财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收增长9%，非GAAP每股收益同比增长24% [5] - 公司今年指导运营利润率约为46%，低于去年的47%，主要因研发管道带来的机会 [32] - 自宣布交易以来，公司已偿还约108亿美元债务，预计年底回到收购前的资本结构 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 通用药物 - Repatha在2025年第一季度收入增长27%，达到6.56亿美元，成为数十亿美元级别的产品 [5] - 实体骨构建剂第一季度收入同比增长29%，超过90%的极高风险绝经后骨质疏松症女性仍未得到治疗 [6] 罕见病 - 第一季度罕见病产品组合销售额超过10亿美元，Euplisna已获批用于IgG4相关疾病，正在为12月14日重症肌无力的PDUFA日期做准备 [7] 炎症 - TESPIRE在第一季度治疗严重不受控哮喘的销售额同比增长65%，正在推进其他适应症的研究，10月有慢性鼻 - 鼻窦炎伴鼻息肉的PDUFA日期，COPD和嗜酸性食管炎的三期研究正在招募患者 [7][8] 肿瘤学 - BLINCYTO在2025年第一季度同比增长52%，改变了B细胞急性淋巴细胞白血病的治疗格局 [8] - IMDELTRA在ASCO上展示了三期数据，与标准护理化疗相比，可降低40%的死亡风险，将中位总生存期延长超过5个月，有望重新定义二线小细胞肺癌的标准护理 [8][9] - 今年期待bema rituximab在胃癌的两项三期研究结果 [9] 生物仿制药 - 第一季度生物仿制药组合产品销售额为7.35亿美元，同比增长35%，近期美国推出的PAVLUE、ESLANNA和BIKEMVY表现良好，针对Keytruda、Opdivo和Ocrevus的下一代生物仿制药正在进行三期研究 [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 肥胖市场规模巨大，据估计全球有超过10亿人患有肥胖或相关疾病，但市场渗透率极低 [46] - 心血管疾病是全球主要死因，Repatha在心血管疾病市场持续强劲增长，Opasiran在治疗高LP（a）患者的二期预防三期试验中进展顺利 [5][6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是专注于终端市场产品组合和快速推进的研发管道的执行，增长驱动因素包括Repatha、Evenity、TESPIRE、创新肿瘤学产品组合、罕见病业务和生物仿制药 [16][17] - 公司继续为Meritide分配资金，扩大产能，今年宣布在北卡罗来纳州投资10亿美元建设药物物质工厂，在俄亥俄州投资9亿美元建设成品药工厂，今年资本支出指南为23亿美元 [20][21] - 在业务发展方面，公司保持开放态度，考虑各种规模和形式的机会，包括合作、许可、伙伴关系、并购等 [25][26] - 公司积极与政策制定者沟通，倡导有利于创新、患者获取和可持续研发投资的政策环境，密切关注关税、税收和定价政策的发展 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务发展势头感到鼓舞，认为创新产品和研发管道将带来增长机会，对罕见病业务和TESPIRE等产品的未来前景持乐观态度 [4][17] - 公司预计能够应对经营环境中的挑战，保持健康的利润率，为研发和创新提供资金支持 [32][33] 其他重要信息 - 本月晚些时候的美国糖尿病协会会议上，将公布Meritide二期研究第一部分的详细数据以及一期药代动力学低剂量启动研究的额外数据，会议将分为两个部分，周一6月23日下午有一个半小时的关键意见领袖会议，随后是公司赞助的与投资界的虚拟电话会议 [13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司目前的关键优先事项和未来战略是什么？ - 回答：公司战略是专注于执行，增长驱动因素包括Repatha、Evenity、TESPIRE、创新肿瘤学产品组合、罕见病业务和生物仿制药，继续为Meritide分配资金，扩大产能，今年资本支出指南为23亿美元 [16][20][21] 问题2：业务发展对公司有多重要？公司如何与政策制定者沟通和应对政策变化？ - 回答：业务发展方面保持开放态度，考虑各种机会，公司已偿还约108亿美元债务，预计年底回到收购前的资本结构；公司一直积极与政策制定者沟通，倡导有利于创新和患者的政策环境，密切关注政策变化，预计税收影响中性或略为负面，今年指导运营利润率约为46% [25][27][32] 问题3：在ADA会议的90分钟演讲中，关于Meritide药物的哪些信息值得关注？ - 回答：将分享二期研究第一部分除主要观察结果之外的额外数据，包括其他剂量组的数据、心血管代谢参数的详细讨论以及GIP受体抑制的机制考虑 [35][36] 问题4：何时能全面了解Meritide的药物特性，以反映三期研究的动态？ - 回答：目前处于三期临床研究阶段，ADA会议将提供一些有助于理解的额外见解，但最终结果将在三期研究中得出，该研究正在进行中，患者参与需求强烈，招募情况良好 [41][42] 问题5：Meritide在肥胖市场的商业定位和成功机会如何？ - 回答：Meritide适用于慢性体重管理治疗的启动和维持阶段，具有每月或更低频率给药的灵活性、持续稳定的体重减轻效果以及良好的心血管代谢参数表现；肥胖市场规模大且渗透率低，有多种治疗方式的空间，Meritide具有差异化的特点，能够在多个领域竞争 [43][46][48] 问题6：ADA会议上是否会公布Meritide的生物标志物数据？如何考虑肥胖药物的定价模式？ - 回答：将公布包括生物标志物数据在内的额外底层数据；目前考虑定价还为时过早，公司将密切关注市场发展，以患者和股东利益为导向 [50][51] 问题7：Opasiran何时能看到初始数据？如何在心血管产品组合中定位该药物？Novartis研究的结果会有何影响？ - 回答：预计明年公布Opasiran的二期预防LP（a）研究结果，该药物具有最佳的特性，与竞争对手相比，能更有效地降低脂蛋白A的表达，给药频率更低；公司期待Visalia CV一级预防研究的结果，认为心血管疾病是公司的领导领域，Repatha为扩大影响和创造价值提供了平台 [53][54][55] 问题8：APLINSA在IgG4介导疾病和重症肌无力的商业机会有多大？如何在竞争格局中定位重症肌无力药物？ - 回答：IgG4疾病的患者规模估计为2万人，但诊断和诊断代码较新，还有更多信息有待了解；重症肌无力药物具有独特的给药方案和类固醇减量的优势，数据表现出色，公司对其市场前景感到兴奋 [59][60][61] 问题9：研发管道中还有哪些值得关注的亮点？ - 回答：T细胞衔接器平台在常见癌症的总生存期方面取得了显著改善，包括blinatumomab在急性淋巴细胞白血病、Imdeltra在小细胞肺癌和SEEP - one双特异性抗体在前列腺癌的研究进展，这些药物有望成为标准治疗药物 [63][64][65]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年自由现金流为8.17亿美元，低于第三季度预期约1亿美元，主要因绿咖啡通胀和年末库存余额增加 [98][99] - 2026财年自由现金流展望为8.75亿美元，主要因资本支出预计为3.25亿美元，较上一财年低7500万美元，且公司将继续管理营运资金和实现盈利 [99] - 调整后每股收益指引中点为9美元，若加上0.25美元关税影响和0.8美元绿咖啡价格弹性需求影响，将接近10美元出头 [8][9] 各条业务线数据和关键指标变化 咖啡业务 - 2026财年咖啡业务净定价约20%，第一季度和第二季度初实施提价，不仅覆盖绿咖啡商品通胀，还用于弥补相关关税 [13][35] - 5月零售跟踪数据显示咖啡销量上升，公司对咖啡业务表现有信心，认为咖啡价格仍具吸引力，且产品组合能满足不同消费者需求 [42][43] 甜烘焙零食业务 - 甜烘焙零食业务组合长期营收增长算法从4%调至3%，主要因品类展望和稳定业务、重塑增长的需要 [31] - 该业务第四季度出现意外的高额贸易确认情况，与年终贸易应计确认流程和秋季启用新系统有关 [44] 冷冻手持和涂抹酱业务 - 冷冻手持和涂抹酱业务围绕Uncrustables品牌的提价幅度为个位数低位，以弥补成本增加 [28] 宠物业务 - 宠物业务中猫食品类推动整体业务表现，公司认为Meow Mix和Milk Bone品牌有望实现销量增长 [62][84] - 2025财年第四季度，宠物业务因部分零售商库存去化，影响约2000万美元 [93] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际和外出消费市场组合业务持续保持增长势头 [62][63] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司聚焦核心品牌和关键增长平台，如Cafe Bustelo和Uncrustables，加大营销投资 [9] - 优化Hostess业务，包括强化产品组合、提升执行效率和品牌建设，专注于甜甜圈和纸杯蛋糕等核心产品 [19][21] - 持续创新，关注消费者需求，提供多样化产品选择，以应对市场变化和竞争 [76][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年公司在挑战环境中取得显著进展，得益于聚焦战略和投资组合优化 [102] - 2026财年公司将继续投资关键增长平台，执行战略优先事项，对未来增长机会充满信心 [102][103] 其他重要信息 - 公司使用非GAAP结果进行内部绩效评估，鼓励投资者阅读有关前瞻性声明和非GAAP指标的完整披露 [4] - 公司将在问答环节结束后发布电话会议音频回放 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 排除咖啡通胀和关税影响后，2026财年每股收益预期仍下降的原因及新预期是否降低风险 - 原因包括支持关键增长平台的营销投资增加0.3美元，甜烘焙零食业务板块利润同比下降约0.2美元，且公司采取谨慎态度提供指引 [9][10] 问题2: 为何不对咖啡弹性采取更谨慎看法 - 公司认为整体展望谨慎平衡，2026财年咖啡业务净定价约20%，对应约-10%销量影响，平均弹性为0.5，与历史水平一致，但第一季度弹性会更大 [13] 问题3: 请详细说明Hostess业务SKU和陈列合理化的规模、影响及涉及产品和渠道 - 公司需聚焦核心品牌和相关创新，如甜甜圈和纸杯蛋糕，通过强化产品组合、提升执行效率和品牌建设推动业务改善 [19][21] 问题4: 除咖啡业务外，其他业务提价幅度及国际外出消费咖啡业务情况 - 冷冻手持和涂抹酱业务围绕Uncrustables品牌提价幅度为个位数低位，国际外出消费咖啡业务提价幅度为个位数高位 [28][29] 问题5: 下调Hostess业务长期增长预期的信心来源 - 调整主要因品类展望和稳定业务、重塑增长的需要，公司将聚焦核心品牌，推动创新支持核心业务 [31] 问题6: 咖啡业务提价范围及各细分业务提价幅度 - 公司将对整个咖啡业务提价，2026财年净定价约20%，第一季度和第二季度初实施 [35] 问题7: 甜烘焙零食业务下半年改善的原因 - 得益于稳定业务的努力，包括稳定市场份额、提高盈利能力，以及后续季度的业绩对比基数变化 [38][39] 问题8: 5月咖啡销量上升，6月和7月是否会反转 - 公司对咖啡业务表现有信心，认为咖啡价格仍具吸引力，产品组合能满足不同消费者需求，且品牌建设工作支持业务增长 [42][43] 问题9: 甜烘焙零食业务贸易确认意外升高的原因 - 与年终贸易应计确认流程和秋季启用新系统有关 [44] 问题10: Hostess业务分销情况及创新产品进展 - 公司在大型传统零售商处取得进展，获得更多陈列空间和季节性陈列位置，消费者稳定也将支持便利店渠道业务 [49] 问题11: 除咖啡外的关税暴露情况及应对措施，0.25美元净逆风是否包含咖啡 - 关税暴露领域包括直接材料（主要是绿咖啡）、报复性关税、共同制造产品和资本货物，公司将通过提价和考虑需求弹性应对，0.25美元净影响主要与咖啡相关 [51][53][54] 问题12: 2026财年基础业务增长预期变化的原因 - 原因包括绿咖啡价格弹性需求影响、关税影响、营销投资增加、甜烘焙零食业务表现不佳等外部因素 [60][61] 问题13: 第一季度整体销售数据高于预期，为何仍预计持平 - 第一季度咖啡和冷冻手持涂抹酱业务有增长，宠物业务因宠物零食消费的 discretionary 性质表现疲软，甜烘焙零食业务受资产剥离影响，国际和外出消费市场业务持续增长 [63] 问题14: 销售、一般和行政费用（SD&A）指引的其他成本变动因素 - 除营销投资外，还受 TSA 收入对比和激励计划重置影响，但 SD&A 也有成本和生产率提升 [67] 问题15: 请说明全年调整后每股收益的阶段变化情况 - 第一季度调整后每股收益最低，主要受绿咖啡业务影响；第二季度和第三季度无下降且表现一致；第四季度将实现增长 [69] 问题16: 目前创新水平与疫情前相比如何，未来预期如何 - 过去一年新产品销售额达1亿美元，表现强劲，历史上过去三年新产品销售额约2.5亿美元，公司将继续关注消费者需求，在正确领域创新 [75][76] 问题17: 如何考虑 Hostess 业务受 GLP - 1 药物、健康议程和 SNAP 支出削减等因素的影响 - 公司认为消费者仍会继续吃零食，但需求可能变化，公司将关注消费者需求，提供多样化产品选择 [79][80] 问题18: 对 Meow Mix 和 Milk Bone 品牌实现销量增长的信心来源 - Meow Mix 受益于猫数量增加、品牌建设和创新；Milk Bone 有望通过品牌建设、创新和满足消费者需求实现增长，且2025财年第三季度工厂关闭和第四季度零售商库存去化影响已消除 [84][86] 问题19: Cafe Bustelo 品牌信心与整体咖啡业务弹性的关系 - 整体咖啡业务全年平均弹性为0.5，但 Cafe Bustelo 品牌表现强劲，意味着其他业务弹性稍高，以达到整体平均水平 [89] 问题20: 宠物业务零售商库存去化的影响程度及原因 - 2025财年第四季度宠物业务受零售商库存去化影响约2000万美元，主要是零售商特定原因，而非整体消费者需求下降 [93][94] 问题21: 预计2027财年实现算法增长的依据及2026财年的准备情况 - 排除外部因素和内部决策影响，2026财年调整后每股收益本可更高，预计2027财年这些因素不会再次出现，有望实现算法增长 [96] 问题22: 2025财年自由现金流未达预期的原因、2026财年预期增加的原因及债务偿还资金来源 - 2025财年未达预期是因绿咖啡通胀和年末库存余额增加；2026财年预期增加是因资本支出减少和营运资金管理；债务偿还将使用自由现金流扣除股息后的现金和资产负债表上的多余现金 [98][99][100]

