压电微泵液冷驱动新品发布，开辟工业互联、消费电子等领域新增长。AI技术爆发式迭代的驱动下，算力 芯片及超轻薄终端的性能瓶颈日益凸显，液冷散热驱动凭借主动温控强势崛起，通过冷却液循环带走热 量，散热效率较被动方案提升3倍以上。公司最新发布超低功耗高压180Vpp压电微泵液冷驱动产品，通过 高压180Vpp和中低频振动(10~5000HZ)驱动微通道内冷却介质实现超低功耗、超小体积、超高背压流量以 及超静音散热。目前已在多家客户完成验证测试，预计在今年第四季度实现批量量产。 艾为电子(688798) 投资要点 多款产品支持不同形态的AI设备，全方位覆盖客户的AI产品需求。公司拥有高性能音频解决方案、成熟 的艾为灯语产品、系统且完备的Haptic触觉反馈解决方案、高性能混合芯片、电源管理、信号链等IC产 品。小米最新发布的AI智能眼镜中的音频部分选用了公司的高性能DSP数字SmartK类音频功放，该功放具 备强大驱动能力，适配9mm*20mm超大发声单元，扬声器振幅提升20%，低频增强3dB，中低频更浑厚， 响度与沉浸感显著提升；灯效部分搭配公司的高性能3通道呼吸灯驱动，实现充电状态指示、整机工作状 态指示等功能； ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 多款产品支持不同形态AI设备，全方位覆盖客户AI产品需求，如小米AI智能眼镜选用公司高性能DSP数字SmartK类音频功放、高性能3通道呼吸灯驱动和超低功耗LDO产品 [4] - 发布压电微泵液冷驱动新品，开辟工业互联、消费电子等领域新增长，已在多家客户完成验证测试，预计今年第四季度批量量产 [5] - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为35.4/42.7/51.2亿元，归母净利润分别为4.1/5.8/7.5亿元 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价66.83元，总股本2.33亿股，流通股本1.36亿股，总市值156亿元，流通市值91亿元 [3] - 52周内最高/最低价为83.37/39.73元，资产负债率22.9%，市盈率60.75，第一大股东为孙洪军 [3] 个股表现 - 2024年7月至2025年7月期间，艾为电子股价从-21%逐步上升至60% [2] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2933|3542|4269|5124| |增长率(%)|15.88|20.77|20.53|20.02| |EBITDA（百万元）|288.43|659.99|807.96|972.19| |归属母公司净利润（百万元）|254.88|410.19|578.55|748.30| |增长率(%)|399.68|60.93|41.04|29.34| |EPS(元/股)|1.09|1.76|2.48|3.21| |市盈率（P/E）|61.13|37.98|26.93|20.82| |市净率（P/B）|3.97|3.63|3.24|2.84| |EV/EBITDA|54.87|22.14|17.22|13.43| [8] 财务报表和主要财务比率 利润表 - 营业收入2024 - 2027年分别为2933、3542、4269、5124百万元，增长率分别为15.9%、20.8%、20.5%、20.0% [10] - 营业成本2024 - 2027年分别为2040、2301、2759、3298百万元 [10] - 归母净利润2024 - 2027年分别为255、410、579、748百万元，增长率分别为399.7%、60.9%、41.0%、29.3% [10] 资产负债表 - 资产总计2024 - 2027年分别为5088、5351、5987、6783百万元 [10] - 负债合计2024 - 2027年分别为1165、1058、1178、1305百万元 [10] - 所有者权益合计2024 - 2027年分别为3923、4292、4809、5478百万元 [10] 现金流量表 - 经营活动现金流净额2024 - 2027年分别为402、612、752、913百万元 [10] - 投资活动现金流净额2024 - 2027年分别为-682、-22、13、26百万元 [10] - 筹资活动现金流净额2024 - 2027年分别为-88、-170、-65、-83百万元 [10] 主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润有不同程度增长 [10] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC呈上升趋势 [10] - 偿债能力方面，资产负债率下降，流动比率上升 [10] - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率有相应变化 [10]

东方盛虹 - 控股股东一致行动人盛虹苏州计划6个月内增持公司A股股份，金额不低于5亿元不超过10亿元 [1] - 公司主营业务为石化及化工新材料、涤纶长丝的研发、生产和销售 [1] - 所属行业为石油石化-炼化及贸易-炼油化工 [1] 艾为电子 - 自主研发的超低功耗高压180Vpp压电微泵液冷驱动产品即将量产，填补国内空白 [1] - 公司主营业务为集成电路芯片研发和销售 [1] - 所属行业为电子-半导体-模拟芯片设计 [1] *ST九有 - 收到上海证券交易所终止上市决定，将转入全国中小企业股份转让系统 [2] - 公司主营业务为综合性营销服务和化妆品销售业务 [2] - 所属行业为通信-通信设备-通信终端及配件 [2] 杭州园林 - 拟投资不超过4.5亿元建设智慧生态设计研发总部 [2] - 公司主营业务为风景园林设计服务和工程总承包服务 [2] - 所属行业为建筑装饰-基础建设-园林工程 [3] 天成自控 - 拟投资2000万元设立全资子公司 [3] - 公司主营业务为工程机械与商用车座椅、乘用车座椅、航空座椅的研发设计、生产和销售 [3] - 所属行业为汽车-汽车零部件-车身附件及饰件 [4] 雷迪克 - 拟4000万元受让投资基金份额，将间接持有北方机械20%股权权益 [4][5] - 公司主营业务为汽车轴承的研发、生产和销售 [6] - 所属行业为汽车-汽车零部件-轮胎轮毂 [6] 江波龙 - 全资子公司与Sandisk签署合作备忘录，将推出定制化UFS产品及解决方案 [6] - 公司主营业务为半导体存储应用产品的研发、设计、封装测试、生产制造与销售 [6] - 所属行业为电子-半导体-数字芯片设计 [6] 通达股份 - 董事及高管拟合计减持不超过0.029%公司股份 [6] - 公司主营业务为智慧交通、移动医疗 [7] - 所属行业为电力设备-电网设备-线缆部件及其他 [8] 银轮股份 - 控股子公司朗信电气完成北交所上市辅导验收 [8] - 公司主营业务为热交换器、汽车空调等热管理产品及后处理排气系统相关产品的研发、生产与销售 [8] - 所属行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 [9] 鸿利智汇 - 控股股东获得不超过4500万元股票增持专项贷款 [9] - 公司主营业务为LED半导体封装和LED照明 [10] - 所属行业为电子-光学光电子-LED [11] 丰山集团 - 股东拟合计减持不超过98.3万股公司股份 [11][12] - 公司主营业务为农药原药、制剂及农药中间体的研发、生产和销售 [12] - 所属行业为基础化工-农化制品-农药 [13] 快可电子 - 股东拟减持不超过2%公司股份 [13] - 公司主营业务为光伏接线盒和光伏连接器的研发、生产和销售 [14] - 所属行业为电力设备-光伏设备-光伏电池组件 [15] 中电鑫龙 - 董事拟减持不超过0.81%公司股份 [15] - 公司主营业务为智慧城市业务、智慧用能业务和新能源业务 [16] - 所属行业为计算机-软件开发-垂直应用软件 [17] 迈赫股份 - 股东拟减持不超过1.5%公司股份 [17] - 公司主营业务为基于机器人和物联网技术的高端智能装备系统和智慧物联系统的研发设计、制造集成销售和智慧运维等服务 [17] - 所属行业为机械设备-自动化设备-机器人 [18] 元道通信 - 股东拟减持不超过1.01%公司股份 [18] - 公司主营业务为通信网络维护与优化、通信网络建设在内的通信技术服务 [18] - 所属行业为通信-通信服务-通信工程及服务 [19] 牧原股份 - 发行H股备案申请材料获中国证监会接收 [19] - 公司主营业务为生猪的养殖销售、生猪屠宰 [20] - 所属行业为农林牧渔-养殖业-生猪养殖 [21] 杰创智能 - 中标1123.62万元警械装备采购项目 [21] - 公司主营业务为智慧安全和智慧城市的产品研发和制造，以及总体集成业务 [21] - 所属行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [22] 重庆钢铁 - 与重钢集团签署10.81亿元资产转让合同 [22] - 公司主营业务为生产和销售热轧薄板、中厚板、螺纹钢、线材、钢坯、钢铁副产品及焦炭煤化工制品及水渣等 [22] - 所属行业为钢铁-普钢-板材 [23] 铂科新材 - 股东拟减持不超过1.01%公司股份 [23] - 公司主营业务为金属软磁粉、金属软磁粉芯及芯片电感等磁元件的研发、生产和销售 [23] - 所属行业为有色金属-金属新材料-磁性材料 [24] 智迪科技 - 股东拟减持不超过1%公司股份 [24] - 公司主营业务为键盘、鼠标等计算机外设产品的研发、生产及销售 [24] - 所属行业为计算机-计算机设备-其他计算机设备 [25]

行业趋势与战略方向 - 光伏等"四更"能源(更安全、更环保、更便宜、更便捷)将成为世界能源格局优化的主要力量 [1] - 国家政策(136号文)明确认可清洁能源作为主力电源地位 [3] - 行业向综合能源服务转型，重点发展智能微电网、虚拟电厂、绿电直连等新兴业务 [4] 公司战略与愿景 - 正泰安能战略定位从"C端分布式光伏领导者"升级为"全球综合能源服务领导者" [3] - 未来将以综合能源解决方案与微电网为物理基础，以虚拟电厂VPP与能源即服务EaaS为服务平台 [3] - 构建新能源投资、开发、建设、运管、售电全生命周期的创新模式 [3] 业务布局与成果 - 累计建成超180万座电站，年提供540亿度绿电，减排4320万吨二氧化碳 [3] - 累计发放收益近50亿元，带动农村超20万人就业 [3] - 除农村户用光伏外，拓展城市家庭综合能源解决方案、一带一路及非洲离网系统 [4] - 聚焦乡村/社区/交通场景构建智能微电网解决方案 [4] 生态合作与联盟 - 联合央国企、金融机构、代理商、供应商构建"共创共享共赢"生态 [3] - 成立综合能源服务联盟，搭建跨领域产业链协作平台 [4]

近期，清华大学叉院的ISRLab 和星动纪元首个开源 AIGC生成式机器人大模型 VPP （ Video Prediction Policy ）横空出世，被誉为机器人界的「 Sora 」。 VPP 模型正引领机器人从数字世界迈向物理世界，实现跨越性的进步。 其核心优势在于视频预测策略、高频 执行、跨本体学习以及可靠透明性， 为机器人领域的创新提供了强大动力。 其背后企业星动纪元，凭借自主研发的行业首创关节全直驱仿人五指灵巧手平台 —— 星动 XHAND1这个 模 型训练和验证背后的 " 硬件 密码 " ，为 VPP 模型的真机测试 与落地提供了核心硬件执行载体， 目前 已能 完成超1000个任务。 此外，全直驱驱动方式让灵巧手力量更大， 星动 XHAND1的 最大负载达 25kg ，最大握力达 80N ， 远超 同尺寸的连杆和绳驱方案。 在涉及重物操作或需要较大握力的任务中，星动 XHAND1也 能稳定执行，为 VPP 模型的验证提供了可靠的 高负载操作平台。 未来，星动 XHAND1 将与更多机器人大模型深度协同，实现硬件 - 算法联合迭代升级，不断拓展应用边界。 那么， 星动 XHAND1到底有哪些优势？ ...

