Investors clamouring for a budget Tesla just got more intel about it. The EV giant's CEO, Elon Musk, said on Wednesday that Tesla's long-awaited affordable model will resemble the Model Y.Musk was speaking to investors in Tesla's latest earnings call when an analyst asked for more details about the budget-friendly EV Musk has long been touting. "It's just a Model Y. Let the cat out of the bag there. Dancing cat that can talk and sing and dance," Musk said. "That's the cool part."Musk did not give further ...

公司股价表现 - 蔚来汽车(NIO)股价连续两日上涨 周五早盘涨幅达5.6% 此前周四已上涨6% [1] - 股价上涨主要受摩根士丹利报告推动 [1] 摩根士丹利评级分析 - 分析师Tim Hsiao维持"增持"评级 重点看好Onvo L90车型 [3] - Onvo L90为全尺寸三排电动SUV 续航达375英里 预售价27-28万元人民币(约3.76-3.9万美元) [3] - 正式售价可能在8月1日交付前进一步下调 [3] 产品竞争力分析 - Onvo作为蔚来旗下平价品牌 采用"高配低价"策略 对标理想L9但价格接近中型L6级别 [4] - 车型规格优于小鹏G9和小米YU7 但价格相近 [4] 财务表现 - 2020-2023年收入增长三倍 但2023年仅增长15% [6] - 亏损同比扩大4% 年亏损额达33亿美元 [6] - 分析师预计2028年前难以实现盈利 [6] 投资价值评估 - 尽管产品具备竞争力 但收入增速放缓且持续亏损 投资逻辑存在缺陷 [5][6]

公司与小米合作进展 - 公司与小米合作进入新阶段 预计2025年业务量将翻倍 [2] - 合作聚焦智能车险领域 为小米打造全智能数字化车险服务体系 [2] - 合作始于2024年4月小米首款纯电SUV YU7上市 [2] 技术能力与解决方案 - 公司运用AI及大数据分析技术 为小米汽车定制智能车险解决方案 [3] - 公司智能云平台赋能企业客户管理优化车险及汽车服务产品 [4] 公司背景与市场地位 - 公司成立于2007年 专注中国汽车服务及车险领域 [4] - 中国最大乘用车市场中的云端车险服务领导者 [4] - 电动车B2B车险及汽车服务市场份额第一 [4] - 平台连接全国服务商 覆盖数万家独立供应商资源 [4] 业务模式 - 云端平台连接车主与多样化汽车服务及保险选项 [4] - 通过销售合作伙伴网络实现全国覆盖 [4] - 单一应用集成多场景高品质汽车服务 [4]

报告行业投资评级 - 对宁德时代A/H股维持买入评级 [1][4] 报告的核心观点 - 小米YU7正式发布，搭载宁德时代电池，有望推动宁德时代产品结构改善，缓解低价LFP电池渗透的逆风 [1][2] - 预计2025年下半年随着新车型推出，宁德时代麒麟电池渗透率将恢复增长，小米已成为其最大高端电池客户，预计2025E/2026E宁德时代将向小米供应31GWh/56GWh电池，占总销量的5%/7%，同比增长约200%/80%，其中约40%为麒麟电池 [2][3] - 预计国内电动汽车电池市场将出现周期性复苏，宁德时代混合单位GP将从2025E的152元/kWh提高到2030E的169元/kWh，2025 - 27E的盈利预测比Visible Alpha共识数据高5%/14%/11%，维持宁德时代A股目标价323元，H股目标价343港元 [20] - 作为全球能源转型的关键推动者和受益者，宁德时代有望持续增长，预计2024 - 2030E的EPS复合年增长率为25%，基于1年远期市盈率，其A/H股估值具有吸引力 [38] 根据相关目录分别进行总结 关键数据 - 