报告行业投资评级 - 报告未明确给出对通信行业的整体投资评级 但根据其核心观点和投资建议 整体基调积极 可视为“看好”或“积极” [2][5][45] 报告核心观点 - 政府工作报告为通信行业规划了全面蓝图 将其定位为培育新质生产力和数字经济高质量发展的智能基座 行业有望迎来进一步景气发展 [3][5][40][45] - 通信业正经历深刻转型 从传统“管道”升级为与能源并列的核心基础设施 通过构建“1+M+N”算力体系 打造支撑制造业全球价值链跃升的“智能底座” [4][43][44] - 人工智能是核心驱动力 “人工智能+”与制造业深度融合将重构产业链 卫星互联网升格为千亿级“国之重器” 6G研发进入实质性攻关阶段 [3][4][20][40][44] 通信行业市场回顾 - **市场表现**：2026年3月2日至3月6日 通信（中信）板块上涨0.73% 跑赢同期下跌1.07%的沪深300指数1.8个百分点 周度涨幅在30个中信一级行业中排名第7 表现中上 2026年全年累计上涨5.84% 排名第14 表现居中 [2][12] - **个股表现**：期间板块内119家公司中30家上涨 88家下跌 涨幅前三为华工科技(27.73%)、世嘉科技(14.30%)、新易盛(11.71%) 跌幅前三为精伦电子(-18.46%)、天孚通信(-12.43%)、菲菱科思(-12.09%) [2][13][16] - **估值水平**：截至3月6日 中信通信行业PE TTM为27.53倍 处于38.62%的历史分位数 估值水平略有下降 [2][14] 行业要闻总结 - **行业动态**： - 政府工作报告提出打造智能经济新形态 深化拓展“人工智能+” 加快发展卫星互联网 实施超大规模智算集群等新基建 培育6G等未来产业 [3][20] - “十五五”期间全社会研发经费投入年均增长目标设定在7%以上 数字经济核心产业增加值占GDP比重目标从2025年的10.5%提升至12.5% [3][40] - GSMA报告显示 2025年移动技术创造7.6万亿美元经济价值 占全球GDP6.4% 预计到2030年增至11.3万亿美元 占8.4% 2025至2030年运营商累计资本支出将达1.2万亿美元 [21] - 2026年1月全球半导体销售额达825.4亿美元 同比增长46.1% [22] - **企业龙头**： - 英伟达宣布与Lumentum达成战略合作 包括20亿美元投资及数十亿美元采购承诺 共同开发AI数据中心光互连技术 [23][24] - 中兴通讯2025年实现营收1339.0亿元 同比增长10.4% 其中算力业务营收同比增长约150% 占整体营收比重达24.6% [24][25] - 上海垣信董事长透露 其“千帆星座”已发射108颗组网卫星 预计年内实现全球初步覆盖 远期规划卫星超15000颗 [25][26] - **技术前沿**： - 华为发布U6GHz全系列产品 旨在释放5G-A潜能并支持向6G平滑演进 其256TRx AAU产品可实现下行100Gbps、上行10Gbps以上的超大容量 [27][28] - 中国移动研究院联合产业伙伴发布《6G ACN端网协同意图感知技术》白皮书 展示智能体通信网络原型 相关技术已写入3GPP 6G系统架构标准研究 [31][32][33] - SpaceX将其直连手机服务更名为Starlink Mobile 计划基于3GPP R19 NR-NTN标准 在2027年为全球提供接近地面5G体验的卫星移动连接 [26][33][34] - **终端**： - 2026年1月中国国内市场手机出货量2286.6万部 同比下降16.1% 其中5G手机出货1987.0万部 占比86.9% [35] - Gartner预测 因内存成本飙升 2026年全球PC和智能手机出货量将较2025年分别下降10.4%和8.4% [36] - Counterpoint数据显示 2025年下半年全球智能眼镜出货量同比增长139% AI智能眼镜占比88% Meta以82%的市场份额主导市场 [37][38] 本周关注：两会政策深度解读 - **人工智能产业跨越发展**：2025年中国人工智能核心产业规模突破1.2万亿元 企业超6200家 国产开源大模型下载量全球第一 