专题：聚焦2025年第二季度美股财报 新浪科技讯 7月24日上午消息，Alphabet（谷歌母公司）发布2025财年第二季度财报：营收为964.28亿 美元，与上年同期的847.42亿美元相比增长14%，不计入汇率变动的影响为同比增长13%；按照美国通 用会计准则，净利润为281.96亿美元，与上年同期的236.19亿美元相比增长19%。 详见：谷歌母公司Alphabet第二季度营收964.28亿美元 净利润同比增长19% 财报发布后，Alphabet公司CEO桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai），CFO阿纳特·阿什肯纳齐（Anat Ashkenazi）和首席品牌官菲利普·辛德勒（Philipp Schindler）召开了分析师电话会议，回答了相关业务 的问题。 以下是分析师电话会议回答摘要： 高盛分析师Eric Sheridan：第一个问题请问桑达尔，公司思考产品和平台演进的过程中，如何看待消费 者行为变化的影响？投资者应如何从流量和变现的角度评估这些变化？因为我们考虑到点击量和点击变 现的长期动态，未来三到五年可能会大不相同。菲利普，关于YouTube的发展，您刚才提到了订阅模 式。我很好奇您如何 ...

财务表现 - 第二季度总营收同比增长14%至964亿美元 稀释后每股收益增至231美元 两项指标均超华尔街预期 [1] - YouTube广告收入同比增长13%至98亿美元 被CEO称为"强劲表现" [1] 资本开支与AI投入 - 公司将资本支出目标上调至850亿美元 主要用于建设AI相关服务 [2] - 管理层对AI发展机遇表示乐观 但部分投资者担忧科技公司军备竞赛式投入 [2] 市场份额与用户数据 - YouTube在美国电视屏幕观看时长占比达128%创历史新高 领先第二名迪士尼28个百分点 [3] - YouTube TV付费用户突破800万 但2025年Q1因涨价流失50万用户 [4] - YouTube Music和YouTube Premium合计全球订阅用户达125亿 [5] 业务多元化 - 订阅服务为YouTube和母公司提供广告市场波动外的收入替代方案 [5]

并购交易核心条款 - 腾讯音乐拟以12.6亿美元现金加不超过5.1986%的A类普通股收购喜马拉雅 [1] - 喜马拉雅创始股东可获不超过0.37%的A类普通股激励 [1] 长音频行业竞争格局 - 行业早期由喜马拉雅、蜻蜓FM、荔枝FM完成用户教育，后腾讯、字节等互联网巨头入场 [3] - 喜马拉雅2023年经调整净利润2.24亿元，2024年突破5亿元，连续9季度盈利 [3] - 2023年底全场景月活用户达3.03亿，内容覆盖459个品类共4.88亿条音频，总时长超36亿分钟 [7] - 拥有520万本有声书累计播放8170亿次，与220家出版社及150家网文平台合作 [7] 商业模式转型动因 - 音乐流媒体面临版权成本高企（Spotify需支付70%收入给版权方）、用户增长触顶的困境 [6] - 短视频平台如快手音乐2023年产生3864亿次爆款歌曲播放，挤压传统音乐公司空间 [6] - 横向延伸至长音频成为突破盈利天花板的关键路径 [6] 内容生态与创作者体系 - 实施"PGC+PUGC+UGC"战略，2023年活跃创作者达290万，培育出头陀渊讲故事等头部IP [8] - AIGC内容占比达6.6%（2.4亿分钟），月活用户渗透率14.8%，建立535种合成音色库 [14] 场景化变现探索 - 车载场景覆盖98%网联车型，用户日均收听95分钟，与80+车企合作开发AI个性化推荐 [9] - 智能座舱集成AI Agent功能，实现场景化内容匹配与语音互动 [11] AI技术布局 - 自研"珠峰AI音频多模态大模型"及"小雅""波波"智能助手，支持情感输出、语种互译等功能 [12] - AI搜索功能7日访问留存率突破15%，显著提升用户黏性 [12] 战略协同效应 - 并购将串联"耳朵经济"场景，通过技术联合抬高行业上限 [7] - 喜马拉雅的长音频库与腾讯音乐的流量优势形成互补 [3][7]

全球录制音乐市场 - 2024年全球录制音乐市场总收入达296亿美元，创历史新高 [1] - 流媒体收入首次突破200亿美元，成为主要增长驱动力 [1] AI音乐欺诈案件 - 美国北卡罗来纳州男子Michael Smith利用AI生成数十万首歌曲，通过伪造播放量非法获利千万美元 [3][4] - 采用自动账户（肉鸡）和VPN模拟全球流量，单日最高伪造66万次播放，年收入超120万美元 [5] - 案件涉及Amazon Music、Spotify等主流平台，持续时间从2017年至2024年 [4] - 丹麦类似案件：53岁男子通过篡改他人作品获利200万丹麦克朗（约209万元人民币），被判刑1年半 [11][12] 欺诈手法演变 - 传统手段依赖少量曲目高频率播放，易被平台检测 [8] - AI技术使欺诈升级：批量生成数百万首低播放量（单首几千次）歌曲，分散风险且难以追踪 [8] - 使用相似歌曲名和艺术家名称混淆视听，规避审查 [6] 平台应对措施 - Deezer平台18%上传内容为AI生成，1月推出检测工具但效果有限 [9][15] - Spotify未公开部署AI识别工具，仅表态禁止模仿真人艺术家的AI作品 [16] - Apple Music、Amazon Music等主流平台未公开应对策略 [17] 行业影响与挑战 - AI生成音乐导致版权收入被窃取，挤压合法创作者收益 [3][13] - 法律真空：缺乏对AI生成歌曲传播的明确监管框架 [17] - 技术防御滞后：Deezer检测工具无法有效遏制AI欺诈 [15] 数据统计 - Deezer每日新增2万首AI生成歌曲，占比从1月10%升至2月18% [15] - 丹麦案例中，欺诈者曾位列该国流媒体收入第46位作曲家 [12]