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：Llama-Nemotron** - **模型构建思路**：通过神经架构搜索（NAS）和垂直压缩技术优化推理效率，结合知识蒸馏和强化学习提升模型推理能力[14][15][16] - **具体构建过程**： 1. **神经架构搜索阶段**：使用Puzzle框架进行块级局部蒸馏，构建Transformer模块库，通过混合整数规划（MIP）求解器选择最优配置 $$ \text{MIP目标函数：} \min \sum_{i=1}^{n} c_i x_i \quad \text{s.t.} \quad Ax \leq b $$ （其中$c_i$代表模块计算成本，$x_i$为选择变量）[16][17] 2. **FFN融合技术**：识别连续FFN块并替换为更宽的并行层，减少序列深度[19][20] 3. **知识蒸馏与预训练**：使用Llama 3.1-405B-Instruct作为参考模型恢复质量损失[21] 4. **监督微调**：采用带推理轨迹的合成数据训练，构建"推理开关"指令响应机制[22][23] 5. **强化学习**：采用GRPO算法进行14万H100小时的STEM领域训练[24] - **模型评价**：在GPQA-Diamond基准测试中实现57.1%准确率，推理效率较DeepSeek-R1提升30%[15][23][26] 2. **模型名称：VPP（Video Prediction Policy）** - **构建思路**：基于AIGC视频扩散模型开发两阶段学习框架，解决机器人动作预测与执行问题[36][38] - **具体构建过程**： 1. **第一阶段**：视频扩散模型学习预测性视觉表征，提取单步去噪的中间层特征[40] 2. **第二阶段**：通过Video Former和DiT扩散策略生成动作指令，控制频率达50Hz[38][40] 3. **多本体适配**：直接学习不同机器人/人类视频数据，消除动作维度限制[41] - **模型评价**：在Calvin ABC-D测试中任务完成长度达4.33（满分5.0），真机成功率67%[42][44] 模型的回测效果 1. **Llama-Nemotron模型** - GPQA-Diamond准确率：57.1%（5-shot CoT）[53] - MMLU Pro准确率：77.2%（5-shot CoT）[53] - 推理延迟：较基线降低40%[16][20] 2. **VPP模型** - Calvin ABC-D任务长度：4.33/5.0[42] - 真机操作成功率：67%[42] - 预测频率：6-10Hz，控制频率50Hz[40] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：FFN Fusion效率因子** - **构建思路**：通过前馈网络融合技术提升Transformer计算利用率[19][20] - **具体构建**： $$ \text{融合效率}=1-\frac{T_{\text{原始}}}{T_{\text{融合后}}} $$ 其中$T$代表序列计算步骤数，实测提升多GPU环境吞吐量28%[20] 2. **因子名称：视频扩散预测置信度** - **构建思路**：量化单步去噪特征包含的未来信息量[40] - **具体构建**： $$ \text{置信度}=\frac{\|F_{t+1}-F_{\text{pred}}\|}{\|F_{t+1}\|} $$ （$F$为特征向量，实测150ms预测窗口准确率达92%）[40][41] 因子的回测效果 1. **FFN Fusion效率因子** - 计算利用率提升：28%[20] - 跨GPU通信开销降低：35%[20] 2. **视频扩散预测置信度** - 动作预测准确率：92%[40] - 错误率衰减速度：每帧降低15%[41] 注：部分模型（如Mi-BRAG、NetMaster）因缺乏量化构建细节未列入，测试结果均来自原文基准数据集[53][42]

[Table_Main] 行业研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 计算机行业周报 2025 年 05 月 12 日 [Table_Title] 鸿蒙电脑正式亮相，产业链有望受益 ——计算机行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 过去两周(2025.4.28-2025.5.9)市场回顾 1) 过去两周(2025.4.28-2025.5.9)，计算机（申万）指数逐步走出底部 区域，上涨幅度达 4.44%，位居前列。上证指数上涨 1.42%，深证成 指上涨 2.12%，创业板指上涨 3.32%。 2) 细分板块方面，申万二级行业指数：计算机设备(801101.SL)、软件 开发(801104.SL)、IT 服务Ⅱ(801103.SL)涨跌幅分别为 3.60%、 3.43%、6.30%，均呈现上涨趋势。 业绩汇总 1) 华大九天发布《2024 年年度报告》，2024 年，公司实现营业收入 12.22 亿元，同比增长 20.98%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.09 亿元，同比下降 45.46%；实现归属于上市公司股东的扣除非经 常性损益的净利润-0.57 亿元。 2) 博思软件发布《2024 ...

