周度报告—工业硅/多晶硅 smingfTable_Title] 工业硅部分启动减停产，多晶硅产能整合收 购平台落地 | | | [★Ta工bl业e_硅Summary] 有 色 根据铁合金在线，本周新疆减少 1 台，云南减少 1 台，甘肃增 加 1 台。后续新疆大厂西部基地受环保影响将有停炉，内蒙、 新疆个别硅厂也提出周期性检修计划，关注后续落实情况。 SMM 工业硅社会库存环比+0.3 万吨，样本工厂库存环比+0.45 万吨。考虑硅厂停减，更新平衡表后，测算 12 月工业硅紧平 衡，但若减产不能有效持续，明年一季度或仍将累库。当前工 厂库存压力不大，现货不愿低价出售，厂家已封盘不报。期现 出货情况良好，但由于中游库存庞大，基差仅走强 50-100 元/ 吨。我们测算当前盘面价格已打到单月 50%产量的现金成本 线，关注后续是否有进一步减产。此外，也需警惕多晶硅环节 是否会开始减产导致需求进一步走弱。 ★多晶硅 金 属 当前现货龙头一线厂家 N 型致密复投料价格维持 51-53 元/千 克以上，颗粒料维持 50-51 元/千克，东方希望 N 型致密 49-51 元/千克。下游厂家不堪负荷，四季度非致密料的采购提 ...

政策背景与核心定位 - 2025年2月中国证监会印发《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》，强调资本市场工作的政治性、人民性，坚守服务实体经济的天职 [1] - 并购重组被明确为落实"五篇大文章"的重要举措，特别是支持科技金融发展，是优化资源配置、培育新质生产力、维护投资者权益的重要途径 [1] 践行人民性的双重内涵 - 一方面通过并购重组引导资源服务于国家重大战略和经济社会发展大局，为增进人民福祉奠定物质基础 [2] - 另一方面坚守投资者保护底线，维护市场"三公"原则，保障广大投资者尤其是中小投资者的合法权益，并回应其财富管理需求 [2] - 推动新质生产力发展与保护投资者权益具有内在统一关系，是并购重组工作践行人民性的集中体现 [2] 实践成效：服务战略与提质增效 - 并购重组引导资源向新质生产力关键领域聚集，例如上市公司收购未盈利但拥有关键技术的资产以突破"卡脖子"技术 [3] - 国有资本通过并购向国家安全、国民经济命脉领域集中，例如煤炭能源行业国有上市公司收购控股股东资产以提升资源储备和产业链协同 [3] - 战略性新兴产业借助并购快速获取核心技术、拓展市场，例如国产架构芯片设计上市公司吸收合并高端计算、存储、云计算业务公司以强化半导体产业链协同 [3] - 传统行业通过头部公司整合实现规模效应与转型升级，例如钢铁、水泥、煤炭等行业的整合 [3] 实践成效：增进民生福祉 - 并购后上市公司业务优化、盈利提升，通过完善分红机制为投资者带来回报，例如某家电制造公司并购海外机器人业务后，近五年累计现金分红超800亿元，让数十万中小股东受益 [4] - 并购驱动的产业升级转化为更优质便捷的产品与服务，例如民营医院上市公司通过并购整合全国优质医疗资源，引进医疗机器人等创新器械，提升医疗服务可及性 [4] 现存挑战：市场与定价问题 - 部分交易标的资产定价未充分经历市场博弈，较为依赖收益法评估和未来业绩承诺，导致评估增值率大幅偏离合理区间 [5] - 个别上市公司通过"忽悠式"重组炒作股价，部分投资者跟风博弈，导致股价严重脱离基本面 [5] - 并购提升产业集中度，但过度集中可能滋生垄断，抑制创新并损害国民经济和消费者利益 [6] 现存挑战：政策与执行问题 - 审批部门与环节较多，衔接不畅，拉长整体流程，增加交易不确定性，对时效要求高的交易形成制约 [6] - 政策覆盖均衡性需关注，新质生产力领域并购活跃，但基础民生等投资周期长、回报慢的领域并购动力相对不足 [6] - 中小企业在并购中因实力有限、资源不对称而处于弱势，估值定价、业绩承诺等关键条款上缺乏议价能力，知识产权价值可能未能充分体现 [6] 现存挑战：违法违规行为 - 内幕交易、财务造假、利益输送等行为时有发生，并购重组筹划周期长、涉及主体多，内幕信息管理难度大，风险突出 [7] - 部分重组上市后的企业仍是财务违规高发领域，标的资产方为达成高估值、完成业绩承诺等目的进行财务造假的动机复杂 [7] - 需关注个别主体通过操纵交易定价（如高溢价收购关联资产或低价出售优质资产）进行利益输送的风险 [7] 未来发展建议：强化监管 - 推动建立更多元、更审慎的估值方法体系，增加信息披露深度和细化风险提示，完善业绩承诺后续监管和中介机构问责机制，破解估值泡沫 [8] - 压实上市公司信息披露和风险提示责任，以零容忍态度对"忽悠式重组"等行为予以严厉处罚，引导市场回归价值投资 [8] - 提前研判产业竞争格局变化及可能产生的垄断风险，逐步出台前瞻性反垄断政策，维护市场公平竞争秩序 [8] 未来发展建议：优化政策支持 - 协同增效优化审批流程，探索实施"一站式审核"与并联审批，为重点领域开设"绿色通道"，建立跨部门工作专班、明确审批时限以提效降本 [9] - 精准赋能强化金融支持，通过政策资源精准滴灌推动资本投向普惠民生等薄弱环节，引导设立专项并购基金、鼓励银行提供灵活贷款，并出台财税优惠措施支持医院、创新医疗器械等领域 [9] - 健全体系保障企业权益，完善动态并购标的资源库和诚信档案库以减少信息不对称，组建专业服务平台为中小企业提供法律、财务及谈判支持，并规范业绩承诺条款 [9] 未来发展建议：健全保障机制 - 运用大数据、人工智能等科技手段进行"穿透式"监管和追责，加强跨部门协作，推动先行赔付、集体诉讼等机制落地，降低投资者维权成本 [10] - 健全行政执法与司法审判衔接机制，提高违法违规成本，完善投资者保护机制 [10] - 持续强化上市公司及其董监高等主体的责任，加强对控股股东、实际控制人损害上市公司和中小投资者行为的监管，同时严惩中介机构失职行为，建立执业质量评价体系 [10]

多晶硅与硅片行业产量变化 - 11月国内多晶硅最终产量为11.46万吨，环比10月下降14.48% [2] - 12月多晶硅预计排产11.35万吨，排产将继续下滑，此前市场对11月产量预期普遍在12万吨左右 [2] - 11月硅片最终产量为54.37GW，环比下降9.38% [4] - 12月硅片预期排产为45.7GW，环比下降15.95% [4] 多晶硅产量不及预期的原因 - 部分头部企业减产是主要原因，内蒙涉及两家企业约30万吨产能不及预期，其中一家爬产延后，一家主动降低负荷 [4] - 主要原因为行业自律行为 [4] - 此外还有部分产能爬产缓慢（如宁夏）以及个别小厂受行情及库存压力减产 [4] 行业供需关系与库存状况 - 尽管多晶硅与硅片企业均减产，但多晶硅供需关系并未逆转 [4] - 对比平衡来看，多晶硅仍有累库压力 [4] 多晶硅价格走势展望 - 价格走势不确定性较高，从库存压力及下游情绪看，价格上方压力极大 [6] - 头部多晶硅企业撑市态度较为明确，是价格暂稳的主要因素 [6]

半导体与人工智能行业 - 摩尔线程披露科创板上市招股意向书，拟公开发行7000万股，初步询价日为11月19日，申购日为11月24日 [2] - 沐曦股份首次公开发行股票的注册申请于11月12日获证监会同意 [2] - 机构普遍认为人工智能等新兴需求崛起将导致铜等有色金属供需进一步收紧，价格中枢将在2026年抬升 [4] - 全球AI投资出现估值分歧，反映技术革命与资本市场定价逻辑的碰撞 [4] 互联网科技巨头业绩 - 京东第三季度收入为2991亿元，同比增长14.9% [3] - 京东服务收入同比增长30.8%，创近两年新高，收入占比提升至24.4%的历史新高 [3] - 腾讯第三季度营收为1928.7亿元，同比增长15%；经营利润（Non-IFRS）为725.7亿元，同比增长18%，由AI、出海、长青三大战略驱动 [3] 新能源与电力系统 - 国家发展改革委、国家能源局联合发文，目标到2030年基本建立协同高效的多层次新能源消纳调控体系，到2035年基本建成适配高比例新能源的新型电力系统 [5][10] - 固态电池商业化需挖掘液态电池潜力，并关注固液混合及全固态电池的技术突破以推进产业化 [3] - 