瑞银发表研报指，微软次季再度交出亮眼成绩，Azure云服务增长率连续两季超出预期，整体收入增长 17%，利润率好过预期，未履行订单及新签约订单量分别增长35%及30%。该行认为，Azure增长动力主 要来自核心非AI需求，尤其是大型企业从本地部署迁移至Azure的工作负载，相应上调Azure增长预测， 预期微软2026财年资本开支将增长，但幅度或低于2025财年的增长58%。瑞银维持微软的"买入"评级， 目标价从600美元上调至650美元；将2026财年每股盈利预测从15.09美元上调至15.73美元，并将2026财 年资本开支预测上调至1200亿美元，对比此前预测为997亿美元。 来源：视频滚动新闻 ...

AI军备竞赛概况 - 科技巨头Meta、微软、谷歌和亚马逊今年用于构建AI基础设施的资本支出预计合计接近4000亿美元，超过欧盟去年国防开支总额 [1][3] - 这些投资预计将在今明两年为美国GDP增长贡献高达0.5个百分点 [3] - 摩根士丹利预测2025-2028年科技巨头在AI基础设施上的总支出将达2.9万亿美元 [5] - 目前AI基建竞赛中存在1.5万亿美元的融资缺口 [5] 领跑者表现 Meta - Q2财报后股价大涨11.3%，市值增加约2000亿美元至1.75万亿美元 [7] - 年度资本支出预测上调至660-720亿美元区间，2026年可能触及1000亿美元 [7] - AI推荐模型显著提升广告转化率，增加用户使用时长，形成"AI-营收增长-利润提升-更多AI开支"的良性循环 [7][8] 微软 - Q2财报后股价上涨4%，市值突破4万亿美元 [9] - 当季资本支出达创纪录的300亿美元 [9] - Azure云计算业务年销售额超过750亿美元，Copilot AI工具用户突破1亿 [9] - Azure云服务增长34%，AI需求推动高利润产品强劲增长 [9][15] 谷歌 - 资本支出预期从750亿美元提升至850亿美元，占预期年收入的22% [10] - AI Overviews使相关搜索查询量增加10%，未对营收造成负面影响 [10] - 大幅增加投资的同时实现超预期增长 [10] 面临挑战者 苹果 - 被华尔街普遍认为在AI领域落后 [12] - 内部研究人员因数据隐私限制难以获取训练数据，士气低落 [13] - 有分析师建议苹果以400亿美元收购Perplexity作为唯一出路 [14] - 资本支出将增加但"不会呈指数级增长" [13] 亚马逊 - 年度资本开支高达约1180亿美元 [15] - AWS云服务增长率18%，落后于微软Azure的34%和谷歌云的32% [15] - Q2财报后股价下跌7% [15] - 推出自研AI芯片Trainium2，称性价比比其他GPU供应商好30%-40% [15] 行业趋势 - AI战略投入已成为决定科技巨头未来命运的关键 [4] - 市场正在用资本投票奖励成功将AI投入转化为实际增长的公司 [4] - 高额资本开支获得华尔街认可，微软和Meta公布庞大支出计划后股价触及历史新高 [5] - 部分公司已形成AI驱动的良性循环，投资不仅未侵蚀利润反而带来更强劲增长 [6]

市场趋势 - 当前市场并非均值回归 呈现强者恒强特征 AI相关大型科技股持续突破新高并吸引资金流入 [1][2][12] - AI深刻影响科技巨头 推动业绩超预期增长和资本支出增加 形成结构性趋势 [1][2] - 软件行业表现分化 仍为选股市场 部分公司面临订阅收入疲软和优化逆风 [9] 公司表现 Meta Platforms - 广告收入同比增长加速2个百分点至22% 连续八个季度EPS超预期10-20% [3] - Instagram视频观看时长全球同比增长20% AI驱动广告转化率提升5% Facebook提升3% [3][7] - 2026年资本支出预计约1000亿美元 GAAP支出同比增长25% [3][8] 微软 - AI渗透至全栈技术 推动高利润产品需求 2027财年EPS预期19.32美元 股价为预期的29-30倍 [4] - Azure云服务营收同比增长加速4个百分点至39% 面临持续供应短缺 [10] - 2026财年资本支出上调至1160亿美元 2027财年上调至1380亿美元 [4][8] 公共云与AI - 公共云为最大子主题 Azure Databricks和Snowflake使用加速 OpenAI大规模采用Cosmos DB [10] - AI助手叙事推动互联网增长 如Booking Holdings通过AI实现个性化旅行体验 [11] - 谷歌云加速增长 但Confluent因客户优化导致收入留存率降至114% [10] 行业动态 - 科技巨头资本支出集体上调 谷歌提高180亿美元至1020亿美元 Meta上调250亿美元 微软上调100-250亿美元 [8] - 软件行业微软和ServiceNow表现强劲 但Check Point财报不及预期股价下跌15% Confluent因订阅前景疲软跌25% [9] - Adobe被低估 AI有望支撑增长 新解决方案或推动2026财年NNARR拐点 [10] 数据亮点 - Meta推荐系统改进使Facebook和Instagram用户时间投入分别增加5%和6% [7] - 微软Fabric同比增长55% 拥有超2.5万用户 新增400万创纪录 [10]