财务数据和关键指标变化 - 公司2026财年调整后每股收益指引中值为9美元，若加上0.25美元关税影响和0.8美元绿咖啡通胀及定价影响，约为10美元出头 [10] - 2025财年自由现金流为8.17亿美元，未达9.25亿美元的指引，主要因绿咖啡通胀和年末库存余额较高；2026财年自由现金流指引为8.75亿美元 [98][99] 各条业务线数据和关键指标变化 咖啡业务 - 2026财年咖啡业务净定价约20%，第一季度和第二季度初实施提价，预计第一季度弹性系数较大，全年平均弹性为0.5，与历史水平一致；第一季度成本价格前景最不利，咖啡业务板块利润率将低于20%，全年平均超20% [14][37][65] - 5月零售跟踪数据显示咖啡销量上升，公司对咖啡业务整体表现满意，Cafe Bustelo增长强劲，Boulders表现良好，Dunkin'和K Cups趋于稳定 [43] 甜烘焙零食业务 - 甜烘焙零食业务板块利润同比下降，预计下半年业务将改善，原因包括稳定份额表现、提高盈利能力的举措（如关闭印第安纳波利斯工厂）以及后续的基数效应 [39][40] - 该业务出现意外的贸易确认升高情况，与年末贸易应计确认流程和秋季启用的新系统有关 [45] 冷冻手持和涂抹酱业务（以Uncrustables品牌为主） - 为应对成本上升，该业务提价幅度为个位数低段 [29] 宠物业务 - 2025财年第四季度，部分零售商的库存去化对宠物业务影响约2000万美元，公司认为这主要是零售商特定行为，整体宠物零食业务仍有强劲势头 [92][93] 公司战略和发展方向及行业竞争 咖啡业务 - 对咖啡业务持续进行品牌建设，通过提价应对绿咖啡成本和关税问题，同时考虑需求弹性 [37] 甜烘焙零食业务（Hostess品牌） - 聚焦核心品牌（如甜甜圈、纸杯蛋糕）及其相关创新，优化产品组合；提升执行效率，包括建立专业销售团队、精简运营（关闭和整合工厂）；加强品牌建设，如重新设计包装 [22] - 关注消费者需求变化，提供更多选择和产品组合，以适应消费者对小份量、低糖产品的需求 [79][80] 整体业务 - 投资关键增长平台，如Cafe Bustelo和Uncrustables；持续进行成本和生产力优化，在销售、一般和行政费用（SG&A）方面实现成本和生产力收益 [10][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年是取得重大进展的一年，公司在具有吸引力的类别中运营，拥有领先品牌，从价值到高端产品均有覆盖 [102] - 2026财年，公司将专注于投资关键增长平台，执行战略优先事项，对未来增长机会感到兴奋，认为有合适的战略和产品组合 [102][103] 其他重要信息 - 公司使用非GAAP结果进行内部绩效评估，鼓励阅读有关前瞻性陈述和非GAAP指标的完整披露 [4] - 公司将在问答环节结束后发布本次电话会议的音频回放 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：排除咖啡通胀和关税影响后，2026财年每股收益仍预计同比下降，原因及新的每股收益基础是否已降低风险？ - 原因包括支持关键增长平台（Cafe Bustelo和Uncrustables）的营销投资增加0.3美元，以及甜烘焙零食业务板块利润低于预期，影响约0.2美元；公司采取谨慎态度提供指引，设置较宽范围以平衡财务计划和风险 [10][11] 问题2：为何不对咖啡弹性采取更谨慎的看法？ - 公司认为整体展望谨慎且平衡，2026财年咖啡业务净定价约20%，对应约-10%的销量影响，平均弹性为0.5，与历史水平一致；第一季度弹性系数较大，且成本价格前景最不利 [14] 问题3：请详细说明Hostess品牌SKU和陈列合理化的规模、影响及受影响的产品和渠道？ - 公司需聚焦核心品牌（如甜甜圈、纸杯蛋糕）及其相关创新；战略包括加强产品组合、提升执行效率和品牌建设 [19][22] 问题4：Hostess品牌过去强调新产品和拓展陈列机会，现在是否认为这些不是主要增长驱动力？品牌是否发展过度？ - 零食市场仍重要，公司需聚焦能推动增长和创新的核心业务；目前已在大型传统零售商处取得进展，获得更多陈列和季节性空间 [24][25][50] 问题5：除咖啡外，公司主要的关税风险敞口及应对措施是什么？0.25美元的净逆风是否包含咖啡？ - 关税风险敞口包括直接材料（主要是绿咖啡）、报复性关税（如美国生产并销往加拿大的产品）、合作生产产品（如液体咖啡和湿猫粮）以及资本货物；公司将通过提价和考虑需求弹性应对，0.25美元净逆风主要与咖啡相关 [52][53][54] 问题6：公司在咖啡业务的定价范围和重点是怎样的？ - 公司将对整个咖啡业务组合提价，2026财年净定价约20%，第一季度和第二季度初实施，提价不仅覆盖绿咖啡商品通胀，还用于弥补关税 [37] 问题7：甜烘焙零食业务下半年改善的原因是什么？ - 原因包括稳定份额表现、提高盈利能力的举措（如关闭印第安纳波利斯工厂）以及后续的基数效应 [39][40] 问题8：5月咖啡销量上升，6月和7月是否会反转？ - 公司对咖啡业务整体表现满意，认为咖啡价格实惠，消费者需求稳定，品牌建设和产品组合满足多种需求，有信心继续在该类别中表现良好 [43][44] 问题9：甜烘焙零食业务贸易确认升高为何意外？ - 这与年末贸易应计确认流程和秋季启用的新系统有关 [45] 问题10：Hostess品牌在分销方面的进展如何，特别是创新产品？ - 在大型传统零售商处取得进展，获得更多陈列和季节性空间，消费者稳定将支持便利店渠道业务 [50] 问题11：2026财年基本业务增长预期为何改变？ - 原因包括绿咖啡需求价格弹性影响、关税、营销投资增加以及甜烘焙零食业务表现弱于预期；同时，冷冻手持和涂抹酱业务、宠物业务、国际和外出消费业务仍有增长势头 [61][62][63] 问题12：第一季度整体可比销售额与标准数据差异的原因是什么？ - 第一季度，咖啡和冷冻手持涂抹酱业务有增长势头，宠物业务因宠物零食的可选消费性质表现疲软，甜烘焙零食业务受资产剥离影响，国际和外出消费业务持续增长；底线利润同比下降，主要因咖啡业务第一季度利润率低 [64][65] 问题13：SG&A指引受哪些因素影响？ - 受TSA收入减少和激励计划重置影响，但SG&A也有成本和生产力收益，营销费用已单独列出 [68] 问题14：公司业绩逐季改善的指引如何？ - 调整后每股收益最低的季度是第一季度，主要受绿咖啡业务影响；第二和第三季度业绩稳定，第四季度将实现增长 [70] 问题15：过去一年1亿美元的创新产品收入与疫情前相比如何，未来预期如何？ - 过去一年1亿美元的创新收入表现强劲，历史上过去三年的创新产品收入约2.5亿美元；公司专注于满足消费者需求的创新领域，对持续创新能力有信心 [76][77] 问题16：如何考虑GLP - 1药物、健康议程和SNAP支出削减等因素对Hostess业务的影响？ - 消费者仍会继续吃零食，但需求可能变化，如小份量、低糖产品；公司将关注消费者需求，提供多样化选择 [79][80] 问题17：对Meow Mix和Milk Bone品牌实现销量增长的信心来源及弹性情况如何？ - Meow Mix受益于猫数量增加、品牌建设和创新；Milk Bone预计通过品牌建设、创新和满足消费者需求实现增长；Cafe Bustelo增长强劲，意味着其他业务弹性系数稍高，整体咖啡业务平均弹性为0.5 [84][85][88] 问题18：部分零售商库存去化对宠物业务的影响规模及原因是什么？ - 2025财年第四季度影响约2000万美元，主要是零售商特定行为，整体宠物零食业务仍有强劲势头 [92][93] 问题19：为何预计2027财年调整后每股收益实现算法增长？ - 若排除外部因素和内部决策影响，2026财年每股收益本可超10.5美元；预计这些不利因素不会再次出现，因此2027财年有望实现算法增长 [96] 问题20：2025财年自由现金流未达指引的原因，2026财年指引增加的假设依据，以及如何满足债务偿还和股息支付需求？ - 2025财年未达指引是因绿咖啡通胀和年末库存余额较高；2026财年指引增加是因资本支出预计减少、营运资金管理和盈利交付；将使用自由现金流支付股息后的现金和资产负债表上的多余现金偿还债务 [98][99][100]

Organon (OGN) FY 2025 Annual General Meeting June 10, 2025 09:00 AM ET Speaker0 This is Organon and Company's twenty twenty five annual meeting of shareholders. My name is Elvis, and I'll be the operator of the meeting and will be assisting the speakers this morning. I will now turn the meeting over to Kirk Weaver, Organdan's General Counsel and Corporate Secretary. Speaker1 Good morning, and welcome, everyone. Thank you for joining us today. I'm Kirk Weaver, Organon's general counsel and corporate secretar ...

Alector (ALEC) FY 2025 Conference June 10, 2025 08:40 AM ET Speaker0 All right. Good morning, everyone, and welcome to the Goldman Sachs Annual Healthcare Conference. Delighted to be joined by the team from Elektor here today. Maybe I'll kick it off. I'll let you guys introduce yourselves and maybe provide a brief overview of the company. Speaker1 Sure. I'm Arnon Rosenthal. Welcome, everyone. I was I'm the CEO and cofounder of Elektar. Before that, I was at Genentech for sixteen years as part of the researc ...

United Natural Foods (UNFI) Q3 2025 Earnings Call June 10, 2025 08:30 AM ET Company Participants Steve Bloomquist - VP - IRSandy Douglas - Chief Executive OfficerGiorgio Matteo Tarditi - President & CFOScott Mushkin - Founder, CEO, Managing Partner & Director of ResearchMark Carden - Director - Equity ResearchEdward Kelly - Managing Director - Equity ResearchBenjamin Wood - VP - Equity Research Conference Call Participants Bill Kirk - Managing Director, Senior Research AnalystJohn Heinbockel - Senior MD & E ...

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度净销售额6.87亿美元，同比下降8%，可比销售额下降7.8% [28] - 美国零售业务销售额下降7.7%，可比销售额下降7.3%；加拿大业务销售额下降2.9%，可比销售额下降9.2%；品牌组合业务销售额下降7.9% [9][10][11] - 第一季度综合毛利率43%，较上年下降近120个基点 [30] - 第一季度调整后运营费用较去年下降2000万美元，但由于销售额下降，运营费用占销售额的比例上升80个基点至43.4% [31] - 第一季度调整后运营收入基本持平，去年同期为1470万美元；净利息费用为1190万美元，去年同期为1160万美元；有效税率为 - 1.7%，去年同期为 - 53.3%；调整后净亏损1250万美元，去年同期净收益480万美元 [32] - 第一季度末库存同比增长0.5%，现金为4600万美元，总流动性（包括现金和循环信贷额度）为1.715亿美元，未偿还债务为5.229亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 美国零售业务第一季度可比销售额下降7.3%，总销售额下降7.7%，主要受客流量下降影响，尤其是季度前期天气影响较大 [9] - 加拿大业务第一季度销售额下降2.9%，可比销售额下降9.2%，业绩仍具挑战性，与美国消费者面临的情况类似 [10] 品牌组合业务 - 销售额下降7.7%，但Topo品牌同比增长84%，品牌组合业务运营收入同比增长超30% [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场消费者情绪持续疲软，第一季度可比销售额下降8%，2月是季度中表现最弱的月份，天气带来额外挑战 [6] - 加拿大市场与美国市场情况类似，消费者情绪受影响，公司正在评估更好地与加拿大消费者建立联系的方式 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 