财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收2.181亿美元，同比增长约13%，主要因会员月数和人头费率增加 [8][23] - 中心层面贡献为4070万美元，利润率18.7%，同比提高约110个基点 [8] - 调整后EBITDA为1080万美元，利润率4.9%，是2024年第三季度调整后EBITDA的3.5倍多 [9] - 净亏损1110万美元，2024年第三季度净亏损620万美元，基本和摊薄每股净亏损均为0.08美元，加权平均股数约1.352亿股 [29] - 现金及现金等价物6050万美元，短期投资4130万美元，总债务7730万美元 [32] - 第三季度经营活动现金流为2460万美元，资本支出290万美元，回购约31.5万股普通股，总计约110万美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至2025年3月31日，服务约7530名参与者，较2024年第三季度增长10.4%，环比增长0.7% [23] - 第三季度会员月数为22550个，较2024年第三季度增加约10.7%，较第二季度增加约1.6% [23] - 第三季度外部供应商成本1.079亿美元，较2024年第三季度增加7.9%，环比基本持平 [25][26] - 护理成本（不包括折旧和摊销）为6950万美元，较2024年第三季度增加17.6%，较第二季度增加8.5% [27] - 销售和营销费用约690万美元，较2024年第三季度下降3.6%，较2025年第二季度下降约10.2% [28] - 公司一般及行政费用为3860万美元，较2024年第三季度增加40.1%，较第二季度增加37.3% [28] - 新建中心损失为350万美元，2024年第三季度为410万美元，2025年第二季度为400万美元 [30] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从运营稳定转向企业转型，开展跨职能工作流，构建可扩展、技术驱动的平台，实现可持续增长、质量差异化和高效运营 [10][11] - 继续专注于平衡地理布局的可持续增长，积极管理与州政府的关系，解决注册处理延迟问题 [13] - 探索最佳的内包和外包平衡，将药房服务进一步集成到临床模式中，以提高药物依从性、改善参与者结果、降低成本和简化物流 [19] - 行业面临政策不确定性，PACE模式在满足复杂需求的老年护理方面具有高价值，但在医疗保险年度注册期间面临竞争，特别是来自提供现金等价补充福利的医疗保险优势特殊需求计划 [10][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩符合预期，重申2025财年盈利指引，对未来充满信心 [6] - 尽管政策环境不确定，但公司专注于运营执行，相信PACE模式的长期价值，有能力在波动环境中展现韧性和运营可预测性 [20] - 预计2026年医疗保险费率合理，部分州的医疗补助费率目前看起来尚可，但由于华盛顿的政策变化，难以预测最终影响 [38][39] 其他重要信息 - 首席医疗官Rich Pfeiffer离开公司，公司已制定过渡计划确保领导和临床监督的连续性 [17] - 完成科罗拉多州一家药房的收购，并将几乎所有药房分销和管理业务迁移至新组织，已看到切实效益 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2026年医疗保险和医疗补助费率发展情况 - 目前处于预算编制阶段，预计2026年医疗保险费率合理，部分州的医疗补助费率目前看起来尚可，但由于华盛顿的政策变化，难以预测最终影响，加利福尼亚等重要州的费率尚未确定 [38][39] 问题2: 药房服务中会员群体的药房利用率趋势是否有变化 - 未注意到趋势变化，公司的报销模式与医疗保险优势不同，自付费用为零 [43] 问题3: 与监管机构和政策制定者沟通PACE价值的对话情况及PACE价值是否被理解 - 加强了与州和联邦监管机构及政策制定者的直接讨论，未来几个月还有更多会议。常见问题是PACE为何规模不大以及如何服务更多老年人，人们开始更广泛地理解公司服务的是脆弱老年人群体。未听说PACE会成为削减目标，但存在间接风险，如FMAP削减、提供者税收机制变化等可能给州预算带来压力 [47][48][49] 问题4: 人口普查指南低端未变的原因 - 公司对多个指标进行指引，第四季度可能因风险调整或最终调整存在变数，目前对指引满意，将维持到年底，财年结束后会发布新指引 [52] 问题5: 外部成本PMPMs下降及辅助生活和熟练护理设施利用率降低的驱动因素 - 临床价值倡议（CDIs）经过多年努力开始显现成效，公司围绕主要成本类别建立了相关举措，如住院利用率、短期熟练护理、家庭护理、下班后护理等项目。新参与者大多在加入时独立生活，也对整体参与者组合产生积极影响 [57][58][61] 问题6: 提供商网络管理倡议的进展和未来状态 - 公司像医疗保险优势或管理式医疗补助计划一样与提供商网络签约，在转型过程中持续努力并投资于支付方能力，2026财年将继续在该领域取得重大进展 [63] 问题7: 新中心的招生趋势、运营进展以及新建中心损失和盈利情况 - 新中心运营符合预期，人口普查与预期一致，开始在各市场展现良好势头，但成本方面存在一些波动，如佛罗里达州的运输成本高于预期。新建中心损失呈下降趋势，年底将提供下一年的更新指引 [68][69][72] 问题8: 护理成本增加的投资情况及何时实现成本杠杆效应 - 公司在过去一年实施了一些项目，如内部化临终关怀护理、建立访问护士计划、下班后护理计划和舒适护理计划等，这些项目前期有成本投入，但从长远来看将降低医疗成本。剔除内部化活动的影响后，护理成本的核心趋势处于低个位数增长，未来增长率将更趋于正常化 [74][75][77] 问题9: EBITDA指引中点意味着第四季度表现最低的原因 - 由于第四季度存在风险调整或最终调整数字的变数，目前认为指引合理，将维持指引不变 [80]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收1.126亿美元，较去年同期的1.108亿美元增长180万美元，增幅1.6% [4][12] - 第三季度GAAP毛利率为34.9%，非GAAP毛利率为35.8%；去年同期GAAP毛利率为32.5%，非GAAP毛利率为35.1% [13] - 第三季度GAAP运营费用为3000万美元，低于去年同期的3040万美元；非GAAP运营费用为2720万美元，较去年减少20万美元 [14] - 第三季度GAAP运营收入为930万美元，非GAAP运营收入为1300万美元；去年同期GAAP运营收入为570万美元，非GAAP运营收入为1140万美元 [14] - 第三季度税收拨备为110万美元，有效税率为24%；公司约有4.5亿美元净运营亏损，未来可通过最低现金纳税为股东创造价值 [15] - 第三季度GAAP净利润为350万美元，非GAAP净利润为1130万美元；非GAAP摊薄后每股收益为0.88美元，较去年同期增长0.1美元，增幅12.8% [15] - 第三季度调整后EBITDA为1490万美元，占收入的13.2%，较去年增加220万美元，增幅17.3%，连续两个季度创纪录 [15][16] - 第三季度末现金及有价证券为4940万美元，未偿债务为7390万美元，净债务头寸为2450万美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动服务提供商市场表现良好，PASILINK相关产品和服务符合长期业务预期，软件销量不错，助力毛利率同比提升 [5] - 第三季度向PASILINK客户销售了ProVision Plus软件，显示在服务一级和大型移动服务提供商客户方面取得进展 [6] - 私有网络业务在北美保持需求份额，并在国际上扩大销售渠道 [6] - 公共安全业务完成并交付了最近中标州级网络项目的额外阶段 [6] - 公用事业领域在交叉销售APRISA接入无线电和路由器以及微波回程方面取得进展，销售渠道前景乐观 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场第三季度营收4940万美元，占总营收44%，较去年同期增加500万美元，增幅11%，主要因私有网络业务增长 [12] - 国际市场第三季度营收6320万美元，较去年同期减少320万美元，降幅5%，主要因亚太地区去年第三季度表现创纪录，同比基数较高 [13] - 第三季度滚动十二个月订单出货比大于1 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过纪律性运营模式和团队努力，实施扩大规模战略并取得成效，连续两个季度实现创纪录的季度调整后EBITDA [4] - 公司与三家美国总部的财富500强公司进行战略讨论，有望在约十二个月后带来积极影响 [10] - 公司与IntraCom推出28GHz和39GHz硬件平台，服务固定无线接入领域，并配备软件和服务 