核心观点 - 2025年四季度，主动权益基金经理对后市观点分歧显著，操作上出现明显分化，超过一半的基金降低了股票仓位，同时也有部分基金大幅加仓，灵活配置型基金凭借仓位调整优势成为关键工具 [1][5] 基金经理仓位操作分化 - 根据2025年四季报数据，在纳入统计的4525只主动权益基金（A类份额）中，有超过一半（2597只）的基金在四季度降低了股票仓位，基金经理的谨慎观点在报告中有所体现 [1] - 在权益市场整体上涨的背景下，由于避险情绪影响，白马股和低估值板块更受基金经理青睐 [1] - 部分基金经理选择落袋为安，并将投资方向聚焦至优质白马股或部分低估值个股，其基金净值走势也较为平缓 [1] - 同时，也有部分基金经理在四季度大幅增持股票资产，踏准行情取得了两位数的收益 [1] 市场观点与配置切换 - 有华东公募基金经理认为，当前市场成长和主题方向估值昂贵且脱离基本面，相当多股票处于历史最贵估值分位，而各行各业的龙头白马大部分处于历史估值中枢下限附近 [2] - 该基金经理表示，可能只有20%—30%的行业龙头会提前走出来，剩下的会在经济复苏的不同阶段表现，因此建议避开热门但昂贵的方向，提前布局盈利长期拐点的部分龙头白马 [2] - 国泰海通研报指出，2025年四季度主动基金配置呈现明显的高低切换特征，估值相对偏低且景气改善的周期和金融板块被大幅增配，而前期涨幅较大的科技赛道有所减持，消费和红利板块仓位变化不大 [2] - 研报认为，往后看，业绩增长确定性强的科技硬件、材料、非银方向胜率仍然较大，也需要重视行情向估值较低、持仓拥挤度中低分位的价值板块扩散的机会 [2] 部分基金大幅加仓案例 - 汇添富弘盛回报基金在2025年四季度末股票仓位从三季度末的22.94%大幅抬升至68%，其持股风格聚焦于有色金属等板块，四季度收益率高达13.48% [3] - 银河君信、广发价值稳进等基金四季度仓位增幅超过了六成，国泰国策驱动、宏利睿智领航等五只基金仓位提升比例超过40% [3] - 部分为去年成立的次新基金，以及多只长期低仓位产品在四季度选择加仓入场 [3] - 例如，华夏新起点基金自2023年末以来股票仓位长期低于20%，但截至2025年末仓位抬升至85.23%，较三季度末的13.22%增幅明显，且基金经理将重仓股悉数更换为佛燃能源、复洁科技、吉电股份等 [3] - 西部利得行业主题优选基金此前多个季度股票仓位低于三成，但在2025年12月内净值波动明显，截至年末股票仓位占比高达88.38% [5] 加仓逻辑与方向 - 基金经理在四季报中说明调仓主要逻辑在于海外欧洲REDIII政策的实施，以及全球航运和航空业脱碳政策的持续推进，正在催生可持续航空燃料及绿色氢氨醇需求的快速增长，进而为中国具备成本与技术优势的产业链公司带来了明确的投资机会 [4] 灵活配置型基金的优势 - 能够及时将仓位调升至高位的主要是灵活配置型基金 [5] - 相较于普通股票型基金需维持不低于80%股票仓位的要求，灵活配置型基金股票持仓比例可在0至95%的区间内灵活浮动，极端情况下甚至能空仓，操作灵活性远超普通股票型基金 [5] - 这种灵活性使其能在市场震荡下行时适度降仓规避风险，在行情向好时加仓捕捉收益，但对基金经理的市场研判和仓位调控能力提出了更高要求 [5] 部分基金大幅减仓案例 - 长盛盛世、东兴蓝海财富、中金衡优等基金在2025年四季度内仓位锐减 [6] - 明星基金经理缪玮彬管理的金元顺安元启基金，此前多个季度股票仓位持续稳定在70%以上，但截至2025年四季度末大幅降至62.74%，降幅接近16个百分点 [6] - 莫海波管理的万家品质生活基金也将股票仓位从85.20%大幅降低至71.92% [6] - 中金衡优基金在四季报中表示，对A股市场中长期仍持乐观态度，但考虑到年底临近及前期涨幅较大板块的收益兑现压力，基金通过适度控制仓位、逐步兑现前期获利持仓来锁定收益并降低组合波动风险 [6]