前三季度养老产业贷款同比大幅增长58.2% [5] 消费电子与新兴赛道 - 消费电子龙头立讯精密获超过220家机构调研，成为11月以来接待调研机构家数最多的公司 [5] - 消费电子公司加速新品量产，在AR眼镜、全景无人机、机器人及汽车电子领域加码布局，积蓄新兴赛道增长动能 [8] - 公募和私募基金年内参与定增合计斥资超350亿元，电子行业备受青睐，其中私募机构参与53家公司定增，获配金额超50亿元 [8] 有色金属与化工材料 - 多家硅片企业联合挺价，其中183N硅片和210R硅片均上调至1.3元/片，210N硅片维持在1.6元/片至1.65元/片区间 [3] - 六氟磷酸锂出现“一天一价”的涨价潮，厂商普遍惜售，部分厂商已停止对外报价并对下游客户缩短账期 [4] 资本市场与机构动态 - 上证指数在4000点一线反复震荡，多家券商看好明年慢牛行情，并密集召开2026年度策略会 [4] - 外资机构持续看好中国资产，通过增加仓位、密集调研上市公司等方式加大投资，实现与中国资本市场的“双向奔赴” [4] - 截至11月10日，已有10家上市券商召开2025年第三季度业绩说明会 [5] 宏观经济与金融数据 - 10月份全国居民消费价格指数（CPI）同比由降转涨，上涨0.2%，环比也上涨0.2%，物价呈现企稳迹象 [6][8] - 10月末社会融资规模存量同比增长8.5%，广义货币（M2）同比增长8.2%，人民币贷款余额同比增长6.5%，贷款利率处于低位、资金供给充裕 [9] - 三大人民币汇率指数全线上扬，均创下2025年4月以来新高 [6] 产业与消费市场 - 今年“双十一”旺季期间，快递日均揽收量达6.34亿件，为日常业务量的117.8%；单日业务量峰值达7.77亿件，刷新纪录 [10] - 第八届进博会意向成交额达834.9亿美元，创下新高 [10] - 国办出台13项政策举措，引导民间资本参与低空经济、商业航天等领域，并支持科技型企业上市融资及发行REITs [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 工业硅现货价格持稳，西南减产，供需格局或好转，当前盘面受整体商品情绪与政策消息影响，若有产能退出政策，盘面或上涨；多晶硅供需基本面稍有好转但供需两端均走弱，下游产品回落引发期货盘面回落，盘面受反内卷政策及弱现实影响波动大，消费端表现一般，预计盘面震荡为主 [3][9] 各部分总结 工业硅市场分析 - 2025年11月11日，工业硅期货主力合约2601开于9265元/吨，收于9180元/吨，较前一日结算价变化-50元/吨，变化-0.54%，2511主力合约持仓270959手，仓单总数46079手，较前一日变化-176手 [1] - 现货价格持稳，华东通氧553硅9400 - 9600元/吨，421硅9700 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8800 - 8900元/吨，99硅价格8800 - 8900元/吨，多地硅价持平 [1] - 近期硅煤市场供应收缩主导，价格呈区域分化，表现为“三涨、一跌、两稳”格局 [1] - 消费端有机硅DMC报价11000 - 11300元/吨，多数单体厂封盘暂不报价，待单体行业会议结束后重启报价 [2] 工业硅策略 - 单边短期区间操作，枯水期合约可逢低做多；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [4] 多晶硅市场分析 - 2025年11月11日，多晶硅期货主力合约2601回落，开于53600元/吨，收于51930元/吨，收盘价较上一交易日变化-2.50%，主力合约持仓138468手，当日成交324598手 [5] - 现货价格小幅走弱，N型料49.40 - 55.00元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00元/千克 [5] - 