零售业务聚焦客户和产品，提升客户体验，优化产品组合，加强库存管理；品牌组合业务通过扩大自有品牌、建立更盈利的批发模式和投资战略品牌实现增长 [12] - 短期内，公司将重点放在提升零售渠道价值、保持利润率、控制成本和评估关税缓解策略上 [8] - 行业面临宏观环境快速变化带来的不确定性，消费者行为难以预测，关税成为行业显著成本，公司积极应对，加速采购多元化，降低对单一国家的依赖 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境快速变化增加了不确定性，消费者情绪疲软，公司第一季度开局疲软，但随着季度推进情况有所改善 [6] - 公司对战略有信心，将继续专注核心业务，但由于环境不可预测，撤回2025年业绩指引，将专注于可控因素，灵活应对变化 [25][26] 其他重要信息 - 公司预计2025年通过削减开支节省2000万 - 3000万美元成本 [8] - 公司将对VIP奖励计划进行转型和重新推出 [15] - 公司预计到年底，来自中国的采购比例将从年初的70%降至不到一半 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2000万 - 3000万美元节省与预计增加的SG&A费用的关系及削减方向 - 年初预计有3000万美元的不利因素，因2024年未计提奖金，2025年第一季度未计提奖金带来约1000万美元的费用改善，但第三季度将面临约1000万美元的不利因素；此外，公司实施了2000万 - 3000万美元的削减措施，预计2025年SG&A费用将低于去年 [36][37][38] 问题2: 加拿大和品牌组合业务的情况，品牌组合业务可比销售额下降是否主要因Keds - 加拿大市场消费者情绪与美国类似，有下行压力，Rubino业务带来一定干扰；品牌组合业务表现不一，Topo业务增长强劲，同比增长84%，Keds业务虽有营收逆风，但毛利率有所提升 [41][42][43] 问题3: 截至目前第二季度的情况及是否预计关税对第二季度有影响 - 第二季度趋势与第一季度末相似；关税对公司的最大担忧是对消费者情绪的间接影响，品牌组合业务团队通过工厂谈判、重新采购产品和选择性提价等方式缓解了部分压力，零售业务与品牌合作伙伴密切合作管理价格上涨 [47][48] 问题4: Topo品牌目前规模及2025年营收预期 - Topo品牌增长趋势良好，第一季度销售额增长84%，有持续的新产品推出和创新，公司对其持续增长持乐观态度 [49] 问题5: 美国业务中运动服装业务的表现 - 运动和运动休闲业务表现优于其他品类，第一季度DSW在运动休闲鞋类市场份额增加10个基点，前八大品牌中有七个是运动品牌，第一季度基本持平 [52][53] 问题6: 如何规划返校季和假日季库存，以及关税缓解措施的选择 - 公司对返校季持谨慎乐观态度，去年DSW返校季表现较好，该品类采购更分散，受关税影响较小；假日季将密切关注消费者反应，去年在礼品业务上有成功经验；关税缓解方面，公司加速采购多元化，有将中国采购比例降至近5%的选项，但考虑到中国供应链的稳定性和成本优势，最终比例将取决于情况发展，且公司仅控制不到20%产品的生产地 [58][60][63]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额增长10%，达到19亿美元，创第一季度纪录，有机销售额呈中个位数增长，收购贡献了其余增长 [5][20] - 第一季度调整后EBITDA增长3%，达到2.24亿美元，调整后EBITDA利润率下降80个基点至11.7% [23] - 毛利率第一季度为26.7%，上一季度为26.6%，去年同期为26.9%，环比改善得益于定价纪律和相关举措，同比下降因库存平均成本上升 [21] - 销售、一般和行政费用（SG&A）第一季度增长14%，至2.93亿美元，主要因收购和通胀影响，剔除收购和股权薪酬后增长约4% [22] - 利息费用为3000万美元，去年同期为3400万美元，减少主要因ABL信贷安排下平均借款减少和浮动利率债务利率下降 [22] - 所得税拨备为3600万美元，去年同期为3300万美元，有效税率分别为25.5%和24.6%，今年税率上升因合伙企业权益交换增加净收入分配 [23] - 摊薄每股收益增长约6%，至0.52美元，得益于净收入增加和股份回购后股份数量减少 [23] - 季度末净债务近23亿美元，净杠杆率为2.4倍，总流动性为11亿美元，主要为ABL信贷安排下的可用资金 [24] - 经营现金流为7700万美元，第一季度通常是现金生成较低的季度 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 仪表业务增长10%，处理厂和可熔性高密度聚乙烯产品增长超两位数 [9] - 风暴排水业务本季度增长17%，过去几个季度一直跑赢公司整体业绩，部分增长源于并购，有机增长主要来自道路和桥梁领域，以及产品类型的转变 [69][70][71] 各个市场数据和关键指标变化 - 市政建设活动稳步增长，基础设施投资和就业法案的资金持续为终端市场带来新的增长机会，相关项目管道正在扩大 [6] - 住宅地块开发年初表现良好，但受经济状况和 affordability压力影响开始出现疲软迹象，部分开发商减少项目规模 [7][8] - 非住宅终端市场中，数据中心建设销售强劲，机构建筑、多户住宅和路桥项目呈积极趋势，商业建筑、制造业和仓储活动仍较疲软 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过产品、客户和地理扩张举措实现增长，执行相关举措获得了可观的市场份额增长 [9][20] - 持续投资人才，拥有获奖培训计划，提升员工专业能力，确保销售代表具备推动盈利增长的能力 [16] - 积极开展并购活动，收购管道健康，评估潜在目标以确保文化和战略契合 [12][25] - 通过绿地项目和螺栓式收购扩大业务版图，自2017年以来开设20个绿地项目，完成超40次收购 [14][15][18] - 注重通过自有品牌、采购优化、定价分析和数字化实现可持续的利润率扩张 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境充满挑战，但公司终端市场具有韧性，业务模式强大，员工致力于推动可靠基础设施建设 [5] - 尽管住宅开发存在短期不确定性，但美国住房市场长期基本面强劲，预计随着利率和 affordability改善，需求将得到释放 [8] - 非住宅市场组合多元化提供了稳定性，公司有机会超越整体市场表现 [9] - 关税和贸易限制对公司供应链直接影响较小，但对更广泛经济和私人建设的影响不确定，公司正密切监测 [11] - 重申全年净销售额76 - 78亿美元、调整后EBITDA 9.5 - 10亿美元的指引，预计全年终端市场大致持平，上半年稳定，下半年不确定性增加 [25] - 预计全年定价影响为中性或更好，通过相关举措改善全年毛利率，SG&A增长虽近期超过销售增长，但已看到有机生产力提升，预计成本削减活动将推动全年改善 [26] 其他重要信息 - 公司约85%的销售产品为国内制造和分销，进口产品通常有国内替代方案 [21] - 