核心观点 - 小核酸药物在减重赛道展现巨大潜力，靶向INHBE和ALK7通路有望破局千亿美金市场[5][11] - UCO-SAF产业链供需持续偏紧，价格显著上涨，中国SAF产品竞争力凸显[6][17][18] - 道通科技在数字维修领域保持全球领先地位，TPMS业务高速增长，新兴市场拓展取得突破[7][22][24] - 前沿生物深耕HIV治疗与小核酸药物研发，创新管线布局打开长期成长空间[8][26][27] 医药行业：减重赛道小核酸药物进展 - 小核酸药物聚焦INHBE和ALK7靶点：INHBE在肝脏细胞表达并分泌ActivinE，与ALK7结合后抑制脂解作用，导致非酯化脂肪酸水平下降及内脏脂肪堆积[5][11] - 企业布局进度分化：Arrowhead和Wave的INHBE siRNA分子将在未来6个月内读出1期试验数据，Alnylam覆盖INHBE、ALK7及GeneD靶点[12] - 联用GLP-1实现协同增效：临床前数据显示ALK7 siRNA联用Tirzepatide可提升减重效果并延长给药间隔，同时实现减脂不减肌的高质量减重[13] - 人类遗传学证据支持：INHBE或ALK7功能缺失携带者表现出更低腰臀比和更少内脏脂肪，提示该通路调控脂肪分布而非单纯体重[13] - 投资关注短期数据读出：重点跟踪安全性、药代动力学、biomarker敲降水平及早期疗效指标[14] - 推荐标的包括悦康药业、阳光诺和、热景生物、石药集团等，受益标的含前沿生物、恒瑞医药等[15] 化工行业：UCO-SAF产业链供需分析 - SAF价格大幅上涨：截至9月24日，欧盟和中国SAF价格分别为2,705美元/吨和2,400美元/吨，较年初上涨46%和33%，潲水油价格7,400元/吨，较年初涨15%[6][17] - 产业链利润丰厚：中国SAF单吨利润超3,000元/吨，2025年内最高超3,500元/吨[6][17] - 供应端持续收缩：壳牌荷兰终止生物燃料厂重启计划，芬欧汇川退出鹿特丹项目，NESTE鹿特丹和新加坡工厂将进行6周检修，国内镇海炼化复工推迟至11-12月[17] - 需求端政策驱动：欧盟拨款1.18亿美元ETS配额支持SAF采购，新加坡2026年推出SAF税以实现1%添加目标，中国预计下半年启动全国省会机场试点[17] - 欧盟对美国SAF征收反侵销税：税率约172.2欧元/吨，主因美国享有1.75美元/加仑补贴，中国SAF无明确补贴政策且被征税概率低，竞争力凸显[18] - 受益标的包括嘉澳环保、山高环能、卓越新能、海新能科、鹏鹞环保等[19] 计算机行业：道通科技业务进展 - 业绩预测维持稳定：预计2025-2027年归母净利润8.04亿元、10.13亿元、12.46亿元，EPS为1.20元/股、1.51元/股、1.86元/股，对应PE为31.3倍、24.8倍、20.2倍[7][21] - 北美市场取得突破：TPMS传感器及诊断工具在北美两大核心赛道均位列第一，产品性能、价格竞争力和品牌认可度全面领先[22] - 全球TPMS需求旺盛：全球汽车保有量超14亿辆，欧美车龄超7年车辆占比60%，法规驱动替换需求释放，2025年全球市场规模超50亿美元[24] - 业务增长强劲：2025年上半年TPMS销售收入5.16亿元，同比增长56.83%[24] - 新兴市场拓展加速：助力南非开普敦建设最大电动公交充电枢纽，支持120辆电动公交车部署，展现新兴市场潜力[23][25] 医药公司：前沿生物研发布局 - 核心产品艾可宁领先市场：作为全球首个长效抗HIV病毒融合抑制剂，2018年获批经治治疗适应症，医保覆盖助力下沉市场拓展[8][26][28] - 小核酸药物多适应症布局：聚焦慢性病领域，覆盖IgA肾病、血脂异常及内分泌疾病，靶点具备FIC或BIC潜力[27] - 自研递送载体突破技术瓶颈：ACORDE载体支持肾脏及中枢神经系统递送，FB7013（MASP-2靶点）计划2025年底递交IND申请，FB7011（双靶点）显示更优疗效与安全性[27] - 