards Lifesciences在结构性心脏病治疗领域领先，其经导管主动脉瓣置换(TAVR)解决方案SAPIEN平台已广泛采用，并扩展至二尖瓣和三尖瓣领域 [5] 财务表现与估值 - 公司股价年内下跌1.9%，表现优于行业平均11%的跌幅 [6] - 远期市销率为18.02倍，高于行业平均水平，价值评分为D级 [8] - 2025年Zacks一致预期每股收益为7.84美元，同比增长6.8% [9] - 2026年预期每股收益9.05美元，同比增长15.46%，季度增长预期介于6.52%-7.87%之间 [10]

思宇年度活动回顾与即将召开的大会 - 首届全球眼科大会、首届全球骨科大会、首届全球心血管大会已成功举办 [1] - 2025年将举办首届全球医美科技大会（6月12日）、第二届全球医疗科技大会（7月17日）、第三届全球手术机器人大会（9月4-5日） [1] 强生医疗科技中国区高管变动 - 2025年6月8日，强生医疗科技中国区副总裁兼首席数字官戴鹰宣布将于6月30日离职，由中国区研发负责人Joanna Wan暂代数字化团队领导 [1] - 2024年4月，原强生中国区主席兼医疗科技中国区总裁宋为群离职，由全球外科事业部负责人Edward Zhou接任 [1] - 2024年7月Edward Zhou上任后整合外科、骨科等事业部的区域业务管理 [1] GE医疗中国区高管变动 - 2025年7月1日，GE医疗中国区总裁张轶昊将退休，由前强生中国区主席宋为群接任 [1] - 强生与GE医疗在中国市场的人才流动呈现结构性联动 [2] 戴鹰的职业轨迹与贡献 - 戴鹰在GE医疗任职24年（1998-2022），历任研发、供应链、市场与创新等多个管理岗位 [4] - 主导GE医疗中国本地化战略，建立本地研发与生产体系，推动数字化工具落地 [4] - 2022年4月加入强生医疗科技中国区，推动数字化平台建设，参与Ottava™手术机器人系统在中国的技术储备 [6] 强生2025年Q1业绩表现 - 医疗技术业务销售额80.2亿美元，同比增长2.5% [7] - 骨科业务销售额22.41亿美元，增长4.2% [10] - 外科业务销售额23.96亿美元，增长0.8% [10] - 眼科业务销售额12.79亿美元，增长1.7% [11] - 心血管业务销售额21.03亿美元，增长16.4% [13] 强生产品线表现与市场策略 - 心血管业务增长主要受Impella 5.5和Impella CP采用、Shockwave收购及生物外科产品组合推动 [13] - 外周血管业务受中国集采影响出现低个位数下滑，公司通过本土生产和复杂术式产品优化组合 [14] - Ottava™机器人系统在美国完成首批临床入组，尚未在中国开展临床 [14] 数字化战略进展 - 2022-2023年聚焦数据中心与IT架构部署 [12] - 2023-2024年推动AI辅助诊断与手术流程追踪系统 [12] - 2024-2025年开发远程患者管理与院内外数据系统 [12] - 戴鹰主导的数字化系统为Ottava进入中国市场铺设数据基础 [15] 管理层继任与挑战 - Joanna Wan暂代数字化团队负责人，具备医学与生物工程背景，但数字化策略经验较弱 [16] - 2024年以来强生中国区多项人事变动，包括外科事业部、人力资源、公司管理层及心血管业务负责人更替 [17][19] 行业观察：本土化与数字化趋势 - 医疗器械企业依赖本土视野与全球协调能力的中高层管理者执行战略 [18] - 跨国企业在华组织形态从"全球复制"向"本地解构"转型，形成多轴并行复合系统 [18] - 战略型人才变动可能影响系统连续性与项目落地效率 [18]

微软医疗领域战略布局 - 微软任命前强生医疗科技首席信息官拉里·琼斯为全球医疗与生命科学行业领导者，负责推动AI、云技术和数据分析在医疗行业的应用 [2] - 琼斯将主导微软在数字化医疗解决方案、个性化医疗、远程医疗等领域的创新与部署，强化微软在医疗行业的领先地位 [2] - 微软计划通过琼斯的经验深化Azure在医疗领域的应用，包括数字化手术平台、智能医疗设备和数据驱动的医疗解决方案 [2] 拉里·琼斯的职业背景与成就 - 琼斯在强生医疗科技任职35年，主导2亿美元全球数字化转型计划，聚焦云技术、物联网和AI在医疗器械领域的应用 [4] - 