会议主要讨论的核心内容 - 公司概况:公司成立于1991年,是亚太区领先的科技产品渠道开发和技术方案集成服务商,在9个国家拥有87个分支机构,有5万多个渠道合作伙伴[1][2][3] - 公司业务发展:公司营业额从2002年上市以来一直稳健增长,2022年达到739亿港币,平均增长速度24%,是行业内的龙头企业[2][3] - 公司创始人及管理团队:公司创始人李嘉宁先生是清华毕业的电子工程师,在社会上担任多项公职[2] - 公司在全球IT分销市场的地位:公司是全球前15大分销商之一,市场份额达64%,年收入达3000-5000亿港币[3] - 公司的商业模式:连接上下游,为科技厂商提供支持服务,为渠道合作伙伴提供覆盖和服务[4][5] - 公司的核心竞争力:资金实力雄厚、物流配送能力强、覆盖能力广泛、工程师团队专业[6][7] - 公司的最新发展:与星链等新兴企业合作,在AI领域全面布局,与国内外主流厂商保持深度合作[7][8] - 公司的财务表现:2022年营业收入739亿港币,同比增长12%,净利润9.21亿港币,股息率5.6%-7%[9][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 近期AIPC和AI服务器市场需求旺盛,对公司业务和财务有什么影响?[11][12] **公司高管回答** - 海外AI服务器需求增长超过100%,国内也有较大增长,是公司业绩增长的重要驱动力[12][13] - 国产GPU厂商如海光、昆仑等也有较快增长,公司与之保持良好合作[13][14] - 公司在AI领域布局全面,有望在未来为公司带来较大贡献[14][15] 问题2 **投资者提问** 公司对不同渠道合作伙伴的折扣和账期政策有何差异?[14] **公司高管回答** - 消费类电子产品给予7-21天账期,周转速度快 - 项目类增值业务给予30-90天账期,周期较长[14][15] - 公司引入银行、保理公司等金融服务,帮助合作伙伴缓解资金压力[15] 问题3 **投资者提问** 汇率波动对公司利润有何影响,未来趋势如何?[29][30] **公司高管回答** - 去年汇率波动对公司利润有一定负面影响,公司采取对冲措施尽量减小影响[30] - 今年汇率预计将趋于稳定,对公司利润的影响将小于去年[30][31]

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司是中国最大的办公IT订阅式服务商,主要面向中国中小企业提供办公IT硬件、软件和服务 [1][2][3] - 公司通过订阅服务模式,为企业提供灵活、可靠的一站式办公IT解决方案,帮助企业专注主营业务 [4][5] - 公司拥有自主知识产权的再制造技术,能够延长设备使用寿命,提升使用效率 [5][6][7] - 公司建立了全国性的网格化销售和服务网络,能够为客户提供快速、优质的IT服务 [13][14][15] 市场空间和发展战略 - 公司目标客户为50-2000人规模的中小企业,目前已覆盖28个城市,有150万家潜在客户 [9][10] - 公司未来10年计划进一步提升客户数量和渗透率,实现市场份额达到30%的目标 [10] - 公司正在布局AI和IPC业务,以提升产品和服务能力,为客户提供更多增值服务 [19][20][21][22] 财务表现 - 2022年公司收入有所下滑,主要是由于老客户受经济环境影响选择更低端设备 [34][35] - 公司新客户增长保持稳定,预计未来收入可以保持25%-30%的增长 [34][35] - 公司财务费用有下降趋势,负债率维持在较健康水平,不考虑大幅降低负债 [35][36][37] - 公司预计2023年台数增长接近30%,收入增速略低于此,利润率有望提升 [39][40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 如何维护现有客户,提高客户留存率? [25] **公司回答** 1) 提供优质的客户服务是关键,公司积累了大量服务经验,能够高效解决客户IT需求 [26][27] 2) 公司通过网格化的销售和服务网络,能够快速响应客户需求,提升客户满意度 [27] 3) 公司不断拓展业务范围,为客户提供更多增值服务,增强客户粘性 [27] 问题2 **投资人提问** 公司在目标市场的定位和竞争格局如何? [28] **公司回答** 1) 公司在细分市场中处于绝对龙头地位,市场份额超过第2-5名总和 [28][29] 2) 主要竞争对手包括港股上市公司小军公租,以及一些中小规模的服务商 [29] 3) 公司与品牌厂商合作关系良好,不存在直接竞争,双方发挥各自优势 [30][31] 问题3 **投资人提问** AIPC业务对公司的影响是什么? [31][32] **公司回答** 1) AIPC业务是公司PC设备更新换代的一部分,对主营业务影响有限 [31][32] 2) AIPC有助于提升公司品牌形象,未来可能带来软件应用的新增长点 [32] 3) AIPC硬件销售有望提升公司整体毛利水平 [32]

