报告投资评级 - 投资评级：增持/维持 [1] 报告核心观点 - 联易融科技战略转型成效显现，下半年业绩修复强劲，盈利拐点可期 [1][4] - 公司核心业务增长强劲，市场地位持续巩固，风险出清基本完成，资产质量显著改善 [5] - AI赋能成效初显，国际化布局有望打开长期增长空间 [6] 财务与业绩表现 - 2025年全年实现总收入9.83亿元，同比-4.7% [4] - 2025年全年实现归母净亏损4.39亿元，同比收窄47.5% [4] - 2025年下半年业绩修复强劲，实现收入6.08亿元，环比+62.4% [4] - 2025年下半年归母净亏损收窄至0.59亿元，边际改善显著 [4] - 2026年一季度交易量强劲增长，收入及收益增长率创单季度历史新高 [6] - 预计2026-2028年营业收入分别为12.86亿元、15.57亿元、18.30亿元 [6] - 预计2026-2028年归母净利润分别为0.24亿元、1.02亿元、1.93亿元 [6] 核心业务与市场地位 - 2025年服务供应链资产规模总额达5081亿元，同比+27.3%，连续六年位居行业第一 [5] - 核心增长引擎多级流转云业务处理量达3042亿元，同比+46.7% [5] - 多级流转云业务占集团总资产规模比重提升至59.9%，战略增长引擎地位巩固 [5] - 供应链金融科技解决方案合作核心企业达1505家，同比+56.4% [5] - 金融机构合作家数达163家，同比+11.6% [5] - 客户留存率提升至99% [5] 资产质量与结构优化 - 2025年减值损失同比大幅-55.1%至2.88亿元，是亏损大幅收窄的核心原因 [5] - 房地产行业资产处理量占比从2024年的14%降至2025年的6% [5] - 基建行业资产处理量占比提升至40%，资产结构持续优化 [5] - 主动压缩过桥业务，AMS云业务处理量同比-12.8%，符合向轻资产模式转型的战略方向 [5] - 金融机构云业务稳健增长，处理量同比+20.2%，收入同比+25.2% [5] AI赋能与国际化布局 - 自研蜂联AI Agent已在42家客户实现规模化商业落地，包括渣打银行等境内外金融机构 [6] - AI Agent使业务处理效率提升20倍 [6] - AI应用带动研发费用同比-19.1%，实现降本增效 [6] - 2025年正式推出国际品牌Unloq及SC+平台，布局全球贸易金融数字基础设施 [6] - 平台支持合规稳定币等数字支付工具，跨境业务有望于2026年逐步贡献增量 [6] 估值与预测 - 预计2026-2028年每股销售收入分别为0.60元、0.73元、0.86元 [6] - 对应2026年4月27日收盘价的市销率(PS)估值分别为3.05倍、2.52倍、2.15倍 [6]

第一上海近期指出，公司于25年完成了非核心业务剥离及历史风险资产出清，26年起无减值拖累。此 外，2026年国内业务与佣金率有望协同增长，海外以SC+平台为核心加速扩张。AI技术升级，研发效率 持续提升，叠加费用管控，全年有望回归可持续盈利。考虑到公司现金储备充裕，股东回报意愿增强， 给予2025年PB估值1.1倍，对应目标值4.0港元。 消息面上，联易融科技日前公布，今年一季度，公司交易量实现强劲增长，收入及收益增长率创下自上 市以来任何单季度的历史新高。一季度供应链金融科技解决方案处理的交易总量为948.2亿元，同比增 长30.5%；新兴解决方案处理的交易总量为26.03亿元，同比增长13%。科技解决方案处理的交易总量为 974.23亿元，同比增加29.9%。 智通财经APP获悉，联易融科技-W(09959)再涨超8%，截至发稿，涨8.06%，报2.28港元，成交额1320.1 万港元。 ...

