纪要涉及的行业和公司 - 行业：乳制品行业 - 公司：新乳业及其子公司（如 11 仓 3 木、川湖、夏进、唯品等）[1] 纪要提到的核心观点和论据 市场需求与经营策略 - 2025 年乳制品下沉渠道和乡镇市场活跃，春节期间产品新鲜度改善、动销正常，数据符合预期[3][4] - 五年战略不变，2025 年是关键年，目标是增长同时提升净利率，策略以低温鲜奶和酸奶为主，根据市场变化调整，抓住新兴渠道和消费升级降级机会[3][5] 营收增长驱动力 - 2024 年前三季度低温鲜奶和酸奶同比高个位数增长，三季度接近三位数增长，常温产品下降但主营业务正增长，低温特色酸奶和新品是核心来源，新品占比约 12%[6] - 华东、华中及部分子公司表现突出，华南大湾区和华北北京区域高双位数增长，西部公司 2024 年承压，希望 2025 年止跌企稳[6] 原奶价格与利润影响 - 预计 2025 年原奶价格稳定，基于市场供需动态和自身经营策略判断[7] - 原奶价格波动对利润影响减小，公司通过自有（约 30%）和外部奶源结构获红利，提升养殖效率应对变化[8] 品牌表现与新品推出 - 活润和初心品牌收入体量 3 - 4 亿元，2024 年前三季度双位数增长，预计 2025 年低温酸奶保持增长[9][10] - 公司能推出受欢迎产品，因创新基因、董事长洞察力和年轻化团队分析研究，且投入资源确保新品成功[11] 费用与板块策略 - 预计 2025 - 2026 年品牌投入增加，费用额和费率可能提升，促销费用依竞争调整[12] - 2025 年常温板块稳定发展，关注市场渗透，希望新品营收占比逐步提升[13] - 常温产品策略核心是开发特色产品，如强化夏进瓶装奶长板[14] 子公司展望与新品目标 - 希望西部大公司 2025 年改善，对其有较高期望[15] - 保持新品双位数增长目标推动发展[16] 唯品情况 - 唯品有机及循环浓缩产能尚可，二期牧场建设讨论中，普通品类用其他牧场产能，通过有机鲜奶和酸奶扩张提高收入[17] - 唯品盈利能力强劲，定位高端，品牌投入增加[18] 渠道业务与分红规划 - 积极对接渠道贴牌或定制业务，占比小，不会沦为代工商[19] - 近期进行 2024 年中期分红，逐步提高分红比例，但不大幅提升以确保良性发展[20] 高端产品表现与目标 - 高端乳制品有消费分级，部分消费者愿为价值和新鲜度付溢价，高端产品表现好，占比提升[21] - 2025 年整体目标正增长，净利润更好提升，高端品类如唯品希望双位数增长，低温鲜奶有良好表现[22][23][24] 毛利率与结构提升 - 2024 年 1 - 3 季度毛利率同比提高，结构提升贡献一个多百分点，未来结构优化仍是利润增长核心[25] 市场竞争与产品扩张 - 低温产品竞争优于常温产品[26] - 24 小时系列高端产品占总收入约三分之一，过去几年双位数增长，以基地市场为主扩张，确保稳步发展[27] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2024 年四季度减值预计影响符合预期[12] - 制定 2025 年目标相对谨慎，未给出具体市场指引，若行业活跃有信心超平均表现[22][23]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：文化产业、电影行业 - 公司：光线传媒 纪要提到的核心观点和论据 《哪吒二》票房及对光线传媒的影响 - 《哪吒二》票房有望达 160 亿以上，海外预计 13、14 号正式上线，国内票房预期持续上修，引发市场对光线传媒的关注，节后其股价已翻倍 [3] - 第三方权威预测《哪吒二》票房达 160 亿，对应光线传媒毛利润约 28 亿；若达 200 亿，毛利润约 36 亿，预计 2025 年市值可达 900 - 1000 亿甚至更高 [4][6] - 《哪吒二》海外票房潜力大，需求侧全球华人观影渗透率高，供给侧排片数量有限，预计票房可达数亿至十几亿人民币 [4][15][16] 光线传媒股票交易结构变化 - 本周初开始，光线传媒股票定价权逐渐从机构转移到散户手中，散户和私募游资交易贡献成单一最大部分，市场逻辑转变为关注票房能否持续超预期 [5] 《哪吒二》在全球电影市场表现及驱动因素 - 《哪吒二》是第一部冲进全球保守前十的中国电影，有望进入全球前五，驱动因素包括民族文化自信、爱国情怀、现象级出圈效应，推动票房上升 [4][7] 光线传媒常态化业绩及市值 - 常态化下，每年 2 - 3 部 IP 头部动画电影可实现 20 - 30 亿票房，贡献 5 - 10 亿利润，真人电影每年贡献约 5 亿利润，加上衍生品业务，若年利润 15 - 20 亿，给予 25 - 30 倍 PE 估值，市值可达 450 - 600 亿 [8] 光线传媒未来发展方向及投资逻辑 - 通过 IP 出圈及神话宇宙成型落地，发展衍生品业务，改变内容项目制周期性估值方式，使公司盈利能力更稳定持续，即使无现象级产品，也能靠衍生品迭代维持高盈利水平 [4][9] 光线传媒市值中枢变化 - 之前市值中枢约 300 亿，随着 IP 矩阵成型，估值中枢难回之前水平，市值可能达 400 - 500 亿，若衍生品市场好且市场情绪积极，估值倍数 25 - 30 倍，市值可能提升至 500 - 600 亿 [4][10] 光线传媒衍生品市场预期 - 预期相对保守但增长空间大，迪士尼电影消费品和相关体验业务变现基本 1 比 1，《冰雪奇缘》衍生品收入是票房 3 - 4 倍，光线传媒若实现 150 亿票房，对应衍生品市场规模可能达 600 亿 [11] 中国文化产业出海 - 随着综合国力提升，中国文化产业出海影响力扩大，《黑神话：悟空》《哪吒》等走向全球，国内 IP 及周边产品投资景气度高，为龙头公司打开利润和市值空间 [13] 其他重要但可能被忽略的内容 - 光线传媒目前衍生品销售额约几个亿，采取授权模式需考虑分成比例，短期内对业绩弹性不如电影票房，但长期国民级 IP 变现潜力大，若达 100 亿以上规模，按 10%授权分成可获 16 亿利润 [12] - 《哪吒 2》近期在北美、澳大利亚等地区部分首映或提前放映，场次爆满，观众以华人为主，也有少数外国观众 [14] - 《哪吒 2》成功因素包括内容制作精良、传递全球共通精神、口碑传播等，展示了国产动漫实力和优质文化内容的出圈效应 [18] - 光线传媒未来将深耕动画电影市场，拓展封神宇宙体系，发展衍生品市场，关注国内外市场动态调整策略 [19]

纪要涉及的公司 腾景科技 纪要提到的核心观点和论据 - **2024年度业绩预告及原因**：预计2024年度归母净利润6300万元至7500万元，同比增长51%至80%；扣非净利润6000万元至7200万元，同比增长64%至97%。原因是把握AI算力驱动下高速光通信元器件市场需求增长机遇，扩大光通信组件产品供应；在半导体设备和生物医疗等新兴应用领域显著增长；聚焦主业，深耕技术创新，优化业务和产品结构，提高经营效率[3]。 - **业务布局及生产经营情况**：总部在福建福州，大部分生产也在此。业务涵盖定制化精密光学元件等，并向产业链上下游扩展，上游扩大晶体材料业务，下游并购扩展到光通信测试设备和仪器领域。国内在河北、南京、武汉有子公司或分公司；海外在泰国建设生产基地预计2025年四季度投产，在北美有两个经营实体子公司[5]。 - **2025年海外大客户放量节奏及业绩贡献展望**：部分海外客户业绩变动逻辑与腾景科技2024年前三季度相符，电信端业务下游客户积极修复，数据中心受益于AI算力爆发驱动，对相关器件需求高增长，2025年核心业务预计受益于AI算力需求增长带来的器件需求增加，对客户端展望积极[6]。 - **毛利率情况及趋势**：自2024年二季度起毛利率保持在40%左右，反映成本控制能力和高附加值产品比例提升带来的盈利能力增强。2024年前三季度整体毛利率接近38%，核心变化原因是光通信应用领域收入规模扩大和新兴高端光学模组对利润率贡献显著。2025年在光通信领域业务景气、新兴业务供应稳定情况下，预计毛利率保持稳定，未来可能小范围波动[4][7][8]。 - **消费电子领域特别是AR方面布局和进展**：2018 - 2019年开始为海外客户供应AR引进光机零部件并开发相关光学技术，围绕几何光波导技术从一维到二维产品实现批量化生产，南京分公司开发衍射光波导技术已初步完成产品开发并持续迭代，将继续投入开发以应对未来C端需求爆发[9][10]。 - **激光雷达业务进展及展望**：过去几年尝试车载激光雷达相关商业化探索，因竞争激烈未取得重大突破，仍聚焦核心光通信应用领域，关注新兴业务，消费类光学重点在AR眼镜，车载激光雷达量产订单少，未来若客户需求增加且符合发展重点可能扩大供应[11]。 - **合肥功能材料子公司投产情况**：合肥众博工程材料有限公司2024年增资扩股后逐步投产并产生业务贡献，2025年将加快发展，从YBO4防撞经济材料拓展到其他新材料品类，有助于改善公司毛利率结构[12]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司通过扩大晶体材料业务向上游延伸，并通过并购扩展到光通信测试设备和仪器领域，实现产业链上下游的扩展[4]。 - 武汉全资子公司专注于光引擎封装，已完成生产工艺线搭建并将开展客户送样验证工作[5]。 - 美国硅谷GoMax公司（持股51%）主要从事光通信测试设备，并在福州设立合资企业进行产线转移[5]。

纪要涉及的公司 中国广核电力股份有限公司 纪要提到的核心观点和论据 - **公司基本情况与布局**：公司在港股和A股同时上市，主要业务为投资建设运营核电站及销售电力，已形成核电运维、工程建设等专业化能力，在运和在建机组总装机容量占全国核电约45%，主要分布在广东、广西、福建、辽宁等地，浙江和贵州项目由集团委托管理，未来将继续注入相关业务[3][4] - **2024年经营表现**：上网电量同比增长6.13%，利用小时数达7,710小时，得益于新机投产和大修减少，财务业绩预计三月下旬公布[3][5] - **项目进展**：宁德六号机组完成调试即将开工；苍南三号进行FCD准备工作，贵州项目预计今年三季度进入FCD阶段；惠州三四号23年底获批，苍南三四号24年下半年获批[3][6][7] - **市场化交易定价**：广东年度市场交易均价0.391元/度，签约321亿度；广西防城港均价0.34元/度，签约100多亿度；辽宁六台机组总上网471亿度，签约324亿度；福建宁德市场交易330亿度[3][8] - **电价影响**：2025年广东和广西电价影响大，辽宁和福建影响小；广西长协电价降约6分钱，售电收入减约6亿；广东市场均价0.39元/度，最终结算约0.36元/度[3][10][13] - **铀价格影响**：铀价长期看涨但短期不快速上涨，公司通过长期供应协议锁定成本，确保供应稳定[3][14] - **市场化趋势**：核电市场化比例将逐步增加，全国统一电力市场推进中，南方区域预计2025年底试运行[3][17] - **国家规划与核准**：国家计划到2035年核电发电量占比达10%，今年预计批准8台左右机组，公司将沿海及内陆项目纳入上市公司[3][21] - **分红影响**：电价下降对分红影响不大，新投产机组可部分抵消降价影响，但分红增长幅度可能减少[3][22] - **盈利稳定性**：尽管有负面因素，但新投产项目和集团电站注入将维持整体盈利稳定性[27] - **核发电竞争量**：核发电竞争量占比不高，各省政策保障核发多发满发，竞争量能得到保障[28] - **电力消纳顺序**：核电在国内电力消纳顺序中位于火电之前，稳定性使其能在其他电源受限提供可靠供电[29] - **长期购电协议**：国内主要通过年度长协交易锁定大用户和价格，国家鼓励多年长期交易[30] - **核电建设与资产负债率**：未来核电建设主要由上市公司承担，上市公司负债率相对较低有提升空间[31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在广西防城港项目持股比例约36%[15] - 国家出台新能源全面入市文件提出多退少补概念，长期看核电电价将逐步市场化且利好多于利空[20] - 各省新能源装机和政策不同，火电成本短期内对整体电价影响大，核电需保持合理利润率[23][24] - 煤炭价格下降降幅有限，不会显著拉低整体新能源定价机制[25] - 核电竞争力提升至10%以上主要为实现双碳目标，涉及国家规划，市场化运作非决定因素[26]

