投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入6.28亿元，同比增长9.39%，归母净利润1.42亿元，同比增长60.51% [1] - 2025年第三季度单季实现营收2.17亿元，同比增长12.68%，归母净利润0.53亿元，同比增长98.21% [1] - 预计公司2025-2027年营收分别为10.11亿元、12.74亿元、16.18亿元，归母净利润分别为2.34亿元、3.13亿元、4.44亿元 [4] - 以2025年10月24日收盘价计算，对应2025-2027年市盈率分别为92倍、68倍、48倍 [4][5] 移动智能终端业务 - 2025年前三季度移动智能终端视觉解决方案实现营收5.12亿元，同比增长5.59% [1] - 2025年第三季度单季该业务营收1.72亿元，同比增长12.89% [1] - 在智能手机领域持续推进Turbo Fusion技术和产品迭代，提升影像处理效率并降低系统负载与功耗 [1] - 在AI眼镜领域推动产品从创新概念向规模化商用核心智能终端转变，相关方案已在多个标杆项目中完成量产落地 [1] 智能汽车业务 - 2025年前三季度智能汽车及其他AIoT智能设备视觉解决方案业务实现营收1.05亿元，同比增长31.43% [2] - 2025年第三季度单季该业务营收0.40亿元，同比增长10.34% [2] - 舱内业务方面，前装软硬一体车载视觉解决方案Tahoe产品已于2025年上半年在欧洲知名豪华品牌车型上完成量产交付 [2] - 舱外业务方面，稳步推进驾驶辅助系统三大产品线的落地工作 [2] AI视觉技术与创新 - 2025年9月联合高通发布旗舰影像技术ArcSoft Video Dragon Fusion，将智能超域融合引擎拓展至视频领域 [3] - 展示了Agentic AI视频创作、3D照片生成技术、AI Debanding去条纹技术等多款端侧AI影像产品 [3] - 商业化方面，将AI视觉技术应用于AIGC商拍领域，PSAI产品基于“AI生成”与“AI修复”双引擎，已入驻淘宝、1688、抖店、京东、拼多多、Shein、亚马逊等主流电商平台服务市场 [3] - PSAI产品累计服务中小商家数十万，合作头部服饰品牌客户300余家 [3] 未来增长前景 - 公司在移动智能终端、智能汽车业务受益于新兴市场复苏带来预计稳定收入增量的同时，有望切入智能商拍蓝海市场打开全新增长曲线 [4]

投资评级 - 报告对虹软科技维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩超预期，收入与利润增长均高于此前市场预期 [6] - 公司四大业务（智能手机、智能汽车、AI眼镜、AI创新业务）在年内稳步推进，展现出强劲的增长潜力 [6] - 利润高增长得益于良好的现金流增长和研发规模化效应，预计后续利润将继续保持高速增长 [6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司整体营业收入为6.28亿元，同比增长9.39% [5][6] - 2025年前三季度归母净利润为1.42亿元，同比增长60.51% [5][6] - 单看第三季度，营业收入为2.2亿元，同比增长12.68%，归母净利润为5318万元，同比增长98.21% [6] - 公司毛利率维持在较高水平，2025年前三季度为88.2%，2025年预测为90.3% [5] 分业务表现 - 移动智能终端业务：第三季度收入为1.7亿元，同比增长12.89%；前三季度整体收入为5.1亿元，同比增长5.59% [6] - 智能汽车业务：第三季度收入为4007.3万元，同比增长10.34%；前三季度整体收入为1.0亿元，同比增长31.43% [6] 费用与现金流 - 2025年前三季度公司销售、管理、研发费用率分别为16.0%、8.4%、49.6%，同比分别下降0.7、3.3、3.1个百分点 [6] - 第三季度经营性净现金流为1.0亿元，同比增长56.39% [6] - 公司呈现"收入-成本剪刀差"，第三季度营业收入同比增长12.7%，而薪酬同比仅增长2.0% [6][8] 未来业绩预测 - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为10.00亿元、12.57亿元、15.94亿元 [5][6] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为2.33亿元、3.09亿元、4.38亿元 [5][6] - 对应2025年预测市盈率为90倍 [5][6] 业务进展 - 智能手机业务：Turbo Fusion加速全机型渗透，视频解决方案核心优化 [6] - AI眼镜业务：推进算法与AI眼镜专用芯片底层适配，与多家头部厂商签约 [6] - 智能汽车业务：DMS通过欧盟ADDW认证，Tahoe25H1已在欧洲知名豪华品牌车型量产，舱外舱泊一体完成客户项目POC验证 [6] - AI创新业务：PSAI商拍累计服务中小商家数十万，头部服饰品牌客户超300家，具身智能机器人与全球知名民用机器人公司建立技术合作 [6]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][7] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入4.10亿元，同比增长7.73%，归母净利润0.89亿元，同比增长44.06% [1] - 第二季度营收2.01亿元，同比增长2.08%，归母净利润0.39亿元，同比增长42.42% [1] - 预计2025-2027年营收分别为10.11亿元、12.74亿元、16.18亿元，归母净利润分别为2.34亿元、3.13亿元、4.44亿元 [4] - 2025年8月26日收盘价对应市盈率91倍、68倍、48倍 [4] 移动智能终端业务 - 实现收入3.39亿元，同比增长2.23% [2] - Turbo Fusion技术提升影像处理效率并降低系统负载与功耗，改善夜景、逆光、长焦等场景画质 [2] - AI眼镜领域通过算法与硬件深度融合强化视觉交互体验，与多家头部厂商签约并完成量产落地 [2] 智能汽车业务 - 实现收入0.65亿元，同比增长49.09% [3] - 舱内核心产品（驾驶员安全辅助系统、乘员安全辅助系统）完成多轮技术迭代并批量出货至海内外客户 [3] - 前装软硬一体车载视觉解决方案Tahoe产品在欧洲豪华品牌车型完成量产交付 [3] - 舱泊一体解决方案在客户项目完成POC技术验证 [3] AI视觉创新 - 升级新一代视觉大模型ArcMuse2025 V1.1 [4] - PSAI新增AI试鞋、商品换色、高清改尺寸等功能，聚焦服饰行业需求 [4] - 产品入驻淘宝、京东、亚马逊等主流电商平台，累计服务数十万中小商家，合作头部服饰品牌超300家 [4] 增长驱动因素 - 移动智能终端和智能汽车业务受益于新兴市场复苏 [4] - 智能商拍蓝海市场有望开启新增长曲线 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现收入4.1亿元 同比增长7.7% 归母净利润0.9亿元 同比增长44.1% 扣非净利润0.72亿元 同比增长33.9% [1] - 单Q2收入2亿元 同比增长2.1% 符合0-5%预期区间 单Q2归母净利润3887万元 同比增长42.4% 超出35%预期 [1] - 利润超预期主要源于研发规模化兑现推动净利润率提升 收入表现符合预期 [1] 费用控制与现金流 - 2025H1销售费用率16.4%同比下降0.4个百分点 管理费用率9%同比下降4.3个百分点 研发费用率48.4%同比下降2.5个百分点 [2] - Q1/Q2单季薪酬同比增幅分别为6%和1.5% 低于同期营业收入13.8%和2.1%的增速 形成收入成本剪刀差 [2] - 经营活动现金流净额0.46亿元 较去年同期-0.65亿元显著改善 主要受益于销售回款增加 [2] 业务板块表现 - 移动智能终端视觉解决方案（手机业务）上半年营收3.4亿元 同比增长2.2% 收入稳定性得益于24Q2大单确认形成较高基数 [1] - 智能汽车及其他AIoT业务上半年营收0.6亿元 同比大幅增长49.1% 延续高增长态势 [1] - 汽车业务执行"先国内后国外、先软件后软硬一体、先舱内后舱外"战略 Tahoe完成量产交付 DMS产品通过欧标认证 [1] 战略推进与业务进展 - 手机业务Turbo Fusion加速全机型渗透 视频解决方案持续优化 [2] - AI眼镜业务推进算法与专用芯片底层适配 