新能源汽车行业竞争 - 乐道汽车总裁沈斐在理想i8广告下留言推荐自家产品L90，引发"水军"争议[1][2] - 乐道L90与理想i8同为纯电大三排SUV，面向家庭用户，L90售价17.98万元起[25][26] - 理想i8发布会上展示与8吨卡车碰撞测试，东风柳汽声明称其侵权并误导公众[5][8][9] 科技公司动态 - OpenAI年化营收达120亿美元，ChatGPT周活用户突破7亿，计划融资400亿美元[36] - Meta计划2025年投入720亿美元加码AI基础设施，并持续开发AI眼镜[37][42] - 微软第四财季净利润增长24%至272亿美元，Azure收入同比增长34%[40] 芯片与安全 - 英伟达H20算力芯片被曝存在安全漏洞，遭中国网信办约谈[5] - 国家安全部警示境外芯片可能预埋后门，建议重点领域采用国产替代方案[5] 消费电子新品 - 鸿蒙智行9月将推5款新车，包括智界R7/S7改款及问界M7纯电版[12] - 小米16系列首发骁龙8 Elite 2芯片，CPU主频4.6GHz，采用台积电3nm工艺[21][22] - 大疆发布首款全景相机Osmo 360，支持8K视频录制，售价2999元起[31][32] 企业战略与投资 - 京东22亿欧元收购德国零售商Ceconomy，后者在欧洲拥有超1000家门店[24] - 腾讯音乐12.9亿元入股SM娱乐成二股东，网易云音乐起诉其滥用市场支配地位[6][29][30] - 罗技计划将中国生产线转移至东南亚，美国进口中国制造产品占比降至10%[41] 人工智能技术突破 - DeepSeek论文获ACL2025最佳论文奖，其原生稀疏注意力机制使长文本处理速度提升11倍[13][14] - 字节跳动Seed团队推出扩散语言模型，推理速度达2146 tokens/s，比传统模型快5.4倍[15][16] 互联网业务调整 - 抖音集团拆分短剧业务成立独立平台，由全资子公司运营[17] - 京东物流推出员工子女高考奖励政策，包括奖金及优先录用[34][35]

微软市值突破4万亿美元 - 公司股价在7月31日开盘后上涨8%，市值突破4万亿美元，成为全球第二家达到该市值的上市公司 [1] - 股价表现源于超预期的2025财年第四财季财报，营收764.4亿美元，同比增长18%，超出预期的738.9亿美元 [1] - 净利润达272亿美元，同比增长24%，每股收益3.65美元，较上年同期的2.95美元显著提升 [1] AI驱动云业务增长 - 智能云业务部门营收298.8亿美元，同比增长26%，超出预期的291亿美元 [2] - Azure云服务营收同比增长39%，增速较上一财季的33%加快，创两年半最高单季增速 [2] - 首次披露Azure全年营收突破750亿美元，同比增长34%，商业云业务营收467亿美元，同比增长27% [2] - 云业务总收入首次突破1680亿美元，同比增长23%，AI产品如Microsoft365Copilot和GitHubCopilot用户采用速度创纪录 [2] 资本支出与未来发展 - 第四财季资本支出242亿美元，同比增长27%，创单季最高纪录，不动产和设备相关现金支出171亿美元，同比增长23% [3] - 资本支出环比增长28亿美元，增幅13%，超出预期，预计下季度有望提升至300亿美元以上 [3] - 过去12个月新增超过2吉瓦数据中心容量，在全球70个地区运营超过400个数据中心，规模领先行业 [3] - 公司拥有3680亿美元已签约未交付订单，2026财年资本开支增速可能放缓，短期资产占比有望提升以满足AI算力需求 [3]

