回购日期回购均价回购股数回购金额本年累计回购股数2025-12-162.26938.00万86.22万1.16亿2025-12- 152.30753.30万122.98万1.15亿2025-12-112.28243.00万98.14万1.15亿2025-12-102.331125.00万291.43万 1.14亿2025-12-092.33131.00万72.25万1.13亿2025-12-082.39160.00万143.47万1.13亿2025-12-042.35742.00 万99.01万1.12亿2025-12-032.36263.00万148.84万1.12亿2025-12-022.42559.70万144.76万1.11亿2025-12- 012.40582.00万197.21万1.11亿2025-11-282.38641.00万97.82万1.10亿2025-11-262.37041.00万97.16万1.09 亿2025-11-252.37740.00万95.07万1.09亿2025-11-242.39340.00万95.72万1.09亿2025-11-212.42040.00万 96.80万 ...

核心观点 - 京东供应链金融科技的核心产品金采Pro入选全国金融创新优秀案例 通过整合供应链与金融资源为工业企业提供综合解决方案 助力企业提质增效[1] - 公司致力于构建超级供应链 引入前置、透明、可持续的金融能力 作为供应链的稳定器和增效器[2] - 公司每年为产业链企业提供超5000亿元融资支持 2025年京东11.11期间服务近50万企业客户 持续注入金融活水[3] 产品与服务 - 金采Pro产品为企业提供贯穿采购、履约、信用、账期与资金管理的综合解决方案 破解供应链管理资金难题[1] - 产品实现秒级授信 部分场景下企业授信审批时间最快仅需1秒[1] - 产品提供先采购、后付款的灵活服务 2025年11.11期间单户最高授信额度提升近80%[1] - 针对工业领域企业资金周转需求 提供12-18个月长期账期 帮助企业突破生存焦虑[2] 客户价值与案例 - 以山东京博控股集团为例 使用金采Pro后采购账期显著延长 现金流稳定性增强 关键原材料供应得到更有序保障[2] - 客户表示该产品使采购环节完成 现金流压力明显降低 企业能够投入更多资源到生产与研发中[2] - 通过创新信用增强机制 鼓励企业提前规划采购获取规模效应 降低采购成本并主动构建增长动能[2] 行业影响与规模 - 传统供应链效率讨论集中于采购、履约等环节 产业升级背景下单点提升已难支撑企业竞争力[2] - 公司服务规模显著 2025年京东11.11期间累计为近50万企业客户提供高效金融服务[3] - 公司通过技术驱动与场景深度融合 持续为超级供应链上的企业注入金融活水[3]

联易融科技-W股份回购活动概览 - 公司于11月5日以每股2.960港元至3.160港元的价格回购242.00万股，回购金额达744.81万港元，当日该股收盘价3.120港元，下跌1.89%，全天成交额2759.07万港元 [1] - 自9月11日以来公司已连续37日进行回购，合计回购7867.45万股，累计回购金额2.55亿港元，其间该股累计下跌2.19% [1] - 今年以来该股累计进行45次回购，合计回购9049.25万股，累计回购金额2.85亿港元 [1] 近期详细回购交易数据 - 2025年11月4日回购233.00万股，回购最高价3.250港元，最低价3.110港元，金额740.56万港元 [1] - 2025年11月3日回购232.00万股，回购最高价3.240港元，最低价3.140港元，金额744.69万港元 [1] - 2025年10月31日回购234.00万股，回购最高价3.230港元，最低价3.140港元，金额745.94万港元 [1] - 2025年10月30日回购230.00万股，回购最高价3.300港元，最低价3.160港元，金额742.35万港元 [1] - 2025年10月28日回购146.25万股，回购最高价3.260港元，最低价3.230港元，金额476.22万港元 [1] - 2025年10月27日回购115.50万股，回购最高价3.230港元，最低价3.090港元，金额369.28万港元 [1] 早期回购交易数据 - 2025年9月11日回购66.65万股，回购最高价3.160港元，最低价3.090港元，金额209.90万港元 [2] - 2025年9月8日回购53.30万股，回购最高价2.910港元，最低价2.850港元，金额153.60万港元 [2] - 2025年9月5日回购130.10万股，回购最高价2.850港元，最低价2.790港元，金额369.46万港元 [2] - 2025年9月4日回购353.00万股，回购最高价2.830港元，最低价2.720港元，金额977.71万港元 [2] - 2025年9月3日回购150.45万股，回购最高价2.810港元，最低价2.750港元，金额422.01万港元 [2] - 2025年9月2日回购367.00万股，回购最高价2.720港元，最低价2.620港元，金额983.90万港元 [2] - 2025年9月1日回购23.35万股，回购最高价2.610港元，最低价2.570港元，金额60.52万港元 [2] - 2025年4月7日回购47.00万股，回购最高价1.050港元，最低价1.030港元，金额49.01万港元 [2] - 2025年3月31日回购57.60万股，回购最高价1.410港元，最低价1.350港元，金额79.22万港元 [2]