会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 公司主要有三大业务:数字运营业务、垂直行业业务和OSS业务 [1][2][3][4][5][6][7][8] - 数字运营业务包括数字营销、数字化咨询等,去年有小幅下降 [2][3] - 垂直行业业务包括能源、交通、政务等,去年有较大增长,其中能源行业增长137% [4][5][6] - OSS业务保持双位数增长,市场份额超过10% [7][8][9] 传统业务情况 - 传统的BSS业务占公司收入超过50%,市场份额领先,但受运营商IT投入下滑等因素影响有小幅下降 [9][10] - 公司每年研发投入占收入14%-16%,在5G核心网、专网等领域取得国际领先成果 [10] 未来发展规划 - 公司未来将继续保持通信行业平稳发展,同时加大非通信行业的高质量增长 [10][11] - 在数字运营、垂直行业等新业务上,公司将采取标准产品+解决方案的模式进行推进 [11][12] - 公司还将加强海外市场拓展,尤其是东南亚和中东市场 [11] - 公司将持续加强软硬一体的产品布局,提升整体竞争力 [11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **王总提问** 关于公司在AIGC方面的技术突破和行业应用情况 [12][13] **周总回答** 公司不直接做大模型研发,而是基于大模型做行业应用的"副驾驶"产品,帮助运营商和行业客户解决实际问题 [13][14] 问题2 **王总提问** 公司在非通信行业的竞争格局和优势 [15][16][17][18][19][20] **周总回答** 公司在能源、交通等垂直行业有较强优势,通过5G专网、边缘计算等技术为客户提供解决方案,目前覆盖率较高 [15][16][17][18][19][20] 问题3 **王总提问** 公司在不同业务模式(项目制、订阅制)的占比情况,以及AI对订阅制业务的影响 [27][28][29] **周总回答** 公司不同业务线采取不同的商业模式,如BSS以项目制为主,数字运营业务则更多采取订阅制和按效果付费。AI有助于提升订阅制业务的占比 [27][28][29]

会议主要讨论的核心内容 - 公司是多家全球科技厂商的重要合作伙伴,在东南亚地区排名第一 [1][2][3] - 公司提供的支持包括帮助厂商引入新品、提供培训服务、降低成本、提供风控管理、市场扩展等 [2][3] - 公司自主研发了多元管理软件、营运软件等解决方案,并提供IT商业能力和调度、AI模型迁移和开发服务 [2][3] - 公司有强大的资金实力、良好的物流能力、自主研发的DLP系统等核心竞争力 [3][4] - 公司最近与CNN等新客户在东南亚市场开展合作,在AI领域也有全面布局 [4][5] - 公司在华为、联想等主要客户业务中占据重要地位,是他们海外市场最大的合作伙伴 [5][6] - 公司财务表现良好,营业收入达730亿,毛利率达5.6%-7%,东南亚市场占比不断提升 [5][6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 询问国产算力卡与英伟达产品的竞争情况 [14][15] **回答者回答** 国产算力卡与英伟达产品相比,在性能指标上已经接近,但要真正替代英伟达还需要建立完整的生态系统,包括上下游的软硬件配合。华为等厂商在国内的增长前景乐观,但需要克服供应链和产能等问题。[15][16] 问题2 **提问者提问** 询问公司在东南亚市场的主要产品和业务 [18][19] **回答者回答** 东南亚市场对公司个人消费类产品、企业级服务器和网络设备等需求较大,主要受益于当地人口众多、数字化建设需求旺盛等因素。公司凭借多年在当地的积累和渠道优势,在该市场保持了良好的增长态势。[18][19] 问题3 **提问者提问** 询问汇率波动对公司业绩的影响 [20] **回答者回答** 汇率波动确实会对公司业绩产生一定影响,公司会采取一些对冲措施来尽量减小汇率损益。但整体来看,汇率波动对公司影响有限,公司仍能保持稳健的增长态势。[20]

- 纪要涉及的公司：普林承商[1] - 纪要提到的核心观点和论据：无 - 其他重要但是可能被忽略的内容：介绍以普林承商2023年年度业绩报告为框架，目的是为大家介绍公司情况[1]

