7月8日，港股龙头药企中国生物制药（下称"中生"）公告，将自主研发的慢性阻塞性肺疾病 （COPD）创新药TQC3721（PDE3/4抑制剂）海外权益以总额最高19亿美元授权给阿斯利康。这是中国 生物制药年内迎来的第二笔重磅BD交易。 TQC3721通过对PDE3与PDE4的均衡抑制，实现支气管扩张与抗炎作用的协同增效，有望改善肺功 能、降低急性加重风险，并切实减轻慢性呼吸系统疾病患者的长期疾病负担。目前TQC3721布局了雾化 吸入混悬液与干粉吸入粉雾剂两种剂型，雾化吸入混悬液在IIb期研究中已展现出同类最佳潜力，正于 中国开展III期临床试验，干粉吸入粉雾剂亦同步推进至II期临床，有望成为中国首款获批上市的国产吸 入式PDE3/4双重抑制剂。 强强联合打开全球空间 除了更佳的交易额，选择更好的合作方，也是中生TQC3721授权中的重要考量因素。 过去一年多来，从默沙东百亿美元天价收购Verona，到恒瑞、海思科相继对外授权，PDE3/4抑制剂 作为呼吸领域最具潜力的创新药物，吸引全球关注。 业内认为，中生与阿斯利康的交易，具备多重看点：总交易额创国内呼吸领域近三年单产品对外授 权之最；阿斯利康作为全球呼吸龙 ...

核心交易与合作公告 - 中国生物制药将自主研发的慢性阻塞性肺疾病（COPD）创新药TQC3721的海外权益以总额最高19亿美元授权给阿斯利康，创下近三年中国呼吸领域单产品交易额之最 [1] - 同日，公司宣布深化与葛兰素史克（GSK）的战略合作，获得GSK两款全球重磅呼吸创新药在中国内地的独家商业化权益 [1] 与阿斯利康的TQC3721授权合作 - 授予阿斯利康在中国以外地区开发、生产及商业化TQC3721的独家许可 [1] - 阿斯利康还将获得TQC3721特定开发方案的全球（含中国）独家许可 [1] - TQC3721是PDE3/4抑制剂，为近二十年COPD领域首个创新吸入制剂，被认为具有百亿级全球市场潜力 [2] - COPD是全球第三大致死原因，目前全球有5亿患者，存在较大未满足需求 [2] - TQC3721通过对PDE3与PDE4的均衡抑制，实现支气管扩张与抗炎协同增效，有望改善肺功能并降低急性加重风险 [2] - TQC3721布局了雾化吸入混悬液与干粉吸入粉雾剂两种剂型，雾化吸入混悬液已在中国开展三期临床试验，干粉吸入粉雾剂推进至二期临床 [2] 与葛兰素史克（GSK）的战略合作深化 - 公司旗下正大天晴将全面负责氟替美维吸入粉雾剂（全再乐）、乌美溴铵维兰特罗吸入粉雾剂（欧乐欣）在中国内地的进口、分销、医院准入及推广活动 [3] - GSK将继续作为两款药品的上市许可持有人，负责监管注册、质量控制、药物警戒及全球品牌策略 [3] - 这两款产品均为全球呼吸领域标杆级基石用药，全球累计销售超过230亿美元 [3] - 全再乐是目前中国首个且唯一可同时用于哮喘和慢阻肺维持治疗的单吸入装置三联疗法，2025年全球销售额约40亿美元，稳居全球吸入制剂销售额首位 [3] - 欧乐欣是GOLD指南推荐的COPD核心双支扩治疗方案，2025年全球销售额约7亿美元，为全球双支扩品类领先品牌 [3] 公司的商业化能力与行业地位 - 公司拥有近2000人的专业化学术推广团队，渠道网络覆盖全国超9000家各级医疗机构，在呼吸领域市占率稳居行业第一 [3] - 公司成熟的医院准入能力、深度终端覆盖网络及领先的合规运营体系，有望加速患者覆盖，最大化释放合作产品的商业价值 [3] - 截至目前，公司已与赛诺菲、默沙东、GSK、阿斯利康、勃林格殷格翰等多家头部外资药企合作，合作边界持续拓宽，形成了清晰、可持续的增长曲线 [4]

业绩总结 - Sino Biopharmaceutical（SBP）与阿斯利康（AstraZeneca）达成独家许可协议，涉及TQC3721这一专有的吸入型PDE3/4双重抑制剂[1][2] - SBP将获得2亿美元的预付款，潜在的里程碑付款总额可达19亿美元，并将获得销售额的双位数百分比的特许权使用费[2] - 维持对SBP的“买入”评级，目标价为8.67港元，未作调整[5][6] 用户数据与研发进展 - SBP在中国有两个正在进行的TQC3721临床试验：一项是针对慢性阻塞性肺病（COPD）的III期试验，另一项是针对COPD的IIb期试验，显示出同类最佳的潜力[3] - 这是SBP在2026年与跨国公司达成的第二个外许可交易，显示出其研发能力的提升[4] 市场展望与风险 - 此交易有助于缓解投资者对中国分子外许可趋势放缓的担忧，从而支持当前行业的反弹势头[4] - 目标价的估算基于折现现金流模型，假设加权平均资本成本为9.5%和终端增长率为3%[13] - 可能影响目标价实现的下行风险包括销售低于预期和未能进行更多的外许可交易[13] 其他信息 - 2026年7月7日SBP的收盘价为4.82港元，目标价与当前价格相比有显著上升空间[6][12]

公司交易 - 中国生物制药将自主研发的慢性阻塞性肺疾病创新药TQC3721的海外权益授权给阿斯利康 [1] - 该交易为授权合作，授权总额最高可达19亿美元 [1] - TQC3721是一种PDE3/4抑制剂 [1] - 这是中国生物制药在年内达成的第二笔重磅业务发展交易 [1] 产品管线 - 授权产品TQC3721是针对慢性阻塞性肺疾病的创新药 [1] - 该药物由公司自主研发 [1]

核心交易公告 - 中国生物制药的附属公司正大天晴与阿斯利康就自主研发的PDE3/4抑制剂TQC3721订立独家授权协议 [1][2] - 协议授予阿斯利康在中国以外地区开发、生产及商业化的独家许可，以及特定开发方案的全球独家许可 [1][2] 交易财务条款 - 中国生物制药有权获得**2亿美元**首付款 [1][2] - 潜在里程碑付款最高达**19亿美元** [1][2] - 此外，公司还将获得基于年度净销售额的分级特许权使用费 [1][2] 协议状态与产品潜力 - 该协议生效需要满足交割条件 [1][2] - TQC3721在呼吸系统适应症方面具有同类最佳潜力 [1][2] - 该产品的部分剂型已进入临床试验阶段 [1][2]