规上制造业企业AI技术应用普及率超30% [4][40][41] - **卫星互联网战略升格**：卫星互联网被首次单独写入政府工作报告 并被国家发改委视为需要建设的“千亿级甚至万亿级”“国之重器” 国内发射明显提速 [4][26][43] - **算力基础设施强化**：2025年三大运营商对外服务数据中心机架数达93.8万架 可调度智能算力规模超94.4 EFlops 同比增长87.6% 未来将构建全国一体化算力调度体系 [43] - **6G进入攻关阶段**：6G被列入“未来产业”培育名单 研发进入实质性攻关阶段 未来三年是决定格局的关键期 [4][44] - **工业互联网深度融合**：2025年工业互联网融合应用覆盖全部41个工业大类 培育出504家卓越级智能工厂和1260家高水平5G工厂 [44] 投资建议 - 建议积极关注盈利增长持续、网络价值提升的电信运营商 [5][45] - 建议关注“5G+工业互联网”、超大规模智算集群及卫星互联网等重点板块 [5][45] - 建议关注技术创新持续投入、核心竞争力突出的优质企业 [5][45]

行业投资评级 - 报告未明确给出通信行业的整体投资评级，但基于对政府工作报告的全面解读和对产业趋势的积极展望，其投资建议部分隐含了乐观态度，建议积极关注多个细分板块[5][45] 报告核心观点 - 2026年政府工作报告首次提出“打造智能经济新形态”，为通信行业提供了全面、顶层的政策指引，行业作为数字经济核心支撑产业，景气度有望进一步提升[3][40] - 通信业正从传统“管道”向与能源并列的核心基础设施转型，通过构建“1+M+N”算力体系，打造支撑制造业全球价值链跃升的“智能底座”[4][43] - 人工智能产业（2025年核心规模突破1.2万亿元）的跨越式发展和“人工智能+”的深化拓展，卫星互联网的加快发展，以及6G被列入未来产业，共同构成了驱动通信行业发展的核心动能[3][4][40][44] 通信行业市场回顾 - **市场表现**：2026年3月2日至3月6日，通信（中信）板块上涨0.73%，同期沪深300指数下跌1.07%，板块跑赢大盘1.8个百分点，期间涨幅在30个中信一级行业中排名第7位，表现中上[2][12] - **全年表现**：2026年年初至3月6日，通信行业累计上涨5.84%，在中信一级行业中排名第14位，表现居中[2][12] - **个股情况**：期间板块119家上市公司中，30家上涨，88家下跌，涨跌比为跌多涨少，涨幅前三名为华工科技（+27.73%）、世嘉科技（+14.30%）、新易盛（+11.71%），跌幅前三名为精伦电子（-18.46%）、天孚通信（-12.43%）、菲菱科思（-12.09%）[2][13][16] - **估值水平**：截至3月6日，中信通信行业PE TTM为27.53倍，处于历史38.62%的分位数，估值水平略有下降[2][14] 行业要闻总结 - **行业动态**： - **政策指引**：2026年政府工作报告提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加快发展卫星互联网，培育发展6G等未来产业，“十五五”期间全社会研发经费投入年均增长7%以上，数字经济核心产业增加值占GDP比重目标从2025年的10.5%提升至12.5%[3][20][40] - **全球移动经济**：GSMA报告显示，2025年移动技术与服务创造7.6万亿美元经济价值，占全球GDP的6.4%，预计2030年增至11.3万亿美元；2025-2030年运营商累计资本支出（CAPEX）预计达1.2万亿美元[21] - **半导体市场**：2026年1月全球半导体销售额达825.4亿美元，同比增长46.1%，环比增长3.7%，AI发展带来庞大芯片需求[22] - **企业龙头**： - **英伟达**：宣布向Lumentum投资20亿美元（约合137.4亿元人民币）并达成采购协议，锁定高端激光元件供应，合作开发AI数据中心光互连技术[23] - **中兴通讯**：2025年实现营收1339.0亿元，同比增长10.4%，其中算力业务营收同比增长约150%，占整体营收比重达24.6%，服务器及存储营收同比增长超200%[24][25] - **卫星互联网**：国内“千帆星座”已发射108颗组网卫星，预计2026年内实现全球初步覆盖，其远期规划在轨卫星超15000颗[25]；SpaceX旗下Starlink