纪要涉及的行业或者公司 立高食品 纪要提到的核心观点和论据 - **销售表现**：2024年四季度营收双位数增长，因春节提前备货和新品销售反馈好；2025年1月商超渠道优于去年同期，顶房和餐饮渠道因备货期提前数据不可比；春节前旺季应看12月至次年2月同比数据，2024年12月至2025年1月表现好于去年，得益于稀奶油新产线产能补充和商超新品亮眼[2][3][4] - **KPI考核**：2025年以产能利用率为目标进行KPI考核，但细化考核项在完善中，全面落实尚需时日[2][5] - **原料价格**：2024年关键原料价格震荡上行，公司通过滚动锁单管理优化毛利率；预计2025年原料价格震荡缓慢下行，总体与24年相似；乳制品因与国内牧场合作价格更低且平稳[2][6] - **产能利用**：佛山工厂2024年投产，预计2025年全年产能利用率达较高水平，第二条新奶油生产线目标满负荷运转，可实现5 - 6亿元产值[2][7][8] - **新品研发**：计划推出更多稀奶油新品类，330产品试销并改良，未来在第二条新奶油生产线投产；360和330产品订单量决定排产比例，未拆分5 - 6亿元总目标份额[2][8][9] - **商超调整**：2025年重点投入商超调整，优化资源配置；设立KA渠道专门小组，新渠道团队从六七十人增至一两百人，上海成立大餐饮客户团队；商超渠道盈利能力高，2024年底新品进入月销前十，预期贡献业绩[2][10][11][12] - **新增产能**：未来新增产能集中在总部基地和华东项目（河南卫辉工厂），预计2026年底陆续投产，还计划铺设普塔4.0产线[2][15] - **市场拓展**：2025年整体产能利用率快速提升，通过与连锁茶饮和冰淇淋连锁客户合作拓展新销售渠道，打破消费天花板[2][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **产品用途**：330产品主要通过经销商渠道销售，用于生日蛋糕制作[9] - **产品升级**：2025年计划对部分在售产品迭代升级，如3月升级香肠包[12] - **市场竞争**：商超渠道调整利于综合能力强且冷冻烘焙供应链需求高的企业，改变烘焙供应商需求结构；公司主打稀奶油产品360竞争力强，计划通过第二条产线研发新产品应对竞争[13][14] - **产能分布**：华南工厂和河南工厂生产品类均匀化，增强区域覆盖力度[17] - **原料替代**：已内供一些烘焙油脂，部分项目进行内购和外销，330产品基本使用国产原料，持续打磨控制成本[18] - **毛利率提升**：稀奶油目前达公司整体毛利率水平，比混脂奶油略低；推出更多稀奶油新品，如330产品，期望提升新鲜奶品类毛利率[19]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：人形机器人、智能机器人 - **公司**：Unitree、UBTech、Fourier Intelligence、XPENG Robotics、RobotEra、Agibot、Tesla、Boston Dynamics、1X Technologies、Figure AI、Deeprobotics 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - 能够开发高性价比人形/人工智能机器人解决方案的新参与者将在推动全球大规模应用方面发挥重要作用 [2] - Unitree是一家有潜力的机器人初创公司，其高性能、高性价比的自主系统可能比市场预期更早出现 [2] - 人形机器人主题正受到投资者和政府的更多关注，有望深刻改变劳动生产率以及长期就业和抚养比的衡量基础 [3] - 美国和中国的人形机器人市场具有较大的发展潜力 论据 - **Unitree公司优势** - **产品丰富**：提供四足机器人和人形机器人，四足机器人有面向消费者的Go系列和面向商业客户的B系列；人形机器人有H1和G1两款通用型产品；还制造机器人组件支持第三方开发者 [4][12] - **成本效益高**：采用高效工程设计，减少组件数量，回收利用现有技术；设计大部分硬件，提高性能并降低成本；提供可定制和升级的产品，满足客户特定需求 [11][13] - **技术先进**：是NVIDIA Project Gr00t的官方合作伙伴，许多机器人具备或可升级搭载NVIDIA Jetson Orin AGX模块，实现机载生成式人工智能能力；几乎所有机器人都具备自主导航能力 [13] - **市场表现好**：50%的销售额来自海外客户，是少数向零售消费者公开销售的智能机器人公司之一；产品在多个重要活动中亮相；2024年全球四足机器人市场份额超过60% [3][8] - **发展历程良好**：自2016年成立以来，不断推出新产品并获得多轮融资，最新一轮C轮融资后估值达80亿元人民币（约11亿美元） [23][26][28] - **市场潜力** - **美国市场**：约75%的职业和40%的员工具有一定程度的“人形机器人适用性”，估计可寻址市场约为3万亿美元，相当于约6300万台人形机器人；预计到2030年、2040年和2050年，美国人形机器人市场总营收分别可达约40亿美元、2400亿美元和1万亿美元 [34][41] - **中国市场**：预计到2030年、2035年和2040 - 2050年，市场规模将分别达到120亿元人民币、2160亿元人民币和6万亿元人民币，销量将分别达到150万台、740万台和5900万台；预计人形机器人的平均售价（ASP）和物料清单（BOM）将分别以8%和11%的复合年增长率下降 [45] 其他重要但可能被忽略的内容 - **Unitree公司创始人**：由上海大学前研究生王星星创立，他在2013 - 2016年学习期间开发了高性能四足机器人狗“XDog”，因其低成本、高性能的设计获得认可，后获得天使投资创立Unitree [21] - **Unitree公司投资者**：最大股东是美团旗下的瀚海信息技术（持股8%），其他投资者包括Hexagon AB、红杉中国（现名红杉）、Vertex Ventures China、Matrix Partners、中信证券和北京机器人产业投资基金等 [23] - **市场分析局限性**：美国市场分析未考虑人形机器人引入可能创造新行业、扩大现有行业或创造新就业机会，也假设美国劳动力市场和现有行业规模无增长 [33] - **中国市场特点**：考虑到中国劳动力成本低和人口众多，预计人形机器人的可采用性低于美国类似行业；短期内上游制造商面临利润率压力 [46][47]

纪要涉及的行业或者公司 涉及大宇公司和绘图科技公司，行业主要为水利农业领域 纪要提到的核心观点和论据 - **业务情况** - 大宇2024年全年回款超40亿，2024年经营性现金流入约43亿，较2023年的26亿有大幅增加[1][32] - 大宇控股绘图科技54%以上，绘图科技原主营防汛抗旱指挥系统，与大宇整合后深化业务场景，如现代化灌区建设、城乡供水一体化、智能节水灌溉等[2] - 大宇节水灌渠类订单占总量50%以上[7] - **技术应用** - 绘图科技在积水判定中利用交警摄像头降低成本，系统可自动判别积水情况并预警调度[3] - DeepSeek大模型融合后，在墒情分析、洪水预测预报、AI暴雨山洪预警、AI进水判定等方面具备自主学习优化能力[4] - **政策影响** - 《2025年全国粮油作物大面积单产提高实施方案》对大宇业务有明确增长点和市场空间，契合点包括高效水技术、全产业链服务能力、成熟合作模式[5] - 工程和超长期特别国债支持利好大宇业务拓展，中央资金重点投资水利领域，今年有几千亿规模，重点方向为灌渠和信息化[30][31] - **模式创新** - 大宇节水的圆盟模式，一期11.4万亩高标节水灌溉项目已运营六年，并衍生出小羊庄村三水共治项目，实现盈亏平衡[7][8] - 该项目无需政府付费，能自负盈亏、产生盈利并给农户分成[11] - **AI应用场景** - 水利农业领域相对封闭保守，信息技术融合应用较晚，但有弯道超车机会 - 水利方面应用场景包括灾害预警（如洪水、泥石流、积水预警）、水利工程安全检测、灌区水资源调度、河湖水库运营管理；农业方面包括高标准农田信息系统、设施农业和高端经济作物种植一体化系统等[19][26] - **公司优势** - 