格隆汇8月31日丨大唐西市(00620.HK)公布中期业绩，2025年上半年，集团录得收益约港币1510万元 (2024年6月30日：港币2590万元)。期间亏损约港币1040万元(截至2024年6月30日止期间亏损：港币1540 万元)。 ...

此次分拆上市不会影响华新水泥对相关境外资产的控制权，新子公司仍为华新水泥合并报表范围内。 格隆汇8月31日丨华新水泥(06655.HK)公布，为进一步拓宽融资渠道、开放整合资源，提高华新水泥的 经营能力，华新水泥拟将下属全部实际开展生产经营的境外资产整合至拟由华新水泥或其附属公司设立 的境外子公司(以下简称"新子公司")旗下，并拟申请将新子公司分拆至境外证券交易所上市。 ...

格隆汇8月31日丨首程控股(00697.HK)公布中期业绩，2025年上半年，集团收入约为7.31亿港元，较去 年同期上涨约为36%；集团毛利约为2.95亿港元，较去年同期增长约为26%。集团录得公司拥有人应占 溢利约为3.39亿港元，较去年同期集团的公司拥有人应占溢利约2.61亿港元上升约30%，每股基本和稀 释盈利为4.77港仙，董事会宣派截至2025年6月30日止六个月的中期股息合共2.71亿港元。 2025年上半年，集团录得收入约为7.31亿港元，较2024年同期增长约36%。其中，得益于西安咸阳国际 机场项目等新增项目的高效运营，及北京首都国际机场项目等存量项目的运营提效，集团资产营运收入 约为5.11亿港元，较2024年同期上涨约为26%。资产融通收入约为2.20亿港元，较2024年同期上涨约为 26%。资产融通收入约为2.20亿港元，较2024年同期上涨约为69%。2025年上半年整体毛利约为2.95亿 港元，较2024年同期上涨约为26%。 董事会于2025年3月26日宣派特别股息合共7.68亿港元，包括第一期特别股息2.56亿港元已于2025年4月 14日派发。第二期特别股息2.56亿港元将 ...

核心业绩表现 - 1H25收入同比增长25%至587.5亿元 主要受开发结算规模提升驱动 [1] - 归母核心净利润同比下降70.9%至13.8亿元 符合市场预期 [1] - 中期每股派息0.07元 派息比率小幅提升至34.2% [1] 债务结构与融资成本 - 有息负债较2024年末压降65亿元至1,698亿元 [1] - 净负债率和扣预负债率分别下降0.5ppt和1.2ppt至51.2%和56.1% [1] - 经营性物业贷及长租贷较2024年末提升100亿元至930亿元 占比达55% [1] - 融资成本降至3.58% 平均借贷年期提升至10.95年 [1] 运营与服务业务 - 运营业务收入同比增长2.5%至70.1亿元 其中购物中心零售额增17%至402亿元 [2] - 租金收入同比增长5%至55.0亿元 受重点项目装修改造影响 [2] - 服务业务收入基本持平于62.6亿元 在管面积约4亿平米 [2] - 运营及服务业务合计贡献核心净利润约40亿元 [2] 开发业务表现 - 开发结算收入同比增长35%至455亿元 [2] - 结算毛利率约0.2% 显著低于1H24的7.4%和2024全年的6.1% [2] 未来战略方向 - 预计2025年末有息负债再降200亿元至1,450亿元 其中约1,000亿元为经营性物业贷及长租贷 [2] - 信用融资占比继续压降 经营性现金净流入全年预计达100亿元 [2] - 2026年起商场租金收入增速有望正常化 下半年计划开业10座商场（7座重资产+3座轻资产） [3] 盈利预测调整 - 下调2025年核心净利润预测45%至21.79亿元（同比-69%） [3] - 下调2026年核心净利润预测51%至22.96亿元（同比+5%） [3] - 维持目标价11.5港元 对应0.46倍2025年P/B和9%上行空间 [3]