Mobile计划基于3GPP R19 NR-NTN标准，在2027年为全球提供卫星移动连接[26][34] - **技术前沿**： - **5G-A/6G**：华为发布U6GHz全系列产品，支持5G-A向6G平滑演进，其AAU产品可达成下行100Gbps、上行10Gbps以上的超大容量[27][28]；中国移动研究院联合产业伙伴发布《6G ACN端网协同意图感知技术》白皮书，展示智能体通信网络原型[31][32] - **星地融合**：手机直连卫星通信技术路径中，Starlink凭借其已部署超10000颗卫星的先发优势，步伐最快，其第二代卫星在理想条件下下行速率最高可达150Mb/s[33][34] - **终端市场**： - **手机市场**：2026年1月，国内市场手机出货量2286.6万部，同比下降16.1%，其中5G手机出货1987.0万部，占比86.9%[35] - **PC与智能手机**：Gartner预测，因内存成本飙升，2026年全球PC和智能手机出货量将较2025年分别下降10.4%和8.4%，设备价格将上涨[36] - **智能眼镜**：Counterpoint数据显示，2025年下半年全球智能眼镜出货量同比增长139%，其中AI智能眼镜占比88%，Meta以82%的市场份额主导市场，其产品平均售价从347美元上涨至360美元[37][38] 投资建议 - 建议积极关注以下方向： 1. **运营商**：盈利增长持续、网络价值提升的运营商[5][45] 2. **重点板块**：“5G+工业互联网”、超大规模智算集群及卫星互联网等重点板块[5][45] 3. **优质企业**：技术创新持续投入、核心竞争力突出的优质企业[5][45]

两会政策与宏观规划 - “十五五”规划纲要草案提出20项主要指标，其中经济发展方面提出国内生产总值增长保持在合理区间，创新驱动方面提出全社会研发经费投入年均增长7%以上，绿色低碳方面提出单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17% [3] - 新能源基建方面，“十五五”时期将实施一批重大工程项目，西电东送能力将达到4.2亿千瓦以上，2030年非化石能源消费占比将达到25%，同时推进万兆光网部署应用和5G-A移动通信网络规模商用，构建全国一体化算力网 [8] - 民生领域，民政部争取到“十五五”末基本建成县乡村三级养老服务网络，人社部正编制“十五五”就业专项规划，文旅部着力把旅游业培育成为民生产业、幸福产业、战略性支柱产业 [9] 监管与产业政策 - 证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》，明确将大股东、董监高及特定情形下交易股票、存托凭证、可交债、可转债等具有股权性质证券的行为纳入规制范围，自2026年4月7日起施行 [4] - 工信部等六部门联合发布《关于促进光伏组件综合利用的指导意见》，从绿色设计制造、有序报废退役、高效拆解利用等六个方面提出政策举措，推动光伏组件综合利用产业健康发展 [7] - 国家能源局召开会议强调，央地政企厂网协同发力，坚决守住电力保供底线，加快能源绿色低碳转型，扎实推进全国统一电力市场建设 [7] - 财政部等三部门发布通知，对2026年至2027年期间举办的服贸会，展商在免税额度内销售的进口展品继续免征进口关税、进口环节增值税和消费税 [4] 行业动态与公司要闻 - 人工智能与算力：2026全球开发者先锋大会将于3月27日至29日在上海举行，推动AI领域创新交流；2025年上海规上人工智能企业产业规模突破6300亿元，同比增长近四成 [4]；华为在MWC 2026期间发布U6GHz全系列产品及算力产品矩阵，包括Atlas 950 SuperPoD智算超节点等，首次面向海外展示超节点计算集群，为高端AI算力市场提供替代方案，并指出6G首个3GPP标准版本冻结将不早于2029年3月 [11] - 