| 保隆科技系列 | 车中旭霞 | | --- | --- | | 公司深度报告： | 《国信证券-保隆科技-603197-深度报告：胎压监测系统全球龙头，智能驾驶新品进入收获期》—— | | 20231120 | 《国信证券-保隆科技-603197-深度报告：中国TPMS龙头，汽车电子新贵》——20180813 | | 相关研究报告： | 《 保隆科技系列十七-三季报点评：毛利率环比逐步修复，智能悬架新业务布局加速》-20251030 | | 《 保 隆 科 技 系 列 十 七 - 中 报 点 评 ： 产 品 结 构 及 行 业 压 力 影 响 短 期 盈 利 ， 空 悬 收 入 同 比 增 长 | 50%》-20250903 | | 《保隆科技系列十六-年报及一季报点评：一季度净利润同比增长40%，具备完备空气悬架产品布 | 局》-20250501 | | 《保隆科技系列十五-三季报点评：公司空悬业务持续拓展，增资完善供气单元核心部件自制》—— | 20241104 | | 《 保隆科技系列十四-中报点评：业绩环比明显改善，公司空悬首获海外车企定点》-20240905 | 《保隆科技系列十三-年报及一季报 ...

公司业绩表现 - 2025年前三季度扣非净利润同比大增61.81%，盈利规模已超2024年全年 [1] - 2025年前三季度归母净利润达7.33亿元，超过2024年全年的6.4亿元 [3] - 从2020年上市至今，公司年收入复合增长率基本维持在30%以上 [3] 第三增长曲线：空地一体集群智慧解决方案 - 该业务被定义为公司的第三增长曲线，目前已进入规模化部署阶段 [1][2] - 方案通过AI大脑实现多机器人集群协同自主作业，解决人工巡检效率低等核心痛点 [2] - 在智慧城市试点区域，通行效率提升42%，平均延误时间减少35%，碳排放降低18%；在跨海大桥检测中将传统15天任务压缩至3天 [2] - 短期将重点布局智慧交通、智慧园区及智慧能源三大业务场景，并已与政府客户及多家上市公司签订战略合作协议 [2] - 技术内核是Physical AI、Digital AI与集群智慧技术三者深度耦合的产物 [2] 核心业务驱动：维修智能终端与能源智能中枢 - 维修智能终端业务中，TPMS（胎压监测系统）产品成为关键增长点，主打后装市场，产品兼容性极强 [3] - TPMS业务受益于全球多地（美国、欧洲、中国）的强制安装法规带来的政策红利，预计到2030年商用车后市场空间广阔 [3] - 能源智能中枢（充电桩）业务爆发迅猛，2022年收入约9600万元，2023年增至5.7亿元，2024年达8.7亿元，2025年前三季度增速超出预期 [4] - 充电桩产品技术领先，在全球处于头部地位，客户难以找到替代企业 [4] AI及软件业务与研发战略 - 软件服务已成为核心利润来源，AI及软件业务收入毛利超过99% [5] - 业务模式是"以智能终端/智能中枢/具身智能为业务入口，通过AI Agents服务实现持续收费" [5] - 研发费用率基本维持在15%到20%，研发重心已全面转向AI [5][6] - 公司三大业务的底层逻辑均围绕AI技术，并已有明确应用成果，如维修平板的AI多模态语音大模型、充电桩的充电智能语音助手等 [6] 全球化布局与未来展望 - 公司在深圳光明、越南海防、美国北卡罗来纳州建有三大生产基地，墨西哥工厂预计11月中旬试产，关税影响甚微 [6] - 公司将继续以开放生态聚合产业链伙伴，在全球智能化浪潮中输出具有国际竞争力的解决方案 [6]