会议主要讨论的核心内容 德康农牧的核心竞争力 - 轻资产、低成本、高残性是德康的发展特征 [1][2] - 德康采用公私家农户模式,实现了轻资产运营 [1] - 德康的成本优势明显,五月份全成本低于13.8元/公斤,领先行业 [3][4] - 德康的高效育种技术和管理体系支撑了低成本优势 [2] 德康的高速增长 - 德康过去4年复合增速最快,今年目标出栏900万头 [2] - 德康实现了从120万到420万头的快速扩张,增长140倍 [5] - 德康在行业内排名第五,是全国第三大生猪养殖企业 [5] 德康的二号农场模式 - 二号农场模式是德康创新的公私家农户模式,实现了轻资产运营 [10][12] - 二号农场模式下,农户承担部分投入,公司提供技术支持,双方利益共享 [13][14][15] - 二号农场模式下,农户的责任心和积极性更强,生产效率更高 [11][12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者询问二号农场模式下,如何防范农户的道德风险** **姚总回答** - 首先要精选有诚信的农户,对农户进行法律和诚信教育 [29] - 公司要加强监管,建立天网地网监控系统,实时监控农户生产情况 [30][31] - 农户要交纳押金,如有违约行为会被扣除押金 [30] - 公司会派专业人员定期检查和指导农户生产,确保生产质量 [30] 问题2 **提问者询问二号农场模式下,公司和农户的利益分配** **姚总回答** - 公司和农户的利益分配比例大约为3:7,公司获得管理、技术、品牌等方面的收益 [18][19] - 公司不会全部接收农户的生产,而是采取适度规模,以带动更多农户参与 [34] - 公司提供技术支持和管理指导,帮助农户提高生产效率和收益 [35] 问题3 **提问者询问德康是否有扩张到大规模养殖场的计划** **姚总回答** - 德康的发展模式是基于公私家农户的轻资产模式,不会转向大规模养殖场 [34] - 公司更多的是通过技术、管理、品牌等方式带动更多农户参与,实现规模扩张 [34][35] - 大规模养殖场模式存在一些问题,如管理难度大、成本高等,不符合德康的发展方向 [34]

会议主要讨论的核心内容 公司三大主要业务 [1][2][3] 1. 支付业务:公司致力于为线下中小商户提供一站式收款服务,覆盖主流和非主流支付方式 2. SaaS业务:公司提供标准化的商户解决方案,包括会员管理、储值系统等,SaaS业务毛利率高达80%以上 3. 营销业务:公司帮助线下商户在主流流量平台进行全链路营销 公司业务表现亮眼 [3][4][5] 1. 支付业务交易量持续高增长,2023年预计将近2.9万亿元,已超疫情前水平 2. 支付业务费率从2022年的12个基点提升至2023年的13个基点 3. 本地生活业务大幅减亏,2023年预计亏损仅5000万元 公司出海战略 [6][7] 1. 重点布局东南亚、中亚和中东市场,提供本地化的支付和SaaS服务 2. 已为部分知名品牌商户提供CRM等SaaS解决方案 电商业务毛利率提升 [8] 1. 通过自研AI技术实现内容生成和智能客服,降低中后台人力成本 2. 采取多元化营销策略,减少对单一平台的依赖

会议主要讨论的核心内容 宏观策略 - 全球经济景气度整体呈上升趋势,中国内需和外需均有支撑 [1][2][3] - 美联储加息态度趋于谨慎,全球流动性呈现"顶中有松"格局 [2][3][4] - 资产配置上看好风险资产,但对利率债持中性态度 [4][5] - 大宗商品价格整体呈上涨趋势 [5] 房地产 - 多地政府出台组合拳式政策支持房地产市场,预计可带来超过1万亿销售 [5][6] - 内地房地产市场有望企稳,国企和优质民企表现相对较好 [6] - 香港房地产市场零售租金有望温和回升,办公楼市场承压 [6][7] - 数据中心板块前景看好,收益率有望高于其他板块 [8] 金融 - 维持看好高股息策略,适度增配业绩具有弹性的保险等板块 [9][10][11] - 银行板块建议关注不良贷款释放空间较大和拨备覆盖率较高的标的 [13] - 证券板块整体盈利有下降压力,但部分标的仍有估值修复空间 [13][14] 消费 - 消费市场整体呈现审慎乐观态度,关注高端和低端分化趋势 [15][16][17] - 看好游戏、OTA和教培等子行业,对电商行业持谨慎态度 [19][20][21] 医药 - 关注业绩确定性强和反弹弹性大的细分子行业及个股机会 [24][25][26][27] - 看好创新药和高股息中药流通股 [26][27] 汽车 - 新能源汽车销量有望接近1000万辆,渗透率将进一步提升 [29][30] - 中重卡市场有望保持10%左右的增长,天然气中卡表现亮眼 [31][32][33] - 关注特斯拉自动驾驶在中国的落地情况 [31] 新能源 - 光伏和风电运营商有望受益于电改政策,部分龙头企业值得关注 [34][35][36] - 光伏行业供需格局有望维持相对平衡,部分细分领域毛利率较高 [36] 科技 - AI主题有望持续受关注,半导体行业可能出现分化 [37][38] - 看好海外和A股半导体制造,存储芯片等细分领域 [38] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 对于医药行业,公司如何把握反弹确定性强和弹性大的机会?[24] **Jiazhen Zhao 回答** 1. 关注业绩确定性强的细分子行业,如创新药和高股息中药流通股 [26][27] 2. 把握估值处于底部且有望迎来业绩和估值双反弹的标的 [25] 3. 关注一些创新能力突出且有出海潜力的龙头企业 [25][27] 问题2 **Yang Bai 提问** 新能源行业未来发展趋势如何?[34] **Jiazhen Zhao 回答** 1. 光伏和风电运营商有望受益于电改政策,部分龙头企业值得关注 [34][35] 2. 光伏行业供需格局有望维持相对平衡,部分细分领域毛利率较高 [36] 3. 关注一些独有优势和同质化程度较低的细分领域龙头 [34] 问题3 **Joyce Ju 提问** 科技行业未来可能出现哪些分化?[37] **Lei Chen 回答** 1. AI主题有望持续受关注,但半导体行业可能出现分化 [37] 2. 看好海外和A股半导体制造,以及存储芯片等细分领域 [38] 3. 通信技术设施建设有望保持稳定,部分细分领域供需偏紧 [37][38]