盈利预测反映投入期：预计2025-2027年归母净利润为-1.76亿元、-1.71亿元、-1.64亿元，EPS为-0.47元、-0.46元、-0.44元[26] - 创新与仿制药协同发展：长效抗HIV制剂研发持续推进，高端仿制药及器械布局贡献收入增量[8][28]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入5.94亿元，同比增长8.15% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9477.50万元，同比增长56.60% [1] - 扣除非经常性损益后的归母净利润8853.24万元，同比增长59.84% [1] 业务板块表现 - 传感器及数字信息控制设备业务收入1.96亿元，同比激增65.61%，成为增长主力 [1] - 金属软管业务实现收入3.05亿元，竞争壁垒持续巩固 [2] - 数字信息控制设备实现牵引车与挂车多模式通讯，解决数据交互难题 [1] - 气路检测传感器、轮轴温度监测传感器等产品批量应用于亚马逊、可口可乐等全球知名车队 [1] 市场拓展 - TPMS传感器前装市场覆盖上汽、北汽、长安等主机厂 [1] - 售后市场通过沃尔玛等渠道实现广泛布局 [1] - 金属软管业务客户覆盖沃尔沃、斯堪尼亚、戴姆勒、一汽解放、重汽等国内外头部车企 [2] - 蓝牙传感器、云传感器系统等新品进一步打开市场空间 [1] 研发与创新 - 报告期内研发费用2382.79万元，同比增长7.63% [2] - 重点推进NLP低功耗传感器、蓝牙气路监测传感器等新品研发 [2] - NLP传感器已在商用车车队管理中批量应用 [2] - 云传感器系统实现"去工具化"操作，门店通过手机即可完成数据编程 [2] 战略合作与产能建设 - 与浙江大学合作建设具身智能感知联合研发中心，目前已进入项目可行性研究阶段 [2] - 与上海深明奥思半导体科技有限公司签订独家授权销售及合作合同 [2] - 未来5年获得在具身智能大模型域控领域制作并独家销售基于Fellow 1芯片板卡的授权 [2] 行业机遇 - 国内国六排放标准深化及欧洲"欧7"标准临近，高规格气密金属软管需求有望逐步释放 [2] - 公司聚焦传感器及数字信息控制设备、金属软管两大核心业务 [3] - 国际市场依托海外基地深化本地化服务 [3] - 推进具身智能感知技术研发及新产能落地，力争在汽车电子与机器人领域实现突破 [3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类型为特定对象调研和现场参观 [1] - 参与单位包括中信证券、鹏华基金等多家机构 [1] - 活动时间为2025年7月16日 [1] - 上市公司接待人员有董事长张健儿、董事会秘书李滨、证券事务代表王宇骏 [1] 公司业绩情况 - 2025年半年度归属于上市公司股东的净利润预计较上年增长45% - 65%，传感器及数字信息控制设备业务对净利润增长贡献最大 [1] 具身智能研发进展 - 公司与浙江大学合作的“浙江大学 - 万通智控具身智能感知联合研发中心”，预计未来1 - 2个月内出具2个主要项目、4个备选项目的报告，目前尚无产品落地 [2] 合作原因 - 浙江大学有研发成果需市场化体现商业价值，其控制学院团队技术可应用于具身智能和智能驾驶等领域；公司是知名车厂一级供应商，有传感器研发等经验和国际化生产水平，能将科研成果产品化、市场化 [2] 产品竞争优势 乘用车TPMS传感器 - 收入主要来源于售后替换市场，后装市场产品“一对多”，技术含量更高，毛利率和现金流更好 [2] - 已覆盖全球市场95%以上的车型，有产品竞争优势和品牌知名度 [2] 商用车NLP传感器 - 技术优势：自主研发技术可降低功耗，使传感器小型化、轻量化，便于安装和维护，降低成本，有自主知识产权保护 [2] - 渠道优势：与国外知名车队服务商深度绑定，服务国外知名车队，打开前装市场 [2]