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度业绩满意，认为正朝着2025财年良好收尾的方向发展，预计业绩在之前提供的年度指引范围内，接近当前全年营收和EBITDA的共识预期 [17] - 美国一级资本支出周期可能已触底，预计未来几个季度需求将回升 [24][25] - 非洲市场受货币限制，美元和欧元可用性有限，在低利率环境下有望改善 [60] 其他重要信息 - 公司未收到美国联邦政府客户因支出削减而取消订单的情况，因其部署具有关键任务性质 [7] - 公司努力减轻关税对业务和客户的影响，采用应对新冠供应链危机的策略，增加库存采购，多数美国销售硬件在美国组装，认为在微波领域拥有最大的美国运营规模 [8][9][10] - 公司与合同制造商和供应商合作调整采购地点，预计未来几个季度仍受关税影响，目标是通过提高生产力、采购、制造布局和定价实现利润率中性 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 年度指引中高低端的影响因素是什么 - 可能存在为避免关税而提前交付订单的情况，这可能使业绩向高端偏移；公司更倾向按年度提供指引并努力达到市场预期 [20][21][22] 问题2: 美国一级市场现状及是否触底 - 美国一级资本支出周期可能已触底，资本支出通常先投入光纤，随后郊区和农村部署更可能使用微波，预计支出触底后约六个月需求将回升 [24][25] 问题3: 6月毛利率能否延续3月的强劲表现 - 第三季度毛利率提升与PASILINK业务整合和APRISA业务交易有关；第四季度可能受关税和宏观不确定性影响，且第三季度软件销售强劲的情况难以持续，因此毛利率不会加速提升，公司鉴于宏观环境持更保守态度 [26][27][28] 问题4: 北美市场营收环比下降但毛利率良好的原因及关税影响 - 北美市场私有网络业务表现良好，美国一级业务处于项目间隙导致营收受影响；预计关税短期内对销货成本的影响上限约为2% - 2.5%，可能对毛利率造成一定压力，但不会导致每股收益下降，公司正努力与供应商合作降低影响，并将无法缓解的部分转嫁给客户 [32][33][35] 问题5: 北美市场是否有订单提前交付情况及MDU项目进展 - 本季度有两次订单提前交付和两次推迟交付，数量少于正常水平，预计本季度为避免关税可能会有更多提前交付情况；MDU是固定无线接入趋势的一部分，为公司技术在传统回程之外的应用创造机会，公司与IntraCom推出相关硬件平台，并配备软件和服务，对该领域感到兴奋 [39][40][42] 问题6: 运营费用同比持平的原因及是否会继续保持 - 运营费用表现是亮点，主要因与NEC的过渡服务协议和开发服务协议结束，且年初削减了部分成本；运营费用占收入的比例降至24%以上，为两年多来最低；预计会继续保持 [48][49][50] 问题7: 与美国客户的战略沟通是否会带来增量销售 - 这是在关税环境下出现的可能性，可能需要约十二个月才能实现，如果关税持续，公司在美国微波资产的运营规模优势可能带来美国业务机会 [51][52] 问题8: 第四季度营收较前三季度中点增长3700万美元的假设依据 - 公司以全年共识预期为指引，第四季度营收并非通过前三季度中点计算得出的增长3700万美元 [56][57] 问题9: 北美一级市场本季度和上季度的活动情况 - 目前处于项目间隙，正在努力争取更多项目，预计一级资本支出约两个季度后回升；上季度情况大致平稳 [58][59] 问题10: 美国市场季节性情况及第四季度营收展望 - 公司以共识预期为指引，第四季度营收较第三季度会有所增长，但不会像过去某些年份那样有20%的大幅增长，主要因市场关税和宏观不确定性，公司持保守态度；目前需求环境良好，非洲市场受利率影响表现平淡，美国一级业务仍处于项目间隙，公共安全业务需求与摩托罗拉公布情况一致 [63][65][67] 问题11: 不再处于项目间隙时，美国一级业务对营收的影响 - 公司客户集中度不高，单一客户营收占比不超过6.5%；若美国一级业务启动，营收可能提升2.5% - 5% [69][70] 问题12: 关税影响及转嫁成本的理解是否正确 - 理解正确，公司先通过供应链努力抵消关税影响，利用美国现有供应商优势，然后推动长期制造变革，最后将无法缓解的部分转嫁给客户；这一策略短期内可能影响毛利率，但对股东长期有利，且不会影响每股收益 [74][75][76]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收3490万美元，处于3400 - 3600万美元的指引范围内，但较去年同期的3740万美元下降7%，主要因部分影片表现不佳、政府广告临时缩减及汽车广告支出决策延迟，不过旅游、无线和娱乐领域表现持续强劲部分抵消了影响 [12][26] - 第一季度全国广告收入降至2740万美元，低于2024年第一季度的2950万美元，主要受3月上座率下降影响，尽管政府、汽车和消费品包装等行业广告延迟，但无线、制药、餐饮和媒体需求增加缓解了部分疲软 [27] - 第一季度本地和区域广告收入总计490万美元，低于2024年第一季度的530万美元，主要因上座率下降和经济不确定性导致合同量减少和交易规模变小，不过旅游和专业服务领域合同活动增加和交易规模变大部分抵消了下降 [28] - 第一季度运营费用为5880万美元，较上年的6010万美元下降2%，剔除一次性项目、折旧、摊销和非现金股份薪酬后，调整后的运营费用为4390万美元，同比增长2%，主要因年度销售活动时间安排，部分被参展商费用减少抵消 [29] - 第一季度调整后的OIBDA（扣除非现金费用和一次性项目）为负900万美元，而上年同期为负570万美元，但结果符合负950 - 负750万美元的指引范围 [30] - 第一季度未杠杆化自由现金流为550万美元，2024年第四季度未杠杆化自由现金流受益于约1300万美元的客户预付款，这些预付款会影响2025年自由现金流同比可比性 [30] - 第一季度末，公司拥有6310万美元的现金、现金等价物、受限现金和有价证券，无未偿还债务，有未动用的循环信贷额度 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度全国银幕收入约42%来自散单市场，而上年同期为29%，反映市场向实时广告解决方案转变 [12] - 第一季度程序化业务与61家独特广告商合作，程序化收入占总收入的3%，达到2024年全年程序化总收入的48%，且第二季度程序化收入目前领先于第一季度 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度票房约14亿美元，较去年同期下降11.6%，虽第一季度是票房淡季，但同比下降反映影片阵容较弱且几部高知名度影片表现不佳，不过观众仍对新影片有兴趣 [6][7] - 截至4月，公司网络累计上座率较去年同期增长6%，《我的世界》电影的强劲表现弥补了第一季度的缓慢增长 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于投资技术和顶级人才，以增强平台并抓住优质视频广告领域的机会，同时通过股票回购计划和恢复股息为股东创造长期价值 [6] - 公司与AMC影院达成五年续约协议，新协议使支付结构更符合实际绩效指标，确保从2025年7月1日起实现更动态和可扩展的收入增长，公司保留AMC影院大厅广告独家权利，并将合作升级大厅视频屏幕 [16] - 公司推出由人工智能驱动的新NCMX产品Bullseye，利用和分析关键受众信号，大规模提供动态超本地化消息，还推出Blueprint，利用实时装修许可数据识别正在进行装修项目的房主，为品牌提供接触高意向消费者的机会 [18][19] - 公司签署新的供应方技术合作伙伴，扩大可寻址市场，增强定位能力，推动程序化业务发展，同时重新推出增强版自助服务平台，为广告商提供更便捷的影院广告激活方式，解锁新需求渠道 [19][21] - 公司重视本地广告市场，改进自助服务产品，简化本地广告活动执行，投资经验丰富的销售领导，采取多层面策略挖掘本地增长类别 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度面临票房放缓和广告商不确定性等逆风，但公司业务基本面依然强劲，预计第二季度实现同比增长，对全年票房复苏和业务发展持乐观态度 [13][23] - 行业领导者对大银幕的持续承诺以及丰富的影片阵容，增强了公司对影院行业韧性的信心，公司有望利用这一趋势，连接品牌与难以触及的受众 [8][10] - 公司将继续关注宏观经济环境和广告市场动态，通过投资业务和执行增长战略，为合作伙伴、客户和股东创造长期价值 [24][75] 其他重要信息 - 公司在2025年4月加速股票回购计划，截至4月回购230万股，平均每股价格6.6美元，总计约1400万美元，接近2024年全年回购总数，目前累计回购480万股，平均价格5.6美元，总计2700万美元，未来计划继续择机回购 [34] - 公司宣布每股0.03美元的季度股息，总计290万美元，将于2025年5月29日支付给5月16日登记在册的股东 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q2销售节奏的强度是否较Q4有所减弱 - 第二季度销售管道仍然活跃，散单业务尤为重要，部分类别面临逆风，但公司库存和价值将继续吸引观众 [43] - 一些类别如制药、消费品包装、旅游、保险和娱乐似乎不受关税讨论影响，而政府、汽车等类别面临更多逆风 [44] - Q4提到的销售节奏有所放缓，主要因关税不确定性导致投资者犹豫，目前散单业务表现出色，已预订业务较去年同期增长一倍多 [44][45] 问题2: 公司在广告承诺金额和时间方面是否会更灵活 - 新的前期谈判将在未来几个月开始，鉴于经济市场情况，所有广告商在取消政策和定价方面将更灵活 [48] - 对于当前前期的后两个季度，公司通常坚持取消政策，目前尚未出现重大问题，预计未来两个季度也不会有实质性影响 [48][49] - 在下一个前期，更多广告商将更接近播出日期购买广告，公司将通过程序化和自助服务平台做好竞争准备 [49][50] 问题3: 快速投放广告的能力对影片表现超预期时的货币化有何帮助 - 当电影表现超预期时，公司快速投放广告的能力是最佳应用场景，如《我的世界》电影首周末表现出色，公司能够快速提供增量广告库存 [52] - 随着程序化在整个平台的普及，公司将能够在24小时甚至几小时内投放广告，有助于提高库存利用率 [52][53] 问题4: 广告商的品牌驱动型和绩效驱动型购买是否存在类别差异 - 在不确定环境下，试图建立品牌知名度或进行形象广告的公司通常会暂停广告投放，而基于绩效的公司，如消费品包装、制药、旅游和保险等，会继续投资营销，因为公司平台能够提供可量化的结果 [54] 问题5: 与AMC新协议中新增库存的增量收入机会如何 - 公司很高兴加强与AMC的合作，解锁新的更好的库存是巨大机会，目前已开始销售，预计下半年会有实质性影响 [60][61] - 此前销售Platinum产品时，AMC网络被排除在外，限制了销售范围，现在整个网络都可用于Platinum和放映后广告，预计将带来更大增长效应 [61][62] - 2024年Platinum业务增长强劲，是收入的重要组成部分，预计2025年下半年增长将超过去年 [62][63] 问题6: NCMX如何帮助公司与其他数字视频平台竞争，以及广告商对其归因或数据定位工具的反馈如何 - Blueprint可按市场和邮政编码收集个人建筑数据，并将其重新定位给广告商，如家得宝等，公司认为目前没有其他公司提供类似服务 [65] - Bullseye可针对受众本地化广告库存，公司通过构建独特平台，能够与许多其他数字媒体公司竞争 [66] - 过去公司难以向广告界承诺提供基于数据和结果的服务，现在凭借丰富的数据和数据产品，公司能够以更具预测性和结果导向的方式竞争，符合广告商的需求 [67][68] 问题7: 未来影片阵容对媒体买家投放广告的热情有何影响 - 近期公司为《雷霆特工队》举办的放映活动座无虚席，即将上映的《碟中谍》等影片预计将在票房和媒体报道上取得积极成果，为电影行业带来积极影响 [70] - 第一季度部分影片表现不佳带来了负面影响，而现在的影片阵容为公司带来了积极动力，广告商对此表示关注，预计今年夏季票房表现强劲 [71][72]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收7060万美元，同比增长32%，超出指引上限4% [36] - 第一季度贡献毛利（扣除TAC）4270万美元，同比增长25%，同样超出指引上限，实现连续七个季度20%以上增长 [36] - 过去十二个月至第一季度，贡献毛利超100万美元的客户数量增长37%，前100大客户的贡献毛利同比增长24% [37] - 过去一年新增的前30大客户，平均贡献毛利超78万美元，是去年同期新客户的三倍多 [37] - 第一季度非GAAP运营费用3730万美元，同比增长20%，环比持平；剔除收购影响，有机非GAAP运营费用同比增长14%，环比下降2% [39] - 第一季度调整后EBITDA为540万美元，超出指引上限超27%，同比增长76%；调整后EBITDA占贡献毛利的比例为13%，较上年扩大360个基点 [40] - 第一季度非GAAP净利润为280万美元，较上年的130万美元增长109%；非GAAP基本每股收益为0.04美元，上年同期为0.02美元 [41] - 截至季度末，公司拥有1.74亿美元现金及现金等价物，1.99亿美元正营运资金，无债务，并可使用7500万美元未提取信贷额度 [41] - 第二季度营收指引为7700 - 8000万美元，中点同比增长19%；贡献毛利指引为4750 - 4950万美元，中点同比增长70%；非GAAP运营费用指引为3700 - 3800万美元，中点同比增长17%，环比基本持平；调整后EBITDA指引为1050 - 1150万美元，中点同比增长15% [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - CTV业务是第一季度营收增长的最强驱动力，平台总支出的45%以上分配给CTV，创历史最高CTV占比；CTV支出在第一季度达到历史新高 [11][38] - 超过55%的CTV支出通过公司的直接接入优质出版商进行，该模式可显著降低供应方费用 [11] - 与家庭ID相关的广告支出本季度同比飙升33%，家庭ID可在约80%的可投标广告库存中使用 [14] - 自2024年11月收购Iris以来，Iris ID在所有可用CTV投标请求中的覆盖率增加了一倍多；使用Iris ID的广告活动在品牌好感度、广告回忆率、品牌知名度和考虑度方面均有显著提升 [15][16] - 不到两年时间，AI竞价已实现平台85%的广告支出自动化，较2024年第四季度的80%有所提升；AI竞价产生的贡献毛利同比增长75% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至4月，公司平台上的广告支出表现强劲，近期关税公告对其影响不大；第一季度各月营收和贡献毛利的同比增长率均有所提高，3月表现最为强劲；4月持续保持两位数增长 [6] - 2024年，CTV、流媒体音频和数字户外这三个数字渠道占公司平台总广告支出的比例超过50%，高于2023年的43%和2022年的40% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为CTV广告领域的领先需求方平台（DSP），并通过直接接入计划、家庭ID和Iris ID等解决方案巩固其在该领域的地位 [11] - 公司认为CTV将成为每个广告商营销策略的基石，其他数字渠道将起到补充作用；随着广告商越来越多地转向增量提升测量，CTV的优势将更加明显，搜索、社交和其他展示广告形式将面临压力 [12][28] - 公司计划通过提供透明和客观的归因、简化的DSP界面以及Viant AI等解决方案，吸引数据驱动型广告商从搜索和社交平台转移广告支出 [29][30] - 公司认为亚马逊在开放互联网DSP领域对其威胁较小，因为亚马逊存在利益冲突和缺乏客观性，其优势主要体现在零售媒体领域 [32][33] - 近期地方法院裁定谷歌在广告技术领域存在垄断行为，若谷歌相关资产剥离，可能为公司提供接触YouTube广告库存的机会，并改善公司的竞争地位 [20][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性，特别是近期关税公告导致少数广告商推迟了原计划在第二季度的广告活动，但公司认为这些影响是暂时的，大部分支出预计将在2025年下半年实现 [7][45] - 公司对长期增长前景充满信心，认为其在CTV、可寻址性和Viant AI等领域的战略投资将推动业务持续增长 [20][44] 其他重要信息 - 公司自2024年5月启动5000万美元股票回购计划以来，已向股东返还4650万美元，回购了350万股，平均价格为13.12美元；目前已宣布将股票回购授权增加5000万美元 [43][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前从客户那里听到的情况以及CTV业务如何抵御支出下行风险 - 公司表示CTV业务增长强劲，直接接入计划和家庭ID的规模为营销人员带来了显著价值，推动了CTV支出占比达到45% [49][50] - 受关税影响的广告商数量较少，主要集中在消费品和部分零售行业，他们将部分投资推迟到下半年；市场存在一定不确定性，但营销人员正在进行情景规划，预计下半年情况将好转 [53][57] 问题2: 说服广告商从搜索和社交平台转移支出的过程以及关键要点 - 这主要是一个教育过程，包括向广告商解释消费者旅程、分析各渠道的影响，并通过第三方测量公司提供的数据进行说明 [58] - 随着流媒体电视的发展，公司能够更好地连接消费者的购买路径，让广告商了解CTV在增量提升方面的优势；公司平台已成为客户首选的测量和实验平台，超过一半的客户使用增量提升来决定广告支出方向 [59][60] 问题3: 对推迟到下半年的广告支出的信心以及家庭ID与谷歌相关产品的差异 - 公司对下半年的广告支出充满信心，因为这些支出已在平台上进行了安排和替换 [69] - 