推动VELYS骨科手术机器人平台数字化功能，支持Ottava软组织手术机器人项目，奠定强生在机器人手术领域的技术基础 [5] - 促成强生与微软战略合作，选定Azure作为数字化手术解决方案首选云平台，整合AI与机器学习提升手术精度 [5] 强生医疗科技的变动 - 琼斯2024年10月从强生退休，结束35年职业生涯，其CIO职位由Jeff Srour接任 [7] - 琼斯在职期间推动强生医疗科技的云连接解决方案，并在数字手术平台和机器人手术系统领域取得显著成就 [6] - Jeff Srour将继续推进强生在数字化医疗和创新技术领域的进展，维持行业领导地位 [8] 行业会议动态 - 思宇将举办首届全球医美科技大会（2025年6月12日）、第二届全球医疗科技大会（2025年7月17日）及第三届全球手术机器人大会（2025年9月4-5日） [1][9] - 强生Ottava软组织手术机器人技术成为行业关注焦点 [9]

微软医疗领域战略布局 - 微软任命前强生医疗科技首席信息官拉里·琼斯担任全球医疗与生命科学行业领导者 负责推动AI 云技术和数据分析在医疗行业的应用 重点领域包括数字化医疗解决方案 个性化医疗和远程医疗 [2] - 琼斯将利用与强生的合作经验推动微软Azure在医疗场景落地 包括数字化手术平台 智能医疗设备和数据驱动解决方案 特别关注AI技术对医疗创新的赋能 [2] - 该任命标志着微软加速医疗行业数字化转型 通过技术平台提升全球医疗服务可及性和效率 [9] 拉里·琼斯的职业背景 - 拥有35年医疗科技和生命科学经验 主导强生医疗科技2亿美元全球数字化转型计划 聚焦云技术 IoT和AI在医疗器械的应用 [3][4] - 推动VELYS骨科手术机器人数字化功能 支持Ottava软组织手术机器人项目 奠定强生在机器人手术领域技术基础 [5] - 促成强生与微软战略合作 选定Azure作为数字化手术首选云平台 整合AI和机器学习提升手术精度 [5] 强生医疗科技人事变动 - 琼斯2024年10月退休 结束35年强生职业生涯 其主导的数字化转型项目包括云连接解决方案 数字手术平台和机器人手术系统 [6][7] - 继任者Jeff Srour在强生工作近20年 将继续推进公司在数字化医疗和创新技术领域的领导地位 [7][8] 行业会议动态 - 思宇将举办系列全球医疗科技会议 包括2025年6月首届医美科技大会 7月第二届医疗科技大会 9月第三届手术机器人大会 [1][9] - 此前已成功举办全球眼科大会 骨科大会和心血管大会 显示行业对细分领域技术交流的需求增长 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度整体增长4.1%，制药集团增长4.2%，医疗技术集团增长4% [10] - 2025年有机销售增长指引为2 - 3%，每股收益增长约5 - 7% [43] - 2025年关税影响最初评估为4亿美元，后因中国报复性关税降至2亿美元，欧洲关税仍不确定，7月16日将提供最新估计 [48][49] - 2025年第一季度调整后毛利率未达共识，每股收益因研发和销售管理费用控制及其他收入优势超预期7% [50] - 2025年Part D福利重新设计预计带来2亿美元逆风，第一季度约占25% [100] 各条业务线数据和关键指标变化 制药业务 - 第一季度增长4.2%，面对Stellara生物仿制药竞争仍实现增长 [10] - 部分产品市场预期与公司看法存在差异，如Ribrovant预计2027 - 2028年销售额是市场估计的两倍，SPRAVATO高50%，Tremfya高25%，icotrokinra可能是两倍，膀胱癌治疗药物预计为三倍 [15][16][17] 医疗技术业务 - 第一季度增长4% [10] - 电生理业务（EP）市场份额受PFA影响，但公司在整体心脏消融业务领先，业务规模超5亿美元，尤其在映射领域优势明显 [58] - 手术业务启动9亿美元两年重组计划，旨在提高毛利率 [68] - 骨科业务第一季度受一次性因素影响，下半年有望改善，目前约25%的膝关节使用Bellis系统，将推出两款机器人系统 [71][72] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场因价值采购（VBP）和反腐败等因素成为医疗技术业务逆风，但长期来看，公司认为随着VBP影响消除，中国业务将在本十年剩余时间恢复增长 [74] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为医疗保健公司，业务覆盖整个患者旅程，拥有26个超10亿美元的平台，多元化业务模式使其能应对多个商业周期 [7][8][9] - 医疗技术业务战略是进入高增长市场，重点关注心血管和机器人领域，已收购Abiomed和Shockwave，未来将视机会进行更多收购，同时注重内部平台发展 [85][88][89] - 制药业务持续推进新产品上市，如Tremfya在溃疡性结肠炎和克罗恩病的推广，以及多个药物的研发和获批 [90][91] - 强调药物与设备协同发展，今年秋季将推出首个药物设备组合平台TARIS，用于局部膀胱癌治疗 [80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业前景乐观，科学技术推动医疗创新，公司有机会改善患者护理标准，创造显著价值 [4][5] - 公司对实现2025 - 2030年5% - 7%的增长目标充满信心，认为市场对公司潜力估计不足 [11][12] - 尽管面临宏观不确定性和行业挑战，但公司凭借多元化业务和强大的研发能力，有能力应对并实现增长 [5][9] 其他重要信息 - 滑石粉相关诉讼回到侵权系统，公司正在进行Daubert听证会重审，对在侵权系统中的胜算有信心，已撤销7亿美元破产准备金 [37] - 公司与FDA保持良好合作关系，多项审批按计划进行 [36] 问答环节所有提问和回答 问题: 宏观环境中各因素的影响及相对风险 - 公司认为生物制药和医疗技术行业前景乐观，部分因素如MFN或关税可能有短期影响，NIH或FDA相关情况有长期影响，公司正与政府对话，寻求创新与药品可及性的平衡 [22][23] 问题: 最惠国药品定价政策的影响 - 政策具体影响尚不明朗，公司认为政府愿意对话，行业折扣与患者自付费用存在差异，可通过调整计算方式降低患者自付成本，同时提高美国以外地区药品价格在行政上较复杂，公司凭借多元化业务有信心应对 [29][31][34] 问题: HHS变化对公司与FDA互动及药品审批时间的影响 - 公司与FDA保持良好合作关系，未受HHS变化影响，多项审批按计划进行 [36] 问题: 滑石粉诉讼的后续进展及投资者如何评估相关负债 - 公司回到侵权系统，正在进行Daubert听证会重审，对胜算有信心，过去在卵巢癌案件中16胜1负，间皮瘤案件基本已解决，已撤销7亿美元破产准备金 [37] 问题: 滑石粉诉讼是否可能在短期内解决 - 下一个重要节点是几个月后的Daubert听证会及新泽西州法官的裁决 [42] 问题: 2025年有机销售和每股收益增长目标的上行和下行风险 - 上行风险来自部分制药产品，如Tremfya在溃疡性结肠炎和克罗恩病的表现，以及Ribrovant等新药；医疗技术业务中，视力保健、电生理、骨科等领域有望改善。下行风险方面，制药业务较难确定，医疗技术业务部分领域此前执行不佳，但已看到改善迹象 [43][44][46] 问题: 关税影响的最新情况 - 最初评估2025年关税影响为4亿美元，因中国报复性关税降至2亿美元，但不包括232条款可能产生的影响，欧洲关税仍不确定，公司将在7月16日公布最新估计 [48][49] 问题: 投资者如何看待第一季度调整后毛利率未达共识 - 第一季度毛利率受Stellara和Part D重新设计影响，公司认为期望第一季度提高毛利率过于乐观，公司正在各业务开展提高毛利率的举措，全年仍致力于实现300个基点的改善 [52][53] 问题: 公司在电生理市场份额下降的应对措施 - 公司决心保持心脏消融领域的领先地位，优先投资该领域，分析PFA与RF的临床效果及结合方式，加强映射领域优势，推进PFA导管创新，开发多款新型导管 [56][57][61] 问题: 手术业务9亿美元重组计划的目标和时机 - 目标是提高毛利率，公司借鉴骨科项目经验，认为手术业务是下一个合理的推进领域，为Ottava产品推出做准备 [68] 问题: Ottava产品的时间线 - 临床研究正在进行，希望在今年晚些时候或明年年初提交申请 [70] 问题: 骨科业务下半年表现 - 上半年受一次性因素影响，下半年有望改善，公司对骨科业务尤其是机器人领域的机会感到兴奋，新的机器人系统将提升关节置换和脊柱手术效果 [71][72][73] 问题: 中国市场何时恢复增长 - 