会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 公司是一家商家服务公司,主要提供SaaS服务,帮助商家在微信生态内开设线上店铺、进行社交电商经营 [1][2][3] - 公司有多个业务品牌,包括私域电商、全渠道数字化、智能化等,覆盖商家从公域到私域的全链路经营 [4][5] - 公司员工总数达1750人,业务规模持续增长 [4] 2023年业绩情况 - 2023年公司GMV达1025亿元,同比小幅增长 [22][23] - 其中电商SaaS和门店SaaS业务GMV占比较高,同比增长较快 [23][24] - 公司毛利率和各项费用率持续优化,全年实现经营性盈利3552万元 [5][6][7][8][9] - 经营性现金流入7700万元,现金储备充足 [9] 2024年发展策略 - 继续聚焦中大型商家,提升商家结构和续签率 [25][26][30][31][32] - 全面拥抱AI技术,打造智能化的消费者运营系统,帮助商家提升利润 [28][34][35][37] - 目标实现持续稳定的利润增长,2024年调整EBITDA目标7000万元 [28][29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 为什么中大型商家的续签率相对较高,而小型商家的续签率较低? [29] **公司回答** 中大型商家(月流水4万以上)续签率较高,达84%,因为他们的业务流、消费者画像、老客户沉淀都在公司平台上,可以更好地利用公司的解决方案服务好老客户,维系稳定的经营。 而小型商家(月流水3000以下)续签率较低,约15%,可能是因为经营不善,供应链、商品等问题,第二年无法维持良好的经营,所以流失较多。 [30][31][32] 问题2 **投资人提问** 公司的AI赋能服务是否会反映在收入和客户结构上? [33] **公司回答** 目前公司的AI能力还未商业化收费,主要是为了降低商家使用门槛、提升效率。 通过AI赋能,公司希望能帮助更多小微商家提升经营,转化为中大型商家,从而带来续签收入的提升,以及基于交易额的收入增长。所以AI能力是为了更好地服务商家,而非直接的收入增长。 [34][35] 问题3 **投资人提问** 公司未来是否会基于大模型等技术,推出更多面向商家的生成类或其他应用? [36] **公司回答** 公司不会自主研发大模型,而是会充分利用各家大模型的能力,结合公司积累的商家经营数据和场景,开发出更多贴合商家需求的AI应用,如智能助手、创意顾问等,帮助商家提升经营效率和洞察力。 公司认为自身在商家场景和数据方面的优势,能够很好地帮助大模型在实际应用中发挥更大价值。 [37]

会议主要讨论的核心内容 - 新交付面积对公司业务的影响较小 [1][2] - 保利发展新交付项目的单价持续上升 [1][2] - 公司未来收入增长的主要驱动因素包括基础物管收入、非业主增值收入和社区增值收入 [2] - 公司计划维持较高的分红比例 [3] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 新签约的第三方合同从签约到落地的平均时间 [3][4] **公司回答** - 住宅新房项目从签约到落地的周期约3年 [4] - 存量房项目从签约到进场的周期较短,通常几个月 [4] - 非住宅项目从中标到签约约3-4个月,从签约到进场约2-3个月 [4] 问题2 **投资人提问** 保利发展竣工面积与公司接管面积存在差距的原因 [5][6] **公司回答** - 部分项目由合资方的物管公司管理 [5] - 从竣工到公司接管存在时间差 [5] - 部分商业物业由其他内部物管公司管理 [5] 问题3 **投资人提问** 公司关联交易中写字楼租赁业务的收入和利润情况 [6][7] **公司回答** - 4座写字楼的收入接近4亿元 [6] - 净利率高于公司平均水平,在10%以上 [6] - 过去几年出租率维持在90%以上 [7]