家庭ID基于物理地址，而谷歌启用的IP地址是数字标识符；谷歌虽然表示将使用IP地址，但并未将其通过AdX传递，且IP地址在实际应用中存在局限性 [70][71][73] 问题4: 4月业务情况与第二季度指引的对比以及新客户对话量的趋势和对营收增长的贡献 - 4月业务增长在指引范围内，但由于少数广告商将资金从第二季度转移到下半年，5月和6月的增长率有所下降，但整体仍呈上升趋势 [82][83] - 公司新客户管道强劲，预计下半年将有更多新业务，主要得益于CTV业务的主导地位、Iris ID的应用以及Vyan AI的推广 [85][87][88] 问题5: 2025年下半年非GAAP运营费用的驱动因素 - 全年非GAAP运营费用预计增长17%，其中包括与收购相关的约500个基点 [91] 问题6: 汽车、零售和公共部门垂直领域的情况以及直接接入计划的扩展和经济差异 - 公司在汽车和零售领域的业务占比较低，受关税影响较小；公共服务领域业务保持稳定增长 [95][97] - 公司不收取直接接入计划的费用，但通过提高营销效率，有望促使客户增加支出；公司将继续与迪士尼、派拉蒙等合作伙伴合作，扩大直接接入计划的规模，并提升家庭ID和Iris ID的覆盖率 [98][101] 问题7: 增量提升是否为宏观主题以及公司对收入和费用增长的预期 - 增量提升是行业趋势，目前大部分数字广告支出仍基于最后点击归因，但越来越多的广告商开始关注增量提升测量；Meta开源其增量模型就是一个例证 [107][111] - 公司预计全年收入增长将快于费用增长，EBITDA利润率将有所扩大 [112] 问题8: 谷歌不进行拆分但做出让步是否对公司有帮助 - 公司认为，除非谷歌进行拆分，否则其垄断地位难以改变，这些让步对公司没有实质性帮助 [114][117] 问题9: 第二季度指引中需求推迟的影响以及受影响的客户类型和渠道 - 需求推迟对第二季度收入和贡献毛利的影响约为3 - 4%，导致增长率下降4 - 5% [121] - 受影响的客户为中等规模客户，各渠道受影响程度与公司通常的业务组合基本一致 [122][123] 问题10: 面对亚马逊等规模较大的DSP进入中低端市场的竞争，公司的防御能力 - 亚马逊的数据集在零售领域具有优势，但在其他垂直领域价值有限；公司在中低端市场已经与谷歌、Trade Desk等大型公司竞争并取得了市场份额 [128][130][132] 问题11: 与大型广告公司的对话情况以及在当前环境下向上游市场拓展的空间 - 公司正在向中高端市场拓展，通过不收取直接接入费用等方式提供更高效的定价，与大型DSP相比具有优势 [138][140][141] - 竞争对手Trade Desk的增量费用和自动加入OpenPath SSP解决方案引发了客户不满，公司则尽量避免收取过多增量费用，提供更透明的定价 [142][143] 问题12: 与Trade Desk在价格上的比较 - 公司在与Trade Desk的直接竞争中通常具有价格优势，因为公司的客户更注重数据驱动和增量广告支出回报，对广告技术费用更为敏感 [145][147][148] - 大型DSP需要承担国际运营的高额成本，导致其收费较高，而公司专注于美国国内广告商，在业务模式上具有运营杠杆优势 [149][150][151]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收8570万美元，较去年同期的8680万美元下降1.3% [13] - 内容和广告测量营收7320万美元，较上一年度同期略有增长 [13] - 跨平台营收970万美元，较上一年度增长20.5% [13] - 联合受众营收6350万美元，较上一年度同期下降1.7% [13] - 电影业务营收940万美元，较上一年度增长2.6% [14] - 研究与洞察解决方案营收1250万美元，较2024年第一季度下降11.5% [14] - 第一季度经调整EBITDA为740万美元，较上一年度同期增长2.8%，经调整EBITDA利润率为8.6% [14] - 预计2025年全年营收处于此前提供的3.6亿 - 3.7亿美元区间的低端 [16] - 预计2025年第二季度营收与第一季度持平，与2024年第二季度大致持平，下半年营收将逐季增长 [17] - 维持全年经调整EBITDA指导，预期利润率为12% - 15% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 跨平台业务实现双位数增长，得益于Proximic和Comscore活动评级的增长以及Comscore内容测量的推出 [11][13] - 本地业务因关键续约和新业务斩获实现双位数增长，在全国和本地电视方面，使用Comscore货币进行的媒体购买推动了良好业绩 [5][11] - 联合受众业务中，全国电视和联合数字产品续约率降低导致营收下降，不过本地电视业务的双位数增长部分抵消了这一降幅 [13][14] - 电影业务保持强劲，第一季度营收增长2.6% [14] - 研究与洞察解决方案业务营收下降11.5%，主要由于续约率降低和某些定制数字产品交付时间的影响 [14] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于推动跨平台业务增长和加强在电视货币方面的优势，继续努力提高代理客户对其产品的采用率，特别是在电视货币交易中的应用 [10][17] - 推出跨平台内容测量解决方案，为客户提供全渠道受众洞察和测量服务，成为市场上唯一满足MRC本地和全国电视测量标准的电视测量解决方案提供商 [6] - 与Magnite合作推出Comscore认证交易ID，利用其可靠的内容排名提供自动化策划解决方案，帮助广告商提高广告投放效果 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营的宏观环境充满不确定性，这对广告支出产生了广泛影响，数字广告支出在市场健康时繁荣，但随着不确定性增加，广告商变得更加谨慎 [7] - 第一季度末，某些类别广告商采取了更谨慎的态度，影响了跨平台解决方案业务的整体表现，公司已将此因素纳入对第二季度营收的预期 [8] - 尽管面临挑战，但公司在运营执行方面取得了有意义的进展，解决了遗留工作流程和技术债务问题，有助于提高调整后EBITDA [7][10] - 预计当前的营收趋势将在第二季度持续，并在下半年有所改善 [14] 其他重要信息 - 公司获得MRC对其Comscore电视测量产品演示的认证 [5] - 公司在运营中继续采取成本节约措施，提高运营效率，核心运营费用较去年同期略有下降 [15] - 公司正在投资新产品和能力，包括改进现有产品、升级技术栈、提供更快的数据交付和提高互操作性 [15] 问答环节所有提问和回答 无相关内容

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收74亿美元，同比增长36%，超指引上限，环比下降3% [6][7][29] - 毛利率54%，同比提升140个基点 [30] - 运营费用22亿美元，同比增加28% [30] - 运营收入18亿美元，运营利润率24% [30] - 税费、利息及其他费用2.13亿美元 [30] - 摊薄后每股收益0.96美元，同比增长55% [30] - 第一季度运营现金流9.39亿美元，自由现金流7.27亿美元 [34] - 回购7.49亿美元普通股，授权额度剩余40亿美元 [34] - 季度末现金、现金等价物和短期投资73亿美元 [34] - 第二季度预计营收74亿美元左右（±3亿美元），含出口限制致7亿美元营收减少，中点同比增长27% [35] - 第二季度非GAAP毛利率预计43%，含8亿美元库存及相关准备金费用，剔除后约54% [36] - 第二季度非GAAP运营费用约23亿美元，含ZT系统设计团队5000万美元运营费用 [36] - 第二季度净利息及其他费用预计500万美元 [36] - 第二季度非GAAP有效税率13%，摊薄后股份数约16.4亿股 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 数据中心业务 - 营收37亿美元，同比增长57%，环比下降5% [8][31] - 运营收入9.32亿美元，占营收25%，去年同期5.41亿美元，占比23% [31] 客户端与游戏业务 - 营收29亿美元，同比增长28%，环比增长2% [20][32] - 客户端营收23亿美元，同比增长68%，超半数增长源于高端锐龙处理器组合带来的ASP提升 [32] - 运营收入4.96亿美元，占营收17%，去年同期2.37亿美元，占比10% [32] 嵌入式业务 - 营收8.23亿美元，同比下降3%，环比下降11% [25][33] - 运营收入3.28亿美元，占营收40%，去年同期3.42亿美元，占比41% [33] 各个市场数据和关键指标变化 数据中心市场 - 服务器CPU份额增加，超30个新实例在本季度推出，企业采用量强劲，Forbes 2000企业客户激活的EPYC云实例数量同比翻倍 [8][9] - 数据中心AI业务营收同比显著两位数增长，MI325X出货量增加，超35个MI - 