机构：国海证券 研究员：陈梦竹/陈重伊 1、联想集团于2026 年4 月1 日举办2026/2027 财年誓师大会。在人工智能加速重构产业格局的关键阶 段，这场誓师大会被赋予了更强的信号意义。它意味着，联想在"史上最好一年"的基础上，正式迈入AI 原生阶段，并向"两年后达成1000 亿美元营收"的目标冲刺。 2、公司预计FY2026 营收有望达到5600 亿元，创新纪录。虽然全球关税政策波动、关键零部件供应紧 张、地缘政治环境复杂等多重压力交织，但公司FY2026 前三季度单季度营收全部创下历史同期新高， 营收同比提升670 亿元人民币，同比增长18%，调整后净利润超过100 亿元人民币，增速达28%。以此 判断，联想全年营收势必刷新历史纪录，有望达到5600 亿元人民币。 4、完成对Infinidat 的收购，巩固公司在企业存储领域的市场地位。2026年4 月9 日，公司正式宣布，已 完成对全球高端企业级存储解决方案提供商Infinidat 的收购。通过融合Infinidat 在高端企业级存储领域 的深厚技术专长，以及公司的全球化规模与完备的基础设施产品矩阵，公司将进一步丰富企业存储产品 线，增强对数据密集 ...

近日，港交所发布3 月港股市场概况数据。 2026 年3 月底，香港证券市场市值为45.94 万亿港元，环比-7.89%/同比+14.99%。2026 年3 月的平均每 日成交金额（ADT）为3039.57 亿港元，环比+23.17%/同比+8.46%。一季度ADT 实现2766.72 亿港元， 同比+13.98%/环比+20.39%。 机构：中信建投证券 研究员：赵然/何泾威 核心观点 港交所发布3 月港股市场概况数据，香港证券市场市值达45.94 万亿港元，环比-7.89%/同比+14.99%。 一季度ADT 实现2766.72 亿港元，同比+13.98%/环比+20.39%。IPO 方面，26Q1新增上市公司家数40 家，较去年同期增加约24 家，募资金额达1,099.27 亿港元，同比增加489%。衍生品市场方面，一季度 衍生品和商品合约成交量同比维持正增，市场风险对冲需求保持旺盛，期货及期权总数日均成交张数达 182.86 万张，同比-2.01%/环比+13.93%。HIBOR 利率在一季度整体有所回落。展望未来，美联储在 2026 年3 月维持利率不变并预计年内仅降息一次，货币政策路径趋于谨慎,但 ...

机构：长江证券 手术机器人用于辅助医生进行手术，目前代表的机器人为直觉外科的达芬奇机器人和史赛克的MAKO 机器人，可用于泌尿外科、妇科、骨科、普外科和胸科。手术机器人为外科手术第三次革命，克服传统 外科手术的限制，缩短医生学习曲线，长期趋势复杂手术或被替代。 手术机器人的商业模式"设备+耗材+服务"黏性较强。手术机器人的收入包括设备系统、耗材和服务三 部分，手术机器人厂商前期以销售机器人设备系统为主，达芬奇手术机器人的终端价格在2000+万元/ 台。中期以销售机械臂等耗材、配件为主，其中机械臂的使用寿命为10 次，一条机械臂的价格在10 万 元。长期厂商将收取维护、培训和其他机器人售后等服务收入，达芬奇手术机器人的维修保养服务每年 的年费在8-20 万美金。 手术机器人增长双轮驱动：中国提速与发展中国家出海爆发 公司为目前全球唯一一家手术机器人公司产品覆盖腔镜、骨科、泛血管、经自然腔道和经皮穿刺五大专 科，2022 年核心产品图迈与鸿鹄骨科机器人正式获批上市，截至2025 年上半年图迈腔镜实现商业化装 机22 台，在国内市场覆盖省级头部三甲医院及全国百强医院覆盖占比超60%；鸿鹄骨科手术机器人累 计商业化装 ...