长期来看，公司认为随着VBP影响消除，中国业务将在本十年剩余时间恢复增长，公司有能力在该市场保持创新 [74] 问题: 保留制药和医疗技术业务在一起的好处 - 公司凭借多元化业务实现连续28个季度业绩符合或超分析师预期，连续63年增加股息，药物与设备协同发展具有长期优势，今年秋季将推出首个药物设备组合平台TARIS [77][79][80] 问题: 医疗技术领域是否有更多中大型收购机会 - 公司战略是进入高增长市场，重点关注心血管和机器人领域，未来将视机会进行更多收购，但目前更注重内部平台发展 [85][88][89] 问题: 小型收购对公司的作用 - 公司去年进行了约40笔低于5亿美元的收购，这些收购有助于公司发现潜在的重磅产品，公司通过JLABS设施和风险投资部门寻找机会，与业务战略保持一致 [95][96] 问题: 风险投资组合的重要性 - 风险投资提供了良好的市场洞察，公司通常会获得董事会观察员席位，部分投资项目已被收购，投资决策与业务部门保持沟通，确保与公司战略一致 [98][99] 问题: Part D福利重新设计对公司的影响 - 今年Part D福利重新设计预计带来2亿美元逆风，第一季度约占25%，公司将按产品提供更详细信息 [100] 问题: Stellara生物仿制药竞争情况 - 第一季度美国市场情况符合预期，以HUMIRA第二年情况为参考，公司认为目前情况与预期相符，整体企业指导已考虑相关影响 [102] 问题: 未来三年最重要的战略决策 - 医疗技术业务方面，一是保持心脏消融领域的领先地位，二是进入机器人手术市场；制药业务方面，首要任务是证明公司在Stellara生物仿制药竞争下仍能实现增长 [104][105]

股市长期回报 - 过去几十年股市平均回报率约为10%（未计入通胀）[1] - 投资具有跑赢市场潜力的公司是关键[1] Intuitive Surgical (ISRG) - 过去10年复合年增长率达26.1%，1000美元投资可增值至10140美元，远超标普500同期的3320美元（年回报12.8%）[4] - 公司是机器人辅助手术（RAS）领域绝对领导者，主要依靠da Vinci系统，该系统已获准用于多种手术类型[5][6] - 截至第一季度末，da Vinci系统安装量达10189台，同比增长15%[8] - 客户转换成本高，医疗机构倾向于继续使用原有设备[9] - 面临Medtronic的Hugo系统和强生的Ottava系统潜在竞争[7] - 全球老龄化趋势将增加手术量，利好公司长期发展[10] Veeva Systems (VEEV) - 过去10年复合年增长率24.2%，1000美元投资可增值至8734美元[11] - 专注于为生命科学公司提供云服务，在高度监管的医疗行业形成差异化优势[11][12] - 客户转换成本高，因其服务涉及日常运营、数据管理和法规合规[14] - 公司估计总市场机会为200亿美元，目前仅渗透14%[15] - 即使三年前云计算市场放缓，公司仍保持优异财务表现[12] - 生命科学行业增长将推动公司可触达市场持续扩大[15]

行业概况 - 腔镜手术机器人作为外科医疗器械领域的技术顶峰，占据手术机器人最大细分市场，临床应用价值和市场潜力已得到充分验证 [3] - 2021年为中国腔镜手术机器人获批元年，威高妙手机器人率先拿证，随后微创医疗机器人、思哲睿、精锋、术锐等企业产品相继获批 [3] - 2023年迎来商业化元年，国内企业加快商业化步伐并拓展海外市场，近期瑞龙外科、敏捷医疗、唯精医疗的腔镜手术机器人相继获批NMPA [3] - 全球市场规模预计2025年达144亿美元（2021-2025年CAGR 21.7%），2030年达286亿美元（2025-2030年CAGR 14.6%）[13] 产品技术趋势 - 机械臂构型优化：四臂系统为主流（3操作臂+1持镜臂），完美复现"主刀医生双手+助手"黄金三角配合模式，平衡操作灵活性、稳定性和空间适应性 [15] - 专科器械创新：完善配套耗材解决方案包括共性器械和特色专科器械，高级微创外科器械使用能力成为重要竞争力 [18][19][20] - 力反馈技术突破：直觉外科达芬奇5已引入，国产企业如微创图迈、威森特、佗道医疗等加速布局，但需警惕性价比失衡 [22][23][24][25] - 影像导航升级：从"高清记录"向"影像引导治疗闭环"转变，荧光显影和AI导航技术实现肿瘤边界可视化，提升切缘精准度 [26][27][28][29] - 模块化与一体化并行：一体化设计占主流但模块化设计取得突破，如瑞龙外科海山一®实现"分体式架构+全专科适配" [30][31][32][33][34][35] - 单孔技术拓展：相比多孔机器人技术难度更高，国内入局企业较少，术锐®和精锋医疗已取得突破 [36][37][38] 国产企业进展 - 威高手术机器人："妙手S"二臂和"妙手"三臂已获批，开展全国首例量子通信远程手术 [4] - 上海微创医疗机器人：图迈®Toumai®获NMPA和CE认证，首个进入欧洲市场的国产腔镜手术机器人 [4] - 精锋医疗：多孔腔镜手术机器人获NMPA和CE认证，首个获批全科室应用的中国品牌 [4][10] - 术锐®机器人：国内首款获批单孔手术机器人，采用国际首创蛇形臂技术 [10][36][37] - 佗道医疗：佗灵®腔镜手术机器人拥有13自由度控制臂和二段力捏合技术 [17][21] - 瑞龙外科：海山一®为国内首个模块化手术机器人，获批四大专科全适应证 [34] 市场差异化优势 - 价格优势：国产设备价格降低推动市场扩展，如术锐®机器人价格预计仅为达芬奇SP的2/3 [39][40] - 远程手术：术锐®完成中欧远程单孔机器人胸外科人体手术，威高"妙手"实施全国首例量子远程手术 [41][42] - 适应证拓展：心外科、儿科覆盖成为重点方向，如术锐®研发心脏单孔手术机器人 [43] - 本土化服务：更灵活的商业模式、更快的临床需求响应速度、更聚焦中国高发病种的解决方案 [42]

公司业绩表现 - 2025年第一季度报告销售额219亿美元，同比增长2.4%，去除汇率影响后增长4.2% [3][5] - 净利润达109.99亿美元，同比增长237.9%，稀释每股收益4.54美元，同比增长238.8% [3] - 调整后净利润67.06亿美元，同比增长1.9%，调整后稀释每股收益2.77美元，增长2.2% [3] - 自由现金流约34亿美元，较去年同期28.5亿美元显著提升 [3] 业务板块分析 医疗技术业务 - 销售额80.2亿美元，同比增长2.5%，心血管业务增长16.4%至21.03亿美元，骨科业务增长4.2%至22.41亿美元 [13][14] - 外科业务增长0.8%至23.96亿美元，眼科业务增长1.7%至12.79亿美元 [18][19] - Abiomed因Impella系列产品采用实现两位数增长，Shockwave收购完成推动业务整合 [17] 创新药物业务 - 销售额138.73亿美元，同比增长2.3%，11款产品实现两位数增长，但Stelara生物类似药竞争造成810个基点负面影响 [22] - 肿瘤学领域表现突出，销售额56.78亿美元（+17.9%），心血管/其他领域增长22.3%至10.13亿美元 [25] - 神经科学（16.47亿美元）、免疫学（37.07亿美元）、传染病（8.02亿美元）及肺动脉高压（10.25亿美元）构成多元产品组合 [25] 战略与预期调整 - 上调2025年全年运营销售额预期至916-924亿美元（原909-917亿美元），中点提升7亿美元至3.8%增幅 [9] - 维持调整后每股收益增长6.2%预期，区间10.50-10.70美元，其中包含Intra-Cellular Therapies收购带来的0.25美元稀释影响 [9][10] - 其他净收入预期上调至10-12亿美元（原9-11亿美元），反映业务超预期表现 [9] 新产品与收购进展 - TREMFYA获批、RYBREVANT/LAZCLUZE公布非小细胞肺癌生存数据、icotrokinra银屑病数据取得突破 [9] - OTTAVA手术机器人系统启动临床试验，Intra-Cellular Therapies收购强化神经科学管线 [9][36] 关税影响与应对 - 特朗普政府关税政策预计增加4亿美元成本（约30亿人民币），主要影响医疗技术板块 [1][27] - 钢铁/铝关税推高原材料成本，中国报复性关税直接影响亚太区15%销售额的进出口业务 [34] - 公司通过分阶段成本调整和供应链优化应对挑战，保持财务透明度 [30] 高管表态 - CFO强调多元化业务模式支撑财务承诺，连续63年提高股东分红 [34] - CEO指出创新管线扩展（如炎症性肠病、手术机器人）巩固行业领导地位，收购增强神经科学竞争力 [36]