市值1.2万亿元/1607亿美元，企业价值8818亿元/1230亿美元，3个月平均日交易量54亿元/7.463亿美元 [5] - 预计2024 - 2027E营收分别为3620.126亿元、4359.161亿元、5324.321亿元、5885.067亿元，EBITDA分别为774.85亿元、972.839亿元、1221.275亿元、1429.759亿元，EPS分别为11.58元、14.88元、19.70元、22.49元 [5] 比率与估值 - 预计2024 - 2027E的P/E分别为17.4倍、17.0倍、12.8倍、11.2倍，P/B分别为3.6倍、3.6倍、3.2倍、2.8倍，股息收益率分别为2.9%、3.1%、4.2%、5.0% [5] 增长与利润率 - 预计2024 - 2027E总营收增长率分别为 - 9.7%、20.4%、22.1%、10.5%，EBITDA增长率分别为16.0%、25.6%、25.5%、17.1%，EPS增长率分别为15.1%、28.5%、32.4%、14.2% [13] 价格表现 - 截至2025年6月26日收盘，宁德时代A股较沪深300指数3个月、6个月、12个月的绝对涨幅分别为 - 1.6%、 - 3.2%、36.3%，相对涨幅分别为 - 2.3%、 - 2.2%、20.2% [15][16] 投资论点与价格目标 - 宁德时代作为全球能源转型的关键推动者和受益者，有望持续增长，预计2024 - 2030E的EPS复合年增长率为25%，基于1年远期市盈率，其A/H股估值具有吸引力 [38] - 股价催化剂包括积极的季度收益、高利润率海外业务的强劲销量增长迹象、供应紧张导致的周期性复苏 [39] 价格目标风险与方法 - 宁德时代A股12个月目标价323元，通过近期和长期估值的平均值得出；H股12个月目标价343港元，反映了4%的H/A折价 [40] GS因子分析 - 高盛因子分析通过将关键属性与市场和行业同行进行比较，为股票提供投资背景，包括增长、财务回报、倍数和综合四个关键属性 [44] 并购排名 - 宁德时代的并购排名为3，代表被收购的可能性较低（0% - 15%） [5] 投资评级、覆盖范围和相关定义 - 分析师将股票推荐为买入或卖出，纳入各地区投资名单，未被指定为买入或卖出的股票被视为中性 [61] - 总回报潜力是当前股价与目标价格之间的差异，包括所有已支付或预期的股息 [62]

小米YU7上市表现 - 小米新电动SUV YU7在发布一小时内获得近30万订单，直接对标特斯拉Model Y [1] - YU7中国定价3.5万美元，较Model Y的3.676万美元起售价更具价格优势 [1] - 小米CEO雷军公开表示将与特斯拉正面竞争，强调产品力和本土市场热情 [2] 小米的竞争策略与优势 - 小米构建集成化数字生态系统，将汽车视为联网设备终端，契合中国数字经济特点 [4] - 全球超6亿小米智能设备用户基础，可能形成比传统车企更强的客户黏性 [5] - 首款车型SU7获行业好评，被评价"不像初入车企的产品"，展现技术实力 [5] 特斯拉在华困境 - 2025年1-5月特斯拉中国纯电车型销量同比下滑18%，同期比亚迪全球销量超特斯拉29.1万辆 [9] - 比亚迪2024年全球营收1070亿美元超越特斯拉的977亿美元 [9] - 4月比亚迪在欧洲市场首次以7,230辆销量超越特斯拉的7,165辆 [10] 产品与运营挑战 - 分析师指出Model Y车型老化问题突出，但特斯拉暂无全新换代计划 [10] - 制造副总裁Omead Afshar和Optimus项目负责人Milan Kovac相继离职，反映内部压力 [11] - 特斯拉软件创新优势被削弱，缺乏符合中国市场的本地化数字生态整合 [13][14] 行业竞争格局 - 行业分析师认为小米是特斯拉迄今最大威胁，其竞争力可能影响全球市场 [3] - 中国市场价格战激烈，竞争对手在规格和电池性能上快速追赶 [10] - 特斯拉仍保有电动车先驱声誉，但需应对日益复杂的竞争环境 [12][13]