多晶硅厂家库存降低，硅片库存降低，多晶硅库存25.90，环比变化-0.77%，硅片库存17.52GW，环比-7.45%，多晶硅周度产量27000.00吨，环比变化-4.30%，硅片产量13.45GW，环比变化-5.55% [5] 硅片市场情况 - 国内N型18Xmm硅片1.28元/片，N型210mm价格1.63元/片，N型210R硅片价格1.29元/片，多家硅片企业降价，11月硅片排产环比下降3 - 4GW [7] - 硅片市场供应格局因过量代工转差，11月电池厂收紧需求并限价采购，二三线硅片企业恐慌性抛售，11日硅料期货盘中价格跳水，现货价格暂无调整 [7] 电池片与组件价格 - 高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.31元/W左右，Topcon G12电池片0.30元/w，Topcon210RN电池片0.28元/W，HJT210半片电池0.37元/W [8] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.66 - 0.68元/W，N型210mm主流成交价格0.68 - 0.69元/W [8] 多晶硅策略 - 单边短期区间操作，预计在4.8 - 5.5万元/吨区间震荡；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [9][10]

文章核心观点 - 文章重点介绍了两家分别涉及核电绿氢产业链和先进半导体材料领域的公司及其投资价值 [1] 公司一：核电与绿氢领域公司 - 公司产品已落地钍基熔盐核电项目 [1] - 公司拥有多款产品可应用于绿氢的制备、存储及输送等多个环节 [1] 公司二：半导体材料领域公司 - 公司生产的12英寸大尺寸硅片用于支撑先进制程的NAND、DRAM及逻辑芯片 [1] - 公司的12英寸硅片产品均已在主流客户处进行验证 [1]

政策资金投放与项目支持 - 近期地方政府债务结存限额中安排5000亿元资金用于补充地方财力和扩大有效投资 其中新增2000亿元专项债券额度支持部分省份投资建设[3] - 5000亿元资金已全部投放完毕 共支持2300多个项目 项目总投资约7万亿元[3] - 资金重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施 以及交通、能源、地下管网建设改造等城市更新领域[3] 专项债券发行与基建投资 - 新增专项债作为基建投资重要资金来源 其加速发行为重大项目提供更多资金支持[4] - 各地专项债发行规模逐季度提升 一季度发行9602亿元 二季度发行12004亿元 三季度以来已发行15006亿元[4] - 随着新增专项债发行进度加快 下半年基建投资增速有望提升至8%至9%[4] 经济与行业运行状况 - 前三季度规模以上工业企业利润同比增长3.2%[4] - 治理无序竞争成效显现 多晶硅、硅片、碳酸锂等重点产品价格明显提升[4] - 政策加大对经济大省支持力度 并支持一批符合条件的重要行业、重点领域民间投资项目[3]

科创成长层首批新注册股票发行上市 - 禾元生物、西安奕材、必贝特等公司正在发行并即将直接进入科创成长层，成为该层首批新注册股票 [1] - 禾元生物发行价为29.06元/股，募资总额约25.99亿元 [1] - 西安奕材发行价为8.62元/股，募资总额约46.36亿元 [1] - 必贝特发行价为17.78元/股，募资总额约16亿元 [1] 公司发行与财务概况 - 禾元生物向社会公众发行8945.1354万股，占发行后总股本的25.02% [2] - 禾元生物2022年至2025年上半年营业收入分别为1339.97万元、2426.41万元、2521.61万元及1271.05万元，净利润分别亏损1.44亿元、1.87亿元、1.51亿元、8162.78万元 [2] - 必贝特公开发行股票9000万股，占发行后总股本的20% [2] - 必贝特2022年至2025年上半年尚未实现药品销售收入，净利润分别亏损1.88亿元、1.73亿元、5599.83万元和7389.29万元 [3] - 西安奕材公开发行股票数量为5.378亿股，占发行后总股本的13.32% [3] - 