财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收1400万美元，同比增长11.6%，主要受Robotaxi服务快速增长推动；季度环比波动主要因项目工程解决方案服务和产品销售的收入确认差异，与历史模式一致 [28] - Robotaxi服务收入170万美元，同比大幅增长200.3%，其中收费收入同比增长约800%；Robotruck服务收入780万美元，同比增长4.2%；许可和应用收入450万美元，同比持平；总营收成本1170万美元，同比增长17.9% [28][29] - 毛利润230万美元，毛利率16.6%，低于去年同期的21%，主要因第一季度新机器人交付客户的ADC销售增加导致收入结构变化；总运营费用同比增长56.3%，非GAAP运营费用4930万美元，同比增长35% [29][30] - 净亏损3790万美元，2024年第一季度为2080万美元；非GAAP净亏损2840万美元，2024年第一季度为2570万美元 [31] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物、受限现金、短期投资和用于财富管理的长期债务工具合计7.385亿美元，2024年底为8.258亿美元，现金流出主要用于Gen seven研发和供应链准备 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - Robotaxi服务：2025年第一季度收入同比增长200.3%，收费收入增长约800%，主要得益于中国一线城市面向公众的收费Robotaxi业务扩展以及针对不同用户群体的运营优化 [28][29] - Robotruck服务：2025年第一季度收入780万美元，同比增长4.2%，主要受新客户贡献推动 [29] - 许可和应用：2025年第一季度收入450万美元，同比持平，自动驾驶域控制器（ADC）销售订单和交付增加，主要受新机器人交付客户推动 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场：商业运营区域覆盖北京、广州、深圳和上海，总面积超过2000平方公里；Pony Pilot应用注册用户在2025年第一季度环比增长超20% [12][13] - 国际市场：与Uber合作，计划今年晚些时候在中东关键市场推出Robotaxi服务，并在未来扩展到其他国际市场；与Confidelgro开展联合Robotaxi试点项目；获得卢森堡L4 Robotaxi测试许可，在韩国首尔江南区开始路测 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略方向：2025年是规模化之年，重点是Gen seven Robotaxi的大规模生产和部署；持续技术创新，提高生产效率，降低成本，实现盈亏平衡和长期盈利；拓展全球市场，与全球合作伙伴合作，推动当地商业无人驾驶法规发展，提高公众接受度并创收 [5][17] - 行业竞争：Gen seven系统物料清单成本较上一代降低70%，通过设计优化，自动驾驶计算降低80%，激光雷达成本降低68%；远程协助与驾驶员比例达到1:20，商业保险保费约为传统人工出租车典型成本的一半，凭借安全记录和运营经验降低运营成本，在行业中具有竞争力 [6][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：中国市场监管环境相对成熟，为公司发展提供有利条件；国际市场商业化处于早期阶段，但公司与全球合作伙伴合作，推动当地法规发展，提高公众接受度 [42][43] - 未来前景：Gen seven Robotaxi大规模生产和部署是首要任务，随着技术创新和成本降低，有明确的盈亏平衡和长期盈利路径；2026年规模扩张将加速，生产更多自动驾驶车辆并在中国和国际市场部署 [17][39] 其他重要信息 - 2025年第一季度，公司取得四个关键里程碑：Robotaxi服务收入同比翻倍，收费收入增长约八倍；在上海车展推出第七代自动驾驶系统Gen seven，物料清单成本降低70%；确保到年底将车队规模扩大到1000辆车的生产能力和相关组件；与腾讯、Uber等关键合作伙伴达成战略伙伴关系，打造国内外综合生态系统 [5][6][7] - Pony World作为行业领先的AI世界基础模型，每周生成超过100亿公里的测试数据，训练虚拟驾驶员，积累超过600万公里的干散货运营里程，验证技术成熟度和大规模部署准备情况 [18][19] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何看待2025年全年进展以及2026年规划 - 2025年主要聚焦Gen seven Robotaxi大规模生产，预计第二季度进入量产，年底车队规模达1000辆；下半年大规模部署逐步加速，通过与OEM合作、灵活采购关键组件、与政府合作获取许可证等方式确保快速扩张；2026年规模扩张将更迅速，在中国和国际市场生产和部署更多自动驾驶车辆 [37][38][39] 问题2: 公司全球战略如何演变，现阶段中国市场是否仍是核心重点 - 公司使命是实现全球自动驾驶出行，现阶段优先考虑中国市场，因其监管环境相对成熟；凭借在中国建立的生态系统、技术优势和规模化运营经验，进入有强劲出行需求、先进基础设施和友好法规的国际市场；目前已与Uber、Comfort Aero等全球合作伙伴建立战略关系，在国际市场取得监管和测试进展 [42][43][44] 问题3: Robotaxi业务本季度高增长的驱动因素是什么，是否可持续 - 增长受收费和项目工程解决方案服务驱动，收费收入增长更快，同比增长约800%，主要得益于中国一线城市面向公众的收费Robotaxi业务扩展和运营优化；Robotaxi收入来自项目工程解决方案服务和虚拟驾驶员运营的经常性收入，项目收入目前占比较大，但非经常性收入对增强和推进经常性收入流至关重要，预计该业务收入会有季度波动，但长期将实现强劲增长 [47][48][49] 问题4: ADK成本下降是否需要升级软件，计算能力有哪些改进 - 通过优化Pony World和增强工程能力，设计了具有成本效益的硬件和软件系统，即使使用汽车级SoC和低精度激光雷达传感器，也能提高推理性能并降低成本；网络通过AI输入优化、自动蒸馏等创新将计算能力效率提高了三倍，采用总容量为1016 TOPs的更具成本效益的计算能力，在推理计算方面实施了多项优化以提高性能 [54][55] 问题5: 中国工信部关于驾驶辅助的监管要求对公司有何影响 - 工信部明确L2不等于L4，要求制造商和解决方案提供商避免使用误导性术语，明确驾驶辅助系统的能力和安全措施，强调驾驶员的持续监控责任；这对公司有利，有助于公众更全面、清晰地理解L2和L4的区别；L2系统采用模仿学习，L4系统采用强化学习和生成式Pony World，两者在技术和竞争优势上有显著差异 [59][60][63] 问题6: 中美关税问题是否会对公司运营产生潜在负面影响，海外市场采购材料的比例是多少 - 关税问题对公司运营的潜在影响极小，大部分供应链来自国内；过去几个季度增强了供应链弹性，包括供应商多元化和必要时增加库存；Gen seven大规模生产计划已考虑这些假设和不确定性，有信心实现全年部署1000辆车的目标，不受贸易环境变化影响 [66][67]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收8280万美元，超此前7500万美元的指引，同比增长136% [12][13][30] - 