核心观点 - 振东制药预计2025年归母净利润亏损2.2亿元至2.8亿元，较上年同期亏损13.2亿元有所收窄，但公司已连续多年亏损且面临多重经营与治理困境 [1] 财务业绩与亏损原因 - 公司预计2025年归母净利润亏损2.2亿元至2.8亿元，上年同期亏损13.2亿元，亏损幅度收窄但连续亏损状况不容乐观 [1] - 2025年预计亏损原因包括：行业政策与市场环境变化导致部分产品销量或价格下滑；部分中药材品种价格延续下跌导致中药材业务持续亏损 [2] - 公司营收持续下滑，2022年至2024年营收分别为37.29亿元、36.26亿元和29.71亿元，归母净利润连续亏损，累计亏损已超过14亿元 [2] 激进投资与信托兑付风险 - 截至2025年上半年，公司委托理财发生额为14.4亿元，其中银行理财9.77亿元，券商理财2.15亿元，信托理财2.47亿元 [2] - 公司面临2亿元信托理财本息不能全部兑付的风险，孙公司井冈山盛铭购入信托计划产品共计2.5亿元，截至2025年6月30日仅收回本金275.62万元，逾期未收回金额26345.58万元，累计收到投资收益1626.4万元 [3] - 公司2024年度已就该信托产品计提减值14261.38万元，并于2025年1月发布逾期兑付提示性公告，但后续回收进展未进一步披露 [3] 出售核心资产“朗迪制药”的转折与后果 - 2015年公司以26.46亿元收购朗迪制药前身康远制药，切入补钙市场，营收从2015年22亿元增长至2020年48亿元，朗迪制药营收占比长期在15%以上 [4] - 2020年朗迪钙市场占有率达16.9%，名列前茅，但公司于2021年下半年以58亿元价格将朗迪制药100%股权出售给上海方朗，自身转为代工厂 [4] - 2023年下半年因振东制药代工产品不合格，朗迪制药被责令停产整顿并罚款1.4亿元，2024年9月朗迪制药提起仲裁，振东制药最终需支付5亿元赔偿款，并于2025年7月全额支付 [5] 公司治理与内控问题 - 2018年2月至2021年8月期间，公司通过多种形式将资金转至振东集团，形成非经营性资金占用，振东集团日最高占用金额为1.34亿元 [7] - 因上述违规，公司被深交所公开谴责，前任董事长李安平被公开认定三年不适合担任上市公司高管并辞职，其子李昆接任董事长 [7] - 2025年12月，公司总裁杨连民因退休辞职，副总裁、董事会秘书王哲宇因岗位调动辞职 [7] - 公司旗下山西振东道地药材开发有限公司在国家医保局2025年12月公布的第15期价格招采信用评价中被评为“严重”失信企业，且在第10期至第14期评定中连续上榜 [7] - 公司从2019年到2024年连续5年收到深交所年报问询函，且2024年和2025年连续两年出现年报发布当日财务总监主动辞职的情况 [8]