与多家头部厂商签约并占据市占率优势 [2] - 汽车业务DMS通过欧盟ADDW认证 为岚图、吉利等品牌海外量产提供合规基础 Tahoe在欧洲豪华品牌车型实现量产交互 舱外舱泊一体完成客户POC验证 [2] - AI创新业务PSAI商拍累计服务数十万中小商家 合作头部服饰品牌超300家 具身智能机器人与全球知名民用机器人公司建立技术合作 [2] 业绩展望与估值 - 维持2025-2027年收入预测10.00亿元、12.57亿元、15.94亿元 归母净利润预测2.33亿元、3.09亿元、4.38亿元 [3] - 对应2025年市盈率92倍 维持买入评级基于手机业务竞争壁垒及汽车、AI眼镜等业务销售突破潜力 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025年上半年收入4.1亿元（同比增长7.7%），归母净利润0.9亿元（同比增长44.1%），扣非净利润0.72亿元（同比增长33.9%）[6] - 单Q2收入2亿元（同比增长2.1%），符合预期；单Q2归母净利润3887万元（同比增长42.4%），超预期，主要因研发规模化兑现推动净利润率提升[6] - 汽车板块营收0.6亿元（同比增长49.1%），手机板块营收3.4亿元（同比增长2.2%），汽车业务执行"先国内后国外、先软件后软硬一体、先舱内后舱外"战略，Tahoe量产交付及DMS通过欧标认证有望形成新增长曲线[6] - 费用控制优化，2025H1销售/管理/研发费用率分别为16.4%/9%/48.4%，同比变化-0.4/-4.3/-2.5个百分点；规模化研发显效，Q1/Q2单季薪酬同比增6%/1.5%，同期收入同比增13.8%/2.1%，剪刀差持续；经营活动现金流净额0.46亿元（去年同期-0.65亿元）[6] - 四大业务进展：手机业务Turbo Fusion全机型渗透；AI眼镜与头部厂商签约；汽车业务DMS通过欧盟ADDW认证，Tahoe在欧洲豪华品牌量产；AI创新业务PSAI服务数十万商家，具身智能机器人达成技术合作[6] - 维持2025-2027年收入预测10.00/12.57/15.94亿元，归母净利润预测2.33/3.09/4.38亿元，对应2025年市盈率92倍[5][6] 财务数据 - 2025H1营业总收入410百万元（同比增长7.7%），归母净利润89百万元（同比增长44.1%）[5][6] - 毛利率88.4%（2024年全年90.4%），ROE 3.3%（2024年全年6.5%）[5] - 2025E/2026E/2027E预测收入1000/1257/1594百万元（同比增长22.7%/25.7%/26.8%），预测归母净利润233/309/438百万元（同比增长32.0%/32.6%/41.8%）[5][6]

核心财务表现 - 2024年公司实现营业收入8.15亿元 同比增长21.62% 归母净利润1.77亿元 同比增长99.67% [1] - 2025年一季度营业收入2.09亿元 同比增长13.77% 归母净利润0.50亿元 同比增长45.36% [1] 业务板块表现 - 移动智能终端视觉解决方案2024年收入6.75亿元 同比增长16.17% Turbo Fusion技术实现从旗舰到主流机型全面渗透 [2] - 智能驾驶及其他IoT视觉解决方案2024年收入1.27亿元 同比增长71.20% 舱内业务拓宽车型覆盖 舱外业务以项目驱动产品落地 [2] - 智能商拍业务ArcMuse大模型实现十亿级到百亿级参数量跨越 PSAI服务覆盖淘宝千牛、1688、抖音抖店等平台 累计服务数十万商家 [3] 技术合作与创新 - 公司与德州仪器联合展出基于TI平台的智能驾驶解决方案 涵盖主动安全、驾驶辅助、泊车辅助等功能模块 具备量产可行性与平台兼容性 [1] - AI眼镜领域开发高清影像处理算法 优化商务、直播、抓拍等场景解决方案 与多家品牌商深度合作 助力雷鸟V3完成国内首款AI眼镜发售 [2] - Turbo Fusion视频解决方案实现商业化落地 为视频方案规模化奠定基础 [2] 市场拓展与客户合作 - 公司与TI合作昭示客户拓展能力提升 成为各业务发展核心驱动力 [1] - 移动影像核心解决方案在多个机型实现商业化落地 [2] - 智能驾驶业务积极拓展更多客户 以项目驱动产品落地 [2]