美股市场表现 - 美股三大指数集体高开 纳指一度大涨1.55%创历史新高 标普500指数盘中刷新最高纪录 [1] - Meta股价盘中大涨超12%创历史新高 总市值增加2044亿美元 微软股价大涨超8%创历史新高 总市值一度站上4万亿美元 [1] - Roblox股价暴涨超20%创历史新高 甲骨文股价大涨超3%创历史新高 总市值达7200亿美元 [3] 科技巨头业绩表现 - Meta二季度营收475.2亿美元同比增长22%超预期 净利润183.4亿美元同比增长36% 连续第十个季度超预期 [3] - Meta广告营收465.6亿美元同比增长22% 千次展示成本同比增长15% 超过400万个广告主采用AI投放工具Advantage+ 投放回报提高22% [3] - 微软2025财年第四财季营收764.4亿美元同比增长18%创三年最快增速 净利润272.3亿美元同比增长24%超预期 [3] - 微软智能云业务营收298.8亿美元同比增长26%超预期 Azure云服务收入同比增长39% AI服务贡献16个百分点增长 [3] - Roblox提高业绩指引 预计全财年营收43.9亿至44.9亿美元 此前预期42.9亿至43.7亿美元 [3] AI基建投资 - Meta将2025年资本支出预期从640亿-720亿美元上调至660亿-720亿美元 计划投资数千亿美元建设超大规模数据中心 [4] - 预计2026年Meta资本支出超1000亿美元 同比增长46% [4] - 微软计划2025年投入800亿美元用于AI智算中心建设 二季度资本支出242亿美元同比增长27% [4] - 微软预计本财季资本支出及融资租赁资产超300亿美元 显著高于预期的242.3亿美元 拥有3680亿美元合同积压订单 [4] 行业资本开支趋势 - 2025年四大云服务商Meta、微软、亚马逊、Alphabet合计资本开支预计超3200亿美元 同比增长超35% [5] - AI驱动下基础设施投入高速增长 形成"技术投入-业务增长-利润反哺"正向循环 预计未来5-10年持续主导科技产业格局 [5]

股市表现 - 7月30日港股三大指数收跌，恒生科技指数5连跌，南下资金净买入117.14亿港元；美股三大指数涨跌不一，道指收跌，纳斯达克中国金龙指数收跌1.82%；日经225指数收跌0.05%，东证指数收涨0.4%[3][9][12] - 德国DAX年初至今涨21.86%，上证指数涨6.12%，纳斯达克指数涨8.43%，标普500涨7.72%，富时新加坡海峡指数涨11.16%，道琼斯工业指数涨4.43%，恒生指数涨25.62%，恒生科技指数涨22.00%[3] 行业板块 - 大型科技股、汽车股、半导体芯片股、生物医药股下跌，三胎概念股、石油股、巨星传奇上涨[9] - 机械设备股在日股市场涨幅明显，石川岛重工涨4.6%，三菱重工涨3.77%，川崎重工涨3.66%[12] 公司动态 - 石药集团与Madrigal就SYH2086订立授权协议，有权收取最高20.75亿美元[9] - 微软二季度营收增速创一年半最高，EPS盈利增24%，Azure收入全财年超750亿美元、增34%；Meta二季度营收475亿美元超预期，预计三季度营收475 - 505亿美元[14] - 特斯拉与LG新能源签43亿美元电池采购协议，此前与三星签165亿美元AI半导体合作协议[14] 宏观政策 - 美联储维持基准利率4.25% - 4.50%不变，理事沃勒、鲍曼主张降息[12] - 德国内阁批准2026年预算草案，含1267亿欧元投资和1743亿欧元借款[14] - 中央政治局会议提出稳就业等举措，国务院介绍育儿补贴制度，中央财政安排900亿元，3岁以下婴幼儿照护费用扣除标准提至每月2000元[14] 其他信息 - 谷歌将投资60亿美元在印度开发数据中心和电力基础设施[15] - 香港金管局预计明年初发首阶段稳定币牌照[15]