西安奕材2022年至2025年上半年营收分别为10.55亿元、14.74亿元、21.21亿元及13.02亿元，净利润分别亏损4.12亿元、5.78亿元、7.38亿元、3.4亿元 [3] 科创成长层公司行业与标准分布 - 首批3家企业中，2家为生物医药企业，1家隶属于新一代信息技术产业的半导体行业 [4] - 32家存量科创成长层公司主要分布在新一代信息技术（15家）、生物医药（14家）、新能源（2家）和高端装备智造（1家）等战略新兴产业 [4] - 上市标准方面，11家适用第五套标准，8家适用第四套标准，8家适用第二套标准，3家适用特殊表决权标准，2家适用红筹企业标准 [4] 存量科创成长层公司业绩表现 - 2024年32家成长层公司合计实现营业收入675.75亿元，29家公司营收突破1亿元，13家公司营收超过10亿元 [6] - 以2019年为基数，成长层公司营收年均复合增长率达27.87%，比板块同期高出近4个百分点，其中14家公司营收年复合增长率超过40% [6] - 2025年上半年成长层公司营收同比增长37.79% [6] - 2025年上半年成长层公司整体减亏71.23亿元，21家公司同比缩亏，其中13家公司同比缩亏幅度超过20% [6] - 2024年19家成长层公司同比缩亏，其中16家公司同比缩亏幅度超过20% [6] 研发投入与再融资情况 - 2024年32家成长层公司研发投入合计达306亿元，研发投入占营业收入比例中位数为65.40% [7] - 开市以来已有8家成长层公司完成再融资发行，合计募集资金132亿元 [7] - 再融资新标准发布后，迪哲医药、奥比中光、寒武纪3家成长层公司适用，募集资金中用于投入研发的资金占比超过30% [7] 未盈利企业上市与盈利转化 - 科创板开板至今共支持54家未盈利公司上市 [1] - 22家公司上市后实现盈利并"摘U"，平均每年"摘U"4家 [1][7] - 目前仍有沐曦集成电路、摩尔线程智能科技、上海超硅半导体等未盈利拟IPO企业在排队审查中 [1]

股票型ETF资金流向 - 股票型ETF连续两日净流入额超100亿元，9月26日和9月29日净流入额分别为193.93亿元和122.69亿元 [1] - 宽基ETF连续两日包揽净流入额前三，在周一资金净流入前十的ETF中占9席 [1] - 电池板块是周一唯一进入净流入前十的行业主题ETF，而券商板块在拉升背景下遭遇资金获利了结，多只券商ETF净流出额居前 [1] - 月内以来，券商、机器人、电池是资金净流入最多的三大板块 [1] 香港金融市场 - 香港隔夜银行同业拆息周二大幅上涨130个基点至5.018%，为去年12月以来最高水平，也是今年首次突破5% [1] - 截至9月的三个月内，香港隔夜Hibor累计上涨近500个基点 [1] 光伏产业链 - 部分硅片企业国庆节后才公布10月排产计划，在激进预期下减产幅度可能很小，后续需观察原料价格及下游传导情况 [1] - 整体第四季度根据协会配额，硅片企业基本确定将减产 [1] - 临近月末，部分外销电池厂为严控库存主动加强出货，推动整体电池片库存水平降至3-4GW [1] 存储芯片市场 - 9月NAND Flash市场综合价格指数单月上涨4.7%，涨幅反超DRAM的2.6% [2] - 2025年第三季度NAND Flash价格指数上涨5%，DRAM价格指数上涨19.2% [2] - 预计第四季度eSSD价格涨幅将达10%，DDR5 RDIMM涨幅约10%至15% [2] - 大型云服务商加速导入高容量QLC eSSD，导致部分QLC NAND供应出现紧缺 [2] - 预计2025年全球存储市场规模将达1932亿美元，创历史最高纪录 [2] - AI服务器等应用需求旺盛，原厂供应增长有限，导致NAND和DRAM出现结构性供应短缺，有望全面推升第四季度存储价格 [2] 民航运输与旅游 - 国庆中秋假期民航旅客运输量预计达1920万人次，或将创历史同期新高 [3] - 首都机场双节预计保障旅客167万人次，北京两机场假期预计运送旅客超297万人次 [3] - 海口、三亚日均机票预订量同比增幅均超20% [3] 燃料电池汽车产业 - 截至9月底，我国燃料电池汽车示范规模突破2万辆 [3] - 自2021年示范启动以来，五大城市群累计推广燃料电池车超2万辆，建设加氢站200座 [3] - 车辆纯氢运行里程超7亿公里，用氢行驶里程占比超90%，累计加注氢气超4万吨，减少二氧化碳排放超3.8万吨 [3] - 燃料电池汽车已在干线物流、冷链物流、公交客运等8大应用场景实现常态化运营，形成全球最大规模燃料电池商用车示范应用工程 [3] 医疗设备与机器人技术 - 联影医疗自主研发的世界首台"摄像"磁共振uMR Ultra获中国NMPA、美国FDA及欧洲CE认证，实现全球上市，公司成为全球唯一具备该技术的企业 [4] - uMR Ultra可持续捕捉高清动态影像，对运动部位观察诊断潜力重大，相关神经临床研究项目已在复旦大学附属华山医院启动 [4] - 宇树科技机器人被曝存在通过BLE连接Wi-Fi的关键安全漏洞，攻击者可实现最高权限控制，公司声明已注意到问题并完成大部分修复工作，将在不久后推送更新 [4] 人形机器人产业 - 特斯拉计划2025年底推出第三代人形机器人，并计划于2026年开始量产 [5] - 马斯克预计到2030年前公司将实现年产100万台机器人的目标 [5] 企业运营与资本市场动态 - 日本朝日集团遭网络攻击，导致其在日本的订单与发货业务及客户服务业务暂停，欧洲业务未受影响，目前尚未确认客户数据泄露 [6] - 鹏华基金发布公告澄清，有不法分子冒用公司名义引导投资者下载"鹏华工信APP"进行退费服务，声明该APP与公司无关，属非法行为 [7] - 中国国信服务控股有限公司向港交所提交上市申请书 [8] - 温氏股份获证监会批复同意向专业投资者公开发行不超过50亿元公司债券，批复有效期24个月 [8] - 上海建工子公司以1.9亿元竞得天津滨海新区一地块国有建设用地使用权 [9] - 百奥泰核心技术人员YU JIN-CHEN因个人原因离职，不再担任公司任何职务 [9] - 迅游科技股东陈俊所持203.13万股（占总股本1.00%）将被司法拍卖，若完成其持股比例将从6.44%降至5.44% [9] - 亚世光电及公司董事长兼总裁、财务总监因2024年年报存在收入提前确认、存货跌价准备计提不充分等问题收到辽宁证监局警示函 [9] - 塞力医疗股东上海盎泽私募基金计划减持不超过420.28万股，占公司总股本的2% [10] - 安徽建工及子公司中标"郎溪县2025-2027年'千万工程'农村环境综合提升项目"，中标价6.06亿元，工期750天 [10] - *ST苏吴股票收盘价连续一日低于1元，若连续20个交易日低于1元可能被终止上市 [10] - 华新环保拟以4000万元至8000万元资金回购股份，回购价格不超过17.24元/股，用于股权激励或员工持股计划 [11] A股市场表现 - A股9月三大指数月线均收涨，创业板指本月累计涨超12%创三年多新高，科创50指数涨超11%创近四年新高 [12] - 本月市场热点集中在芯片产业链、机器人、储能方向，德明利本月股价翻倍，中芯国际等多只芯片股创新高 [12] - 机器人股中首开股份本月走出12天11板，储能方向宁德时代、阳光电源续创历史新高，宁德时代A+H股总市值在月中超越贵州茅台 [12] - 9月收官日沪深两市成交额2.18万亿元，较上一交易日放量200亿元，有色金属、存储芯片板块涨幅居前 [12]

文章核心观点 - 节后机构将重点布局年报行情，年报行情被视为真正的投资机会 [1] - 机构炒作年报主要基于业绩逻辑，重点关注三个方向：资源类、海外需求链、反内卷行业 [1] 机构重点布局方向 - 资源类行业如有色和贵金属，因美联储降息预期带来的涨价趋势，被保守机构青睐 [1] - 海外需求方向包括特斯拉链、英伟达链和果链，尽管存在贸易摩擦，但海外需求扩张在美联储降息背景下具有确定性 [1] - 反内卷行业如光伏、硅片、化工，随着生产商减产和下游供应链库存削弱，行业将从普遍性亏损转向大面积盈利，盈利弹性非常大 [1]