运营亏损环比收窄32%，同比收窄45%至3760万美元 [21] - 一般及行政费用环比下降39% [21] - 调整后EBITDA亏损同比收窄47%至3800万美元 [35] - 3月发行10万股CRE Aone优先股，获得1亿美元融资 [35] - 第一季度末现金余额约1亿美元 [36] - 第一季度比特币资产公允价值损失1630万美元 [21] - 预计第二季度营收约1亿美元 [26][40] 各条业务线数据和关键指标变化 矿机销售业务 - 第一季度销售算力达550万太哈希每秒，同比增长63%，机器销售收入5830万美元，同比增长149% [32] - A15系列矿机交付超1.9万台，贡献4500万美元收入和390万太哈希每秒算力 [33] - 阿瓦隆家用系列矿机交付约6000台，收入130万美元，年初至今订单超1.76万台，订单总额660万美元 [14][34] 自营挖矿业务 - 第一季度挖到2.59个比特币，环比增长39%，挖矿收入超2400万美元，环比增长59% [15][16] - 运营算力从2024年底的4.75 EH/s提升至2025年3月的5.97 EH/s [15] - 第一季度末公司持有的比特币数量达1408个创历史新高，4月底增至1424个 [16][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度比特币价格从1月的约10.4万美元跌至3月初的7.6万美元，3月底反弹至8.5万美元，4月初降至7.4万美元，财报会议时回升至超10万美元 [9][10][11] - 全网哈希率从795 EH/s升至856 EH/s [9] - 海外市场（除北美）需求持续增长，美国市场因关税政策需求受抑制 [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投入研发，下一代A16系列已完成流片，待测试后正式推出 [17] - 在美国建立试点生产线并完成试生产，探索建立更大规模制造工厂并降低成本 [19][20] - 执行自营挖矿战略，寻求全球扩张机会，与经验丰富的合作伙伴合作 [25] - 评估包括股份回购计划在内的战略举措，以提升股东价值 [27][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球比特币挖矿行业面临宏观经济挑战，美国关税政策导致市场波动，比特币价格大幅波动，压缩了矿工利润率 [8][9] - 公司认为当前股价被低估，低于公司内在价值和长期增长潜力 [27][39] - 短期内公司对第二季度采取更谨慎的态度，预计营收约1亿美元，但实际结果可能因政策不确定性和市场波动而有所不同 [26][40] 其他重要信息 - 公司撤回此前发布的全年营收指引和2025年上半年挖矿哈希率部署目标 [25] - 芯片良率超90%，A15系列整体机器性能提升15%，功耗降低10% [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第一季度设备定价趋势如何，第二季度ASP预期怎样 - 第一季度ASP升至10.5美元/太哈希，主要因市场情绪好和A15系列反馈好 第二季度ASP有提升机会，但长期来看，若美国市场需求不佳，ASP可能持平或降低 [43][44][45] 问题2：比特币矿工转向HPC或AI托管对公司设备目标市场有何影响 - 部分客户将电力转向新兴的AI和HPC应用，但这更像是实验性的权宜之计，而非应对潜在挑战的战略解决方案 [49][50] 问题3：公司自营挖矿的扩张计划如何 - 北美自营挖矿项目在第一和第二季度继续推进，4月新增超1.5 EH/s的新装机容量 公司将继续全球布局，优化合作伙伴模式和技术部署 [53][55] 问题4：90天关税休战是否使5月矿机订单较4月增加 - 美国关税增加了进口矿机和相关基础设施的成本，减缓了美国客户的购买速度，也延迟了公司在美国的挖矿部署 目前非美国地区订单量与第一季度持平，美国市场销售未见改善 [56][57][62] 问题5：第三或第四季度订单要优于第二季度，需要满足什么条件，交货时间如何 - 目前下单预计6 - 8周可收到机器，若一切顺利，交货时间在1 - 2个月 [67] 问题6：今年剩余时间的资本支出范围是多少 - 资本支出与机器、晶圆供应相关 全年资本支出将根据供需情况调整，预计高于4亿美元 [68][69][71] 问题7：是否有能力将部分ASIC制造转移到美国以减少关税影响，最佳方案是什么 - 公司已在美国开展小规模试生产，但美国生产成本高，政策环境复杂 内部目标是将美国生产的成本增加控制在15% - 20%以内，具体实施取决于需求和关税政策的稳定性 [76][77][78] 问题8：在不确定的宏观环境和美国客户需求放缓的情况下，如何看待继续在晶圆上投入超4亿美元的支出 - 公司与晶圆代工厂保持长期合作，目前晶圆库存可支撑到第三季度甚至第四季度 若美国关税政策稳定，市场恢复，挖矿机供应可能供不应求，公司将根据市场情况增加订单 [94][95][97]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收同比增长24%，达70亿人民币，主要受高利润率的广告和游戏业务推动 [5] - 毛利润同比增长58%，毛利率从去年同期的28.3%扩大至36.3% [6] - 调整后净利润为3.62亿人民币，GAAP净亏损同比收窄99% [6] - 调整后净利润率为5%，去年同期调整后净亏损率为8% [29] - 运营现金流超13亿人民币，截至2025年3月31日，现金及现金等价物、定期存款和短期投资为174亿人民币（24亿美元） [29] 各条业务线数据和关键指标变化 广告业务 - 收入同比增长20%，达20亿人民币，广告订单的广告商数量同比增加超35 [15] - 基于效果的广告同比增长超30%，品牌和原生广告保持稳定增长 [16] - 家电和装饰广告收入同比增长近40%，AI相关广告收入同比激增400% [17] 游戏业务 - 收入同比增长76%，达17.3亿人民币，主要得益于CLG游戏的持续强劲表现 [17] VAS业务 - 收入同比增长11%，达28.1亿人民币，直播业务在第一季度恢复势头 [21] - 季度末，高级会员超过2350万，超80%为年度或自动续订计划 [22] - 粉丝充电计划收入同比激增超200% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度DAU达1.07亿，MAU攀升至3.68亿新高 [7] - 用户日均使用时长达到创纪录的108分钟 [7] - 月付费用户达到3200万的历史新高 [10] - 第一季度月互动量近167亿 [10] - 截至第一季度末，正式会员数达2.64亿，同比增长12%，12个月留存率约为80% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续将高质量内容作为重要属性，帮助创作者更快获得粉丝和更好的经济回报 [36] - 积极拥抱生成式AI，优化用户体验、货币化效率，解锁新的增长机会 [23] - 专注推进商业化能力，提供更高效的商业产品，同时推广定义社区的高质量内容 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前处于内容过剩时代，用户更追求高质量内容，高质量内容将使公司在视频竞争中立足并蓬勃发展 [33][34] - 对广告业务发展有信心，预计下半年将继续以高于行业平均的速度增长，扩大市场份额 [62] - 有信心全年毛利率和净利率逐步改善，中长期毛利率将达到40% - 45%，长期运营利润率目标为15% - 20% [66][67] 其他重要信息 - 4月发布2024年ESG报告，因ESG表现获MSCI A评级 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 今年增加用户对高质量内容关注度的具体计划，以及AI应用的进展和预期 - 公司认为当前用户追求高质量内容，2025年将继续把高质量内容作为重要属性，帮助创作者获得粉丝和回报 高质量内容结合AI能为业务带来巨大潜力，公司拥有大量高质量视频数据，在AI相关机会中具有独特优势，AI还能提高商业化效率 [33][36][40] 问题2: 游戏SAML在第六和第七赛季的表现、周年版预期、下半年游戏业务增长率及计划 - 游戏运营团队的关键目标是实现至少五年或更长的长期健康运营，注重用户留存 第七赛季首日DAU创2025年新高 5月31日将推出第八赛季暨周年版，有望提升游戏水平和生命周期 年底计划推出面向中国香港、台湾和澳门用户的繁体中文版，并将游戏拓展到多设备和小游戏平台 此外，公司将维持现有游戏的运营，并积极探索新游戏机会 [45][48][50] 问题3: 第一季度广告业务保持20%年营收增长且高于行业平均的驱动因素、未来驱动因素的作用以及广告增长前景 - 增长的关键驱动因素是高价值用户和与高质量内容的强品牌关联 公司通过提升广告基础设施和产品能力，特别是在AI相关产品上的改进，提高了广告效率 不同广告垂直领域也有良好表现，如游戏、家电、母婴和宠物、AI等领域 公司对下半年广告业务发展有信心，预计将继续高于行业平均增长并扩大市场份额 [55][56][62] 问题4: 今年剩余时间的利润率趋势以及中期毛利率和利润率目标 - 第一季度毛利率创历史新高，连续十一个季度改善，主要得益于高利润率游戏和广告收入占比上升以及相对固定成本占比下降 公司有信心全年毛利率和净利率逐步改善，中长期毛利率将达到40% - 45%，2025年预计研发和管理费用保持稳定，营销费用受游戏推广周期影响，运营费用占总收入的比例将继续下降，长期运营利润率目标为15% - 20% [65][66][67]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总客户数量超60,000，同比增长30.3% [5] - 第一季度营收达19.4亿元人民币，同比增长4% [6] - 第一季度运营亏损约1880万元人民币，净亏损约6600万元人民币，同比分别改善37.7%和26.6% [6] - 第一季度经营活动净现金流出9700万元人民币，去年同期为2.2亿元人民币 [7] - 第一季度总GMV达21.7亿元人民币，剔除特定因素后，潜在GMV保持两位数同比增长 [23] - 总净收入同比增长4%至19亿元人民币，主要受产品销售收入高个位数同比增长推动 [24] - 毛利率从去年同期的18%略降至17.2%，产品销售模式毛利率在ZK平台提高58个基点至16.6%，在GPB平台提高67.5个基点至6.2%，市场模式提成率同比提高235.9个基点至14% [25] - 运营费用同比下降10.9%至4.129亿元人民币，占总收入的比例从24.9%降至21.3%，剔除股份支付后从22.4%改善至20.5% [26][28] - 运营亏损从1.296亿元人民币收窄至1880万元人民币，利润率从7%提高到4.2% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 ZKH平台 - 行业关键客户GMV同比增长19.7%，新能源汽车、电气、电信、电子和制药等行业增长超20% [9] - 区域中小企业客户销售和客户数量双位数增长，广东、浙江、福建和北京等地销售同比增长超20% [10] - 国有企业和中央国有企业客户销售同比大幅下降，业务进入稳定阶段，预计下半年恢复增长 [10][11] - 产品销售模式毛利率和市场模式提成率连续五个季度同比改善，第一季度自有品牌产品GMV超1.9亿元人民币，同比增长约40% [11] GBB平台 - 与天猫战略合作成果丰硕，截至3月在天猫运营8家店铺，预计年底达24家，第一季度该业务板块季度环比销售增长超260% [12] - 客户增长加速，超24,000名客户，同比增长73%，毛利率显著提高 [13] 美国业务 - 美国子公司NorthSky和独立网站12月正式上线，3月推出超500个SKU，第一季度收入和客户数量环比翻倍 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国MRO市场规模大且分散，线上渗透率较低，公司认为该市场有推动规模和盈利能力增长的潜力 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 国内采用双平台战略，ZKH平台服务大中型企业客户，GBB平台通过电商模式服务小微企业 [8] - 美国市场实施本地化战略，利用供应链优势，提供高性价比产品，运用创新技术建立市场地位 [14] - 计划今年扩大天猫店铺数量，推动GBB平台整体增长 [13] - 下半年计划推出美国独立网站移动应用版本，将SKU组合扩展至超1500个 [16] - 积极开展全球供应商招募，已在东南亚获得优质供应商 [16] - 利用专业数据库和自研大语言模型，构建工业用品垂直领域的端到端AI工具矩阵，已开发部署超10个AI应用 [17][19] - 2025年聚焦现有产品线，增加类别和SKU，加强工业级MRO产品和自有品牌开发，尤其关注化学品和加工制造 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临外部挑战和不确定性，但公司进入长期可持续增长新阶段，具备国内外市场双轮驱动的能力，以AI和产品创新为动力，依托MRO行业领先专业知识 [22] - 预计未来几个季度去年基数影响将减弱，实现持续营收增长 [24] - 认为美国关税对海外业务是机遇，公司可根据业务需求灵活选择采购地点 [34][35] - 预计Q2 - Q4业务逐渐加速，Q3和Q4 GMV实现双位数增长，Q2单季度盈亏平衡，Q3和Q4实现盈利，2025年全年GMV同比增长，国内业务盈利，集团整体盈亏平衡 [51][52] 其他重要信息 - 公司拥有涵盖1700万个SKU和超10亿个工业产品参数的专业数据库 [17] - AI智能工作台使客服团队第一季度人均处理订单数季度环比增长60.4% [20] - AI物料管理代理可快速标准化物料描述，大幅降低物料分类和管理成本，提高准确性 [20] - 自2024年9月推出以来，AI产品推荐代理已为超200个客户分析采购需求和管理产品池，推动超3400万元人民币的收入增长，今年计划覆盖14,000个客户 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税对公司国内外业务的影响及公司采取的措施，以及进入美国以外新市场（如欧洲）的时间表 - 公司认为美国关税对海外业务是机遇，美国不生产MRO产品，主要从中国和东南亚进口，公司此前已储备东南亚等非中国市场的供应商，可根据业务需求灵活采购 [34][35] - 下半年将开始欧洲业务，已进入筹备阶段，线上通过电商覆盖全欧洲，线下聚焦德国和匈牙利，先服务当地中国客户 [37][38] 