上市计划 - 公司第四次董事会审议通过H股全球发售及在香港联交所上市相关事宜 [1] - 公司已于2025年4月15日向香港联交所递交发行上市申请并于同日刊登申请资料 [1] - 此次为第三次冲击港股上市 前两次分别于2024年2月和10月递表但均未成功 [1] 募资用途 - 赴港上市募集资金将主要用于建设中东阿曼电池项目 [2] - 阿曼项目首期5GW产能投资规模约2.8亿美元 预计2026年启动商业生产 [2] 财务表现 - 2025年第一季度净亏损1.06亿元 较去年同期盈利1975万元暴跌636.04% [3] - 连续第四个季度出现单季亏损 2024年全年亏损近6亿元 [3] - 业绩亏损主要受行业去产能和产业链价格下跌影响 [3] 行业背景 - Topcon电池片市场主流成交价2024年下跌约40% [3] - 新能源企业赴港上市以体量大且国际化需求迫切的行业龙头企业居多 [2] - 光伏等细分领域面临产能过剩和价格战 企业普遍亏损或利润下滑 [2] 公司业务 - 公司原以汽车塑料内外饰件起家 四年前通过收购捷泰科技跨界光伏 [4] - 截至2024年底拥有44GW TOPCon电池产能 P型落后产能已于2023年底计提减值8.9亿元 [4] - 2024年电池产品出货33.74GW 位列全球光伏电池片出货排行榜第三 [4] - 2024年海外销售占比23.85% 较2023年4.69%有较大幅度增长 [4]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [10] 报告的核心观点 - 顶层强调加快社会绿色转型，光伏组件 3 月排产环比上升 35％，订单交付增多，分布式抢装订单显现，库存小幅降低，部分光伏产品价格持续上涨 [1][5][12] - 在政策导向、行业自律、成本压力、供需格局等因素影响下，产业链下游组件、电池片涨价，上游硅片、硅料等也有望随之涨价，产业链企业盈利有望迎来修复 [6][13] - 国内出台政策助力淘汰落后产能、防止供给端“无序扩张”，光伏行业有望加速筑底；技术进步使颗粒硅应用规模扩大，带动多晶硅成本下降，硅片/电池片/组件成本降低，盈利空间有望修复及扩展 [7][13] 各目录总结 每周一谈：顶层强调加快社会绿色转型 光伏产品价格有望持续修复 - 2025 政府工作报告提出单位国内生产总值能耗降低 3%左右，生态环境质量持续改善；加快发展绿色低碳经济，推进碳达峰碳中和等 [1][12][15] - 光伏组件 3 月排产环比上升 35％，订单交付增多，分布式抢装订单显现，库存小幅降低，Topcon 电池片和硅片排产提升明显，部分光伏产品价格持续上涨 [5][12] - 产业链下游产品涨价，上游产品有望随之涨价，企业盈利有望修复；建议关注隆基绿能、爱旭股份 [6][7][13] 行情回顾 - 电力设备行业本周涨跌幅为 0.64%，在申万 31 个一级行业中排第 23 位，跑输沪深 300；上证指数、沪深 300、深证成指、创业板指涨跌幅分别为 1.56%、1.39%、2.19%、1.61% [8][14] - 细分行业中，电机 II、其他电源设备 II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为 7.02%、4.63%、 - 0.64%、3.22%、 - 0.38%、1.40% [8][16] - 电力设备行业周涨幅前五个股为欧普泰、金杨股份、武汉蓝电、震裕科技、杭电股份；周跌幅前五个股为金刚光伏、南都电源、信宇人、新宏泰、申昊科技 [16] 锂离子电池及关键材料价格变化 - 报告展示了锂离子电池及关键材料价格变化的相关图表，包括碳酸锂、电池、正极材料、隔膜、电解液等价格 [24][25][27]