纪要涉及的公司 Alphabet旗下的YouTube 纪要提到的核心观点和论据 1. **YouTube业务飞轮及优先事项** - **核心观点**：YouTube业务围绕创作者、观众和货币化三个相互关联的部分构成飞轮，这是保持产品发展势头的关键优先事项[6][7][8] - **论据**：创作者是YouTube充满活力的创作者经济生态系统的核心，他们推动娱乐和文化发展；观众通过各种创新格式与创作者连接；货币化通过AVOD和SVOD业务驱动飞轮循环，吸引新创作者和更多观众[5][6][7][8] 2. **CTV观看情况** - **核心观点**：YouTube是连接电视（CTV）上最大的观看平台，CTV是人们观看YouTube的主要方式，是重要的增长领域[9][10][11] - **论据**：多年来通过产品创新、与设备制造商合作等投入，使YouTube在CTV上的观看体验一流；过去几年在美国CTV上是头号流媒体，最近几个月在流媒体、广播和有线电视综合排名中是头号分销商；全球CTV上每月有超过十亿小时的观看时间，在美国CTV已成为人们观看YouTube的主要方式[9][10] 3. **Shorts观看趋势及增长驱动因素** - **核心观点**：Shorts观看量同比增长20%，具有强劲的增长势头，是受观众欢迎的格式[13] - **论据**：对于年轻观众，观看视频越来越具有参与性，Shorts使他们易于参与创作过程；Shorts是YouTube上创造力的入口，许多大创作者从Shorts创作者起步，70%上传到YouTube的频道会上传Shorts[14][15][16] 4. **Podcast业务机会及驱动因素** - **核心观点**：YouTube的Podcast业务取得成功，有很大发展机会[17] - **论据**：每月有超过十亿用户在YouTube上消费Podcast；观众不仅想收听，还想观看Podcast，视频对Podcast很重要；YouTube帮助Podcasters扩大受众，在主应用和音乐应用中投资Podcast收听或观看体验，形成了类似创作者的生态系统[17][18][19][20] 5. **创作者竞争及留存策略** - **核心观点**：YouTube在创作者竞争中具有优势，创作者将YouTube视为家园[22][23][25] - **论据**：创作者认为YouTube是他们所有机会的来源，如最大创作者Mr. Beast将YouTube列为成功的首要支柱；YouTube通过帮助创作者建立受众和社区、提供货币化机会来留住创作者，2021 - 2023年向创作者、合作伙伴支付超过70亿美元，过去十年支付金额逐年增长[22][23][24] 6. **多模态生成式AI对业务的影响** - **核心观点**：AI对YouTube业务有积极影响，将推动创造力和产品体验提升[26][32][33] - **论据**：YouTube多年来一直在投资AI，如推荐系统、内容政策执行等；新的应用领域包括创作（如DreamScreen）、扩大受众分布（如多轨音频翻译）和改进推荐（如使用Gemini），AI将赋能人类创造力，带来创造力和讲故事的复兴[27][28][29][32][33] 7. **Shorts货币化情况** - **核心观点**：Shorts货币化取得进展，有增长潜力[34][36] - **论据**：截至2025年第一季度，Shorts参与观看量增长20%；Shorts平均有更多广告机会，通过AI投资合适的广告产品（如将现有创意转化为Shorts格式、更好的定位）来提高货币化；在一些国家，Shorts每观看小时的收入（RPH）已与传统流媒体相当，部分地区领先[34][35][36] 8. **广告业务进展** - **核心观点**：YouTube广告业务在推动绩效广告方面取得进展，为广告商提供多样化解决方案[38] - **论据**：最近结果显示，YouTube广告同比增长10%，由直接响应驱动；提供多种广告格式和创新，如品牌赞助套餐、使用QR码或可购物连接电视、暂停广告等，以满足不同广告商需求[38][39][40][42] 9. **AI在广告中的应用** - **核心观点**：AI在广告创作和定位方面发挥重要作用，提高效率和效果[44][45][46] - **论据**：AI使广告创作过程更简单高效，能将创意概念转化为不同格式和平台；在广告定位方面，通过投资AI的需求生成（demand gen）活动，成本每美元同比提高26%[44][45][46] 10. **广告负载与用户体验** - **核心观点**：在不损害用户体验的前提下，有增加广告负载的空间[47][48][49] - **论据**：以用户体验为首要原则，如在连接电视上采用更深的广告插播（pods）、减少中断的方式，既增加了每小时广告数量，又提高了用户满意度[47][48][49] 11. **YouTube TV业务发展** - **核心观点**：YouTube TV通过产品和功能创新实现增长，未来有望成为最大的付费电视提供商[52][54][56] - **论据**：YouTube TV起源于重塑传统电视体验，目前有超过800万订阅者；通过投资多视图、关键播放等功能，满足用户对更多选择的需求，产品和功能创新比特定频道阵容更重要[53][54][55][56] 12. **周日票和体育版权业务** - **核心观点**：周日票和新的NFL比赛合作将以独特的YouTube方式进行，注重产品创新和创作者生态系统整合[62][63][64] - **论据**：新的NFL比赛将在全球数十亿用户面前免费提供，通过多视图等技术创新提升观看体验；创作者生态系统是YouTube体育观看的独特优势，如与创作者合作的“一起观看”模式能增加观看量，巴西的足球比赛合作取得良好效果[63][64][66] 13. **订阅业务发展** - **核心观点**：YouTube的订阅业务包括Prime Time Channels、YouTube Music和Premium等，通过创新和提供用户价值实现增长[70][71][75][76] - **论据**：Prime Time Channels有45个频道，是满足不同视频使用场景的新业务，周日票是其重要组成部分；YouTube Music和Premium有2500万订阅者，通过提供用户选择（如广告免费、离线、高质量音频等功能）和创新（如推出Premium Light）来吸引用户，优质用户对创作者生态系统和业务贡献更大[70][71][75][76][77][78] 14. **业务财务和回报管理** - **核心观点**：从财务和回报角度管理业务，注重长期投资、收入增长、毛利率提升和运营成本控制[79][80][81] - **论据**：对CTV、Podcast、Shorts、AI等领域进行长期投资；2024年第三季度YouTube总收入超过500亿美元，高于2023年的400亿美元，通过AVOD、SVOD、购物、频道会员等多种方式增长收入；调整Shorts的收入分成以提高毛利率；控制运营费用，如适度控制员工增长、供应商成本，利用AI提高效率[79][80][81] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 部分发言涉及前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异，相关风险因素可参考Alphabet的10 - K和10 - Q表格文件[1][2] - 对于提供更便宜、更精简的频道捆绑包，目前暂无明确说法，但会持续关注频道组合和用户反馈，更注重产品体验和功能[57][58][59] - 对于与其他体育联盟合作的可能性，会专注于现有合作的成功，通过是否能服务粉丝、带来技术创新和整合创作者生态系统等标准来评估新机会[68] - 新的NFL比赛是一次尝试，YouTube会从中学习，继续推动创造力、娱乐和文化的边界[69]