投资者参与情况 - 参与单位包括国盛证券、上海竹润投资等多家机构及 3 名个人投资者 [1] - 活动时间为 2025 年 6 月 25 日 [1] 公司介绍 - 证券事务代表王宇骏介绍公司历史沿革、发展战略及主营业务 [1] 行业政策 - 2017 年 10 月中国工信部立法，2019 年 1 月 1 日起 M1 类车辆强制安装 TPMS，2020 年 1 月 1 日后购买的 M1 类新车出厂即配备 TPMS [2] - 2007 年起美国联邦法规要求所有新车配备 TPMS [2] - 2014 年 11 月欧盟要求所有在欧盟销售的新车配置 TPMS [2] 业务优势 - TPMS 传感器后装市场毛利率高于前装市场，产品覆盖 95%以上车型，在国外市场建立品牌优势，后装市场资金回款更及时 [2] - 解耦管路系统方面，公司是全球唯一拥有基于带状缠绕焊接软管的气密解决方案的公司，全球市场占有率超 30%，与国内外知名商用车主机厂有多年合作关系 [2] 风险应对 - 公司制定《外汇风险管理制度》，开展外汇衍生品交易以套期保值，每年科学预计外汇衍生品交易额度并制作可行性分析报告 [2]

国内商用车车队业务 - 公司已成功开发国内商用车车队客户如申通物流、百发物流并完成小批量安装测试 [2] - 国内车队管理需求因行业发展阶段和政策缺失发展较慢但公司已提前布局 [2] - 中国作为全球商用车保有量最大市场未来将成为业务增长重要来源 [2] 商用车传感器业务 - 公司供货欧美市场的整套商用车传感器设备单车价值约2000-3000元 [2] - 自主研发NLP技术实现传感器低功耗、小型化、轻量化降低车队使用维护成本 [2] - 通过与国外知名车队服务商深度绑定直接服务亚马逊、可口可乐等客户 [2] - 国外重卡车队在附加配件上有较大发言权帮助公司打开前装市场 [2] TPMS传感器业务 - TPMS传感器毛利率高于同行因主要收入来自售后市场通用可编程产品 [3] - 前装市场TPMS为"一对一"产品而后装市场需"一对多"适配车型技术含量更高 [3] - 公司TPMS传感器覆盖全球95%以上车型具备产品竞争力和品牌优势 [3]

公司接待信息 - 投资者关系活动类型为特定对象调研和现场参观 [1] - 参与单位众多，包括中信建投、中金公司、广发基金等多家机构 [1] - 活动时间为2025年5月19日 - 5月20日 [1] - 上市公司接待人员有董事长张健儿、董事会秘书李滨、证券代表王宇骏 [1] 公司业务介绍 - 董事会秘书向调研人员介绍公司历史沿革、发展战略和主营业务，并参观产品展示区和生产车间 [2] 互动交流问答 商用车传感器相关 - 供货欧美商用车车队的单车价值一套（含数字信息控制设备等）约2,000 - 3,000元 [2] - 高毛利率原因：技术壁垒方面，自主研发的NLP技术降低传感器低功耗，使其小型化、轻量化，降低使用和维护成本；渠道优势方面，与国外知名车队服务商深度绑定，打开前装市场 [2] 国内商用车车队开发情况 - 已成功开发申通物流、百发物流等客户并小批量安装测试，因行业发展阶段和无政策性要求，发展缓慢，但未来国内车队将成业务增长重要来源之一 [2] TPMS传感器相关 - 收入主要来源于售后市场通用可编程TPMS传感器，后装市场产品需自主开发通讯协议，技术含量高，毛利率较高 [2] - 已覆盖全球市场95%以上的车型，有较好产品竞争优势和品牌知名度 [2] 具身智能感知联合研发中心进展 - 2025年4月26日与浙江大学签订共建协议，研究内容包括智能汽车压力传感器件、AI传感器、车辆大数据模型，目前浙江大学技术团队处于项目可行性研究阶段 [2] 再融资计划 - 公司目前暂无再融资计划 [3]