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 报告的核心观点 - 前期受关税等因素影响计算机板块调整充分，近两周行业回暖，2025年4月28日至5月9日计算机（申万）指数涨幅达4.44%位居前列，逐步走出底部区域 [3][19] - 5月8日鸿蒙电脑正式亮相，国产操作系统在PC领域迈出关键一步，应用生态上已有300多个融合生态应用完成适配，预计年底超2000个应用完成适配，设备兼容方面支持超1000款外部设备连接，鸿蒙电脑替代空间广阔，华为鸿蒙产业链有望充分受益，建议关注深度参与华为鸿蒙产业链、经营业绩良好的上市公司 [3][19] 根据相关目录分别进行总结 指数表现 - 2025年4月28日至5月9日计算机（申万）指数上涨4.44%位居前列，上证指数涨1.42%，深证成指涨2.12%，创业板指涨3.32% [1][10] - 申万二级行业指数中计算机设备、软件开发、IT服务Ⅱ涨跌幅分别为3.60%、3.43%、6.30%，均呈上涨趋势 [1][12] - 近两周计算机板块上涨、回调和走平的个股数量分别为273、43和20，纬德信息、狄耐克、天源迪科涨幅分列前三 [12] 重大事件 - OpenAI宣布“OpenAI for Countries”计划，首阶段选10个国家合作，提供数据中心建设等四大核心服务，推广“民主的AI”理念巩固美国AI领导地位 [15] - Mistral AI发布Medium 3模型，性能对标GPT - 4o和Claude 3.7 Sonnet，价格仅为Sonnet的1/8，专为企业设计，支持混合部署，同步推出企业级聊天机器人Le Chat Enterprise [15] - 微软宣布Azure AI Foundry和Copilot Studio支持A2A和MCP协议，并与谷歌合作扩大A2A协议应用，已有超7万企业通过Azure AI Foundry开发智能体等 [15] - OpenAI宣布Instacart CEO Fidji Simo将出任应用部门CEO，负责推动技术落地和商业化 [15] - 清华ISRLab与星动纪元联合开发AIGC机器人大模型VPP获ICML2025 Spotlight，已全部开源，在Calvin ABC - D基准测试中超越先前技术41.5% [15][16] - DeepSeek - Prover - V2推出671B和7B模型，用递归+强化学习提升数学推理能力，创造多项新纪录 [18] - Anthropic发布Claude整合功能，基于MCP协议实现与多种应用无缝连接，新增研究能力 [18] - 苹果与Anthropic合作开发“氛围编程”软件平台，基于Claude Sonnet模型，用于代码编写和测试 [18] 业绩汇总 - 华大九天2024年实现营业收入12.22亿元，同比增长20.98%，净利润1.09亿元，同比下降45.46%，扣除非经常性损益的净利润 - 0.57亿元 [2][18] - 博思软件2024年实现营业收入21.42亿元，同比增长4.79%，净利润3.02亿元，同比下降7.44%，扣除非经常性损益的净利润2.74亿元，同比下降8.95% [2][18] - 中国软件2024年实现营业收入51.98亿元，同比下降22.69%，净利润 - 4.13亿元，扣除非经常性损益的净利润 - 5.77亿元 [2][18] 投资观点 - 计算机板块前期调整充分，近两周回暖，计算机（申万）指数涨幅达4.44%位居前列，逐步走出底部区域 [3][19] - 鸿蒙电脑正式亮相，应用生态和设备兼容情况良好，替代空间广阔，华为鸿蒙产业链有望受益，建议关注相关上市公司 [3][19]

