核心财务表现 - 三季度营业收入达776.7亿美元，同比增长18%，持平于二季度所创的一年半最高增速，超出分析师预期的755.5亿美元 [7][14] - 稀释后每股收益为3.72美元，同比增长13%，增速较二季度的24%有所放缓，但仍高于分析师预期的3.68美元 [7][14] - 营业利润为379.6亿美元，同比增长24%，增速略高于二季度的23，超出分析师预期的351亿美元 [7][14] - 净利润为277.5亿美元，同比增长12%，增速低于二季度的24% [8] 资本支出与AI投资 - 三季度总资本支出为349亿美元，同比大幅增长74.5%，远超分析师预期的300.6亿美元，环比二季度的前纪录增长超过60% [8][17] - 投资OpenAI对三季度GAAP口径下的净利润产生30.86亿美元的负面影响，对每股收益的影响为0.41美元 [19] - 公司持续加大对AI领域的投资，包括资金和人才，以把握未来发展机遇 [18] 云业务表现 - 智能云业务部门营收为309亿美元，同比增长28%，增速略高于二季度的26%，超出分析师预期的301.8亿美元 [9][15] - Azure和其他云服务收入增长39%，剔除汇率影响后，增速持平于二季度所创的两年半最高水平，高于分析师共识预期的37%，但低于部分买方机构略高于40%的乐观预期 [15] - 包括Office和Azure等在内的商业云业务营收为491亿美元，同比增长26% [9] 其他业务部门表现 - 生产力和业务流程部门营收为330.2亿美元，同比增长17%，增速略高于二季度的16% [10] - 更多个人计算业务部门营收为138亿美元，同比增长4%，增速低于二季度的9% [10] 市场反应与管理层评论 - 财报公布后，公司股价盘后跌幅一度扩大至超过4% [4] - 首席财务官表示Azure服务的需求"远远超过了现有的可用容量"，公司未能赶上需求，且本财季的支出将继续增加 [3][16] - 公司与OpenAI达成新协议，将知识产权授权延长至2032年，OpenAI承诺未来向Azure云服务支付2500亿美元的租赁费用 [21][22]

美股财报季高潮 - 本周美股财报季迎来高潮，微软、Meta、谷歌等华尔街科技巨头在周三美股盘后相继公布新一季财报 [1] 微软26Q1财务表现 - 微软26Q1总营收同比增长18%至777亿美元，高于市场预期的756亿美元 [8] - 稀释后每股收益为3.72美元，同比增长约13%，高于预期的3.68美元 [8] - 净利润为277.47亿美元，去年同期为246.67亿美元 [10] - 商业云业务营收为491亿美元，同比增长约26%，预期486亿美元 [11] - 智能云业务部门营收308.97亿美元，同比增长约28%，预期301.76亿美元 [12] - 生产力和业务流程部门营收330.2亿美元，同比增长约17%，预期322.91亿美元 [14] - 更多个人计算业务部门营收137.56亿美元，同比增长4%，预期128.83亿美元 [14] 微软Azure云计算业务 - Azure云计算业务营收增长39%，持平二季度增速，超过华尔街普遍预期的37%，但略低于部分乐观预期的40% [13] 微软资本支出与AI投资 - 微软季度资本支出飙升至创纪录的近350亿美元，同比增长74.5%，大超华尔街预期的300.6亿美元 [16] - 约一半的资本支出用于短期资产，主要是采购GPU和CPU，以支持Azure平台需求和人工智能解决方案 [17] - 公司承诺对OpenAI的总投资已达130亿美元，其中116亿美元已完成出资 [19] - 由于对OpenAI的投资亏损，微软26Q1净利润减少了31亿美元，但目前该投资已获得约10倍回报，持有股份价值约1350亿美元，约占OpenAI股份的27% [18][20] 科技巨头市值表现 - 今年迄今微软股价累计上涨约27%，总市值达4.03万亿美元 [6] - 英伟达总市值站上5.03万亿美元，年初至今股价上涨54.21% [7] - 苹果总市值达4万亿美元，年初至今股价上涨8.08% [7] - 谷歌-C总市值3.33万亿美元，年初至今股价上涨44.96% [7] - Meta Platforms总市值1.89万亿美元，年初至今股价上涨28.68% [7] 微软市场反应与前景 - 财报公布后，微软股价盘后跌幅扩大至超3% [3][4] - 微软与OpenAI签订新合作协议，OpenAI已签约购买价值2500亿美元的Azure服务，可能转化为七到八年内每年300亿至350亿美元的支出 [21]

