核心观点 - 机构维持对公司“买入”评级，并将目标价上调至35.0美元/278.0港元，主要基于公司高质量增长战略、健康的用户增长、丰富的中长内容生态以及由AI驱动的强劲在线广告势头 [1][4] 2026年业务展望与战略 - 公司致力于通过在线广告、游戏和新的增值服务等多种高质量商业化渠道，将健康的用户增长和更丰富的中长内容生态变现 [2] - 公司可能继续采购央视春晚，并将在2026年举办主要线下活动 [2] - 2026年在线广告预计将保持强劲增长，主要驱动力来自流量、广告加载量和定价的提升，这得益于广告技术增强和AI整合，以更好地获取高生命周期价值用户 [2] - 游戏、电子商务、汽车、3C、家具、AI相关行业是在线广告的关键增长驱动垂直领域 [2] - 近期对广告和电商更严格的税务审查预计不会影响公司财务状况 [2] 游戏业务具体规划 - 对游戏业务（尤其是Ncard）的可见度相对较低，但预计稳定的广告和增值服务势头将持续 [2] - Ncard计划在春节后测试，因其游戏内货币化优化优先考虑日活跃用户而非短期流水，预计公测将在2026年第二季度末进行 [2] - 《三谋》在国内达到跨季稳定，海外版本自2026年第一季度起陆续发布 [2] - 《Duckov》的PC扩展包、主机版和手机版均在开发中 [2] - 新管线，特别是新获批的自研游戏“闪耀吧! 噜咪”，将在2026年年中进行首轮测试 [2] - 机构将2026财年游戏收入预测下调3%，以反映新的假设，尤其是关于Ncard的预期 [2] 2025年第四季度业绩预览 - 预计总营收同比增长6%至82亿元人民币，符合市场预期 [3] - 移动游戏收入预计同比下降14%/环比增长3%至15.5亿元人民币，其中考虑了《Duckov》超过300万份的销量 [3] - 在线广告收入预计保持强劲，同样同比增长23%至29亿元人民币 [3] - 增值服务收入预计同比增长5%至32亿元人民币 [3] - 调整后营业利润预计达到8.49亿元人民币的历史峰值，调整后营业利润率为10.4% [3] - 预计调整后净利润率为11.2%，超出市场预期 [3] 财务预测与估值 - 预计2026年调整后营业利润约为8.5亿元人民币，调整后营业利润率为10.4%，超出市场预期 [1] - 机构将2026-2027财年在线广告预测上调3-4% [2] - 假设公司将在2026-2027财年增加AI投资 [2] - 目标价基于0.9倍2026年预期市盈增长率及2025-2027年调整后净利润34%的复合年增长率得出，对应2026/2027财年调整后市盈率分别为29倍和21倍 [4]

公司收购交易 - 公司于2026年1月13日公告，以12亿元对价（可下调）100%收购赫吉亚生物 [1] - 交易对价支付方式为部分现金及部分代价股份 [1] - 对创始股东一（持股16.5%）的支付安排为：交割日支付50%现金，剩余50%在交割日后24/36个月分两期解锁，以配发股票形式支付 [1] - 对创始股东二（持股13.4%）的支付安排为：交割日支付50%现金，剩余50%在交割日后24/36个月分两期解锁，以现金形式支付 [1] - 对除创始股东外的其余外部投资人（合计持股70.1%）于交割日进行当期现金支付 [1] - 上述当期现金支付部分将分80%和20%两个阶段完成 [1] 被收购方业务与技术 - 赫吉亚生物是一家专注于siRNA创新药物的企业 [1] - 公司重点布局减重代谢、心脑血管、神经系统三大慢病领域 [1] - 其核心平台MVIP是全球首个经临床验证、可实现一年一针超长效给药的肝靶向递送平台 [1] - 公司拥有双递送（DDP）技术，攻克了双靶点疗效1+1<2的行业难题 [1] - 公司拥有神经靶向递送平台，可以靶向中枢神经系统或外周神经 [1] - 公司的鞘内递送技术有望实现一年一针的给药频次 [1] - 公司的AOC技术布局也在加速开展，有望实现更便捷的给药方式 [1] 收购的战略意义与协同效应 - 慢病领域现有疗法普遍存在疗效局限、安全性风险以及患者依从性低等问题，临床未满足需求巨大 [2] - 此次收购有望帮助公司构建下一代心血管治疗创新管线 [2] - 此次收购有助于完善公司在减重代谢领域的布局 [2] - 公司完善的研发体系以及销售渠道有望快速推进赫吉亚生物的临床高效推进以及后续商业化落地 [2] - 双方有望实现协同共赢 [2] 财务预测与估值 - 研究机构维持公司2025年经调整净利润44.70亿元、2026年经调整净利润49.21亿元的预测不变 [2] - 研究机构引入公司2027年经调整净利润预测为54.23亿元 [2] - 当前股价对应2026年经调整市盈率为23.8倍，对应2027年经调整市盈率为21.0倍 [2] - 研究机构维持8.90港元目标价不变，该目标价对应2026年经调整市盈率为30.6倍，对应2027年经调整市盈率为27.0倍 [2] - 当前股价距目标价有28.8%的上行空间 [2]