具备承接大型综合项目优势，有施工总承包一级资质、河道治理和灌溉排涝两个专业甲级资质，绘图科技防汛抗旱指挥平台在全国20个省2000个县推广应用[13] - 有完整设计、运营等核心能力，全国性布局，能与央企形成联合体中标大型项目[32][33] - **财务情况** - 收入结构中工程建设性收入占比60%-70%，应收账款与业务规模体量相关，回款分进度款和尾款，进度款回款情况较好[36] - 设计类和信息化类业务毛利在30%以上，建设和销售类业务毛利较低[42] - 2023年取得一亿多科研项目，后续布局投入将降低[43] - **未来展望** - 过去八九年规模呈阶段性增长，未来五年有信心站稳台阶，订单跟踪在20 - 100亿，有望获取联合体订单 - 毛利能有效保障稳定，希望将净利率回归到原先至少4 - 5个点以上的水平[44][45][46] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 大宇是首个参与农田水利建设社会资本项目的企业，2014年开始相关业务[14] - 大宇两个落地项目入选水利数字孪生案例清单，与行业多为联合申报不同，大宇以独立单位申报[10] - 应收账款按新的会计变更后情况会改善，2023年度整体计提约1.4亿，整体冲回约一两千万[39][41]

纪要涉及的行业和公司 行业：手机、智能驾驶、商拍、AIOT 公司：宏软 纪要提到的核心观点和论据 业绩增长原因 - 2024年成本和费用稳定可控，主要收入构成业务为手机为主的智能移动终端和智能驾驶为主的智能驾驶及其他，手机业务增速稳定[1] 手机业务 - 2023 - 2025年手机业务能保持稳定小幅上扬，因2023年推出创新产品智能超越融合，截至2024年底已出货五到六个功能模块，2024年下半年新产品算法覆盖视频产品，后续将推广视频相关功能[3] - 新增长点可能来自苹果推进新端测手机，安卓阵营跟上带来的机会[4] - 目前AI手机重云端服务有诟病，未来众端侧功能应用更值得期待，公司在图片视频应用有储备技术，待市场需求推进[5] AIOT业务（AI眼镜） - 公司在AI眼镜信息收集、处理及多平台应用上优势和技术壁垒高，能为AI眼镜提供多种算法和基础功能[7] - 已和雷鸟、小米签订AI眼镜合作，正与其他手机品牌厂商和小AI公司洽谈，新增订单会公开分享[8] 汽车业务 - 产品分一站式软件解决方案和一站式软硬一体解决方案，2023 - 2024年智能驾驶业务收入全来自一站式软件解决方案，毛利率高达90%，已定点车型存量两百来款，累计出货三十来款，前装定点项目车型生命周期三到五年，2025 - 2026年预期增速能保持[9][10] - 一站式软硬一体解决方案中，舱内Taho产品2024年有海外车型定点，2025年有少部分收入体现；舱外AIDA L2+产品（West Lake）已签署国内APA的QC，未来看与厂商POC交付情况切入量产车型项目[10][11] - 2024年汽车业务目标增速60% - 100%，基本符合；2025年目标增速维持在60% - 100%；2026年目标待2025年情况再定[12] 商拍业务 - 目前注重市场培育和使用者习惯教育，技术产品不断升级，功能从图生图到图生视频、图文生图、文生图等多元化[13] - 收费模式有分月订阅、与电商平台API接入、点对点服务大客户定制化开发三种，已上线淘宝牵牛、阿里1688、抖音海内外、拼多多、京东六个电商平台，未来会与更多海内外主流平台合作[14] - 未来期待增加产品使用者粘性，拓展B端和C端用户，待注册用户规模化后进行流量转换[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年汽车业务60% - 100%的增速是收入端目标值[15] - 预计2025年手机业务保持平稳并小幅增长[16]