其中(1)新能源方面，3 月/Q1 实现销量12.7/36.9 万辆，同比+6%/+9%，其中领克3 月/Q1 新能源销量占 比分别达51%/62%；(2)出口方面，3 月/Q1 分别实现销量8.2/20.3 万辆，同比分别+120%/+126%，增长 强势。分品牌看，中国星/银河/领克/极氪3 月销量分别为9.6/8.3/2.5/2.9 万辆，同比分 别-6%/-8%/+1%/+90%；Q1销量分别为31.2/23.9/8.2/7.7 万辆，同比分别-6%/-8%/+12%/+18%。重点车型 方面，随着供应链产能提升，3 月极氪9X 交付量再次破万。我们上调公司2026-2027年业绩预测并新增 2028 年业绩预测， 预计2026-2028 年归母净利为212.6(+32.9)/267.7(+52.0)/311.1 亿元，当前股价对应的 PE 为10.9/8.6/7.4 倍，考虑到公司出海业务加速放量、高端化成效显现、极氪并入后降本增效明显，看 好公司长期发展，维持"买入"评级。 2025 年核心归母净利同比+36%，"规模效应+出海+高端化"共振公司2025 年实现销量302.5 万辆，同比 +39% ...

整体业绩表现 - 2025年全年营业收入为2814亿元，同比基本持平，增长1% [1] - 核心净利润为225亿元，同比下降12% [1] - 核心净利率为8.0%，同比下降1.1个百分点 [1] - 毛利率为21.2%，同比下降0.4个百分点 [1] - 经常性业务贡献的收入和核心净利润占比分别为15%和52%，同比分别提升0.4和11个百分点 [1] - 每股派息1.32元，派息率连续6年保持在37% [1] 开发销售型业务 - 2025年开发销售型业务收入2382亿元，同比增长0.4%，基本持平 [2] - 签约销售额2336亿元，同比下降11% [2] - 签约销售额中一线城市（含香港）占比45%，同比提升7个百分点 [2] - 行业排名保持第3，在18个城市市占率排名前3 [2] - 该业务毛利率下降1.3个百分点至15.5% [1] - 2025年拿地金额917亿元，同比增长18% [2] - 以拿地金额/销售额计算的投资强度为39%，同比提升10个百分点 [2] - 新增土储建筑面积339万平方米，同比下降14% [2] - 新增土储中一二线投资占比高达99% [2] - 新增土储楼面价为2.7万元/平方米，同比上涨37% [2] - 截至2025年末，公司总土储建筑面积为4673万平方米 [2] 经营性不动产业务 - 2025年经营性不动产业务收入为254亿元，同比增长9% [3] - 其中购物中心租金收入为219亿元，同比增长13%，占该业务收入86%，占比提升3个百分点 [3] - 经营性不动产业务毛利率提升1.8个百分点至71.8% [1] - 截至2025年末，在营购物中心共98个，其中84%（82个）项目在当地零售额排名前三 [3] - 在营购物中心整体出租率97.4%，同比提升0.3个百分点 [3] - 在营购物中心零售额2392亿元，同比增长22%，同店增长12%，占全国社零总额0.5% [3] - 以租金收入/零售额计算的租售比为11.5% [3] - 购物中心毛利率为77%，同比提升1个百分点 [3] 财务状况 - 截至2025年末，公司总资产10787亿元，其中投资物业占比27%，同比提升3个百分点 [3] - 净资产为4193亿元，同比增长6% [3] - 货币资金为1170亿元，同比下降12% [3] - 资产负债率为61%，同比下降4个百分点 [3] - 剔除预收款的资产负债率为55%，同比下降0.5个百分点 [3] - 净有息负债率为39% [3] - 融资成本为2.72%，同比下降0.39个百分点 [3] - 2025年经常性业务收入维持超2倍覆盖股息及利息 [3]

