Q&A 全球大豆供需格局由过剩转向趋紧，2026/27 年度期末库存预计降至 1.24 亿吨，同比减少逾 100 万吨。 美豆 2026 年产量虽达 1.23 亿吨历史次高，但受 RVO 政策刺激压榨及 中国采购支撑，库存压力有限，成本支撑位在 1,200 美分/蒲式耳。 巴西大豆种植重心北移加剧干旱敏感度，受超强厄尔尼诺影响，市场预 期 2026 年种植面积增幅不足 1%，产量预估存在 500 万吨预期差。 国产大豆因种植收益劣于玉米及生长期气候不佳，2026 年总产降幅或 超 20%，进口政策不确定性是价格上行的主要潜在风险。 印尼 B50 政策于 2026 年 7 月执行，预计年度需求增量 60-70 万吨， 2027 年产能释放后增量有望达百万吨，重塑棕榈油价格逻辑。 超强厄尔尼诺对棕榈油产量影响具 9-10 个月滞后性，2026 年 Q3 干旱 影响将在 2027 年 Q2 显现，11 月进入季节性去库期为关键博弈点。 厄尔尼诺背景下，大豆和棕榈油走势研判 202609288 在当前厄尔尼诺现象、大宗商品价格轮动以及地缘冲突导致种植成本上涨的宏 观背景下，大豆和棕榈油市场的整体走势如何？哪些品种受到 ...

厄尔尼诺主题该如何把握？202609298 农产品周期研报：2028 年见顶预期与 2027 年品种配置策略 当前农产品市场正处于价格周期、库存周期和气候周期三者共振的阶段。从一 个更长的历史维度看，农产品大约存在 30 年的大周期，例如 1,942 年至 1972 年、1972 年至 2001 年。当前所处的周期始于 2001 年左右，其核心驱 动力在于需求端的规模性扩张，供给端通常需要 10 到 15 年时间来逐步满足这 种需求，之后市场便进入供大于求的阶段。因此，本轮始于 2001 年的大周期 目前已进入下行阶段，因为中国的需求已不再有大规模的量级提升。一个例证 是，2016 至 2017 年度发生了级别很高的厄尔尼诺现象，但由于市场处于供 大于求的环境，并未引发价格的大级别波动。然而，自 2020 年以来，疫情导 致投机性需求大幅增加，随后 2022 年的俄乌冲突及 2026 年的美伊以冲突， 加剧了市场对供给和物流安全稳定性的担忧，这使得投机性需求增多，从而提 升了整体价格的波动率。 在当前宏观周期背景下，如何看待由天气因素引发的 4 到 5 年价格周期，以及 对本轮周期高点时间的预判？ 农产品市场 ...