业绩总结 - NRG在2025年第一季度实现调整后EBITDA为11.26亿美元，同比增长约30%[37] - 调整后净收入为5.31亿美元，较去年同期的3.05亿美元增长74%[37] - 调整后每股收益（EPS）为2.68美元，同比增长84%[12] - 预计2025年调整后EBITDA将在37.25亿至39.75亿美元之间[13] - 预计2025年自由现金流（不含增长投资）将在19.75亿至22.25亿美元之间[13] - 2025年调整后的每股收益指导范围为$6.75至$7.75[38] - 2025年第一季度自由现金流为$293百万，较去年增长[42] - 2025年第一季度调整后的EBITDA为1,126百万美元，较2024年同期的870百万美元增长29.4%[141] - 2025年第一季度调整后的净收入为531百万美元，较2024年同期的305百万美元增长74.1%[141] 资本配置与回购计划 - NRG计划在2025年进行至少10亿美元的股票回购，直至实现净债务与调整后EBITDA比率低于3.0倍[10] - NRG的资本配置承诺包括每年7%至9%的股息增长[17] - 预计2025年每股分红为$1.76，未来每年将增加7-9%[63] - 2025年资本配置计划中，预计将进行$10亿的年度股票回购[49] 收购与市场扩张 - NRG收购LS Power的13 GW天然气发电组合和6 GW商业与工业虚拟电厂（VPP），交易总价值为120亿美元，预计在2026年实现每股收益至少增加1.30美元[19] - 收购后，预计2026年调整后每股收益将增加至少18%，即每股$1.30[46] - 收购LS Power后，预计将实现$37亿的债务减少，以维持投资级信用指标[49] 未来展望 - NRG的有机增长计划（2025-2029）目标为7.5亿美元，进展顺利[17] - 预计2025年公司净债务与调整后EBITDA比率约为2.75倍，收购后预计将上升至约3.0倍[57] - NRG在2025至2029年期间计划实现750百万美元的调整后EBITDA有机增长[112] - NRG在德克萨斯州的项目包括415 MW的T.H. Wharton、689 MW的Cedar Bayou 5和443 MW的Greens Bayou 6，预计于2026至2028年间投入使用[108] 用户数据与市场需求 - NRG在PJM市场的合同容量约占50%，客户保留率高达95%[73] - 预计2025年德克萨斯州的基础发电利润为17.1亿美元，电价指导为每兆瓦时47美元[100] - NRG的电力需求增长主要受数据中心、加密货币和工业电气化等因素推动，预计2024至2028年德克萨斯州将增加56 GW的负荷[80] 负面信息与挑战 - NRG的电力市场面临全球供应链和劳动力短缺的挑战，可能影响新建项目的进度[86] - 2025年预计的企业债务为$10,892百万，收购后将增加至$16,789百万[57] 环境与可持续发展 - 2023年CO2e排放减少57%，SO2排放减少59%，NOx排放减少71%[113] - 2025年碳减排目标为50%，计划到2050年实现净零排放[114]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周港股三大指数上涨，南向资金加码美团等低估值龙头，建议关注港股龙头公司；随着财报季来临及海外AI财报验证产业趋势，关注重要模型产品迭代对中国AI及资产投资预期和估值的提升；智能驾驶领域，看好头部主机厂，关注激光雷达和芯片提供商；新股方面，关注沪上阿姨和绿茶集团表现 [1][2][3][4] 公司财报与新闻 - 国新办发布货币政策措施，包括数量型、价格型和结构型三类共十项，加大宏观调控 [7] - 2025年“五一”假期消费市场繁荣，重点零售和餐饮企业销售额同比增6.3%，以旧换新受欢迎，服务消费升温 [8] - 商务部促进“人工智能 + 消费”“IP + 消费”，推动人工智能与商贸流通融合，打造IP消费平台 [9] - 5月8日沪上阿姨在港交所挂牌上市，发行价113.12港元/股，收盘涨40.03%，市值达166.07亿港元 [10] - 5月6日宁德时代H股发行通过港交所主板上市聆讯，募资用于匈牙利项目等，预计交易规模约50亿美元 [11] - 5月9日美团闪购推出“安心闪购”全流程服务保障计划 [12] 港股市场综述 香港市场 - 本周（2025.05.06 - 2025.05.09）恒生指数收盘22867.74点，上涨约1.61% [13] 港股估值与资金流向 - 展示中美科技公司估值对比，涉及阿里巴巴、腾讯等公司的市值和PE [20] - 展示理想汽车、小鹏汽车等公司的市值和PS [22] - 本周港股通4个交易日净买入67.716亿元，年初至今净买入5755.18亿元，为2024年全年的77.35%；南向资金重点加仓美团63.71亿等 [1][25]