核心观点 - 公司二季度营收创一年半最高增速达18%，EPS盈利增长加快至24%，均超分析师预期 [1][6][7][13] - Azure和其他云服务收入增长39%，创两年半最高增速，全财年收入超750亿美元、增34% [1][3][14][16] - 二季度资本支出环比重回增长、超预期增13%至创纪录的242亿美元，消除AI支出放缓担忧 [1][17] - 股价盘后一度涨近8%，有望成为第二只市值跻身4万亿美元俱乐部的个股 [1][4] 主要财务数据 - 二季度营业收入764.4亿美元，同比增长18%，分析师预期738.9亿美元，一季度同比增长13% [6] - 二季度稀释后每股收益（EPS）为3.65美元，同比增长24%，分析师预期3.37美元，一季度同比增长17.7% [7] - 二季度营业利润343亿美元，同比增长23%，一季度同比增长16% [8] - 二季度净利润272亿美元，同比增长24%，一季度同比增长18% [9] - 二季度总资本支出242亿美元，同比增长27%，一季度增长近53% [9] 细分业务数据 - 商业云业务营收467亿美元，同比增长27%，分析师预期459.6亿美元，一季度同比增长20% [10] - 智能云业务营收299亿美元，同比增长26%，分析师预期291亿美元，一季度同比增长21% [10] - 生产力和业务流程部门营收331亿美元，同比增长16%，一季度同比增长10% [11] - 更多个人计算业务部门营收135亿美元，同比增长9%，一季度增长6% [11] Azure云业务表现 - Azure和其他云服务营收二季度增长39%，增速超过一季度的33%，创两年半最高单季增速 [14] - Azure全财年收入超750亿美元，增长34%，占公司总营收近27% [16] - Azure收入增速是公司总体收入的两倍多，公司2025财年总营收2817亿美元，较上年增长15% [16] 资本支出与AI投入 - 二季度资本支出242亿美元创单季最高纪录，环比增长13.1%，超分析师预期231.7亿美元 [17] - 一季度资本支出214亿美元，同比增长逾50%，但环比下降5.3%引发AI投资放缓担忧 [17] - 竞争对手Alphabet将2025年全年资本支出指引上调至850亿美元，比此前预期高出100亿美元 [17]

财务表现 - 二季度营业收入764.4亿美元，同比增长18%，创一年半最高季度增速，超出分析师预期738.9亿美元 [5][12] - 二季度稀释后每股收益（EPS）3.65美元，同比增长24%，超出分析师预期3.37美元 [6][12] - 二季度营业利润343亿美元，同比增长23%，净利润272亿美元，同比增长24% [7][8] - 商业云业务营收467亿美元，同比增长27%，超出分析师预期459.6亿美元 [9] - 智能云业务部门营收299亿美元，同比增长26%，超出分析师预期291亿美元 [9] 云业务表现 - Azure和其他云服务营收二季度增长39%，创两年半最高单季增速，超出分析师预期增速34.2% [12] - 全财年Azure收入超过750亿美元，增长34%，占公司总营收27% [14] - 智能云业务部门营收增速从一季度21%提升至二季度26% [9][12] 资本支出 - 二季度总资本支出242亿美元，创单季最高纪录，环比增长13.1%，超出分析师预期231.7亿美元 [8][14] - 不动产和设备相关现金支出171亿美元，同比增长23% [8] - 资本支出数据未体现AI数据中心投资放缓迹象 [14] 业务部门表现 - 生产力和业务流程部门营收331亿美元，同比增长16% [10] - 更多个人计算业务部门营收135亿美元，同比增长9% [10] 市场反应 - 财报公布后股价盘后涨幅一度接近8%，有望成为第二只市值突破4万亿美元的个股 [2][11]