报告行业投资评级 - 对小米集团（1810.HK）的投资评级为“买入” [1] 报告的核心观点 - 小米发布的YU7订单量远超预期，将巩固其在中国高端汽车市场的领导地位 [1] - 小米发布AI眼镜等新产品，拓展了生态系统边界 [16] - 预计小米2025 - 2027年电动汽车交付量和收入增长，集团调整后净利润提升，目标价上调至69港元 [18][19] 根据相关目录分别进行总结 关键数据 - 小米集团市值1.5万亿港元（1879亿美元），企业价值1.3万亿港元（1607亿美元），3个月平均每日交易量116亿港元（15亿美元） [4] - 预计2024 - 2027年营收分别为3659.064亿、4810.849亿、6245.834亿、7464.39亿元人民币，EBITDA分别为308.212亿、529.39亿、744.774亿、921.22亿元人民币 [4] 产品分析 YU7汽车 - 6月26日发布，开售3分钟订单达20万（确认12.2万+），1小时达28.9万，远超预期 [1] - 标准、Pro、Max版本零售价分别为25.35万、27.99万、32.99万元人民币，有竞争力 [2] - 核心优势包括长续航、高性能电机、先进电子架构、智能座舱和辅助驾驶等 [29][32][35] 智能手机和AIoT产品 - MIX Flip 2外观、硬件和体验升级，预计扩大折叠手机市场份额 [59] - 发布Redmi K80 Ultra、Xiaomi Pad 7S Pro等多款产品，各有亮点 [65] AI眼镜 - 6月25日发布，重40克，续航8.6小时，有软件集成优势 [66][73] - 标准版本1999元，预计2025年出货20万台 [73] 产能与盈利预测 产能 - 现有产能稳定，新产能建设推进，预计满足需求 [47][49] 盈利 - 上调2025 - 2027年电动汽车交付量和收入预测，集团调整后净利润提升 [18] - 预计2024 - 2027年营收和净利润复合年增长率分别为27%、40% [18] 目标价 - 基于SOTP估值，12个月目标价从65港元上调至69港元 [19]

小米YU7发布 - 小米汽车首款SUV车型YU7标准版售价25.35万元，比Model Y便宜1万元，Pro版27.99万元，MAX版32.99万元，全系超长续航，标准版续航835km [6] - YU7发布后3分钟大定突破20万台，1小时后大定达28.9万台 [2] - 小米集团美股ADR一度涨超10%，最终收涨9.85%，同时刺激恒指期货上扬 [2] - 小米同时发布AI眼镜、SU7 Ultra纽北限量版等产品，并宣布未来5年（2026-2030年）研发投入预计2000亿元 [6] 标普500指数表现 - 标普500指数上涨0.8%至6,141.02点，本周累计涨幅2.9%，距离历史高点6,147.43仅差数点 [8] - 纳斯达克综合指数上涨0.97%至20,167.91点，接近历史纪录 [8] - 道琼斯工业平均指数上涨404.41点（0.94%）至43,386.84点 [8] - 标普500指数从年内低点反弹幅度已超27%，2025年迄今涨幅超4% [8] - 科技股是核心推动力：Nvidia上涨0.5%创新高，Meta涨超2%，Alphabet涨1.7%，Nvidia自4月低点已飙升近80% [8] 市场驱动因素 - 白宫发言人暗示关税协议可能延后，缓解市场担忧 [8] - 强劲企业盈利、稳定就业市场和AI主题重新升温支撑反弹 [8] - 中东局势缓解：以色列和伊朗停火协议维持，原油价格本周大幅下跌 [9] - 美国上周首次申领失业救济人数23.6万人，低于预期的24.4万人 [9] 美元走势 - 美元指数一度跌破97关口 [11] - 特朗普表示已将下任美联储主席候选人缩小至3-4人，引发市场对货币政策不确定性的担忧 [12] - 瑞银报告称美元指数跌至三年低点，预计未来12个月将进一步走弱 [12] - 摩根大通认为美国经济衰退可能性为40%，看跌美元但看好美股 [12][13] 资金流向 - 野村证券预计未来一个月可能有逾1000亿美元资金涌入美股，为近年来最大规模潜在流入之一 [13]

产品发布与定价策略 - 小米推出豪华电动SUV YU7，起售价253500元（35322美元），比特斯拉Model Y在中国的起售价263500元低10000元 [1] - 此前花旗报告预计YU7定价在250000元至320000元（34800至44590美元）之间 [2] - 公司去年推出的SU7轿车定价也低于特斯拉Model 3 [2] 产品性能与配置 - YU7在多项指标上超越特斯拉Model Y，但在驾驶辅助方面稍逊 [3] - YU7配备驾驶辅助软件，最高版本采用英伟达Thor芯片驱动 [3] 销售预期与市场策略 - 花旗预测YU7月销量约30000辆，年销量有望达到300000至360000辆 [2] - 预售于周四晚10点开始，预计1至5周内交付 [3]