行业整体态势 - 2026年2月会展行业踏春启程，年货会、花市激活消费市场，文化与科技类展会同步发力，多元展会为2026年会展业蓬勃发展拉开序幕 [1] 零售与酒店餐饮业展会 - 2026德国杜塞尔多夫国际零售业展览会(EuroShop 2026)将于2月22日至26日举办，预计展览面积10万平米，汇聚2226家行业展商，重点展示零售科技领域最新进展，尤其是人工智能(AI)技术应用、未来IT技术与安全解决方案 [1] - 2026年国际酒店、餐厅、咖啡厅展(HO.RE.CA. 2026)将于2月13日至16日在希腊举办，是国际领先的酒店、餐饮服务业用品与设备专业展，每年举办一次，汇聚旅游行业专业人士及全产业链供应商 [2] 科技与新兴产业展会 - 亚洲虚拟现实XR产业展览会(AWE Asia 2026)将于2月2日至4日在新加坡举办，首次引入Gaming Hub板块，为XR游戏创作者、开发者和工作室打造沉浸式展示区，同时带来XR与元宇宙领域的高能初创路演 [3] - 首届北京中关村学院青年论坛将于2月2日至4日在北京举办，采用线上线下相结合方式，深入探讨人工智能领域前沿研究，为海内外青年才俊提供高水平学术交流平台 [4][5] 消费与年货主题展会 - 第30届老北京年货大集于1月22日至2月14日在北京举办，是北京春节期间极具影响力的传统消费盛会，汇聚天南海北特色好物与国际精品，打造“一站式”年货采购平台，成为激活北京春节经济的重要引擎 [6] - 第29届中国（四川）新春年货购物节于1月30日至2月11日在成都举办，是第二届“天府精品”迎春消费月核心活动，重庆同步设分会场，成都主会场面积近5万平方米，吸引36个国家和地区、全国近30个省（市、自治区）的千余家中外企业参展，带来10万余种优质年货，预计接待观众超60万人次 [7] - 2026广州年货展销会于1月30日至2月11日在广州举办，以“新春采购”为核心，设置年货专区、国际商品展区等，为市民提供选购年货及体验中外文化的平台 [8] 文化与艺术展览 - “叩问永恒——庞贝的探索与发掘”展览于2月4日至10月11日在中国国家博物馆举办，展出来自意大利的精选文物105件（套），其中81件（套）为首次来华，另有7件（套）在意大利国内也尚未公开展示，展览聚焦庞贝古城从18世纪重见天日以来的探索历程 [9]

| 基金名称 | 平安惠润纯债债券型证券投资基金 | | --- | --- | | 基金简称 | 平安惠润纯债 | | 基金主代码 | 009509 | | 基金管理人名称 | 平安基金管理有限公司 | | 公告依据 | 《公开募集证券投资基金信息披露管理办 | | | 法》 | | 基金经理变更类型 | 解聘基金经理 | | 新任基金经理姓名 | - | | 共同管理本基金的其他基金经理姓名 | 杨严 | | 高任基金经理姓名 | 李瑾懿 | | 基金名称 | 平安惠轩纯债债券型证券投资基金 | | --- | --- | | 基金简称 | 平安惠轩纯债 | | 基金主代码 | 006264 | | 基金管理人名称 | 平安基金管理有限公司 | | 公告依据 | 《公开募集证券投资基金信息披露管理办 | | | 法》 | | 基金经理变更类型 | 解聘基金经理 | | 新任基金经理姓名 | - | | 共同管理本基金的其他基金经理姓名 | 杨严 | | 高任基金经理姓名 | 李理懿 | （责任编辑：刘畅 ） 平安惠轩纯债A/C成立于2018年09月06日和2024年07月22日，截至2026年01月28日 ...