300系列平台投入生产，新增多个一级云和企业客户 [12][13] 客户端市场 - 客户端CPU ASP创纪录，桌面渠道销量同比增长超50%，多个地区创销售记录 [20][21] - 移动AMD笔记本销售强劲，最新一代AI PC处理器销量环比增长超50% [22] - 商用PC需求强劲，Ryzen Pro PC销售同比增长超30% [23] 游戏市场 - 游戏营收同比下降30%，Radeon显卡销售增长被半定制销售下降抵消 [24] - 推出Radeon 9070系列，首周销量创纪录，是此前最佳Radeon产品首发的10倍以上 [24] 嵌入式市场 - 需求逐步恢复，预计测试与测量、通信和航空航天市场需求改善将推动下半年恢复增长 [25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 扩大产品和技术路线图、市场推广举措以及全栈AI软件和数据中心规模解决方案能力的投资 [27] - 加速执行行业领先路线图，利用当前环境进一步差异化AMD产品组合 [28] - 收购ZT Systems，补充系统设计专业知识，提供基于行业标准的机架级AI解决方案 [17] - 推进MI350系列和MI400系列开发，计划年中加速生产MI350系列，明年推出MI400系列 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观和监管环境挑战，如Instinct MI - 308X对华出口管制，但公司认为领先产品组合带来的积极因素远超挑战 [27] - 有信心2025年实现强劲两位数营收增长，半定制业务全年增长，嵌入式业务下半年恢复同比增长 [27] - 看好AI市场增长，认为AI将推动高性能计算在各终端市场的应用，公司投资将使其能抓住增长机遇 [37] 其他重要信息 - 公司执行副总裁兼首席技术官Mark Papermaster将参加5月28日的T. D. Cowan TMT会议，首席财务官Jean Hu将参加6月3日的美国银行全球技术会议 [5] - 4月开始在台积电亚利桑那州新工厂生产第五代EPYC，预计下半年首批产品发货 [12] - 下一代EPYC Venice处理器是台积电2纳米工艺节点的领先HPC产品，Venice芯片在实验室表现良好，计划2026年推出 [12] - 第一季度加速AI软件发布节奏，从季度ROCCM更新改为每两周提供训练和推理容器 [15] - 超过200万个Hugging Face模型可在AMD上直接运行，为多款新模型提供Day Zero支持 [16] - 发布ROCCM 6.4，提升流行AI框架的训练和推理性能，增加易用功能 [16][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度业绩超预期的驱动因素及第二季度各业务增长情况，特别是客户端业务 - 第一季度客户端桌面、游戏和数据中心业务表现强劲，客户端业务未受关税影响，ASP提升推动业绩 [42][43][44] - 第二季度虽有MI - 308出口限制，但客户端桌面业务超季节性表现，商业业务开始增长，游戏业务好于季节性，数据中心CPU将环比增长 [45][46][47] 问题2: Instinct系列在第一季度的表现及下半年展望 - 第一季度数据中心GPU表现符合预期且略好，对MI350系列发布很兴奋，客户兴趣高，预计下半年AI业务将强劲增长 [50][51][52] 问题3: 数据中心GPU增长数据及出口限制影响时间 - 第一季度数据中心GPU业务表现符合预期，出口限制大部分影响在第二和第三季度，第四季度主要关注MI350系列非中国市场营收 [56][57] 问题4: 库存增加原因 - 库存增加主要是为支持客户端、服务器和下半年数据中心GPU业务增长，因生产提前期长需提前准备晶圆 [59] 问题5: MI400系列应对部署挑战的措施及客户反馈 - 收购ZT Systems以解决机架级架构问题，目前与ZT设计团队、客户设计团队和自身系统设计能力共同规划，客户对MI400系列热情高 [62][63] 问题6: 推动EPYC企业和本地市场增长的市场策略 - 产品优势明显，第五代EPYC云采用情况好，企业端产品组合丰富；市场推广方面增加人力和能力，直接服务终端用户，从部署中学习并复制经验 [65][66] 问题7: 剔除中国市场影响后数据中心业务上半年预期是否仍持平及下半年毛利率情况 - 剔除7亿美元中国市场影响后，上半年数据中心GPU业务仍预计持平，下半年随着MI355推出将显著增长，全年数据中心业务和GPU业务将实现强劲两位数增长 [68][69] - 第二季度剔除8亿美元MI308相关费用后毛利率约54%，下半年毛利率将略有提升，因数据中心业务增长但客户端和游戏业务也持续强劲 [70][71][72] 问题8: 系统架构能力及客户端业务全年市场增长和份额情况 - 公司具备系统架构所需的各项能力，并与行业伙伴合作，确保架构能满足客户需求并实现互操作性 [76][77] - 客户端业务在高端笔记本、商业和桌面市场份额增加，公司会关注库存和消费情况，灵活应对市场变化 [79][80] 问题9: 第一季度GPU销售情况、MI308占比及全年GPU增长预期，以及中国市场限制和AI扩散规则对长期市场的影响 - 数据中心GPU全年预计强劲两位数增长，第一季度环比略有下降，主要需求由MI325驱动，Q1 MI325和MI300是主要营收来源 [82][83][84] - 中国出口限制已纳入TAM预期，公司积极与政府沟通AI扩散规则，确保美国AI生态系统在全球的应用 [87][88][89] 问题10: 客户端业务考虑季节性和潜在提前采购因素的情况，以及MI400系列和机架级解决方案的市场策略 - 客户端业务表现主要由产品组合驱动，第一季度表现强劲，预计下半年低于季节性，目前处于升级周期，公司将增加生产以满足需求 [93][94][95] - 公司提前与超大规模和OEM合作伙伴合作，推进MI400系列学习周期，MI350系列过渡相对容易，重点关注MI400机架级解决方案 [97][98] 问题11: 受中国市场影响，第二和第三季度GPU业务能否同比增长，以及第一季度数据中心GPU和服务器CPU趋势及影响 - 第二季度GPU业务同比不增长，第三和第四季度预计同比增长以实现全年强劲两位数增长 [101] - 第一季度数据中心业务下降5%，服务器和GPU均环比下降 [104] 问题12: 嵌入式业务下半年增长信心来源，以及第二季度运营费用中ZT相关费用和全年运营费用情况 - 嵌入式业务需求逐步恢复，订单模式和订单出货比改善，预计第三和第四季度同比增长，第四季度更明显 [106][107] - 第二季度运营费用23亿美元包含ZT系统全部费用，ZT设计团队季度增量运营费用约5000万美元，公司将严格管理运营费用以实现营收和利润增长 [109] 问题13: 云客户推理成本增长对AMD业务的影响及未来重点，以及与ASIC在AI领域竞争情况 - 新推理模型增加了推理重要性和分布式推理需求，符合AMD优势，公司将通过ROCCOM软件套件优化多模型应用 [112][113][114] - 认为ASIC和GPU在AI市场各有其位，GPU因模型变化大、TCO有竞争力且能提供选择，在推理和训练方面都有竞争力 [115][116][117]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1净收入为3.698亿美元，2024年Q1为3.373亿美元，同比增长约10% [5][17] - 欧洲市场在2025年Q1收入中占比37.2%，2024年Q4为38%；亚太地区在2025年Q1收入中占比11.3%，2024年Q4为9.1% [17] - 2025年Q1整体毛利润为1.024亿美元，2024年Q1为8660万美元；毛利率从2024年Q1的25.7%提升至27.7% [18][19] - 2025年Q1销售、一般和行政费用占总收入的比例降至23.5%（8700万美元），2024年Q1为23.8%（8020万美元） [20] - 2025年Q1研发费用占总收入的比例降至4.8%（1760万美元），2024年Q1为4.9%（1660万美元） [20] - 2025年Q1 GAAP运营亏损为230万美元，2024年Q1为1020万美元；调整后运营收入从2024年Q1的1540万美元增至2060万美元 [21] - 2025年Q1归属于普通股股东的净亏损为1010万美元（摊薄后每股0.10美元），2024年Q1为1250万美元（摊薄后每股0.12美元）；调整后净收入从2024年Q1的950万美元增至1230万美元（摊薄后每股0.11美元） [21] - 2025年Q1调整后EBITDA为2260万美元，2024年Q1为1800万美元 [21] - 2025年Q1末现金余额（含受限现金）为1.025亿美元，库存为2.768亿美元，较上一季度增加1690万美元；债务面值为1.49亿美元，较上一季度减少2500万美元，1亿美元的营运资金循环贷款未动用 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 