1Q25业绩表现 - 1Q25公司总营收1113亿元（YoY +47%），经调整净利润107亿元（YoY +65%），毛利率22 8%（YoY +0 5pct），均创单季度历史新高 [1] - 营业费用率13 9%（YoY -2 2pct），降本增效成效显著 [1] - 分业务营收占比：智能手机46%、IoT与生活消费产品29%、互联网服务8%、智能电动汽车及AI等创新业务17% [1] 智能手机业务 - 1Q25智能手机业务营收506亿元（YoY +8 9%），毛利率12 4%（YoY -2 4pct） [1] - 智能手机出货量4180万部（YoY +3 0%），平均单价1211元（YoY +5 8%），呈现量价齐升 [1] IoT与生活消费产品业务 - 1Q25 IoT业务营收323亿元（YoY +59%），毛利率25 2%（YoY +5 4pct），收入毛利双创新高 [2] - 智能大家电收入同比增长114%，空调/冰箱/洗衣机出货量分别增长65%/65%/100% [2] - 平板出货量同比增长56%，全球出货量首次进入前三 [2] 互联网服务业务 - 1Q25互联网服务营收91亿元（YoY +13%），毛利率76 9%（YoY +2 7pct） [2] 智能电动汽车及AI创新业务 - 1Q25智能电动汽车及AI业务营收186亿元，毛利率23 2%，其中智能电动汽车营收181亿元，ASP 23 8万元 [2] - 业务亏损收窄至5亿元 [2] - Xiaomi SU7系列累计交付25 8万台，1Q25交付新车7 6万辆 [2] - 已开业235家汽车销售门店，5月推出豪华SUV车型Xiaomi YU7 [2] 研发与技术布局 - 1Q25研发费用67亿元（YoY +30%） [3] - 发布自研旗舰处理器玄戒O1及搭载该芯片的Xiaomi 15S Pro/Xiaomi Pad 7Ultra [3] - 推出首款长续航4G手表芯片玄戒T1，集成自研4G基带 [3] 未来展望 - 智能手机高端化全球化策略持续见效，智能大家电保持高速增长 [3] - 智能电动汽车产能扩充，人车家全生态协同效应显现 [3] - 上调2025-2027年归母净利润预测至362/464/660亿元（原预测316/424/608亿元） [3]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 1Q25公司营收利润创历史新高，毛利率同比提升，各业务营收占比分别为智能手机46%、IoT与生活消费产品29%、互联网服务8%、智能电动汽车及AI等创新业务17%，营业费用率下降 [1] - 1Q25智能手机量价齐升，智能大家电出货量高速增长，互联网服务业务营收和毛利率双升 [2] - 1Q25智能电动汽车及AI等创新业务亏损收窄，交付新车数量可观，持续布局销售服务网络，发布多款自研芯片，研发费用增加 [3] - 上调盈利预测，看好公司人车家全生态布局协同及海外市场拓展带来的业绩增长 [4] 各业务情况总结 智能手机业务 - 1Q25营收506亿元，同比增长8.9%，毛利率12.4%，同比下降2.4pct，出货量4180万部，同比增长3.0%，平均单价1211元，同比增长5.8% [2] IoT与生活消费产品业务 - 1Q25营收323亿元，同比增长59%，毛利率25.2%，同比提升5.4pct，智能大家电收入同比增长114%，空调、冰箱、洗衣机出货量分别同比增长65%、65%、100%，平板出货量同比增长56%，全球出货量首次排名前三 [2] 互联网服务业务 - 1Q25营收91亿元，同比增长13%，毛利率76.9%，同比提升2.7pct [2] 智能电动汽车及AI等创新业务 - 1Q25营收186亿元，毛利率23.2%，智能电动汽车营收181亿元，ASP 23.8万元，亏损5亿元，持续收窄，Xiaomi SU7系列交付新车7.6万辆，累计交付量超25.8万台，5月Xiaomi