核心观点 - 明月山花海原居景区通过为期约半个月的免票入园政策，旨在做大游客基数，降低游客决策门槛，从而将短期门票收入的“减法”转化为餐饮、住宿、交通、文创、体验等综合消费的“加法”，推动文旅经济从“单点门票依赖”向“全链条价值挖掘”转型 [1] - 公司的核心目标是依托“樱花”IP，激活全产业链协同发展，发挥“一花带一业、一业兴百业”的乘数效应，将“春日限定”的流量转化为驱动区域经济高质量发展的持久增量 [1][3] 营销策略与活动详情 - 花海原居景区将于2026年2月1日开园，并在2月1日至14日每日特定时段实行免票入园政策 [1] - 免票资格获取方式为：游客在1月24日至31日期间连续三天转发活动页面 [1] - 景区以其三万余株、涵盖富士、枝垂樱等9个品种的樱花林而闻名 [1] 商业模式转型 - 公司主动舍弃部分门票收入，旨在降低游客初始消费成本，吸引更广泛区域的客源涌入 [1] - 此举推动形成“入园免票、园内消费”的良性循环，将游客消费预算更多导向餐饮、住宿、交通、文创、体验等环节 [1] - 通过让渡短期利益，撬动长期、多元的消费增量，将樱花资源转化为拉动区域经济的核心动力 [1] 对关联产业的带动效应 - 激增的客流将直接惠及景区及明月山温汤镇周边的民宿、农家乐、餐厅和土特产商店，形成“景区引流、周边受益”的消费辐射圈 [2] - 参考国内其他成熟赏花目的地，如长三角某樱花景区通过“赏樱+”模式，其周边餐饮、文创销售额实现了倍数增长 [2] 业态创新与消费场景拓展 - 公司突破单一观光模式，精心布局多元消费场景，计划结合樱花季举办汉服秀、音乐会等活动 [2] - 拓展“樱花+美食”、“樱花+国风”、“樱花+露营”、“樱花+康养”等融合业态，旨在延长游客停留时间，创造多元消费场景 [2] - 此举旨在让“一日游”升级为“多日游”，“单次消费”拓展为“重复消费”，全方位挖掘消费潜力 [2] 区域协同与经济发展 - 以樱花季为契机，串联起温汤镇油菜花、周边乡镇桃花等景观资源，构建“立体赏花经济带”，推动景点联动、客源共享 [2] - 将美丽乡村转化为“美丽经济”，串联区域内不同景点，形成联动消费 [2] - 将生态资源（樱花林）转化为旅游资产和富民产业，实现生态效益与经济效益的统一，是“绿水青山就是金山银山”理念的生动实践 [3] 产业升级与供给质量提升 - 此次尝试是推动文旅产业转型升级、培育新质生产力的有益探索 [3] - 通过深度融入文化、科技、时尚等元素，将自然景观转化为可体验、可消费的文化旅游产品 [3] - 免票政策倒逼景区在服务品质、业态创新、管理优化上投入更多，以满足更高层次的游客需求，有助于整体提升区域旅游的服务能级和品牌形象 [3]

公司上市进程 - 深圳证券交易所上市审核委员会定于2026年2月5日召开2026年第5次会议审议山东春光科技集团股份有限公司的发行上市申请 [1] - 公司拟在深圳证券交易所创业板上市 [1] - 公司的保荐机构为中国国际金融股份有限公司，保荐代表人为胡涛、金勇 [1] 公司业务与募投项目 - 公司主要从事软磁铁氧体磁粉的研发、生产和销售，并沿产业链向下发展软磁铁氧体磁心、电子元器件和电源等产品 [1] - 公司计划募集资金75,071.10万元，用于智慧电源磁电材料项目、研发中心升级建设项目以及补充流动资金 [1] 公司股权结构 - 截至招股说明书签署日，公司董事长韩卫东直接持有公司34.04%的股份 [1] - 韩卫东通过临沂君安间接控制公司21.48%的表决权 [1] - 韩卫东合计控制公司55.52%的表决权，为公司的控股股东和实际控制人 [1]

2026年春运总体形势与规模 - 2026年春运为期40天，从2月2日至3月13日[1] - 全社会跨区域人员流动量预计将达95亿人次，创历史新高[1] - 自驾出行占比预计达80%左右，继续处于主体地位[1] 1. 总体规模和单日峰值均有望超过历史同期峰值[5] 铁路运输安排与运力 - 铁路预计最高可开行旅客列车超1.4万列，客座能力同比增长5.3%[5] - 新开通西安至延安、包头至银川等22条共3109公里线路、50余座客运车站首次投入春运[5] - 共增开和优化旅客列车560余列[5] - 在京广、京沪、沪昆等主要高铁干线通道开行夜间高铁近1000列[5] - 春运期间保证全路公益慢火车不停运[6] 民航运输安排 - 民航预计日均保障航班1.94万班次，同比增长5%[6] - 针对北上看雪和南下避寒需求，重点增加连接境内、境外客源地至境内旅游目的地航班[6] 高速公路政策 - 春节假期小客车上高速继续免收通行费，时间为2月15日0时至2月23日24时[5] - 全国高速公路将免收7座及以下小型客车通行费[5] 便民服务新举措 - 首次推出60周岁及以上老年旅客电话订票服务[6] - 自1月20日起，12306客服安排人工坐席，帮助60周岁及以上老年旅客选票、订票[6] - 首次推出互联网误购车票限时免费退票常态化政策[6] - 在12306客户端误购车票，购票支付成功30分钟以内且在开车前4小时以上，退票时不收取退票费[6]