研报核心观点 - 中金维持联易融科技-W盈利预测不变，但将目标价上调77%至3.6港元，维持跑赢行业评级 [1] 公司近况与运营数据 - 截至第三季度末，公司合作核心企业及金融机构伙伴数分别增至2,798家和405家，较年初增长30%和7% [2] - 核心企业及金融机构创收客户数分别增至1,346家和152家，较年初增长40%和4%，客户留存率提升3个百分点至99% [2] - 前三季度处理资产总规模同比增长28%至3,362亿元，第三季度交易量同比增长30%环比增长28%至1,326亿元 [2] 业务板块表现 - 直接融资业务前三季度交易量同比增长44%至2,523亿元，第三季度交易量同比增长54%环比增长17% [3] - 直接融资业务中的多级流转云在第三季度表现尤为强劲，交易量同比增长71%环比增长21% [3] - 资产证券化业务前三季度交易量为770亿元，第三季度交易量环比大幅增长77%至375亿元 [3] - 跨境云业务前三季度交易量为68亿元，公司于10月初进行了国际业务品牌换新 [3] 战略布局与股东回报 - 公司在第三季度中标某特大型央企基于Web30的供应链金融平台项目 [4] - 公司积极推进“稳定币+”抢位战略，以期在Web30贸易金融领域实现突破 [4] - 公司在第三季度稳步推进股份回购计划，体现对股东回报的重视及管理层信心 [4]

研报核心观点 - 中金维持联易融科技-W盈利预测不变，但将目标价上调77%至3.6港元，维持跑赢行业评级 [1] 公司运营近况 - 截至第三季度末，合作核心企业伙伴数较年初增长30%至2,798家，金融机构伙伴数增长7%至405家 [2] - 核心企业创收客户数较年初增长40%至1,346家，金融机构创收客户数增长4%至152家，客户留存率提升3个百分点至99% [2] - 前三季度处理资产总规模同比增长28%至3,362亿元，第三季度交易量同比增长30%、环比增长28%至1,326亿元 [2] 多级流转云业务 - 直接融资业务前三季度交易量同比增长44%至2,523亿元 [2] - 第三季度直接融资业务交易量同比增长54%、环比增长17%，其中多级流转云业务同比大幅增长71%、环比增长21% [2] 资产证券化业务 - 资产证券化业务前三季度交易量为770亿元 [2] - 第三季度交易量环比大幅增长77%至375亿元，ABS云业务持续快速增长，AMS云业务出现环比改善 [2] 跨境云业务与新战略 - 跨境云业务前三季度交易量为68亿元，公司于10月初进行了国际业务品牌换新 [3] - 公司成功中标某特大型央企基于Web3.0的供应链金融平台项目，积极推进“稳定币+”战略以在Web3.0贸易金融领域寻求突破 [4] - 公司第三季度稳步推进股份回购计划，体现对股东回报的重视及管理层信心 [4]