问题2: 今年的产品战略，包括重点开发的产品类别和自有品牌 - 公司目前有32条产品线，涵盖五个类别，2025年将聚焦现有产品线，增加类别和SKU，专注工业级MRO产品，加强自有品牌开发，尤其关注化学品和加工制造 [44][45] 问题3: 公司未来几个季度的业务和财务展望 - Q1略超计划目标，国有企业和中央国有企业业务调整基本完成，预计Q2 - Q4业务逐渐加速，Q3和Q4 GMV实现双位数增长 [51] - 盈利方面，Q2单季度盈亏平衡，Q3和Q4实现盈利，2025年全年GMV同比增长，国内业务盈利，集团整体盈亏平衡 [52]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度集团收入同比增长2.2%至54亿元人民币，符合指引；Lexi Huazhu收入同比增长5.5%，DH收入同比下降11.3%，主要因季度内10家租赁酒店转为特许经营酒店；管理和特许经营业务收入同比强劲增长21.1%，处于指引高端 [19][20] - 集团调整后EBITDA同比增长5.3%至15亿元人民币，Lexi Huazhu调整后EBITDA同比增长5.8%至16亿元人民币 [23] - 第一季度经营现金流为5.8亿元人民币，季度末集团现金及现金等价物为118亿元人民币，净现金状况为65亿元人民币 [23] - 预计2025年第二季度集团收入同比增长1% - 5%，排除DH后增长3% - 7%；特许经营收入预计同比增长18% - 22% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 Lexi Huazhu - 第一季度RevPAR同比下降3.9%，ADR同比下降2.6%，入住率同比略降1个百分点；新开业695家酒店，关闭155家酒店，季度末管道项目为2865家酒店，较上季度略有下降，主要因新酒店开业快和主动清理管道以提高质量 [6][9] - 上中高端及以上酒店在管道项目中的占比显著增加；上中高端销售酒店运营数量同比增长36%至933家，管道项目同比增长22%至523家 [10][11] - 低线城市渗透率持续提升，2025年第一季度末，公司管道项目中54%的酒店位于三线及以下城市，比运营酒店占比高11个百分点；覆盖1394个市县，比去年增加104个 [12][13] - 会员基础进一步增加至近28亿，中央预订系统产生的房晚占比为65.1%，同比增加5.4个百分点 [13] Legacy DH - 第一季度RevPAR提高12.7%至65欧元，ADR提高2.8%，入住率提高5.3个百分点，北非和中东市场表现尤其强劲 [15] - 第一季度将租赁酒店合同转为特许经营合同，管理和特许经营酒店占比从2024年第一季度的38%提高到46%；管道项目中轻资产酒店占比为57%，较去年同期有所改善 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度整体旅游需求仍有韧性且稳步增长，但RevPAR仍面临压力，主要因去年整体供应激增；进入第二季度，4月开始的关税问题给市场前景带来不确定性，近期有临时解决方案，但公司对未来潜在波动和不确定性仍保持谨慎 [6][7] - 休闲旅游需求和意愿依然强劲，春节、清明节和劳动节假期的游客数量和总消费同比实现中到高个位数增长，第三方数据显示劳动节假期行业RevPAR同比正增长 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司针对产品和服务提供差异化战略，制定有针对性的销售和营销计划，以更好地捕捉不断增长的休闲需求，特别是新兴游客群体，如SilverHale游客和入境游客 [8] - 持续升级产品和核心品牌，以满足客户不断变化的需求；加强会员计划和直销能力，以实现长期可持续发展 [11][13] - 对Legacy DH进行交易，将租赁酒店合同转为特许经营合同，提高管理和特许经营酒店占比，增加轻资产酒店比例 [16] - 公司进行供应链改革，努力提高运营效率，降低成本，通过强大的供应链管理、忠诚度计划和技术能力，确保加盟商获得良好回报，现有加盟商情绪稳定健康 [36][37] - 公司在中高端市场采用多品牌战略，重点发展核心品牌，如Intercity品牌，预计到2025年底将有100家酒店投入运营，外国品牌如Mercure和Novotel将受益于未来入境游客的增加 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业整体旅游需求有韧性且稳步增长，但RevPAR面临压力，主要因供应激增；第二季度关税问题带来不确定性，但休闲旅游需求依然强劲，公司将坚持实施核心战略，着眼长远 [6][7][8] - 对于RevPAR，第二季度预计将以低个位数下降，但环比收窄；全年因存在不确定性，公司将尽力实现全年指引；商务旅行面临压力主要是供应问题，公司将利用企业客户和B2B业务克服不确定性和需求短缺 [28] - Legacy DH的RevPAR增长是不同市场的综合结果，北非和中东市场表现强劲；公司将继续推进资产轻型化交易，减少间接成本，重组业务，简化流程，预计第二和第三季度盈利能力将提高 [15][34][35] 其他重要信息 - 会议讨论包含前瞻性陈述，存在固有风险和不确定性，公司结果可能与今日观点有重大差异，潜在风险和不确定性在向SEC的公开文件中有概述，公司除适用法律要求外，无义务更新前瞻性陈述 [3] - 会议提及调整后财务指标，与可比GAAP信息的对账可在今日早些时候发布的收益报告中找到 [4] 问答环节所有提问和回答 问题1：管理层对2025年第二季度和全年RevPAR的最新预期，以及商务旅行疲软的具体原因 - 第二季度RevPAR预计将以低个位数下降，但环比收窄；全年因存在不确定性，公司将尽力实现全年指引；商务旅行疲软主要是供应问题，过去两年供应增加给RevPAR带来压力，特别是ADR，公司将利用企业客户和B2B业务克服不确定性和需求短缺 [28][29] 问题2：DH战略进一步提高盈利能力的计划，以及未来计划将多少租赁和旧酒店转为特许经营；如何评估当前有限服务行业的竞争格局，以及第一季度管道项目环比下降的原因和开业情绪 - 提高DH盈利能力是优先事项，将继续推进资产轻型化交易，目前有多项讨论正在进行中；还将进一步减少间接成本，重组业务，简化流程，预计第二和第三季度盈利能力将提高；公司进行供应链改革，提高运营效率，降低成本，现有加盟商情绪稳定健康 [33][34][38] 问题3：DH在2024年下半年重组计划后，本季度SG和A成本中是否仍有一次性重组成本，以及能否假设本季度SG和A已清理并正常化；调整后EBITDA亏损仍扩大1100万元人民币的主要原因；Lexi Huazhu第一季度混合RevPAR同比增长3.9%，但同店同比下降8.3%，差距扩大的原因 - 重组仍在进行中，SG和A尚未完全清理，今年仍会有影响，但从中长期来看会改善；第一季度亏损扩大是因为放弃了达沃斯的租赁酒店并转为特许经营，该酒店全年EBITDA集中在一周的活动上，剔除该事件后，EBITDA与去年相当；混合RevPAR和同店RevPAR差距扩大的原因一是产品升级和清理旧版本，二是部分地区供应激增给RevPAR带来压力，公司正在进行收入管理优化 [44][45][49] 问题4：第一季度酒店开业速度较快，是否存在时间问题，以及对全年酒店新增指引是否有上行风险；HOL在中高端酒店的战略以及未来增长方向 - 