微软2025财年第四季度业绩表现 - 公司第四季度收入达764亿美元 同比增长18% 较上一财年同期的647亿美元显著提升 [2] - 运营收入增长23%至343亿美元 净利润大幅增长24%至272亿美元 [2] - 主要增长动力来自微软365产品和Azure云服务 其中生产力与业务流程部门收入增长16%至331亿美元 [2] - 个人计算部门收入增长9%至135亿美元 得益于Windows OEM和设备收入增长3% Xbox服务增长13% 搜索和新闻广告增长21% [2] 微软云服务和AI业务发展 - Azure云服务收入超过750亿美元 同比增长34% [2] - 公司CEO强调云和AI是各行业业务转型的核心驱动力 公司正通过技术创新帮助客户适应新时代 [2] 微软2025财年整体业绩 - 全年营收达2817.24亿美元 同比增长15% [2] - 全年运营利润1285.28亿美元 同比增长17% [2] - 全年净利润1018.32亿美元 同比增长16% [2] 公司人员调整 - 宣布将在全公司范围内裁员9000人 但未影响业绩增长势头 [2]

财报表现与市场反应 - 微软和Meta财报超预期，股价盘后分别飙升8.55%和12.27%，带动美股科技板块热度攀升 [1] - 国内市场AI板块跟涨，美图公司一度暴涨14%，快手、金山云、麦富时等标的纷纷上涨 [1] - AI赛道成为资本追捧的热点，市场情绪高涨 [1] AI商业化进展 - AI从实验室概念进入商业落地阶段，成为驱动巨头收入和利润的核心引擎 [2] - 微软Azure云服务增速39%，其中10个百分点由AI贡献，Office365 Copilot订阅超预期 [2] - Meta广告收入靠AI推荐系统效率提升，直接拉动营收增长21.5% [2] - 技术突破→商业变现→收入增长的闭环已经跑通，且加速进行 [3] 产业链影响与估值逻辑 - AI产业从"讲故事"进入"算业绩"阶段，巨头财报用真金白银证明AI价值，重塑市场估值逻辑 [3] - 上游算力基础设施和下游应用场景因业绩确定性获得更高估值溢价 [3] - 全球AI竞赛进入真金白银投入期，微软全年资本开支预计超1200亿，Meta上调资本开支下限 [3] - 算力、数据、算法需求爆发，带动芯片、云服务、软件、应用全链条增长 [3] 行业未来展望 - 微软和Meta财报为全球AI产业注入信心，"AI能赚钱"成为共识，更多企业将加入竞赛 [4] - ToB生产力工具和ToC消费级应用可能迎来爆发式增长，类似智能手机普及后的App生态黄金时代 [4] - AI产业需解决技术迭代速度、商业化落地广度、成本控制能力三大问题 [5] - 当前AI收入集中在云服务、广告等领域，未来需渗透更多行业（如制造、医疗、教育） [5] - 应用生态的突破是决定行情高度的关键，若应用端无突破，行情可能阶段性降温 [5] 投资机会与策略 - 海外巨头AI布局可能映射到国内市场，算力、应用、数据等环节存在投资机会 [6] - AI在不同行业的落地节奏值得关注，需提前布局以把握确定性机会 [6]

AI应用股市场表现 - A股、港股AI应用股逆势爆发 易点天下20CM涨停 慧博云通涨超13% 淳中科技、南兴股份10%涨停 用友网络涨8% 值得买涨7% [1][2] - 港股美图公司盘中大涨15% 金蝶国际、汇量科技涨超12% [1][2] - 美股Meta盘前涨12% 微软涨9% 受超预期财报及资本支出上调刺激 [1][5] 用户规模与商业化进展 - 大模型应用个人用户注册总数超31亿 API调用用户达1.59亿 [1][2] - 美图公司预计2025上半年经调整净利润同比增65%-72% 影像与设计产品收入快速增长 [3] - Meta AI助手月活超10亿 广告推荐模型提升Instagram转化率5% Facebook转化率3% [7] 行业趋势与技术发展 - AI Agent在办公、医疗、金融等垂直场景应用显著丰富 行业进入Token增长驱动阶段 [3] - 生成式AI呈现2B领先2C特征 B端商业化进展快于C端 [3] - 中美AI产业链从平行发展转向竞合 国内外厂商形成良性竞争 [3] 巨头财报与资本动向 - Meta Q2营收475.2亿美元(预期448亿) 同比增22% 净利润183.37亿增36% 营业利润率43% [6] - Meta将2025年资本支出下限从640亿上调至660亿美元 加速AI基础设施投资 [1][6] - 摩根士丹利增持美图公司156.65万股 好仓比例升至5.01% [4] 基础设施与战略布局 - Meta建设Prometheus/Hyperion/Titan计算集群 Hyperion未来可扩展至5吉瓦 [7] - 微软Azure云服务营收同比增39% 云与AI业务持续激增 [1] - 服务器算力需求持续增长 厂商重点推广后训练和推理算力服务 [3]