AI应用战略与成效 - AI应用目的并非取代人力，而是承接基础性、重复性工作，使员工能聚焦于更高质量任务，例如将错误识别等简单工作交由AI处理以提升效率与质量 [2] - 将AI技术转化为实际收入是最大挑战，企业需转变认知、建立信息化能力、积累数据并找到适合业务场景，才能有效将AI应用转化为商业模式实现收入增长 [2] - 公司对AI存在“万能”误区，AI本质是技术工具，企业需明确其能解决的具体业务与流程问题 [2] - 降本增效是企业应用AI的关键第一步，2024年公司管理的资产规模增长50%，但人工成本仅增加5% [2] 技术平台与合作 - 2025年2月公司自主研发的“盛易通云平台”与国产开源大模型DeepSeek完成深度融合，平台接入DeepSeek后将融合其自然语言处理、深度知识推理与多模态交互能力，推动从“数据整合”向“智能决策”应用升级 [3] - 公司对各类大模型持开放态度，DeepSeek是接入的大模型之一，会根据不同业务场景选择合适的大模型进行应用 [3] 业务发展重点 - 针对中小微企业面临的资金周转挑战及渠道与资源匮乏问题，公司计划在海外打造一站式供应链解决方案，助力企业拓展国际市场 [3]

行业与公司 * 联易融是中国最大的供应链金融科技解决方案提供商[6] * 公司作为资产资金连接器，连接核心企业及其上下游供应商与金融机构[6] * 截至2025年前9个月，公司服务2,565家核心企业（包括53家百强企业）和389家金融机构[2][6] 核心业务板块表现与增长动力 * **多级流转云业务高速增长**：前三季度同比增长60%，第三季度单季同比增长71%，主要受益于新增380多家核心企业客户[2][3] 预计全年增速不低于50%[2][3] * **AMS和ABS云业务显著改善**：第三季度环比增长超过20%，其中ABS云业务同比增长26%，环比增速超过150%[2][3] 高费率资产证券化业务综合平均服务费率约为千3到千5[6] * **AI产品收入增长**：前三季度AI产品收入接近2000万人民币，预计全年达到3,000-4,000万人民币[4][23] 目前服务31家客户，覆盖30多个行业[23] * **客户留存率高**：第三季度客户留存率保持99%[3] 技术创新与未来布局 * **Web 3.0与区块链应用**：成功中标中国移动Web 3供应链金融平台项目，标志着Web 3.0创新取得实质性进展[2][5][19] 基于区块链的多级流转业务模式占公司整体规模超过80%[10] * **跨境业务与稳定币**：跨境云平台（GoEarly和GoDeep）是当前国际业务主要贡献者[14] 与渣打银行合作开展数字贸易代币试点[16] 预计稳定币及RWA业务未来3~5年内国际业务规模将实现10倍增长，从目前5,000万收入提升至4~5亿[18] * **智能合约应用**：通过智能合约替代传统信用证，简化支付流程，可嵌入AI审单环节，提高效率[17] 财务预期与股东回报 * **2025年财务指引**：全年收入预计持平或略有下降，但下半年有望实现盈亏平衡[4][21] 主要因上半年进行轻资产转型，降低过桥供应链资产项目[21] * **未来盈利目标**：2026年净利润目标不低于1亿元，2027年不低于2亿元[4][21] * **股东回报措施**：持续进行股票回购，自宣布回购计划以来已完成约2亿港币，占总计划30%以上[8][22] 从IPO资金中用于回购和分红已超过8亿人民币[22] 其他重要内容 * **商业模式优势**：供应链金融模式利用核心企业信用背书，使得末端供应商融资成本可低至利息加综合服务费约2%至4%[8][9] * **业务扩展**：订单融资解决方案比例显著提升，从去年不到1%增加到今年前9个月已超过20家客户[11] * **投资并购计划**：公司账上现金充足，未来并购方向倾向于具有产业生态和客户资源的企业，去年以6,000万人民币收购拜特科技54%的控股权[24]