本次设立先进材料产业公司，是集团战略布局机器人产业链上游关键环节的重要举措，旨在把握机器人 产业化进程中先进材料的重大发展机遇。该公司的设立，专注于电子皮肤材料、腱绳材料和轻量化 PEEK材料等核心先进材料的产业化，将显著增强集团全产业链整合能力，进一步完善以人形机器人为 代表的机器人全产业链生态，赋能已投机器人项目并提升其性能与竞争力，为公司全体股东创造长期价 值回报。 格隆汇8月31日丨首程控股(00697.HK)宣布，近日，公司的全资附属公司首沃投资控股有限公司("首沃 投资")拟设立首程机器人先进材料产业有限公司("先进材料产业公司")，致力于延伸机器人产业链布 局，构建以人形机器人为代表的全产业链机器人生态，成为机器人产业生态领域最具影响力的特色化产 融服务商。 先进材料产业公司将围绕机器人产业所需的上游关键材料展开投资与孵化，并以「产业深耕、生态联 动、前瞻布局」为宗旨，系统性地投资於机器人先进材料及其他具备高度协同潜力的新产业赛道。设立 先进材料产业公司，是本集团在机器人产业链上游的重要延伸，有利于补齐产业链短板，并进一步赋能 集团机器人生态圈建设。 ...

首程控股发布公告表示，其全资子公司首沃投资控股有限公司拟设立机器人先进材料产业有限公司，致 力于延伸机器人产业链布局，构建以人形机器人为代表的全产业链生态，目标成为机器人产业生态中具 有影响力的特色化产融服务商。 新设立的先进材料产业公司将聚焦于机器人上游关键材料的投资与孵化，涵盖电子皮肤材料、腱绳材料 和轻量化PEEK材料等核心领域。该公司以"产业深耕、生态联动、前瞻布局"为宗旨，系统性地投资于 先进材料及其他具备高度协同潜力的新产业赛道。此举被视为首程控股在机器人产业链上游的重要延 伸，有望补全产业链短板，进一步赋能集团现有机器人生态圈建设。 从战略角度看，首程控股此次布局反映了其抓住机器人产业化进程中材料领域重大机遇的决心。通过对 上游核心材料的掌控，集团不仅能够增强全产业链整合能力，还可提升已投机器人项目的性能与竞争 力，为其长期价值创造提供支撑。这一举措也显示出首程控股正在由传统的投资控股角色，逐步向具有 产业深度和生态协同能力的科技投资平台转型，有望在机器人等高增长赛道中建立更可持续的竞争优 势。 公告显示，此次设立先进材料产业公司是首程控股深化机器人产业链布局的关键一步，未来或将进一步 推动其在 ...

值得注意的是，财报当日公司还宣布，通过全资子公司首沃投资设立"机器人先进材料产业公司"，重点 布局电子皮肤、腱绳材料和轻量化PEEK材料等上游关键领域。此举标志着首程控股在"投资+场景"之 外，进一步补齐材料环节短板，构建以人形机器人为代表的"材料—整机—应用"全链条生态，为产业化 落地提供性能与成本优势支撑。 机器人板块持续提速，首程控股已投资宇树科技、银河通用、星海图、松延动力、加速进化等十余家头 部企业，在北京、成都等地推动机器人在汽车产线、自动充电、医疗手术等场景规模化落地。与此同 时，公司已与阿尔特汽车签署战略合作协议，计划在智能制造与新能源汽车产线环节深度应用机器人技 术，推动"机器人+汽车"的跨界融合。今年8月，首程被投企业在世界人形机器人运动会共获37枚奖牌， 成为"只参与，不参赛"的最大幕后赢家。公司在"冰丝带"场馆外设立的机器人体验店日均流水超3万 元，验证了市场对机器人应用的热情。据悉，首程"机器人4S"店首店将于国庆十一期间在北京融石广场 正式长期开放。 首程控股发布其2025年上半年业绩，总营收达7.31亿港元，同比增长36%；归母净利润3.39亿港元，同 比增长30%。资产运营业务 ...