新能源汽车与电池：比亚迪推出第二代刀片电池，常温下电量从10%充到70%仅需5分钟，从10%充到97%仅需9分钟，创全球量产车型最快充电速度；计划到2026年底建成2万座闪充站，其中含2000座高速站，并向相关车主赠送1年免费充电权益 [12]；广汽埃安推出国民换电计划，将于4月发布埃安RT换电版，规划2026年换电站规模突破2500座，未来3年增至5000座以上 [13]；蔚来ES9技术发布会将于4月9日举行 [12] - 机器人及智能制造：小米机器人已在汽车工厂压铸车间连续自主运行3小时，安装成功率达90.2%，满足76秒产线节拍，是其在智能制造领域稳定应用的第一步 [11]；小米集团董事长雷军提交建议案，涵盖扩大智能制造应用场景提高人形机器人使用率，以及呼吁将L2级辅助驾驶“脱手脱眼”纳入交通违法处罚并明确L3/L4级智驾安全准则 [12] - 其他科技与招聘：字节跳动启动最大规模转正实习生招聘，拟全球招聘超7000名实习生，整体转正率超50%，其中研发类岗位Offer数量超4800个，占比超六成 [12]；英伟达将于3月16-19日在美国举办2026年GTC大会 [6] 金融市场与商品 - 债券发行：财政部拟于3月11日第一次续发行320亿元50年期记账式附息国债，票面利率为2.28% [5] - 期货市场调整：上期能源公告，自3月10日起，原油期货日内平今仓交易手续费调整为60元/手，低硫燃料油期货调整为成交金额的万分之零点三；同时调整原油期货多个合约的涨跌停板幅度及交易保证金比例，例如sc2609等合约涨跌停板幅度为17% [6] - 数字货币：由12家欧洲大型银行组成的Qivalis联盟正推进欧元稳定币项目，目标于2026年下半年上线，该稳定币1:1锚定欧元，至少40%储备为银行存款，其余主要配置于高评级欧元区短期主权债券 [5] - 成品油与贸易摩擦：机构预计3月9日24时国内成品油价格将迎年内第四次上涨，也是年内最大涨幅，私家车加满一箱油（70升）预计多花27元左右 [6]；欧亚经济委员会对原产于中国的特定功率履带式推土机启动反倾销第二次日落复审调查，倾销调查期为2024年4月至2025年3月 [5] 限售股解禁与新股 - 本周（3月9日-3月13日）共有38家公司限售股解禁，合计解禁21.28亿股，按3月6日收盘价计算，解禁总市值为710.31亿元 [15] - 解禁高峰期在3月9日，13家公司解禁市值合计245.57亿元，占本周解禁规模的34.57% [16]；解禁市值居前三位的是：联特科技（146.88亿元）、汉朔科技（132.18亿元）、茂莱光学（121.6亿元） [16]；解禁股数居前三位的是：宝地矿业（4.2亿股）、通行宝（4.02亿股）、上海建科（2.75亿股） [16] - 解禁股份类型以首发原股东限售股份为主，有22家 [17] - 本周将有1只新股发行（北交所），为族兴新材，合计发行约2300.0万股，预计募资2.32亿元 [19]；另有1只新股N觅春于3月9日上市 [20] 机构观点汇总 - 中泰证券：关注两会后资本市场新政，沿着“创业板改革”主线，重点关注符合新产业、新业态、新技术定位的成长方向，如人工智能、机器人、高端制造及新消费等细分领域龙头，券商板块或受益于政策活跃 [22][23] - 银河证券：认为A股短期波动是情绪释放，中长期向好趋势未变，将回归基本面驱动；短期可关注地缘冲突相关的油气、化工、煤炭、有色、航运等板块；中长期关注供需格局改善的“反内卷”概念、红利资产，以及“十五五”重点领域如电网、电力、存储、算力、半导体、军工等 [24] - 中金证券：认为政策合力助推A股形成“稳进”格局，新兴产业在A股中占比提升注入新动力，政府报告强调发展创业投资和耐心资本，资本市场将在服务实体经济中发挥更关键作用 [25] 本周重要经济数据前瞻 - 中国数据：重点关注3月9日的2月CPI、PPI年率，3月10日的2月M2、贸易帐、社融规模及新增人民币贷款数据，3月11日的2月人民币各项贷款余额年率 [26][28][29] - 美国数据：重点关注3月11日的2月CPI年率、月率及核心CPI数据，3月13日的1月PCE物价指数年率、核心PCE物价指数年率及第四季度实际GDP修正值 [29][32] - 其他地区数据：包括德国1月工业订单、工业产出，日本第四季度GDP修正值，英国1月GDP等数据也将在本周陆续公布 [26][28][31][32]