收购事项公告 - 江丰电子拟以现金收购北京凯德石英股份有限公司的控制权[1] - 交易完成后，江丰电子将成为凯德石英的控股股东，凯德石英将成为其控股子公司[1] - 本次交易预计不构成重大资产重组[1] 交易状态与协议 - 目前相关方案尚待进一步商讨确定，各方尚未签署相关协议[1] - 具体情况将以各方签订的相关协议为准[1] 停牌安排 - 为保证公平信息披露，维护投资者权益，避免股价异常波动，公司申请停牌[1] - 公司股票自2026年1月30日开市起停牌[1] - 预计停牌时间不超过5个交易日[1] 后续信息披露 - 停牌期间，公司将根据事项进展履行信息披露义务[1] - 待事项确定后，公司将及时发布相关公告并申请复牌[1]

核心人事变动 - 兴银基金管理有限责任公司于2026年1月29日公告，增聘李浩为五只指数基金的基金经理 [1] - 新任基金经理李浩拥有量化研究背景，曾任职于国盛证券研究所、上海珠池资产、上海驰泰资产及西藏东财基金，担任金融工程及量化研究员 [1] 涉及基金产品详情 - **兴银上证科创板综合价格ETF (代码: 589580)**: 成立于2025年5月27日，截至2026年1月28日，今年以来收益率为14.52%，成立以来收益率为50.20%，累计净值1.5020元，增聘后与林学晨共同管理 [1][3] - **兴银国证新能源车电池ETF (代码: 159767)**: 成立于2021年8月6日，截至2026年1月28日，今年以来收益率为2.06%，成立以来收益率为-11.25%，累计净值0.8875元，增聘后与翁子晨共同管理 [1][3] - **兴银中证科创创业50指数 (代码: 012898)**: A/C类份额成立于2021年7月14日，截至2026年1月28日，A类今年以来收益率4.74%，成立以来收益率7.91%，累计净值1.0791元；C类今年以来收益率4.72%，成立以来收益率7.42%，累计净值1.0742元；E类份额成立于2022年6月17日，今年以来收益率4.71%，成立以来收益率48.16%，累计净值1.0696元，增聘后与林学晨共同管理 [2][3] - **兴银MSCI中国A50互联互通指数发起 (代码: 023775)**: A/C类份额成立于2025年8月25日，截至2026年1月28日，A类今年以来收益率0.04%，成立以来收益率6.26%，累计净值1.0626元；C类今年以来收益率0.02%，成立以来收益率6.14%，累计净值1.0614元，增聘后与翁子晨共同管理 [2][4] - **兴银中证全指公用事业指数发起 (代码: 023975)**: A/C类份额成立于2025年6月4日，截至2026年1月28日，A类今年以来收益率1.81%，成立以来收益率2.84%，累计净值1.0284元；C类今年以来收益率1.78%，成立以来收益率2.67%，累计净值1.0267元，增聘后与翁子晨共同管理 [2][4]

该标准的发布是我国强化消防产品质量管控的重要举措，也是我国消防领域标准化建设的重要成果。为 超细干粉灭火剂生产制造、质量监督、市场准入全链条管理提供统一的技术依据，切实发挥灭火剂产品 保障人民群众生命财产安全的重要作用，助力提升关键领域火灾防控能力，为我国消防事业高质量发展 注入新动力。(中国经济网记者佟明彪) 近日，国家市场监督管理总局(国家标准化管理委员会)发布强制性国家标准《超细干粉灭火剂》 (GB46996—2025)，自2027年7月1日起正式实施，该标准由应急管理部天津消防研究所牵头编制，目前 已由中国标准出版社正式出版。 该标准以现行行业标准XF578—2023为基础，优化完善升级为强制性国家标准。标准内容立足产业实 际，与《干粉灭火剂》(GB4066—2017)等相关标准协调衔接，构成粉体类消防产品标准体系。该标准 规定了超细干粉灭火剂的分类、型号、要求、检验规则以及标志、包装、使用说明书、运输和贮存等要 求，描述了相应的试验方法，适用于BC超细干粉灭火剂和ABC超细干粉灭火剂产品的研发、生产和检 验。 ...