游戏玩家和创作者周边产品业务在2025年Q1净收入为1.12亿美元，2024年Q1为1.07亿美元；毛利润从2024年Q1的4360万美元增至4640万美元，毛利率从40.8%提升至41.5% [18][19] - 游戏组件和系统业务在2025年Q1净收入为2.578亿美元，2024年Q1为2.303亿美元；毛利润从2024年Q1的4300万美元增至5590万美元，毛利率从18.7%提升至21.7% [18][19] - 内存产品在2025年Q1收入为1.411亿美元，2024年Q1为1.249亿美元；该业务在2025年Q1毛利率为16.9%，2024年Q1为14.5% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年Q1美国市场占总销售额约45%，该市场中仅19%的产品从中国采购，且该比例预计今年会下降 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将Fanatec产品引入部分专业零售商，扩大在发烧友游戏领域的影响力，推动收入增长 [6] - 公司构建灵活的多地点制造战略，可在2 - 4个季度内转移生产地点，以适应市场和政策变化 [14] - 公司在多数产品类别中是最大供应商，若关税政策实施，相比小竞争对手更具灵活性，有望获得市场份额 [10][15] - 公司将AI融入业务，如Elgato推出AI增强工具，Wavelink集成AI声学，支持团队使用AI驱动的知识系统，认为AI将成为业务增长的重要驱动力 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为家庭娱乐（如游戏、在家观看内容）在经济衰退期间受影响较小，但经济放缓或衰退若导致裁员和物价上涨，市场难以实现显著增长 [8][9][10] - 公司期望半导体及相关产品的关税政策不会对消费者构建游戏PC和购买周边产品的需求产生重大影响 [8] - 因新关税及可能的额外关税和报复性行动带来的不确定性，公司暂不重申2025年全年财务指引，计划在后续能见度改善时提供更新 [23] 其他重要信息 - 2025年Q1公司成功将Fanatec初步整合到业务中，包括网站、电商系统、ERP、供应链和客户支持基础设施等方面 [5][6] - 季度结束后，公司完成将Fanatec全面融入基础系统的最后一项重大工作，预计整合费用大部分已过去 [22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 新NVIDIA GPU硬件更新周期的信心是否有变化，以及公司在过去衰退中的表现和可应用的经验 - 公司三分之二的收入来自人们构建游戏PC，其决定因素在于GPU和CPU的成本，所以很大程度取决于半导体的关税水平和豁免情况。若GPU征收50%的关税，几乎肯定会影响需求。目前迹象显示，人们已开始使用NVIDIA 50系列显卡构建电脑，但3月才开始发货，Q1活动较少，且高端显卡在Q1一直处于分配供应状态 [28][29] - 公司没有大量关于衰退的历史数据，但一般来说，衰退期间人们倾向于待在家中玩游戏、看视频，所以公司认为若人们收紧开支，自身情况会比较合理 [32] 问题2: 周边产品业务增长5%的驱动因素，以及组件业务强劲增长是否会提前拉动需求，后续增长势头能否持续 - 周边产品业务增长的主要驱动因素是Fanatec的收购，进展符合预期 [34] - 组件业务市场受显卡供应限制，且关税在季度末才开始生效，所以不存在提前拉动需求的情况 [34]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季净收入46亿美元，低于原预测，主要因客户等待评估AI平台致订单延迟，预计部分业务在6月和9月季度落地 [9] - 第三财季非GAAP每股收益31美分，去年同期为66美分，主要受旧一代GPU及相关组件库存减记影响 [10] - 第三财季收入同比增长19%，环比下降19%，AI GPU平台占收入超70% [21] - 第三财季企业渠道收入19亿美元，占比42%，同比增长3%，环比增长38%；OEM设备和大型数据中心收入26亿美元，占比57%，同比增长35%，环比下降38%；新兴5G电信边缘物联网收入4800万美元，占比1% [22][23] - 第三财季非GAAP毛利率9.7%，环比下降220个基点，主要因旧产品库存准备金增加、销量降低和新产品上市成本加速 [24] - 第三财季GAAP运营费用环比下降3%，同比增长34%至2.93亿美元；非GAAP运营费用环比下降5%，同比增长30%至2.16亿美元 [25] - 第三财季非GAAP运营利润率5%，上一季度为7.9%，因收入和毛利率降低 [25] - 第三财季其他收入和费用净支出3170万美元，包括1340万美元利息支出和1830万美元其他损失 [25] - 第三财季GAAP有效税率5.1%，GAAP税费600万美元；非GAAP有效税率15.5%，非GAAP税费3600万美元 [25][26] - 第三财季GAAP摊薄后每股收益17美分，非GAAP摊薄后每股收益31美分，低于指引，因收入和毛利率降低 [26] - 第三财季GAAP完全摊薄股份数6.22亿股，非GAAP完全摊薄股份数6.36亿股 [26] - 第三财季运营现金流6.27亿美元，上一季度为现金使用2.4亿美元 [26] - 第三财季末库存39亿美元，环比增长7.6%，为第四财季更高出货量做准备 [26] - 第三财季资本支出3300万美元，自由现金流5.94亿美元 [27] - 第三财季末资产负债表现金头寸25.4亿美元，银行和可转换债券债务24.9亿美元，净现金头寸4400万美元，上一季度为负4.79亿美元 [27] - 第四财季预计净销售额56 - 64亿美元，GAAP摊薄后每股净收入30 - 40美分，非GAAP摊薄后每股净收入40 - 50美分 [28] - 第四财季预计毛利率约10%，GAAP运营费用约3.19亿美元，包括7400万美元基于股票的薪酬费用 [29] - 第四财季预计其他收入和费用净支出约1600万美元，GAAP税率14.9%，非GAAP税率16.5%，GAAP完全摊薄股份数6.28亿股，非GAAP完全摊薄股份数6.42亿股 [29] - 第四财季预计资本支出4500 - 5500万美元 [30] - 2025财年预计收入218 - 226亿美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服务器和存储系统占第三财季收入97%，子系统和配件占3% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地区划分，美国占第三财季收入60%，亚洲占30%，欧洲占6%，其他地区占4% [24] - 美国收入同比增长3%，环比下降28%；亚洲收入同比增长77%，环比增长76%；欧洲收入同比下降3%，环比下降69%；其他地区收入同比增长83%，环比增长45% [24] - 中国在第三财季销售额占比仍低于1% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于AI基础设施技术和DLC解决方案，推出DCBBS数据中心构建块解决方案，缩短客户构建数据中心的时间和成本，降低总拥有成本达30% [11][12][13] - 公司致力于扩大全球制造布局，包括美国、台湾、荷兰和马来西亚，以满足客户需求并应对宏观和关税环境变化 [22] - 公司持续投资DLC技术，去年交付4100套带DLC的AI机架设备，帮助客户降低能源成本25% - 30%，计划明年将交付量翻倍 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济和市场存在不确定性，但公司有信心实现长期增长目标，预计第四财季收入至少60亿美元 [19] - 公司认为6月通常是传统旺季，目前订单强劲，9月可能更强，因新产品开始量产 [35][36] - 公司对中期和长期增长充满信心，但因关税和宏观经济不确定性，暂不提供2026财年指引 [44][45] 其他重要信息 - 公司修订了2029年可转换债券条款，并从现有可转换投资者集团获得7亿美元新的2028年可转换债券收益，用于加强营运资金、支持研发投资和扩大全球产能 [27] - 第三财季现金转换周期为124天，上一季度为104天；库存天数增加3天至81天，应收账款天数增加9天至56天，应付账款天数减少8天至13天 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 宏观环境对客户订单趋势的影响及6月收入展望的谨慎原因 - 6月通常是旺季，目前订单强劲，公司相信6月业绩会很好，9月可能更强，因新产品开始量产 [35][36] 问题2: 新老产品定价环境对毛利率的影响 - 毛利率谨慎预期是关税担忧和技术平台转换的综合影响，从Hopper到Blackwell的转换带来价格竞争和订单延迟，影响毛利率 [38][39] 问题3: 公司是否重申2026财年40亿美元收入目标及需求变化 - 公司对中长期增长有信心，但因关税和宏观经济不确定性，暂不提供2026财年指引 [44][45] 问题4: hgx与MBL 