公司追求高质量规模增长，注重酒店质量而非单纯规模，目前不改变全年开业目标；中高端市场目前聚焦一二线城市特别是黄金地段，以建立强大品牌，需求集中在这些城市，长期有信心超越领先公司 [54][55][56] 问题5：今年商务需求压力相对休闲需求更大，但中高端市场在RevPAR和管道项目上表现更好的原因，以及对中高端市场状况的看法和加强竞争力的方法 - 公司认为中高端市场有大量机会进行改革，通过产品设计、会员计划等提高产品力和客户认可度，持续升级和优化会员计划 [60][61] 问题6：Intercity品牌的特许经营概况、单店模式和今年或未来五年的开店目标计划 - Intercity品牌增长势头从去年开始，预计到2025年底将有100家酒店投入运营，位于重要关键地区和城市的旗舰店将为品牌建设带来长期利益；中高端市场采用多品牌战略，核心品牌聚焦，外国品牌如Mercure和Novotel将受益于未来入境游客的增加 [64][65]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收同比增长12%，调整后EBITDA同比增长16.1%，为过去两年最高增速 [8][19] - 2025年第一季度调整后EBITDA利润率为48.6%，高于2024年第一季度的46.9%，主要因运营成本降低 [19] - 预计未来三个季度，季度调整后EBITDA同比平均增长高个位数百分比 [20] - 出售ABS获得高达18亿元人民币现金对价，将再投资至多5亿元人民币获得30%份额，首笔现金已在2025年第二季度到账 [20] - 剥离约11亿元人民币债务和其他负债，出售给ABS的隐含EV/EBITDA约为13倍 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度新增70兆瓦新承诺，总电力承诺超530兆瓦 [15] - 泰国和芬兰项目预计新增超220兆瓦电力承诺，未来几个月总电力承诺将超750兆瓦 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总使用面积增加14.6%，每平方米MSR下降2.6% [19] - 2025年第一季度毛迁入面积约2万平方米，均在一线城市市场，利用率达75.7% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续专注积压订单交付和新订单获取，加快交付进度 [8] - 推进资产货币化计划，完成首笔ADS交易，海上REIT交易进展顺利 [14] - 凭借一线城市市场约900兆瓦未来开发容量，捕捉AI推理需求增长机会 [13] - Day One提前完成三年内总电力承诺达1GW目标，拓展泰国和芬兰新市场 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI发展使需求环境好转，推理需求将带来更大、更可持续机会 [9][10] - 短期内中国AI芯片供应存在不确定性，芯片供应明确后需求有望起飞 [11][12] - 公司有能力通过运营现金流和资产货币化满足资本支出需求，降低净债务和杠杆率 [23][46] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，公司不承担更新义务 [3][4][5] - 财报发布包含未经审计的GAAP和非GAAP财务信息，新闻稿中有两者的调节表 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中国市场需求情况及本季度订单情况 - 需求总体强劲，AI相关需求将保持强势，公司资产位于一线城市市场，受推理需求驱动，对GPU依赖较小，需求将持续 公司有900兆瓦未来开发容量，中长期可在四年内售罄 短期内训练需求可能受影响，但非公司目标 [32][33][34] 问题2: ABS交易对全年财务指导的影响 - 给出EBITDA指导时，假设ABS交易在第一季度末完成，实际已完成 若未完成，全年EBITDA增长率约为11%，交易完成使全年EBITDA减少约1.3亿元人民币，增长率降至指导的8.5% 预计第二、三、四季度同比增长率为高个位数百分比 [35][36] 问题3: 不同市场的IRR或EBITDA收益率比较 - 目前Day One在不同市场的开发收益率处于低两位数，高于中国市场 这可能反映出不同市场的供需平衡不同，随着中国一线城市AI需求起飞，中国市场收益率有望改善 [42][43] 问题4: 中国业务实现自给自足的时间及AI需求影响，Day One 750兆瓦承诺的资金情况 - 中国业务在融资前自由现金流接近盈亏平衡，去年为正 今年通过两项资产货币化交易，可降低净债务 预计未来四年开发约900兆瓦容量，年均资本支出约50亿元人民币，通过运营现金流和资产货币化可满足资金需求 Day One已筹集近25亿美元股权，资金充足 [46][47] 问题5: 第一季度新增4.6万平方米面积的客户来源和位置，以及中国政府对AI数据中心新规定的影响 - 新增面积主要来自一家传统超大规模客户，位于靠近上海和北京的城镇 公司900兆瓦容量大多已获得电力能源配额，新政策主要针对国企投资，对公司无影响 [52][54][56] 问题6: 海外业务客户构成及AI扩散政策撤回后的客户反馈，中国市场Sea REIT进展 - 海外业务客户包括国际和中国客户，主要用于支持电商、视频和社交媒体业务，过去三年约90%容量用于CPU，10%用于GPU Sea REIT上市申请正在接受中国证监会和上海证券交易所审核，通常需几个月，若顺利今年有望完成发行和上市 [62][63][64] 问题7: 中国业务定价前景，Day One EBITDA利润率提高的驱动因素 - 中国业务新业务价格稳定，北京、上海和中部市场均如此 Day One成立约五个季度开始产生收入，2025年1月EBITDA利润率达31%，随着积压订单交付，未来几年将实现更高运营杠杆，EBITDA利润率有望达到行业基准水平 [68][69]

财务数据和关键指标变化 - 与2022年全年相比，2024年底公司收入增长约1亿美元，达到历史最高水平，毛利率扩大18个百分点，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）改善超2.3亿美元 [19] - 2025年第一季度，公司毛利润、毛利率、调整后EBITDA和自由现金流均达到自首次公开募股（IPO）以来的最佳水平 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去两年公司进行了重大业务转型，包括加强供应链、简化间接费用结构、以盈利增长为核心、优化营销和品牌推广等 [15][16][17] - 公司使命是帮助人们过上更健康的生活，同时不滥用地球资源，该使命与股东价值创造相辅相成 [20][23] - 零售市场中乳制品市场估计接近6000亿美元，食品服务市场在此基础上还有显著规模，植物基乳制品在整体乳制品市场中占比小，公司有较大增长空间 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来充满信心，专注执行使命有望为股东创造重大长期价值 [15] - 执行将消费者转化为公司植物基产品用户的战略，预计将实现显著的利润率扩张和持续的利润改善 [23] 其他重要信息 - 46名股东代表约52%的投票权已通过邮寄投票参与会议 [2] - 会议多项议程已通过邮寄投票获得所需多数批准，包括选举年度股东大会主席、选举核实会议记录人员、批准年度报告和审计报告、通过损益表和资产负债表等 [3][6][7] - 公司审计师建议通过2024年年度报告中的利润表、资产负债表以及合并利润表和合并资产负债表，该提议已获会议批准 [27][28] - 董事会提议2024年不分配股息，将该年度公司业绩结转，该提议已获会议批准 [29] - 公司审计师建议免除董事会成员和首席执行官2024年的责任，该提议已获会议批准 [29][30] - 提名和公司治理委员会提议董事会成员人数为10人且无副成员，该提议已获会议批准 [30] - 薪酬委员会提议按照其提案向董事分配薪酬，该提议已获会议批准 [31] - 审计委员会提议按照批准的发票支付审计费用，该提议已获会议批准 [31] - 审计委员会提议重新选举安永会计师事务所（Ernst & Young, AB）为审计公司至2025年年度股东大会结束，该提议已获会议批准 [32] - 董事会提议修改2021 - 2026年长期激励计划（LTIP）并批准相关库藏工具的转让，该提议已获会议批准 [33][34] - 董事会提议修改向董事会某些成员授予股票奖励的决议并批准相关库藏认股权证的转让，该提议已获会议批准 [34][37] 总结问答环节所有的提问和回答 文档未提及相关内容

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司销售额增长23%，按固定汇率计算增长26%，调整后营业利润率扩大近500个基点 [5] - 调整后毛利率增加330个基点至58%，调整后SG&A费用占收入的比例降低160个基点，调整后营业利润率从去年的10.9%提升至15.8% [33][34] - 调整后净收入为1.48亿美元，去年同期为5000万美元，调整后摊薄每股收益为0.27美元，去年同期为0.11美元 [36] - 第一季度末净债务为5.15亿美元，低于上季度末的5.91亿美元，净债务与调整后EBITDA比率约为0.5倍 [44] - 第一季度运营现金流为1.64亿美元，预计全年运营现金流将从2024年水平实现稳健增长 [45] - 提高全年收入和每股收益预期，更新后的指引假设2025年剩余时间内关税保持当前水平，预计关税对损益表影响可忽略不计 [47] - 全年收入增长预期从13% - 15%提高到15% - 17%，调整后摊薄每股收益预期为0.67 - 0.72美元，之前为0.64 - 0.69美元 [51][54] 各条业务线数据和关键指标变化 技术服装业务 - 收入增长28%至6.64亿美元，调整后营业利润率扩大110个基点至23.8% [36][38] - D2C渠道扩张31%，包括19%的全渠道增长，批发收入增长22% [36][37] - 旗下品牌Arcterix各地区、渠道和品类均实现强劲增长，尤其是鞋类和女性品类 [11] 户外性能业务 - 收入增长25%至5.02亿美元，D2C渠道增长68%，批发增长9% [38][39] - 由Solomon软商品的强劲表现和冬季运动装备的良好业绩驱动 [38] 球类和球拍业务 - 收入增长12%至3.06亿美元，调整后营业利润率增加270个基点至6.6% [42][43] - 由软商品、球拍运动和高尔夫业务推动，Tennis three sixty表现强劲 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区增长49%，中国增长43%，EMEA加速至12%，美洲增长12% [32] - 中国市场表现出色，公司品牌在高端运动和户外市场具有竞争力，团队和运营平台具有优势 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有独特的高端户外和运动品牌组合，通过技术创新赋能，各品牌在细分市场处于领先地位 [8] - Arcterix计划优化门店质量和生产力，2025年全球净新开约25家门店，中国市场将关闭部分门店并开设大型优质门店 [12][13] - Solomon运动鞋全球势头加速，计划扩大在中国、美国和欧洲的门店数量，长期预计软商品年增长率达两位数 [20][21] - 公司认为自身在应对关税等宏观挑战方面具有优势，包括低美国收入敞口、品牌定价权、清洁资产负债表和强劲现金流 [45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临美国关税等宏观不确定性，但公司凭借品牌优势、增长趋势和低美国收入敞口，有信心应对各种关税情景 [7] - 第一季度表现出色，经营和财务势头持续，尽管关税提高，仍提高全年收入和每股收益预期 [47] - 预计2025年第二季度收入增长16% - 18%，调整后毛利率约为57% - 58%，调整后营业利润约为34% [55] 其他重要信息 - 公司将继续推进Reverb战略，截至第一季度末全球有25个Reverb服务中心 [18][19] - 预计全年资本支出约为3亿美元，主要用于支持新店扩张、ERP优化以及分销和物流投资 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司从投资组合角度的竞争优势，Solomon品牌的增长动力和拓展空间，Arcterix第二季度全渠道增长情况 - 公司拥有独特的品牌组合，各品牌定位清晰，技术产品丰富，能满足不同层次运动参与者需求，在高端市场具有竞争优势 [60] - Solomon创造了现代户外运动鞋新类别，满足特殊市场需求，尤其吸引年轻女性消费者，在亚太、欧洲和美国市场获得积极反馈 [62] - Arcterix第一季度全渠道增长19%，与去年同期36%相比有所放缓，但全年对比将逐渐缓和，增长由流量驱动，门店和电商表现良好 [65][66] 问题: Solomon在第一季度实现超预期增长的技术原因，增长势头是否可持续，以及该业务的长期利润率情况 - 公司认为Solomon的增长符合预期，产品优秀，已建立商业战略和团队 [71][73] - 该品牌在亚太和大中华区增长强劲，在欧洲也逐渐获得动力，在北美的市场也在逐渐渗透，D2C渠道表现良好，增长势头可持续 [74][75] - 随着软商品业务增长，Solomon的利润率开始提升，未来有望继续受益于利润率提升 [80][81] 问题: 户外性能业务中软商品的增长预期，Solomon运动鞋未来五年能否翻倍 - 公司未给出具体长期增长目标，但认为Solomon产品优秀，团队强大，有能力在市场中获取有意义的份额 [79][80] - 随着软商品业务增长，利润率将逐渐提升，反映出长期利润率的改善 [80][81] 问题: 球和球拍业务门店增长中中国市场的占比，Wilson门店扩张的可持续性，以及球和球拍业务利润率回升的因素 - 球和球拍业务的门店增长主要在亚洲和大中华区，该地区对单品牌零售模式接受度高，公司团队运营能力强 [88] - 随着Tennis three sixty业务达到规模，球和球拍业务的盈利能力将得到提升 [89] 问题: Arcterix全渠道增长放缓的原因，产品发布节奏的变化，以及关闭中国合作门店开设大型门店的战略和财务回报 - 第一季度全渠道增长放缓受与去年高基数对比和减少奥特莱斯库存投放影响，是业务高质量的体现 [65][68] - 鞋类业务增长强劲，多款新产品成功推出，未来还将有新鞋款上市，Gamma系列需求持续旺盛，女性业务增长38% [97][99][101] - 关闭中国合作门店并开设大型门店是为了提升品牌在当地的执行质量，选择更好的位置，扩大店铺面积，从批发模式转变为自有模式可带来多重收益 [102][103] 问题: 