公司交易动态 - 超媒体控股宣布延长收购现代数码控股约3%股权的交易截止日期 [1] - 新的最后截止日期延长至2026年1月22日或订约方协定的更晚日期 [1] - 延长原因是达成或满足买卖协议中的先决条件仍需时间 [1] - 买卖协议各方已就此延长达成相互协定 [1]

货运方面，2025年12月，货运运力投入（按可利用吨公里—货邮运计）同比上升19.28%；货邮周转量 （按收入吨公里—货邮运计）同比上升10.86%；货邮载运率为51.95%，同比下降3.95个百分点。 格隆汇1月15日丨南方航空(600029.SH)公布，2025年12月，中国南方航空股份有限公司及所属子公司客 运运力投入（按可利用座公里计）同比上升11.89%，其中国内、地区和国际分别同比上升6.81%、 2.80%和25.76%；旅客周转量（按收入客公里计）同比上升11.20%，其中国内、地区和国际分别同比上 升6.88%、5.72%和22.77%；客座率为84.05%，同比下降0.53个百分点，其中国内和地区分别同比上升 0.05和2.16个百分点，国际同比下降2.03个百分点。 2025年12月，本集团引进8架飞机（包含3架A320NEO飞机、3架A321NEO飞机、1架B737-8飞机和1架 C919飞机），退出2架飞机（包含1架A321飞机和1架B737-700飞机）。截至2025年12月底，本集团合计 运营972架运输飞机。 2025年12月，本集团新增主要航线情况如下：广州-嘉兴-广州（每周 ...

杰富瑞将雪佛龙的目标价从174美元上调至189美元，维持"买入"评级。(格隆汇) ...

自2026年1月15日起：(i)张章获委任为非执行董事；(ii)郑承欣获委任为独立非执行董事；(iii)蔡志熙获 委任为独立非执行董事；(iv)周文灿获委任为独立非执行董事。 格隆汇1月15日丨俊裕地基(01757.HK)公告，自2026年1月15日起：1.陈绍昌为投放更多时间以处理其他 业务安排及事务，辞任公司执行董事兼行政总裁职；2.单家邦为投放更多时间以处理其他业务安排及事 务，辞任执行董事职；3.陈美宝为投放更多时间以处理其他业务安排及事务，辞任执行董事职；4.刘亮 豪为投放更多时间以处理其他业务安排及事务，辞任独立非执行董事职；5.何志威为投放更多时间以处 理其他业务安排及事务，辞任独立非执行董事职；6.张国仁为投放更多时间以处理其他业务安排及事 务，辞任独立非执行董事职。 ...

格隆汇1月15日丨中创智领(00564.HK)公告，公司拟向上海证券交易所申请，在中国境内向不特定对象 发行募集资金总额不超过人民币435,000万元的A股可转换公司债券。建议发行A股可转换公司债券尚待 股东于临时股东会批准、上海证券交易所发行上市审核并经中国证监会注册。 ...

格隆汇1月15日丨荃信生物-B(02509.HK)公告，1月15日耗资68.3万港元回购2.96万股。 相关事件 荃信生物-B(02509.HK)1月15日耗资68.3万港元回购2.96万股 荃信生物-B(02509.HK)：QX030N/CLD-423 完成I期临床试验首批受试者给药 CALDERA THERAPEUTICS累计筹资1.13亿美元 ...

Susquehanna将波音的目标价从255美元上调至280美元，维持积极评级。(格隆汇) ...

格隆汇1月15日丨荣昌生物(09995.HK)公告，鉴于近期公司股价持续超过每股人民币95元，即股份回购 计划规定的回购价格上限，基于对公司未来可持续稳定发展的信心和对公司价值的认可，为确保本次股 份回购计划顺利实施，公司提议将回购价格上限由每股人民币95元(包括人民币95元)调整至每股人民币 116元(包括人民币116元)。除上述股份回购价格上限调整外，有关股份回购计划的所有其他事宜维持不 变。 ...