YU7正式亮相，截至3月31日已开业235家汽车销售门店，发布首款自研SoC及多款芯片，1Q25研发费用67亿元，同比增长30% [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|270,970|365,906|484,168|611,037|721,950| |(+/-%)|-3.2%|35.0%|32.3%|26.2%|18.2%| |归母净利润(百万元)|17,475|23,658|36,220|46,356|66,012| |(+/-%)|606.3%|35.4%|53.1%|28.0%|42.4%| |每股收益（元）|0.67|0.91|1.40|1.79|2.54| |EBIT Margin|4.3%|5.1%|8.1%|8.4%|10.4%| |净资产收益率（ROE）|10.7%|12.5%|16.1%|17.1%|19.6%| |市盈率（PE）|70.5|52.1|34.0|26.6|18.7| |EV/EBITDA|90.2|61.1|33.5|26.8|19.4| |市净率（PB）|7.51|6.53|5.48|4.54|3.65|[5] 资产负债表、利润表、现金流量表预测（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |现金及现金等价物|33,631|33,661|38,693|40,241|70,721| |应收款项|32,179|43,689|55,939|75,641|90,644| |存货净额|44,423|62,510|80,086|100,776|117,468| |流动资产合计|199,053|225,709|252,327|297,352|361,685| |固定资产|13,721|18,088|22,648|27,318|32,034| |资产总计|324,247|403,155|453,086|531,555|624,368| |短期借款及交易性金融负债|6,183|13,327|27,270|16,709|9,819| |应付款项|65,585|104,204|102,852|129,423|150,861| |流动负债合计|115,588|175,385|190,512|222,274|248,791| |长期借款及应付债券|21,674|17,276|17,276|17,276|17,276| |负债合计|159,986|213,950|227,786|260,059|287,088| |少数股东权益|266|467|342|182|-47| |股东权益|163,995|188,738|224,958|271,314|337,326| |营业收入|270,970|365,906|484,168|611,037|721,950| |营业成本|213,494|289,346|376,193|473,107|551,414| |销售费用|19,227|25,390|29,527|38,148|42,845| |管理费用及研发费用|26,659|32,344|39,445|48,328|52,405| |财务费用|2,002|3,624|2,580|2,730|2,781| |营业利润|16,491|27,076|43,709|56,224|80,297| |利润总额|22,011|28,127|44,229|56,606|80,609| |所得税费用|4,537|4,548|8,134|10,410|14,825| |归属于母公司净利润|17,475|23,658|36,220|46,356|66,012| |净利润|17,475|23,658|36,220|46,356|66,012| |资产减值准备|0|0|0|0|0| |折旧摊销|4,836|6,318|7,287|7,501|7,792| |经营活动现金流|52,060|50,102|12,129|54,469|75,086| |投资活动现金流|-40,082|-48,530|-21,039|-42,361|-37,717| |融资活动现金流|-5,954|-1,542|13,942|-10,560|-6,890| |现金净变动|6,024|30|5,032|1,548|30,480|[27]