娃哈哈业务调整 - 宗馥莉实际控制的娃哈哈精密机械有限公司于2026年2月24日发布解散公示并进入清算，员工劳动合同于2月28日终止 [2] - 该公司为娃哈哈商业股份全资持股，曾承担集团智能化、机器人研发与智能装备制造业务，成立于2011年，2023年、2024年社保人数分别为281人、261人 [2] - 此举被解读为宗馥莉意在剥离非核心业务，将资源聚焦于食品饮料主业，与其父宗庆后时期的多元化思路不同 [2] 机器人及自动化发展 - 荣耀在MWC 2026全球发布会上展示了人形机器人Robot，现场表演了舞蹈和后空翻等动作 [3] - 三星电子计划在2030年前，在其全球制造业务中全面整合人工智能并部署人形机器人，用于物流、生产、质检及安全领域 [6] - 宝马集团在其莱比锡工厂启动了人形机器人试点项目，合作方为瑞典公司Hexagon，其首款人形机器人AEON已于2025年12月完成首次测试部署，计划2026年4月进一步测试，夏季进入正式试点阶段 [8] - 具身智能公司“人工生产力”于2024年成立，近期完成天使轮融资，聚焦AI与硬件融合以提升智能硬件核心能力 [13] 自动驾驶与中东局势影响 - 因美国和以色列于2月28日对伊朗发动军事打击波及阿联酋多个城市，文远知行在阿联酋迪拜的Robotaxi车队暂时停运，但其在阿布扎比和沙特利雅得的车队维持正常运营 [5] - 萝卜快跑为配合阿联酋相关部门统一部署，已临时暂停在阿联酋境内的无人驾驶测试，但阿布扎比区域的无人驾驶商业服务仍正常提供 [6] - 包括国航、东航、南航在内的多家航空公司针对2026年2月28日至3月15日期间涉及迪拜、阿布扎比、利雅得等中东城市的进出港航班，出台了免费变更或退票方案 [5][6] 消费电子与汽车新品发布 - 小米集团在西班牙巴塞罗那全球发布了小米17、小米17 Ultra和Leica Leitzphone powered by Xiaomi三款高端旗舰手机，并携手Gran Turismo发布了中国首款VGT概念超级跑车Xiaomi Vision GT [6] - 岚图汽车旗下中大型MPV岚图梦想家冠军版开启预售，预售价31.99万元，搭载华为乾崑智驾ADS4与鸿蒙座舱5，CLTC纯电续航235km [14] - 极狐汽车旗下全新车型阿尔法S5正式启动预售，官方指导价11.78万元起，首次推出增程版车型，综合续航里程为1450km [16] - 特斯拉将Cybertruck双电机全轮驱动版售价提高至69990美元 [10] 通信与6G技术进展 - 英伟达宣布与博思艾伦、英国电信集团、思科、德国电信、爱立信、诺基亚、软银集团、T-Mobile美国公司等全球电信巨头合作，致力于在原生AI、开放、安全的平台上构建下一代（6G）无线网络 [10] - 华为在MWC26期间发布U6GHz全场景系列化产品和解决方案，覆盖宏站、小站及微波等，旨在为5G-A网络性能跃升及向6G平滑演进提供解决方案，主流CPE及手机预计于2026年陆续商用上市 [16] 公司运营与资本市场动态 - 上汽集团2026年1-2月累计整车销量为59.69万辆，同比增长6.76%，其中新能源汽车累计销量15.67万辆，同比增长6.44%，出口及海外基地累计销量20.36万辆，同比增长48.92% [13] - TCL华星完成对福建兆元光电有限公司的股权收购，该公司更名为福州华兆光电有限公司，此举标志着TCL华星完成了LED显示上游核心环节的布局 [13] - 专注于AI营销科技的钛动科技正式递表港交所，冲刺“Multi-Agent（多智能体）第一股” [13] - 吉利控股集团获批“独立招收博士后研究人员”资格，成为全国少数具备此资格的民营企业之一，其博士后科研工作站自2006年建站以来累计招收博士后138人，主持参与科研项目资金超70亿元，成果转化新增产值超10亿元 [10] 行业政策与市场数据 - 2026年汽车“国补”配套细则已在全国各省份落地，政策实施时间为2026年1月1日至12月31日，报废旧车并购买新能源乘用车最高可获新车销售价格12%、金额2万元的补贴 [18] - 截至2026年3月1日18时54分，2026年中国年度电影总票房（含预售）突破100亿元，观影总人次达2.25亿，放映总场次达2610万场 [18]