72机架的需求差异 - GP200 MVL 72和P200液冷需求强劲，但客户在数据中心决策上有所延迟，不过解决方案很快准备好 [47] 问题5: GB 300的增值差异及对毛利率的影响 - 新技术为公司带来机会，GB 300和P300预计需求强劲，公司的DLC解决方案优势明显 [50][51] 问题6: 本季度前两大客户贡献比例降低的原因及未来展望 - 这只是发货时间问题，无趋势性影响，公司业务在未来季度将快速增长 [53][55] 问题7: AI扩散规则对公司收入的影响及对毛利率的看法 - 目前需求持续增长，公司继续扩大产能，虽关税可能影响需求，但整体将继续获得市场份额；暂不提供2026财年毛利率预测，目前面临扩散规则和关税等挑战，但公司作为美国制造商有优势 [58][59][62] 问题8: Blackwell供应增加后9月业绩是否会环比上升及增长幅度 - 希望能重复Hopper的增长历史，从6月、9月和12月开始增长 [69] 问题9: 液冷HDX B200的堆叠数量及GPU堆叠情况 - 公司成功向市场交付约4000套DLC解决方案，客户反馈可靠，DLC二代性能优于一代，将大力推广，为Blackwell提供DLC解决方案 [73][74][75] 问题10: 3月库存准备金情况及6月是否有预期，是否包含在10%毛利率指引中 - 3月库存准备金使毛利率降低约220个基点，主要是旧库存产品准备金；6月预计影响100个基点或更少，9月接近零；预计毛利率降低主要是关税谨慎考虑 [77][79] 问题11: 库存准备金与收入缺口的关系 - 部分第三财季预期收入因平台决策转移到未来季度，公司对旧平台产品计提准备金并以更有竞争力价格出售 [81][82] 问题12: 平台决策的具体情况 - 公司客户多为技术领先企业，对新产品敏感，Blackwell解决方案已准备好，公司正加速生产 [84][85] 问题13: 美国国内制造的优势及关税影响 - 作为美国公司，在硅谷制造能更快响应新技术，公司密切关注关税政策，调整物流和运营，待政策确定后能快速优化解决方案 [87][88] 问题14: Blackwell的GPU分配情况及供应变化 - 仍存在分配问题，但情况比之前有所改善 [91] 问题15: 资本支出与现有产能的关系及产能变化 - 目前产能为每月5000个机架，其中2000个为GB 200 MVL 72高性能机架；美国产能六个月来保持每月5000个机架，台湾和马来西亚产能正在增长；马来西亚工厂年底将全面投入大规模机架生产 [95][96][100] 问题16: CFO招聘进展 - 公司持续积极寻找包括CFO在内的更多人才 [104]

财务数据和关键指标变化 - FY2025净预订额73.6亿美元，下降1%；净收入74.6亿美元，下降1%；成本收入15.4亿美元，下降10%；毛利率79.3%，提升近200个基点；运营费用44亿美元，增长2%；每股收益4.25美元；运营现金流20.8亿美元；资本支出2.21亿美元；自由现金流18.6亿美元；向股东返还27亿美元，占自由现金流145% [23][25][26] - Q4净预订额18亿美元，增长8%；全游戏净预订额3.84亿美元，增长48%；直播服务及其他净预订额14.2亿美元，增长1%；GAAP净收入1.9亿美元，增长7%；成本收入3680万美元；毛利率80.6%；运营费用1.13亿美元，下降5%；每股收益0.98美元，增长46%；运营现金流5490万美元；资本支出540万美元；自由现金流4950万美元 [27][29][30] - 预计FY2026净预订额76 - 80亿美元，增长3% - 9%；GAAP净收入71 - 75亿美元；GAAP运营费用44.7 - 45.7亿美元，增长2% - 4%；GAAP运营利润率16.3% - 18.9%；非GAAP运营利润率27.2% - 29.2%；GAAP每股收益3.09 - 3.79美元；运营现金流22 - 24亿美元；资本支出2.25亿美元；自由现金流19.75 - 21.75亿美元，增长6% - 17% [30][33][34] - 预计Q1净预订额1.175 - 1.275亿美元，下降7% - 增长1%；GAAP净收入1.55 - 1.65亿美元；成本收入2650 - 2850万美元；运营费用1.11 - 1.12亿美元，增长7% - 8%；每股收益0.49 - 0.66美元 [34][36] 各条业务线数据和关键指标变化 全球足球业务 - Q4 FC终极团队在固定货币下实现高个位数净预订额增长；FC Mobile净预订额实现两位数增长，网络商店占整体收入中个位数百分比；新玩家获取和日活用户同比增长超20% [7][28] 美式足球业务 - FY2025美式足球生态系统净预订额超10亿美元，同比增长超70%；Q4每周活跃用户平均水平高于财年平均水平；大学橄榄球终极团队表现出色，每位消费者平均净预订额比预期高超50%；Madden NFL 25的收购超预期 [9][24][28] 《模拟人生》业务 - Q4《模拟人生》系列净预订额增长超30%，得益于20周年庆祝活动和遗产版本重新发布 [29] 新IP业务 - Q4新IP《Split Fiction》表现出色，销量近400万份 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球足球业务在西半球常居顶级视频游戏，也是全球最大体育娱乐平台之一；FC Mobile四个最大移动市场与四个最大高清市场不同，尤其在中东和东南亚地区拓展了业务 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划与新战略合作伙伴拓展市场，增强EA SPORTS应用体验，推动日常参与、社区互动和全球长期增长 [11] - FY2026将推出Skate和Battlefield两大标志性系列游戏；Skate将作为动态直播服务与社区共同成长；Battlefield采用现代玩家优先方法开发、测试和营销，通过Battlefield Labs与玩家深度互动 [14][15] - 未来将《模拟人生》打造成全球最强大创意平台之一，构建跨游戏、市场和社交空间的统一生态系统 [16] - 继续聚焦EA SPORTS FC、Madden NFL和大学橄榄球的核心玩法创新，利用数据开发新玩法、连接方式和创作工具；大学橄榄球25的重启是其多年增长战略第一步，未来将整合Madden NFL和大学橄榄球，打造统一在线社区 [18][19] - 视AI为创造力、创新和游戏连接的强大加速器，投资新工作流程和能力，将AI融入游戏开发，提升游戏体验 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - FY2025是关键一年，公司在各方面取得进展，为未来增长奠定基础；尽管面临短期经济不确定性，但公司有信心凭借战略和执行力实现增长 [39][40] - 行业和公司最大系列游戏在宏观挑战时期具有韧性，娱乐是基本需求，公司游戏提供高价值和社交连接，有望在经济下行时保持增长 [77][78] 其他重要信息 - 公司SEC文件和财报发布在ir.ea.com，还发布了详细财报幻灯片；电话会议后将发布准备好的讲话、音频回放和文字记录；2026财年第一次季度财报电话会议定于2025年7月29日 [2][3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: FC暂时放缓的原因、解决方法及对未来FC游戏的影响 - 原因包括业务增长后自然波动、未出现玩家从旧版本向新版本迁移、核心竞争群体反馈游戏防守性过强 [44][48][50] - 解决方法一是针对仍深度参与旧版本的玩家进行个性化营销，激励他们迁移到新版本；二是开发团队与核心社区互动，根据反馈推出史上最强大游戏更新 [52][53] - 对未来影响是认识到大型在线直播服务业务有起伏很正常，未来会与核心群体密切合作，个性化营销，借鉴激励玩家版本迁移的经验 [54] 问题2: 关于新闻稿中2027财年直播服务增长和新非年度游戏发布的评论是否与投资者日分享的长期增长概况一致 - 评论是为进一步解释投资者日提出的框架，从2026财年指导可看出公司增长模式的力量，公司仍按投资者日提出的利润率框架发展 [55] 问题3: 以多季度公测方式推出Battlefield的关键学习经验、与以往版本对比及2026财年指导中与Battlefield发布相关的增长投资情况 - 关键学习经验是通过Battlefield Labs让玩家更好了解游戏开发，公司也能了解玩家需求，根据反馈调整和平衡游戏，玩家反馈积极，参与度高 [60][61] - 与以往版本对比，此次更注重与社区密切合作，让玩家参与游戏构建各方面 [60] - 增长投资方面，今年运营支出结构除Battlefield上市成本外保持平稳，研发增量较小，上市后也会继续投资，最大变化是上市成本 [63][64] 问题4: 如何看待美式足球业务在新财年的发展和潜在增长 - 整体战略是打造美国最大足球社区和领先数字足球粉丝平台，美式足球运动在粉丝和参与度上持续增长，公司有望受益于行业增长 [68][69] - 预测方面，考虑到去年是创纪录一年，今年对比有难度，Q2可能更具挑战性，但公司会基于经验继续发展业务，预计未来持续增长 [71][72] 问题5: 在经济疲软情况下公司业务哪些领域对宏观经济最敏感，有何历史经验；如何看待公司IP定价权，未来是否会提高关键系列游戏价格 - 公司最大系列游戏在宏观挑战时期有韧性，娱乐是基本需求，公司游戏提供高价值和社交连接，有望在经济下行时保持增长 [77][78] - 公司业务模式变化大，定价范围广，目标是为玩家提供高质量和高价值，目前指导未反映定价策略变化 [79][80][81] 问题6: 行业重大预期发布推迟后，如何看待游戏行业未来几个月的发布安排，对Battlefield发布窗口和后续表现预期有何影响 - 难以评论行业发布安排，游戏开发需多年时间，若未准备好很难抓住当前竞争较小窗口 [84] - 公司一直为Battlefield选择合适发布窗口，认为2026财年窗口清晰，对发布有信心 [85] 问题7: 2026财年预计运营杠杆显著提升的驱动因素；如何规划今年Madden和CFB的营销以及MVP捆绑销售，捆绑销售对体育战略的重要性 - 驱动因素包括强大IP通过大规模在线社区模式带来收入增长，Battlefield和Skate等IP推向市场可加速收入增长且利润率高；公司投资结构合理，过去投资开始产生回报 [89][90][91] - 营销方面，认识到很多粉丝喜欢大学橄榄球和NFL，去年捆绑销售成功，预计今年更多玩家选择，公司会继续推动两个系列游戏发展，目标是打造最大美式足球粉丝社区和领先数字足球粉丝平台 [93][94] 问题8: 世界杯对游戏货币化的影响及明年北美世界杯对游戏的影响 - 世界杯对业务有益，是获取新玩家和提高参与度的好工具，长期能推动业务增长；上次世界杯公司北美玩家基础增长50%，明年北美世界杯是重大机遇，公司会利用机会在全球庆祝足球，尤其在移动领域拓展新市场 [98][99][100]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度，公司实现合并净销售额4.52亿美元，同比增长8% [25] - 第二季度毛利润为1.68亿美元，同比增加1100万美元，毛利率为37.1%；调整后毛利润为1.71亿美元，同比增加1000万美元，调整后毛利率为37.8% [26] - 第二季度GAAP销售、一般和行政费用同比增加500万美元至8800万美元，主要因与James Hardie的拟议合并产生的收购相关费用；调整后销售、一般和行政费用同比增加100万美元至7100万美元，主要受营销和品牌投资驱动 [26] - 第二季度调整后EBITDA同比增加1100万美元或10%至1.24亿美元，调整后EBITDA利润率同比扩大40个基点至27.5% [27] - 第二季度净利润同比增加500万美元至5400万美元，即每股0.37美元；调整后净利润同比增加700万美元至6600万美元，调整后摊薄每股收益同比增加0.06美元至每股0.45美元 [27] - 公司重申2025财年全年指引，合并净销售额在15.2亿 - 15.5亿美元之间，代表同比5% - 8%的销售增长；合并调整后EBITDA在4.3亿 - 4.18亿美元之间，代表同比6% - 10%的增长 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宅业务板块第二季度净销售额为4.37亿美元，同比增长9%，调整后EBITDA为1.22亿美元，同比增长11%，调整后EBITDA利润率为28% [28] - 商业业务板块第二季度净销售额为1500万美元，同比下降4%，调整后EBITDA为190万美元，同比减少100万美元 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅业务板块在2025财年第二季度实现9%的同比增长，上半年实现13%的同比增长 [6] - 第一季度，甲板、栏杆和配件净销售额同比增长11%，各产品线实现高个位数至两位数增长；外墙净销售额同比增长2% [7] - 3月住宅销售趋势实现高个位数增长，4月实现两位数销售增长 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拟与James Hardie合并，以加速材料转换，为承包商和客户提供更多解决方案，实现显著协同效应，加速增长并为股东创造更大价值 [11] - 公司专注于材料转换、产品创新、改善客户体验、提高品牌知名度和渠道拓展，目标是实现长期两位数增长和持续的利润率扩张 [10] - 公司2024 - 2025年推出的新产品，如TimberTech Harvest Plus甲板、TimberTech Reliance Rail等，市场反馈积极，公司借此扩大了货架份额 [14] - 公司收购Northwest Polymers，扩大了在美国西部的内部回收能力，支持长期增长战略和利润率扩张目标 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场需求稳定，住宅销售趋势良好，但承包商和经销商对宏观环境不确定性表示担忧 [18] - 公司预计能够在维持利润率的同时，投资新产品推出、渠道拓展和品牌建设，以支持长期增长 [19] - 公司认为自身业务模式具有韧性，能够应对经济周期变化，实现市场超越 [20] 其他重要信息 - 公司被列入Barron's美国100家最具可持续发展公司名单 [17] - 公司预计2025财年资本支出在1.1亿 - 1.2亿美元之间，折旧在9800万 - 1.02亿美元之间，有效税率在25% - 26%之间 [32][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 下半年甲板、栏杆和外墙业务的预期情况 - 公司未提供具体指引，但表示甲板、栏杆和配件业务增长明显高于外墙业务，这与两者的地理和终端市场暴露差异有关 [39] 问题2: 近期成本情况 - 公司成本结构总体稳定，部分项目受供应链和关税影响出现适度通胀，但已通过价格调整抵消 [42] 问题3: 合并公司预期销售协同效应的战略、团队整合和销售团队组织情况 - 目前处于早期阶段，无法提供具体信息，但公司认为合并将带来显著销售协同效应，销售组织将保持稳定，重点是推动更多材料转换 [47][48] 问题4: 未来收购回收资产的重点、环境及预期成本降低和回收能力提升情况 - 公司将继续投资回收业务以实现成本节约，收购Northwest Polymers主要为2026年做准备，可能在2025年看到部分成本效益 [49] 问题5: 零售和专业渠道的需求情况及各地区的强弱表现 - 两个渠道均有增长，专业渠道增长略高于零售渠道；零售渠道销售势头良好；美国各地区业务表现良好，东北部因春季初天气影响略有疲软，目前已有所反弹 [54][55] 问题6: 关税的预期影响及下半年影响节奏 - 目前关税年化影响在1200万 - 1500万美元之间，公司计划将年度影响控制在400万 - 600万美元，并通过适度提价抵消影响，预计此类定价将延续到后续年份 [56][57] 问题7: 客户对与James Hardie合并的反应及销售协同机会 - 承包商和渠道合作伙伴对此表示兴奋，认为合并具有战略意义，能带来协同效益 [62][64] 问题8: 下半年低至中个位数销售预期的原因 - 这并非基于实际订单情况，而是为应对宏观不确定性提供的假设，公司销售增长计划仍在进行，即使销售放缓，公司指引也能体现业务韧性 [66][68] 问题9: 渠道库存情况 - 公司过去几年一直保持保守库存策略，与渠道合作确保库存合理；在低至中个位数销售预期下，将保持保守库存水平，目前渠道库存处于历史正常水平以下，无过剩库存 [72][76] 问题10: 作为更大组织一部分扩展或加速回收工作的机会及相关利润率机会 - 合并计划已考虑成本目标和部分SG&A优化，但未额外考虑回收业务的增量效益；未来，James Hardie的渠道关系可能带来可持续发展机会，但目前不确定是否有财务效益 [79][80] 问题11: 下半年低至中个位数销售预期与更广泛R&R市场的比较，以及在R&R市场疲软情况下实现长期两位数净增长的信心 - 公司指引假设R&R市场持平，公司预计销售增长比R&R市场高约7个百分点；公司对未来增长有信心，新产品推出和合并协同效应将有助于实现增长目标 [84][86] 问题12: 渠道拓展和新产品在零售和批发渠道的情况，以及渠道合作伙伴对新产品库存的态度 - 早期采购期取得成功，获得了额外货架空间，与Capital Lumber的合作成效显著；新产品市场反馈良好，推出情况超出预期 [91][92] 问题13: 第三季度收入指引低于市场预期的原因 - 主要是产品发货时间问题，去年7月4日假期相关产品更多发往第三季度，今年则更多发往第四季度 [95][96] 问题14: 需求组合情况和承包商积压订单情况 - 业务组合保持稳定，无明显变化；承包商积压订单与上次调查持平，约为七周 [101] 问题15: 甲板其他组件价格大幅上涨对公司的影响 - 公司在部分产品线上提价以抵消关税压力，同时在某些情况下未完全转嫁关税增加以保持竞争力；总体而言，除某些进口栏杆产品外，关税对公司业务影响不大 [104][105]