格隆汇4月10日丨荣昌生物(09995.HK)宣布，公司已收到中国国家药品监督管理局(「中国药监局」)核 准签发之《药品注册证书》。维迪西妥单抗(代号：RC48，商品名：爱地希®，批准文号：国药准字 S20210017，证书编号：2026S01078)用于联合特瑞普利单抗治疗HER2表达的(IHC 1+╱2+╱3+)局部晚 期或转移性尿路上皮癌的新适应症新药上市申请获得批准。此为维迪西妥单抗在中国获批的第五项适应 症。 次获批是基于一项在中国开展的随机对照、多中心 III 期临床试验(RC48-C016)，由北京大学肿瘤医院郭 军教授担任主要研究者，全国74家临床研究中心参与，共入组了484例受试者，是全球首个在HER2表达 晚期尿路上皮癌一线治疗中头对头证实HER2-ADC与免疫治疗联合方案显着优于含铂化疗的III期试验， 其成果已于2025年10月在欧洲肿瘤内科学会(ESMO)年会主席论坛公布，并同时发表于《新英格兰医学 杂志》(NEJM)。 截至2025年3月31日，研究达到无进展生存期(PFS)和总生存期(OS)双主要终点，研究结果具有统计学显 着差异和重大临床获益。尤其，中位PFS长达13.1个月， ...

格隆汇4月10日丨荣昌生物(09995.HK)宣布，公司已收到中国国家药品监督管理局(「中国药监局」)核 准签发之《药品注册证书》。维迪西妥单抗(代号：RC48，商品名：爱地希®，批准文号：国药准字 S20210017，证书编号：2026S01078)用于联合特瑞普利单抗治疗HER2表达的(IHC 1+╱2+╱3+)局部晚 期或转移性尿路上皮癌的新适应症新药上市申请获得批准。此为维迪西妥单抗在中国获批的第五项适应 症。 次获批是基于一项在中国开展的随机对照、多中心 III 期临床试验(RC48-C016)，由北京大学肿瘤医院郭 军教授担任主要研究者，全国74家临床研究中心参与，共入组了484例受试者，是全球首个在HER2表达 晚期尿路上皮癌一线治疗中头对头证实HER2-ADC与免疫治疗联合方案显着优于含铂化疗的III期试验， 其成果已于2025年10月在欧洲肿瘤内科学会(ESMO)年会主席论坛公布，并同时发表于《新英格兰医学 杂志》(NEJM)。 截至2025年3月31日，研究达到无进展生存期(PFS)和总生存期(OS)双主要终点，研究结果具有统计学显 着差异和重大临床获益。尤其，中位PFS长达13.1个月， ...

2025 年归母净利润29.1 亿元，同比下降13.5%，派息率提升至70%全年收入490.29 亿元（-9.6%），主 因平圩电厂出表后火电售电量及收入缩减。归母净利润29.1 亿元，每股收益0.24 元，下滑受两项因素拖 累：一是与电投水电重大资产重组产生一次性所得税约3.56 亿元；二是风电、光伏不含税电价分别降至 410.77 和371.49 元/兆瓦时（-8.2%/-8.3%）。全年派息0.168 元/股，派息率提升至70%。 机构：国元国际 研究员：杨义琼 【投资要点】 电点火价差指引维持0.13 元/千瓦时，煤电保持稳定盈利2025 年公司火电板块贡献利润14.12 亿元。平 圩电厂出表后售电量降至472.13 亿千瓦时（-15.7%），存量机组转以调峰保供为主，利用小时降至5092 小时（-4.9%）。成本端统筹长协履约与现货采购，综合标煤单价同比下降13%，单位燃料成本降至 232.76 元/兆瓦时（-14%），降幅远超上网电价368.57元/兆瓦时（-6.1%）的回落幅度，点火价差稳定在 约0.13 元/千瓦时。管理层指引2026 年点火价差基本持平，煤价仍有3%-5%下行空间，叠加多数省 ...

公司运营与治理 - 公司将于2026年4月24日在北京举行董事会会议 [1] - 会议主要目的是审议并批准公司截至2026年3月31日止第一季度的业绩公告 [1] 财务报告安排 - 公司计划在2026年4月24日公布其2026年第一季度的财务业绩 [1] - 相关业绩的会计期间为2026年1月1日至2026年3月31日 [1]

公司股份回购 - 公司于4月10日耗资3139.6万元人民币回购了150万股A股股份 [1]