机构：东北证券 研究员：李森蔓/杜磊 巨子生物发布2 025 年中期业绩，2025H1 公司实现营收 31.13 亿元/+22.52%，归母净利润11.82 亿 元/+20.23%。 规模效应显现&研发费用降低，费用率有所下降。2025H1 公司费用率37.99%/-1.63pct，其中：销售费用 率34.01%/-1.10pct，公司持续加大品牌营销投入，收入规模扩大之下费用率有所降低。管理费用率 2.65%/+0.07pct，主要系人员扩充致薪酬开支增加，以及数字化升级投入增多。研发费用率 1.32%/-0.59pct,主要系部分研发项目进入成果转化阶段，以及股份奖励相关支出减少。财务费用率 0.004%/+0.002pct。 毛利率略微下滑，盈利能力强劲。2025H1 公司毛利率81.68%/-0.72pct，归母净利率37.98%/-0.72pct；产 品品类扩充致毛利率下滑，供应链成本优化抵消部分下降趋势，公司盈利能力依然处于较高水平。 夯实研发基础，多元化矩阵奠定长期增长空间。公司不断加大科研投入，依托坚实研发基础，稳步推进 产品迭代推新，其中可复美持续为更多消费场景提供解决方案，上半年推出胶原棒 ...

机构：国盛证券 研究员：顾晟/刘书含 Vobile MAX 集成了确权、分润与交易的基础设施，确保权利清晰、价值可证。全球多个国家和地区正 积极推进稳定币和实体资产上链(RWA)的应用，Vobile MAX平台将在数字资产的全流通与高效交易中 获得广阔的发展空间。DreamMaker 作为开放的创作者社群入口，将多模态AI 创作能力与Vobile MAX 的多平台分发无缝联接，形成创作与变现的共生业态并达成网络效应。该平台构建在英伟达Media2的 生态系统上，整合文本生成影片、图像生成影片、音乐制作与配乐等多模态能力，提供给创作者多样化 的创作工具。 盈利预测：公司持续升级产品与技术，打造AI 在创意产业应用的商业化引擎，因此我们上调公司盈利 预测， 预计公司2025-2027 年分别实现营收30.00/37.90/49.90 亿港元，实现归母净利润2.37/3.51/5.30 亿 港元，对应PS5.2/4.1/3.1x，维持"买入"评级。 风险提示：国内业务增长不及预期，市场竞争加剧，新技术发展不及预期。 （YoY+2.9pct）；实现归母净利润1.01 亿港元，YoY+118.6%，净利率为7.0%（Y ...

风险提示：宏观环境风险，舆情事件恢复不及预期，行业竞争加剧。 投资建议：公司中报呈现稳健增长态势，虽然舆情事件存在短期扰动影响，但公司核心品牌可复美与可 丽金仍凭借大单品的持续放量和迭代升级贡献显著增长，同时密修系列等新品的推出进一步拓宽消费者 覆盖面和市场空间。而渠道端，线上通过多平台布局精准触达目标客群，线下则加速品牌店在重点城市 的布局并扩大零售终端覆盖，线上线下协同发力。因此我们维持公司2025-2027 年归母净利润 25.49/30.92/36.73 亿元，对应PE 为20/17/14 倍，维持"优于大市"评级。 分品类看，功效性护肤品实现收入24.10 亿/yoy+24.2%，医用敷料实现收入6.93 亿/yoy+17.0%。其中功 效性护肤品收入得益于公司全渠道持续推进精细化运营、品牌影响力的提升，以及明星单品焦点面霜的 持续放量和大膜王迭代升级后的成功上市；医用敷料收入增加主要得益于产品矩阵的持续丰富。 分渠道看，直销渠道实现收入23.25 亿元/yoy+26.5%，其中面向电商平台的在线直销表现最为突出，收 入达3.91 亿元/yoy+133.6%，主要由于京东自营渠道通过深耕美妆人群精细 ...