公司业绩与运营数据 - 2026年第一季度，公司核心企业合作伙伴总数达3725家，较2025年年末增长18.4% [1] - 金融机构合作伙伴总数达454家，供应链金融科技解决方案的客户留存率为99% [1] - 2026年第一季度，公司供应链金融科技解决方案处理的交易总量为948.2亿元，同比增长30.5% [1] - 2026年第一季度，公司新兴解决方案处理的交易总量为26.03亿元，同比增长13% [1] - 2026年第一季度，公司科技解决方案处理的交易总量为974.23亿元，同比增加29.9% [1] 业务发展与市场地位 - 在供应链资产证券化市场，公司透过多家核心企业联合发行等开创性举措，进一步巩固了行业领先地位 [1] - 公司成功为核心企业落地了基于数据资产的新型融资解决方案，标志着一个重要的里程碑，公司预期该领域将继续强劲增长 [1] - 随着公司持续提高产品渗透率并扩大市场份额，公司的多级流转云业务维持了强劲增长势头 [1] - 公司的国际业务于本季度取得实质性进展，跨境云成功扩展其全球业务布局 [1]

核心观点 - 2026年第一季度，公司交易量、收入及收益增长率创下自上市以来任何单季度的历史新高，实现强劲增长 [2] - 公司通过坚定执行核心策略、优化产品组合及持续创新，实现了全年的强劲开局 [2] - 公司预计在战略转型后，2026年将“轻装上阵”，表现呈现稳健向好态势，并将通过加速人工智能商业化及全球扩张推动可持续增长 [2] 合作伙伴与客户 - 2026年第一季度，公司核心企业合作伙伴总数达3725家，较2025年年末增长18.4% [1] - 2026年第一季度，公司金融机构合作伙伴总数达454家 [1] - 供应链金融科技解决方案的客户留存率为99% [1] 交易量表现 - 2026年第一季度，供应链金融科技解决方案处理的交易总量为948.2亿元，同比增长30.5% [1] - 2026年第一季度，新兴解决方案处理的交易总量为26.03亿元，同比增长13% [1] - 2026年第一季度，科技解决方案处理的交易总量为974.23亿元，同比增加29.9% [1] 业务进展与市场地位 - 在供应链资产证券化市场，公司通过多家核心企业联合发行等开创性举措，进一步巩固了行业领先地位 [2] - 公司成功为核心企业落地了基于数据资产的新型融资解决方案，标志着一个重要里程碑，并预期该领域将继续强劲增长 [2] - 随着公司持续提高产品渗透率并扩大市场份额，公司的多级流转云业务维持了强劲增长势头 [2] - 公司的国际业务于本季度取得实质性进展，跨境云成功扩展其全球业务布局 [2]

公司2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度交易量实现强劲增长，收入及收益增长率创下自上市以来任何单季度的历史新高 [1] - 尽管全球宏观经济环境存在不确定性，公司通过坚定执行核心策略并优化产品组合，实现了全年的强劲开局 [1] - 公司于2026年战略转型后「轻装上阵」，预计表现将呈现稳健向好的态势 [1] 核心业务板块进展 - 在供应链资产证券化市场，公司通过多家核心企业联合发行等开创性举措，进一步巩固了行业领先地位 [1] - 公司成功为核心企业落地了基于数据资产的新型融资解决方案，这标志着一个重要的里程碑，并预期该领域将继续强劲增长 [1] - 随着持续提高产品渗透率并扩大市场份额，公司的多级流转云业务维持了强劲增长势头 [1] 国际业务与未来战略 - 公司的国际业务于本季度取得实质性进展，跨境云成功扩展其全球业务布局 [1] - 公司将继续致力于通过加速人工智能商业化及全球扩张，推动可持续增长并为股东创造长期价值 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任 何部分內容所產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Linklogis Inc. 聯易融科技集團 （於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限公司） （股份代號：9959） 自願性公告 業務發展 本公告乃聯易融科技集團（「本公司」）自願刊發，以告知本公司股東及潛在投資者 有關本公司連同其附屬公司及關聯併表實體（「本集團」）的若干最新業務發展資料。 首席執行官寄語 於2026年第一季度，本集團表現卓越，交易量實現強勁增長，收入及收益增長率 創下自上市以來任何單季度的歷史新高。儘管全球宏觀經濟環境仍存在不確定性， 但我們透過堅定執行核心策略並優化產品組合，實現了全年的強勁開局。此等快 速增長得益於我們核心業務板塊的持續創新。在供應鏈資產證券化市場，我們透 過多家核心企業聯合發行等開創性舉措，進一步鞏固了行業領先地位。同時，我 們成功為核心企業落地了基於數據資產的新型融資解決方案，標誌著一個重要的 里程碑，我們預期該領域將繼續強勁增長。此外，隨著我們持續提高產品 ...