股价表现 - 联易融科技-W股价上涨4.84%，报3.03港元，成交额1804.21万港元 [1] 客户与合作伙伴 - 2025年前9个月供应链金融科技解决方案客户留存率为99%，较2024年年末增长3个百分点 [1] - 核心企业合作伙伴总数达2798家，较2024年年末增长29.8% [1] - 金融机构合作伙伴总数达405家 [1] 交易总量表现 - 2025年前9个月供应链金融科技解决方案处理的交易总量为3293.7亿元，同比增长29.2% [1] - 新兴解决方案处理的交易总量为68.197亿元，同比减少5.1% [1] - 科技解决方案处理的交易总量为3361.9亿元，同比增长28.2% [1] 业务进展与技术突破 - 第三季度多级流转云业务继续保持强劲增长势头，得益于产品渗透率提升和市场基础巩固 [1] - 成功中标某特大型央企的基于Web3.0的供应链金融平台项目 [1] - 该项目是"稳定币+"战略的重要里程碑，标志着稳定币与数字资产解决方案首次在大型央企真实供应链场景中落地 [1]

股价表现 - 公司股价上涨4.84%，报3.03港元，成交额为1804.21万港元 [1] 客户与合作伙伴指标 - 供应链金融科技解决方案客户留存率为99%，较2024年年末增长3个百分点 [1] - 核心企业合作伙伴总数达2798家，较2024年年末增长29.8% [1] - 金融机构合作伙伴总数达405家 [1] 交易量表现 - 2025年前9个月供应链金融科技解决方案处理的交易总量为3293.7亿元，同比增长29.2% [1] - 同期新兴解决方案处理的交易总量为68.197亿元，同比减少5.1% [1] - 科技解决方案处理的交易总量为3361.9亿元，同比增长28.2% [1] 业务进展与战略里程碑 - 第三季度多级流转云业务保持强劲增长，得益于产品渗透率提升和市场基础巩固 [1] - 公司成功中标某特大型央企的基于Web 3.0的供应链金融平台项目，是“稳定币+”战略的重要里程碑 [1] - 该项目标志着公司已验证的稳定币与数字资产解决方案首次在大型央企的真实供应链场景中落地 [1]

核心运营数据 - 2025年前9个月供应链金融科技解决方案客户留存率达99%，较2024年末提升3个百分点 [1] - 核心企业合作伙伴总数增至2798家，较2024年末增长29.8% [1] - 金融机构合作伙伴总数为405家 [1] - 供应链金融科技解决方案处理交易总量为3293.7亿元，同比增长29.2% [1] - 新兴解决方案处理交易总量为68.197亿元，同比减少5.1% [1] - 科技解决方案处理交易总量为3361.9亿元，同比增长28.2% [1] 战略执行与业务进展 - 公司坚定执行“AI+产业金融”和数字资产核心战略，推动业务有质量增长 [2] - 多级流转云业务在第三季度保持强劲增长，得益于产品渗透率提升和市场基础巩固 [2] - 在新兴技术应用领域取得突破，成功中标某特大型央企的基于Web3.0的供应链金融平台项目 [2] - 该项目是“稳定币+”战略的重要里程碑，标志着其数字资产解决方案首次在大型央企真实供应链场景落地 [2] 技术创新与项目里程碑 - 中标项目将把成熟的稳定币应用框架整合进央企生态系统，实现高效、低成本的跨境结算与代币化资产流通 [2] - 此举彰显了公司在基于Web3.0的贸易金融领域的创新实力 [2] - 公司持续推进股份回购计划，体现管理层对发展前景的信心和对股东价值的承诺 [2]