第一季度库存增加，一方面是对上半年业务量有信心，另一方面是为应对关税可能带来的供应商价格上涨 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: SG&A方面，二季度及下半年是否会看到SG&A费率的杠杆效应，本季度SG&A费用是否有异常情况 - 从有机角度看，本季度SG&A有生产力提升，整体费率较上一季度有所改善，预计二季度同比会有更多有机改善，随着时间推移，全年SG&A费率将逐步改善，公司在SG&A方面进行了增长投资和应对通胀，目前进展良好 [31][32][34] 问题2: 全年营收指引方面，考虑到一季度的市场份额增长和通胀前景变化，如何看待下半年的保守程度，以及上下半年市场和销量情况 - 预计全年市场大致持平，上半年较强，下半年因关税、高利率和 affordability等因素存在不确定性，对二季度业务有信心，定价较上一季度有所改善，预计全年定价至少持平 [37][38][39] 问题3: 商品与成品的定价情况，过去90天定价思路是否有变化 - 定价较去年同期有所改善，四季度略有下降，一季度基本持平，不同产品情况不同，钢材价格改善，PVC保持稳定，预计全年定价持平或略有上升 [44][45][46] 问题4: 四季度同比少一周，考虑周数调整后有机增长，下半年业绩是否受影响 - 四季度少一周会带来约2个百分点的不利影响，二季度因去年同期有湿天气影响，预计表现良好，三季度业绩对比会稍难 [48][49] 问题5: SG&A中股权薪酬部分的影响因素，全年EBITDA利润率扩张是否主要由毛利率驱动，SG&A是否保持平稳 - 股权薪酬影响并非来自高管薪酬，主要是IPO后三年股权归属导致的更正常化的运行费率，全年EBITDA扩张预计主要由毛利率驱动，SG&A方面随着收购协同效应显现，也将成为扩张的有利因素 [53][55][56] 问题6: 一季度库存同比和环比均有增长，是否是为应对供应商价格上涨 - 库存增加一方面是对上半年业务量有信心，另一方面是为应对关税可能带来的供应商价格上涨，确保有足够库存供应客户并减轻潜在成本上升影响 [57] 问题7: 住宅建筑市场放缓的幅度和对销售的影响时间 - 进入2025年，住宅市场并非强劲环境，一季度表现中性，部分地区有积极表现，但二季度开始有反馈显示项目规模缩小，预计全年住宅业务可能从持平转为略有下降，不过住宅业务占比仅20% [60][61][62] 问题8: 仪表业务未来的增长预期，以及销量与产品组合的关系 - 智能仪表业务表现强劲，一季度增长10%是在去年同期30%增长的基础上实现的，主要是销量增长，预计市场会有价格上涨，公司在技术资源上的投入将推动智能仪表在大城市的应用，有望继续扩大市场份额 [64][65][66] 问题9: 风暴排水业务表现优异的驱动因素 - 部分增长源于并购，有机增长主要来自道路和桥梁领域，基础设施建设资金推动了相关产品销售，同时产品类型的转变也促进了该业务增长 [70][71][72] 问题10: 2028年15% EBITDA利润率目标的实现，是否有新的或更强的杠杆 - 实现EBITDA利润率扩张的杠杆与投资者日提出的一致，公司在毛利率方面取得了进展，并购也提供了更多协同和规模效应机会，有信心实现目标 [74][75] 问题11: 供应商价格上涨的幅度、时间，以及对毛利率的影响 - 关税方面仍有不确定性，但预计对公司影响为中性或积极，大宗商品价格相对稳定，PVC仍有同比不利因素但已企稳，公司会通过库存管理和与供应商、客户的沟通来应对潜在价格上涨，预计毛利率保持中性或受益于库存投资 [80][81][83] 问题12: 公司的绿地战略愿景，是否会加大对绿地项目的关注 - 公司增长战略兼顾并购和绿地项目，预计2025年将开设5 - 10个新的绿地项目，对绿地项目的发展有信心 [86][87] 问题13: 市政政府客户对即将到来的财政年度和项目支出的看法，以及当前政策环境的影响 - 美国市政市场分散，市政资金状况良好，有多种资金来源，包括基础设施投资和就业法案资金、州级资金和地方公用事业费率收入，预计未来几年有足够资金用于项目，市政终端市场稳定且有韧性 [93][94][95] 问题14: 并购市场竞争情况 - 并购市场竞争情况无明显变化，行业具有一定专业性，公司在水系统领域有良好关系，被视为首选收购方，收购管道健康，预计将继续实现并购增长战略 [97][98] 问题15: 过去12个月员工保留情况，是否有竞争对手挖走公司销售代表 - 公司员工保留率极高，在行业中处于领先地位，偶尔会出现挖角情况，但公司通常能从中受益，预计未来员工保留情况良好 [102][103] 问题16: 新的成本削减举措预计在本财年实现的金额 - 目前在SG&A方面有多项举措，主要是将资源集中在有增长机会的领域，对表现不佳的领域进行调整，目前没有重大的成本削减金额，主要关注并购协同效应和资源合理配置 [104][105]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年摊薄后每股收益达14.64美元，较上一年增长9%，净利润达5.47亿美元，EBITDA达12亿美元，较上一年增长13% [8] - 2025财年第四季度摊薄后每股收益为2.63美元，较上一年增长12%，总店内销售额增长12.4%至超14亿美元，店内总毛利达6480万美元，较上一年增长12.5% [13] - 2025财年第四季度净利息支出为2790万美元，较上一年增加1340万美元，折旧为1.074亿美元，较上一年增加1510万美元 [18] - 2025财年第四季度有效税率为23%，上一年为22.4%，净利润增至9830万美元，增长13%，EBITDA为2.63亿美元，增长20.1% [19] - 2025财年投资资本回报率为11.5%，较上一年下降60个基点 [20] - 公司预计2026财年EBITDA增长10% - 12%，净利息支出约为1.1亿美元，折旧和摊销约为4.5亿美元，物业和设备采购约为6亿美元，税率为24% - 26% [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 店内业务 - 2025财年总店内销售额增长10.9%，同店销售额增长2.6%，两年累计增长7.1% [9] - 2025财年总预制食品和饮料销售额增长10.3%，同店销售额增长3.5%，两年累计增长10.5% [9] - 2025财年总杂货和日用品销售额增长11.2%，同店销售额增长2.3%，两年累计增长5.8% [9] - 2025财年店内利润率同比扩大50个基点至41.5% [9] - 2025财年第四季度总预制食品和饮料销售额增至3.92亿美元，增长9.7%，同店销售额增长1.5%，平均利润率为57.8%，较去年下降30个基点 [13][14] - 2025财年第四季度总杂货和日用品销售额增至10.2亿美元，增长13.5%，同店销售额增长1.8%，平均利润率为34.8%，较去年同期增加40个基点 [13][15] 燃料业务 - 2025财年燃料毛利增长11%，总销量增长13%，平均每加仑燃料利润率为38.7美分 [10] - 2025财年第四季度同店燃料销量增长0.1%，每加仑燃料利润率为37.6美分，较去年同期增加约1.1美分，零售燃料销售额增加1.62亿美元 [15][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2023年6月制定的三年战略计划包括加速食品业务、增加门店数量和提高运营效率，目前已执行两年 [24] - 公司优先进行EBITDA增值增长的资本配置，在杠杆水平略低于长期目标两倍且提高股息后，预计2026财年进行约1.25亿美元的股票回购 [20][21] - 公司计划2026财年至少开设80家门店，使三年战略计划期间的门店总数达约500家 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年的业绩表现有信心，认为业务运营良好，虽在指导中考虑了一定保守因素，但对当前的业绩区间感到满意 [43] - 公司认为其业务模式具有优势，能够在不同经济环境中取得成功 [11] 其他重要信息 - 2025财年公司及其合作伙伴在教育、退伍军人和急救人员、粮食安全等领域向社区捐赠600万美元，提供800万份餐食 [6] - 公司Casey's Rewards会员超900万人 [26] - 公司May月的同店店内销售额和同店燃料销量在年度指导预期范围内，5月燃料每加仑毛利约为0.4美元 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 燃料利润率的协同效应进展、2026年逆风趋势及表现优异的原因 - 公司团队在本季度很好地管理了燃料定价环境，3月批发成本上涨，4月下降，这种环境有助于获取更多利润，同时上游燃料采购能力的提升也使利润率增强 [31] 问题2: 关于指导的构建、一次性成本的缺失和协同效应的假设，以及指导的保守程度 - 从建模角度看，2026年上半年运营费用会有同比逆风，因2025财年第三季度才收购相关业务。公司已开始从交易中获取协同效应，包括燃料定价、间接费用合理化、店内采购和组合协同等，但由于现有供应链协议，2026财年无法显著获取部分协同效应 [32][33] 问题3: 请详细解释41%的综合店内利润率，包括杂货业务和预制食品业务 - 从指导角度，公司维持店内利润率水平。Fites业务会拉低店内利润率和预制食品利润率，而杂货业务通过产品组合优化等举措抵消了部分压力，公司认为41%是一个安全的起点，有望表现更好 [37][38] 问题4: CEFCO的2美分拖累是否会在2026财年持续，以及油价快速下跌时公司利润情况 - 预计2026年全年仍会有2美分的拖累，公司会持续努力改善。通常零售价格下降时，利润率会扩大，因批发成本下降速度快于零售价格；批发成本上升时，零售价格上涨速度慢于批发成本，利润率会压缩 [39] 问题5: 2026财年同店销售额展望较低的原因，以及鸡翅测试情况和是否纳入计划 - 公司对同店销售额展望区间有信心，考虑到全球形势，在低端给予一定保守因素。鸡翅测试仅在225家门店进行，目前反馈良好，公司会继续学习和改进，后续会有更多进展 [43] 问题6: CEFCO在本季度的EBITDA贡献以及2026财年展望中的情况 - 预计CEFCO交易对EBITDA有增值作用，2026年各季度EBITDA将有两位数百万美元的增值，但低于交易时预估的约8000万美元 [45][46] 问题7: 2025财年店内销售额未达降低后的全年指导的驱动因素，以及非法 vape对流量和销售的影响 - 2025财年第一季度业务开局稍弱，虽仍领先行业，但影响了全年数据，且2月受恶劣天气和提前营业日效应影响，不过后续业务势头良好。非法vape对vape品类有影响，但尼古丁替代品业务增长，本季度增长约54% [49][50][53] 问题8: 消费者行为、奖励计划反映的消费情况以及促销计划 - 高收入消费者和低收入消费者的到店频率保持稳定，低收入消费者有不同的购买行为，公司会确保商品种类满足不同消费者需求。公司与供应商合作制定促销计划，以食品尤其是披萨为重点，烧烤牛腩披萨限时回归效果良好，热狗三明治和烘焙食品表现也不错 [56][58] 问题9: 2026财年运营费用的节奏和情况 - 2026财年第一和第二季度运营费用将呈两位数增长，主要因2025年同期未合并FITES业务；第三季度将大幅下降至低个位数，因2025年第三季度有一次性交易相关成本，全年运营费用预计在指导范围内 [62][63] 问题10: 2026财年扩张情况，是否仍倾向并购 - 目前并购是有效的策略，因过去几年建筑成本较高，公司能以低于重置成本的价格收购并改造门店。每年新店开发指导中，假设约一半为新进入行业的门店，另一半为小型并购交易，大型交易具有机会性 [65] 问题11: 收购的Southcoast门店厨房安装进度及未来几年的情况 - 2026财年的假设中未考虑厨房改造，因受许可时间限制，且公司需评估原有食品项目与新增披萨和预制食品的融合情况，预计未来两年进行大规模改造 [67][68] 问题12: CEFCO门店现有供应合同的到期时间和向自主配送转换的过程 - 合同于2026年底到期，公司正在与现有供应商就协议进行合作，后续会有更多进展 [69][70] 问题13: 自有品牌的表现、新机会以及分层产品的工作进展 - 公司自有品牌产品有很多工作在进行，从最初的对标全国品牌，发展为分层策略，包括高端、中端和价值导向层，目前正在更新各层产品种类，有望推动业务增长和提高利润率 [72][73] 问题14: 燃料3.0的工作进展和FICS团队的表现 - 燃料3.0工作按计划进行，Fikes燃料供应团队经验丰富，已融入Casey's团队，本季度约3%的燃料供应通过该团队，未来将继续发展 [75][76] 问题15: 2026财年是否会收回2600万美元的一次性和整合成本，以及计划是否假设劳动力小时数再次减少 - 2026年整合相关成本约为500 - 700万美元，且较为平均。计划中假设劳动力小时数有适度减少，虽不会像过去几年那么多，但仍会有改善 [78][79] 问题16: 1.25亿美元股票回购的确定方式、是否有现金提取假设以及是否会根据EBITDA指导范围调整 - 资本分配优先考虑EBITDA和投资资本回报率增值的增长机会，目前杠杆水平略低于目标，公司提高了股息。因公司业务增长产生更多运营现金流，在无重大交易的年份，会将多余现金流用于股票回购，该回购将用运营现金流进行，不会稀释股权 [82][85] 问题17: 柴油业务本季度的趋势 - 上季度柴油业务表现积极，占比约16%，虽2月受天气影响有一定疲软，但总体呈上升趋势，公司将继续关注以增加销量 [86][87] 问题18: 本季度和全年的客流量和客单价情况，以及如何影响2026财年2% - 5%的指导 - 本季度客流量受2月天气影响略有下降，3月和4月转为正增长，总体增长主要来自客单价。2026年指导中假设客流量适度增长，同时考虑了杂货和预制食品业务的通胀压力，以保持利润率和价值主张 [90][92] 问题19: 通胀对消费者的影响以及众议院支出法案中可能影响公司的项目 - 目前商品方面通胀不明显，对预制食品和饮料业务、杂货和日用品业务（除烟草和香烟外）影响不大，未看到关税影响的传导。众议院法案中加速折旧条款若实施对公司有利，未发现直接影响消费者的条款 [96] 问题20: 公司在德州和佛罗里达州的新发现，以及业务模式的成功可能性和燃料利润率情况 - 德州和佛罗里达州的业务表现符合预期，德州的三家概念验证店中，披萨业务表现出色。