行业竞争格局 - 腾讯音乐与网易云音乐是中国在线音乐市场的双巨头，腾讯音乐凭借QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐等产品矩阵长期占据行业领先地位 [3] - 网易云音乐在付费订阅渗透率（约15%）上反超腾讯音乐（约8%），反映两者商业模式与用户运营逻辑的差异 [5] - 版权开放后，双方曲库重合度升至80%以上，用户迁移成本大幅降低 [12] 商业模式与用户运营 - 网易云音乐通过强化社区属性（歌单共创、乐评互动等）将用户转化为"情感共同体"，提升付费意愿 [7] - 腾讯音乐依赖广告、直播打赏等流量变现模式，用户使用时长中超过40%流向直播及社交娱乐业务 [8] - 网易云音乐原创歌曲播放占比达45%，显著高于腾讯音乐的22% [13] 版权与内容生态 - 腾讯音乐曾拥有覆盖90%以上流行音乐的版权库，但独家版权政策使其失去核心竞争优势 [11] - 网易云音乐通过"石头计划""星辰集"等扶持计划孵化现象级音乐人，形成全链条内容支持 [13] - 腾讯音乐的"腾讯音乐人计划"吸引超30万独立音乐人入驻，但爆款作品寥寥 [13] 社交功能与用户粘性 - 网易云音乐35%的日活用户参与过UGC内容创作，形成高活跃度社区 [18] - 腾讯音乐用户评论互动率仅为网易云音乐的1/3，社交功能薄弱导致用户粘性下滑 [19] - 2023年腾讯音乐用户次日留存率较2021年下降12%，而网易云同期增长7% [20] 全球化布局 - 腾讯音乐海外产品Joox在东南亚市场份额不足5%，面临Spotify、YouTube Music挤压 [22] - 网易云音乐通过"寻光计划"推动国风音乐出海，而腾讯音乐仍停留在版权转售模式 [23] - 地缘政治风险加剧，腾讯音乐的出海窗口期正在关闭 [24] 战略挑战与转型 - 腾讯音乐面临付费订阅渗透率被反超、独家版权护城河瓦解、原创内容孵化乏力等多重挑战 [3] - 公司曾尝试通过投资唱片公司、并购直播平台延伸产业链，但业务协同性不足 [14] - 行业竞争终局将属于生态创造者而非资源垄断者 [24]