全年展望中下半年利润增长有限和利润率下降的原因，以及Solomon批发业务的可见性 - 第一季度表现强劲，但市场存在不确定性，公司的指引考虑了宏观因素，认为下半年增长放缓是合理的，以应对不可控因素 [108][110] - Solomon批发业务主要受欧洲市场驱动，年初销售和补货情况良好，未来订单预订积极，新产品受到市场认可，批发关系和品牌影响力增强 [112][114][116] 问题: Arcterix女性业务的增长机会和长期潜力 - Arcterix女性业务是公司的重要增长驱动力，通过改善颜色、版型和选择，获得了良好的市场反馈 [119] - 女性业务中的Clarkeia Pant表现出色，Gamma系列在女性市场也很受欢迎，预计该业务将持续增长，有望实现男女业务平衡 [120][121][122] 问题: Solomon鞋类业务的平均售价和增长优势品类，以及关税对业务的影响 - Solomon的运动风格和性能品类都很强劲，运动风格品类是最大的增长驱动力，性能品类中的Gravel系列也很成功，平均售价和每单价值都在上升 [128][129] - 公司未观察到关税对业务造成的负面影响，各业务板块表现良好 [131]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总净收入同比增长27.5%，达46.535亿元，超指引范围上限 [6] - 非GAAP运营收入同比增长39.5%，非GAAP运营利润率达2.4% [6] - 净产品收入同比增长28.8%，达42.6亿元 [23] - 市场总交易价值呈上升趋势，2025年第一季度市场抽成率为5.25% [23] - 多品类回收业务贡献超1500万元收入，占服务收入的13.3%，较2024年同期的5.6%大幅提升 [24] - 1P业务毛利率从去年同期的10.9%提升至15.2% [25] - 非GAAP运营收入同比增长39.5%，非GAAP运营利润率从2024年第一季度的2.2%提升至2.4% [30] - 2025年第一季度回购约40万份美国存托股份（ADS），花费约120万美元，截至3月31日，累计回购约1070万份ADS，花费约2710万美元 [30] - 预计2025年第二季度总收入在46.01 - 48.01亿元之间，同比增长24.7% - 27.4% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 1P业务 - 第一季度1P业务收入同比增长28.8%，剔除苹果官方以旧换新计划和海外业务高基数影响后，产品收入同比增长超50% [7] - 1P2C收入同比增长73.5%，零售收入占1P收入的33%，呈上升趋势 [11] - AHS Recycle官方门店网络零售收入同比增长超160% [12] 市场业务 - PJT注册商家超100万，活跃交易商家同比两位数增长 [14] - PJT二手消费电子交易抽成率提高24个基点 [15] 拍拍寄售业务 - 第一季度全品类销售额同比增长2.2倍 [19] 多品类回收业务 - 第一季度总交易价值和收入同比近三倍增长，黄金回收增长较快，奢侈品回收服务费略有增加，整体多品类回收抽成率同比保持稳定 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场新智能手机出货量第一季度同比增长9%，连续五个季度实现正增长 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资1P业务和回收履约能力，加强供应链获取，提升AHS Recycle品牌知名度，提高1P2C零售销售在销售组合中的渗透率 [7] - 推进在回收和零售前端与消费者直接互动的策略，增强线下履约能力，扩大上门服务覆盖范围 [8] - 加强与京东的战略合作，优化以旧换新流程，降低国家补贴门槛，刺激需求，提高二手消费电子产品供应，提升回收渗透率 [8][10] - 通过新媒体渠道和创意营销、网红合作，加强AHS Recycle品牌影响力，推出环保倡议，与更多消费品牌合作 [10][11] - 增强PJT市场的B2B、B2C和多品类回收服务，提升用户忠诚度，加强行业基础设施建设，为商家提供更好服务 [14] - 试点紧凑型认证仓库，优化商家质检流程，探索与网红在直播平台的合作，开放库存和供应链 [17] - 专注服务二手行业小商家，扩大商家数量，加强后端系统，提高产品周转率，将寄售产品整合到更多自营分销渠道 [19] - 优化运营，提升多品类回收服务的用户体验 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国家补贴政策和公司自身能力推动业务增长，对中国刺激消费的长期承诺有信心，二手回收和转售业务有增长潜力 [35][37] - 随着用户对回收和二手产品认可度的提高，行业呈积极增长态势，公司将通过长期战略和供应链策略，获取更多用户关注，提升用户体验，确保二手产品高效流通 [21] - 2025年将继续加速总收入增长，加强履约能力和品牌影响力，支持国家补贴计划带动的以旧换新业务增长，维持有竞争力的定价策略，逐步提高非GAAP运营利润率 [41][42] 其他重要信息 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物、受限现金、短期投资和第三方支付服务提供商应收资金总计27.8亿元，财务储备充足 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：国家补贴在促进回收和以旧换新计划方面的效果如何？二手回收和转售业务是否有持续增长动力？ - 国内市场新智能手机出货量增长，京东平台新消费电子产品销售势头强劲，补贴与公司在关键回收渠道的优势共同推动1P业务加速增长。国家补贴上限与公司1P业务平均回收价格的差异，激励用户使用公司服务。中长期来看，中国刺激消费的承诺坚定，二手消费电子产品回收渗透率有提升空间，预计今年618购物节业务将通过以旧换新服务保持增长 [35][36][37] 问题2：非GAAP履约利润率和销售利润率增加的原因是什么？今年的总收入和利润率目标是否有调整？ - 第一季度非GAAP运营利润率提高主要得益于定价策略和费用率的平衡控制。苹果官方以旧换新计划和海外业务利润率改善，1P2C零售收入占比增加。非GAAP履约费用率上升0.9%，主要因1P业务扩张，公司战略聚焦自营门店，增加员工履约和运营职能；非GAAP销售费用率上升2.2%，主要因促销和广告费用增加，包括优惠券促销、新媒体平台投资和渠道佣金上升。受益于对管理费用和技术内容费用的精细管理，这两项非GAAP费用率下降，第一季度非GAAP运营利润率同比提高0.2%。2025年公司将继续致力于加速总收入增长，加强履约能力和品牌影响力，维持有竞争力的定价策略，逐步提高非GAAP运营利润率 [39][40][41] 问题3：今年开店目标是净增800家AHS回收门店，第一季度开店进展如何？ - 截至2025年3月31日，全国共有1886家AHS回收门店，其中自营店917家，加盟店969家，较去年同期净增458家。在部分一线城市，将部分加盟店转为自营模式，以应对国家补贴带来的交易量增长，提高用户满意度。同期，上门服务团队同比增加360人，达1000人，加强了在更多市场的履约能力，将继续提升线下履约能力，提供优质交易体验 [46][47] 问题4：提升AHS回收品牌的举措取得了哪些成效？持续提升品牌知名度和忠诚度的增量费用或客户获取成本应如何考量？ - AHS Recycle通过提供优质服务巩固了在回收领域的领先地位，利用新媒体宣传服务，展示价格、安全和便利优势，引导用户到附近门店，提升加盟店新媒体曝光度。第一季度，AHS小程序和官网的产品收入增长快于整体1P业务，国家补贴也提高了用户对服务的认知和使用。未来将继续强化品牌，优化服务，获取更大市场份额 [51][52]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收同比增长近400%，年化运营率营收增长近700% [5] - 第一季度末现金余额为14亿美元 [5] - 全年ARR指引为7.5 - 10亿美元，全年营收指引为5 - 7亿美元 [17][18] - 预计全年调整后EBITDA为负，但计划在2025年下半年实现转正 [18] - 2025年资本支出计划约为20亿美元，较之前的15亿美元有所增加 [18] - 中期EBIT利润率预计在20% - 30%之间 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心基础设施业务发展势头良好，第一季度末现金余额充足并持续投资基础设施建设 [5] - AI云业务取得进展，产品发布和技术升级使商用可用节点提高约5% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 目前大部分收入来自美国市场，客户主要是新兴的AI原生公司 [58] - 前沿AI实验室、企业级客户、国家AI项目等市场具有增长潜力，但尚未充分挖掘 [58][59][62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 快速建设全球服务客户的能力，在美国、欧洲和中东布局数据中心，并探索新的地点 [5][6] - 加强与NVIDIA、Metal LAMM等的合作，拓展合作伙伴生态系统 [6][11] - 持续开发AI云产品，提升技术栈，获得行业认可 [6][8] - 服务多样化客户，提供定制化解决方案，区别于商品化的GPU即服务提供商 [14][15] - 中期目标是实现数亿美元的营收，EBIT利润率达到20% - 30% [21][23] - 通过非核心业务的股权变现为核心业务融资，减少对现有股东的稀释 [28][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI计算需求强劲，第一季度业绩良好，第二季度销售势头持续 [4][16] - 行业处于全球竞争中，公司在技术、客户服务和融资等方面具有优势 [5][27] - 未来增长机会来自AI原生公司、前沿AI实验室、企业级客户和国家AI项目等市场 [57][58][62] 其他重要信息 - 公司持有ClickHouse约28%的少数股权，该公司目前正在进行融资，估值约为60亿美元 [28][29] - 公司在Taloca保持重大多数经济权益，该公司获得了Jeff Bezos和Mikael Perakin等战略投资者的投资 [30] - AV Ride是全球领先的自动驾驶汽车团队，与Uber、Hyundai等建立了合作关系，并与潜在投资者进行积极谈判 [31][32] 问答环节所有提问和回答 问题: 中期的定义以及实现中期目标的基础是什么 - 中期指未来几年，基本计划是实现数十亿美元的营收，通过扩大数据中心容量、吸引企业级客户和签订长期合同等方式实现 [36][22] 问题: 第一季度ARR增长强劲的驱动因素以及对全年的看法 - 第一季度需求强劲，客户认可公司的基础设施和软件，销售团队的投入和品牌知名度的提升也有贡献。全年需求持续，预计第二季度末引入Blackwells将支持营收增长，有信心实现全年指引 [40][41][43] 问题: 何时实现调整后EBITDA转正 - 计划在2025年下半年实现调整后EBITDA转正，核心基础设施业务可能在第三季度率先实现 [46][47] 问题: 提高资本支出指引的原因 - 部分原计划在去年第四季度的资本支出推迟到了第一季度，同时公司希望抓住机会扩大基础设施容量，如以色列数据中心项目 [49][50] 问题: 如何为资本支出扩张融资 - 第一季度已支出5.44亿美元，季度末现金余额为14.4亿美元，有信心为资本支出融资。非核心业务的股权变现是重要资金来源，同时也会考虑传统融资渠道 [52][53][54] 问题: 公司未来的增长方向 - 目前增长主要来自美国的AI原生公司，未来前沿AI实验室、企业级客户和国家AI项目等市场具有潜力，公司正在为此做准备 [57][58][59] 问题: Teloka业务剥离对公司的影响 - Teloka是AI数据解决方案提供商，具有良好的增长前景。公司将保留重大多数经济权益，由于投票权低于50%，将在第二季度财报中对其进行业务剥离 [64][65] 问题: 今年的容量扩张计划 - 积极建设和收购数据中心，新泽西数据中心预计夏末投入使用，堪萨斯城部分已运营，冰岛已全面运营，芬兰的扩建预计在第三季度和年底分阶段完成，预计今年运营容量超过100吉瓦 [67][68] 问题: 以色列新站点的情况以及欧盟和美国以外的扩张战略 - 以色列有活跃的AI市场，是公司支持国家AI工厂的第一步，未来可能在欧洲、中东和其他地区建设更多国家AI工厂 [72][73] 问题: 今年的GPU推出计划 - 第一季度部署了Hoppers Generation H200，目前正在推出Blackholes，即将部署Grace Blackhole家族，预计第三季度开始部署Blackhole Ultra Generation [74][75] 问题: 关税对数据中心扩张计划和成本的影响 - 目前关税情况不会对扩张计划产生重大影响，公司有信心应对，同时会密切关注动态变化 [76] 问题: 客户选择公司而非其他提供商的原因 - 公司提供高性能、可扩展的替代方案，具有深厚的专业知识和超大规模基础设施，能够为客户带来更高的回报。在医疗保健、生命科学、媒体娱乐和金融服务等行业取得了新的进展 [78][79] 问题: 市场上合同的类型、结构和期限 - 合同期限从几个月到一年以上不等，随着新的GPU技术推出，有望签订更多长期合同 [82] 问题: 与NVIDIA的合作进展 - 与NVIDIA有长期紧密的合作，是NVIDIA的投资者。第一季度宣布成为首批提供Blackwell Ultra AI工厂平台的供应商之一，还参与了NVIDIA Dynamo等项目 [85][86] 问题: 软件栈与竞争对手的比较以及主要产品发布 - 公司的软件栈专为AI工作负载设计，包括硬件管理、云平台和应用程序三层。第一季度发布了约50款产品，如SLURM集群升级、对象存储改进和外部AI平台集成等 [89][90][91] 问题: 软件栈如何驱动营收和利润率 - 软件栈是产品的关键部分，能吸引客户，目前对营收的贡献较小，但未来有望成为高利润率营收的重要驱动力 [94][96][97] 问题: 融资选择的考虑 - 公司希望通过非核心业务的股权变现和现有现金来融资，以减少对股东的稀释和控制债务水平，同时也会考虑传统融资渠道 [99][100][101] 问题: 对AV Ride业务的期待以及可能的战略选择 - AV Ride是全球领先的自动驾驶汽车团队，与多家大公司建立了合作关系。公司认为该业务需要快速增长，正在与潜在战略合作伙伴和投资者进行积极讨论 [102][103][104] 问题: 中期的具体含义 - 中期指未来几年，公司将努力实现数十亿美元的营收增长，增长机会来自AI原生公司、企业级客户等市场 [106][107]