这两个州的市场虽有差异，但公司主要位于小镇和农村社区，符合公司定位。燃料利润率在这些地区较中西部薄，但销量更高，与预期和模型一致 [98][99]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额增长10%，达到19亿美元创历史新高，有机销售额呈中个位数增长，收购贡献了其余增长 [5][20] - 第一季度毛利率为26.7%，较上季度的26.6%有所改善，但低于去年同期的26.9%，主要受定价纪律、自有品牌和采购计划执行以及库存成本影响 [21] - 第一季度调整后EBITDA增长3%，达到2.24亿美元，调整后EBITDA利润率下降80个基点至11.7%，符合预期 [23] - 摊薄每股收益增长约6%至0.52美元，得益于净收入增加和股份回购后股份数量减少 [23] - 季度末净债务近23亿美元，净杠杆率为2.4倍，总流动性为11亿美元，主要来自ABL信贷安排下的可用资金 [24] - 第一季度产生7700万美元的经营现金流，公司将现金流分配用于业务增长和向股东返还资本，第一季度斥资3900万美元回购83.7万股股票，授权额度还剩2.85亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 仪表业务增长10%，智能电表表现强劲，连续赢得大型合同，预计未来将因关税影响出现价格上涨，但仍有增长机会 [9][67] - 处理厂和可熔性高密度聚乙烯产品实现两位数增长 [9] - 风暴排水业务增长17%，表现优于公司整体，部分得益于并购，有机增长主要来自道路和桥梁领域，以及产品类型的转变 [72][73] 各个市场数据和关键指标变化 - 市政建设活动稳步增长，基础设施投资和就业法案的资金为终端市场带来新的增长机会，特别是水处理厂、输电线路更换和雨水管理项目 [6] - 住宅地块开发年初表现良好，但受经济条件和 affordability压力影响开始出现疲软迹象，部分开发商减少项目规模 [6][7] - 非住宅终端市场中，数据中心建设销售强劲，机构建筑、多户住宅和路桥项目呈积极趋势，商业建筑、制造业和仓储活动较弱，但投标活动令人鼓舞 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过产品、客户和地理扩张计划实现市场份额增长，致力于向更多客户销售更多产品并提高利润 [8][12] - 持续执行资本优先事项，优先投资业务增长，同时通过股份回购向股东返还资本，收购管道健康，正在评估多个收购机会 [11][12] - 利用自有品牌、采购优化、定价分析和数字化实现可持续的利润率扩张，以实现盈利性增长 [18] - 行业市场高度分散，公司仅占可寻址市场的19%，有很大的增长和市场份额提升空间 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境动态变化，但公司终端市场具有韧性，业务模式强大，员工致力于提供可靠的基础设施服务 [5] - 预计全年终端市场大致持平，上半年较强，下半年受关税、高利率和可负担性担忧等因素影响存在不确定性 [40] - 对全年定价持乐观态度，预计至少持平，部分产品类别价格已开始企稳或改善 [41][42] - 有信心实现全年净销售额76 - 78亿美元和调整后EBITDA 9.5 - 10亿美元的指引，调整后EBITDA利润率预计在12.5% - 12.8%之间 [25] 其他重要信息 - 公司约85%的产品在国内制造和分销，其余进口产品通常有国内替代方案，关税对供应链的直接影响较小，但公司正在积极应对潜在的供应链中断 [21] - 公司拥有370个分支机构，自2017年成为独立公司以来，通过绿地项目和附加收购显著扩大了业务版图，20个绿地项目已实现正经营收入，累计年净销售额近3亿美元 [12][15] - 自2017年以来完成了40多次收购，增加了约140个分支机构和18亿美元的年净销售额 [18] - 公司的员工培训计划获得认可，在培训杂志的全球顶尖奖中排名第23位，致力于培养行业领导者 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: SG&A费用的生产率及后续趋势 - 从有机角度看，本季度SG&A费用有生产率提升，整体费率较上季度有所改善，预计第二季度起同比会有更多有机改善，收购带来的SG&A协同效应预计在12 - 18个月内显现 [33][34][35] 问题: 全年营收指引的保守程度及市场情况 - 预计全年市场大致持平，上半年较强，下半年受宏观经济环境影响存在不确定性，定价预计至少持平 [40][41][42] 问题: 大宗商品与成品的定价情况及近期思考变化 - 定价同比有所改善，第四季度略有下降，第一季度基本持平，预计全年至少持平，部分产品类别价格已开始企稳或改善，如钢铁和PVC [46][47][48] 问题: SG&A费用中股权补偿部分的驱动因素及EBITDA利润率扩张的主要驱动因素 - 股权补偿部分主要是由于IPO后三年股权归属的正常化，全年EBITDA利润率扩张主要依靠毛利率提升，SG&A费用优化也将在后续发挥作用 [56][58][59] 问题: 第一季度库存增加的原因 - 库存增加一是因为对上半年业务量有信心，二是为应对关税不确定性，提前储备库存以满足客户需求并减轻潜在成本上涨影响 [60] 问题: 住宅建筑市场放缓的幅度及对销售的影响，以及仪表业务的未来增长预期 - 住宅市场年初表现中性，后续开始出现逆风，预计全年从持平转为略有下降，但该业务仅占公司业务的20%，影响不大；仪表业务增长强劲，过去两年表现出色，主要是销量增长，预计未来将继续获得市场份额，可能会因关税出现价格上涨 [63][64][67] 问题: 风暴排水业务增长的驱动因素 - 部分增长来自并购，有机增长主要得益于道路和桥梁领域的需求，以及产品类型的转变，预计该业务将继续成为增长驱动力 [73][74] 问题: 2028年EBITDA利润率目标的实现杠杆 - 实现目标的杠杆包括毛利率扩张、并购带来的协同效应和规模效应，公司有信心通过执行既定策略实现目标 [77][78] 问题: 供应商价格上涨的幅度、时间及对毛利率的影响 - 关税仍存在不确定性，但预计对公司影响较小，整体为中性至积极；大宗商品价格基本持平，部分非大宗商品价格上涨，公司将努力将成本上涨转嫁给客户，预计毛利率将保持稳定或有所提升 [83][84][85] 问题: 市政政府客户对即将到来的财政年度和项目支出的看法 - 市政资金状况良好，有多种资金来源，包括基础设施投资和就业法案资金、州级资金和地方公用事业费率收入，预计未来几年有足够资金进行项目建设，市政终端市场稳定且有韧性 [94][95][96] 问题: 并购市场的竞争情况 - 并购市场竞争情况无明显变化，行业较为小众，公司在水works领域有良好的关系，被视为首选收购方，收购管道健康 [99][100] 问题: 员工保留率及是否存在员工被挖角情况 - 公司员工保留率极高，被认为是行业内最好的，偶尔出现的挖角情况对公司来说是积极的，公司能够利用这些机会，预计未来员工保留率将保持良好 [103][104] 问题: 新成本削减计划的预期收益 - 目前成本削减计划没有实质性的量化收益，公司主要关注并购协同效应和资源的合理配置，以实现最佳增长机会 [106][107]