纪要涉及的公司 国脉文化 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：国脉文化后续会享有AI应用和动画电影两个超预期机会，当前估值有成长空间，建议重点关注并跟踪相关亮点 [1] - **论据** - **AI应用方面**：AI校对王产品测算能挖掘出版业50亿校审费用空间，公司有自己的大模型且Deepthink推理能力增强，还可关注AI漫画等AI应用发展情况 [1][5][6] - **动画电影方面**：公司主投并参与制作的《三国的星空》预计2025年上映，有望增强当年利润弹性，票房有机会对标2023年的《长安三万里》，中性分析五一票房净利约四千万，乐观分析十亿票房出品方可获四亿收入，公司占比市值可得一点六亿收入、贡献净利约一点二亿 [2][3][6] - **营收增长方面**：考虑动画电影带动，预计公司2025年营收有40%的增长，2024 - 2025年能实现5.7 - 8亿收入，2025年规模净利达1.38亿 [3] - **估值方面**：当前22倍估值，对应目标价给予2025年35倍估值，目标价约49块，股价成长空间超50% [4] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 出版局每年出版书籍约五十万种，假设一本书二十万字，一万字校审费用五百块，可算出文字校队市场空间约五十亿 [5] - 2023年部分国产动画电影票房情况，如《白河扶生》收4亿多票，《神通》《奶爸》《头脑科工队》票房3亿以上，公司做动画电影起码盈亏平衡难度不大 [7] - 可比公司估值情况，光线约三十五倍，中文在线两百倍，奥菲八十多倍 [8] - 浙桑证券明后天在深圳召开策略会，国脉文化会参加现场交流，还邀请了很多优质商务公司，涉及AI主题、字节概念、微信电商、股资经济等 [9]

纪要涉及的公司 东南网架 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司转型升级** - 18、19年从钢结构专项分包向总承包转型，因总承包在营收、订单、毛利率、净利率和效益方面更优，承接江浙地区多个5 - 40亿总承包项目[2] - 20年起从BATV到BIPV，再到集中式光伏项目，如今年将投资建设110兆瓦农光互补新型光伏储能项目[3] - 2015 - 2016年海外业务良好，20年海外订单不错，现聚焦南美地区，有基建和光伏项目[3][4] 2. **化纤业务** - 营收规模不再扩大，除非行情好有几个点增长，因大部分产能被占据，定价权在前六家企业，毛利不高[5][6] - 24年业绩有一定压力，但亏损或拖累情况比前几年减轻，25年不会成为拖累[6][7] 3. **BRPV业务** - 去年前三季度订单规模缩减，因主动摒弃国内分包业务，新签订单以总包项目为主，效益和回款不错[8] - 国内项目下游客户主要是地方平台营企业、当地政府、国企央企；海外项目主要在南美地区，涉及基建和光伏项目[8] 4. **订单趋势** - 今年浙江省各地重视经济发展，基建项目投入增多，公司对今年基建业务乐观，有信心比去年好；工业业务接触少，以基建为主[9] 5. **化债情况** - 国家政策落地，央企不欠民营企业钱，公司去年回款较好，现金流改善，业务重心转向收款，拿下优质订单，摒弃较差订单[10][11] 6. **智能化生产线** - 智能化生产线建设多年，融入建筑全生命周期数字化建造和机器人制造生产，在降本增效方面有优势，能降低人力成本，节省20% - 30%的返工和偏差成本[13][14][17] - 生产线更新迭代包括软件更新和用先进机器人替换老旧设备，标准构件运用机器人可全方位铺开，异形构件焊接软件需更新迭代[18][19][20] 7. **AI应用计划** - 公司思考将AI切入建筑全生命周期管理和比拟系统，但目前还在沟通中[21] 8. **光伏业务** - 去年前年光伏业务出色，国内外订单都有，国外在古巴业务量大；今年将投资建设110兆瓦集中式光伏项目，采用农光互补、渔光互补形式，效益好[22][23] - 分布式光伏项目回报周期4 - 5年，生命周期20 - 25年，运维收入是大头；集中式光伏项目初步测算回报周期8 - 9年，农光互补和渔光互补项目还有额外收益[24][25] 其他重要但是可能被忽略的内容 国泰君安春季策略会邀请20 - 40家建筑上市公司做集中线上交流，本场是东南网架[1]